Если новый продукт улучшает что-то, делая это дешевле или быстрее, то будет спрос на этот продукт.
Биржевые инвестиционные фонды (ETF) сделали более дешевым и быстрым совершение сделок, которые включают в себя не только покупку или продажу одной акции. За 32 года с момента появления первого ETF в США, SPDR S&P 500 (SPY -0.38%), индустрия значительно выросла, и сегодня под управлением находится примерно 12 трлн долларов активов.
Согласно данным Morningstar (первоначально опубликованным Bloomberg), на американских биржах теперь представлено больше ETF, чем индивидуальных акций.
После прочтения статьи Bloombergs я опубликовал вышеуказанную диаграмму на X с подписью: Теперь существует больше рецептов, чем ингредиентов.
Пост был перепостнут несколько сотен раз и набрал несколько сотен тысяч просмотров. Он зацепил.
С одной стороны, некоторые нашли развитие беспокойным. Как может быть больше ETF, чем индивидуальных тикеров акций? Это должно быть пузырь или какое-то грубое искажение, угрожающее дестабилизации рынков, верно?
С другой стороны, некоторые видят новость лишь как случайный вех в неизбежной тенденции. Таков взгляд, разделяемый всеми экспертами по ETF, которых я знаю.
Это правильное понимание, - твитнул Дейв Надиг, президент и директор исследований ETF.com.
Да, массовая продуктовая пролиферация, - добавил Надиг в письме. Но нет никакого реального значения в 4К против 5К против 10К торгующих ETF. У нас есть более 8000 взаимных фондов с начала 1990-х.
Эрик Балчунас, старший аналитик ETF для Bloomberg, предложил свою собственную аналогию: Есть 12 нот, и все же 100 миллионов песен.
У каждого инвестора свои потребности и желания. И инвесторов миллионы. В ответ на этот спрос индустрия финансовых услуг предоставила практически каждую мыслимую торговую стратегию с низкими издержками и налогово эффективными ETF.
Не все ETF подойдут для вашего рациона
Чтобы быть ясным, просто потому что существует ETF, это не означает, что он подойдет для вашего портфеля. У каждого свои вкусы и диетические потребности.
Если вы не можете переносить большую волатильность, то, возможно, вам не стоит вкладываться в рычаговые одиночные ETF. Точно так же, как не каждый может употреблять острую пищу.
Возможно, определенный ETF подходит, но не должен доминировать в вашем портфеле. Тунец сашими вкусный, но слишком много может привести к отравлению ртутью.
Арахис - один из самых любимых ингредиентов в кулинарном мире. Но он убьет тех, кто на него аллергичен. Я не уверен, существует ли такой ETF, но он может появиться.
Кстати, просто потому что ETF предлагают относительно дешевый способ торговли, это не означает, что нет активных управляющих ETF, предлагающих стратегии по высокой цене. И многие из этих ETF уступают своим эталонам. Есть отличные рестораны, за которые стоит заплатить. Однако есть и множество телевизионных шеф-поваров, продающих посредственную еду с большой наценкой.
Ознакомьтесь с моим материалом в Financial Times
Само по себе наличие множества ETF не является поводом для тревоги.
Существует больше стихов, чем букв в алфавите. Существует больше комбинаций замков, чем чисел на замке. Существует больше химических соединений, чем элементов. Существует больше способов заполнить брекет March Madness, чем команд. Существует больше рецептов, чем ингредиентов.
Нет ничего удивительного в том, что существует больше ETF, чем индивидуальных ценных бумаг.
Но при этом есть несколько подводных камней.
Обзор макроэкономических переплетений
Было несколько значимых данных и макроэкономических событий с момента нашего последнего обзора:
Подогревается инфляция. Индекс цен личного потребления (PCE) в июле вырос на 2,6% по сравнению с прошлым годом. Основной индекс цен PCE - предпочтительный показатель инфляции Федеральной резервной системы - увеличился на 2,8% в течение месяца. Хотя он превышает цель Феда в 2%, он остается близким к самому низкому уровню с марта 2021 года.
По данным за месяц основной индекс цен PCE вырос на 0,27%. Если вы ежегодно усредните данные за последние три месяца или за шесть месяцев, основной индекс цен PCE увеличился на 3,0%.
Дополнительно о инфляции и перспективах денежно-кредитной политики читайте: Председатель Федеральной резервной системы Пауэлл: Это 'сложная ситуация' и Другая сторона 'ошибки' Феда по инфляции
Улучшается деловая активность в инвестициях. Заказы на необоронительные капитальные товары без учета воздушных судов - также известные как основные капитальные вложения или инвестиции в бизнес - выросли на 1,1% до 76,4 млрд долларов в июле.
Заказы на основные капитальные вложения являются ведущим индикатором, что они предвещают экономическую активность в будущем.
Дополнительно о ухудшающихся экономических метриках читайте: Мы на экономическом переломе
Потребительские расходы повышаются. Согласно данным Бюро экономического анализа, личные расходы на потребление увеличились на 0,5% месяц к месяцу в июле до рекордной годовой ставки в 20,80 трлн долларов.
С учетом инфляции реальные личные потребительские расходы выросли на 0,3%.
Для более подробной информации о потребительских расходах читайте: Мы на экономическом переломе иАмериканцы располагают деньгами, и они их тратят
Данные о расходах по картам сохраняются. От JPMorgan: На 22 августа 2025 года наши данные о расходах по картам потребителей Chase (не скорректированные) были на 2,9% выше, чем в тот же день прошлого года. На основе данных о расходах по картам потребителей Chase на 22 августа 2025 года наше предположение о показателе управления розничными продажами США в месяц составляет 0,32% с учетом данных US Census.
Для обсуждения того, как продажи могут быть завышены из-за тарифов, читайте: Большой экономический вопрос прямо сейчас
Цены на бензин немного повысились. От AAA: Недавний проблемы на нефтеперерабатывающем заводе вызвали всплеск цен на бензин перед долгим уик-эндом. Средняя национальная цена за галлон обычного бензина поднялась более чем на 7 центов на этой неделе и составила 3,21 доллара в основном из-за наводнения на нефтеперерабатывающем заводе BP Whiting в Индиане. Крупнейший нефтеперерабатывающий завод на Мидвесте прекратил работу на несколько дней после сильного грозового шторма. В результате штаты в регионе Великих Озер столкнулись с ростом цен на бензин, но скоро может наступить облегчение, поскольку завод вновь введен в строй. В целом цены на бензин летом оставались стабильными и должны начать снижаться по мере наступления осени. Однако произошедший случай в Уайтинге подчеркивает бесполезность прогнозирования цен на бензин. Матушка Природа и геополитические события могут внезапно и неожиданно влиять на цены на топливо.
Для более подробной информации о ценах на энергию читайте: Высокие цены на нефть имели иную значимость в прошлом
Доверие потребителей немного снизилось. Индекс потребительского доверия Конференции по доске доверия снизился на 1,3 пункта в августе. По мнению аналитика фирмы Стефани Гийшар: Компоненты текущей ситуации и ожиданий оба ослабли. Следует отметить, что оценка потребителей текущей доступности рабочих мест снизилась восьмой месяц подряд, но более сильные оценки текущих деловых условий смягчили отступление в Индексе текущей ситуации. Тем временем пессимизм относительно будущей доступности рабочих мест немного возрос, а оптимизм по поводу будущих доходов слегка исчез. Однако это было частично смягчено более сильными ожиданиями по будущим деловым условиям.
Августовские исследования потребителей Университета Мичигана подтвердили ухудшение настроений: снижение в этом месяце было заметно у всех групп по возрасту, доходу и активам в акциях. Более того, восприятие многих аспектов экономики ухудшилось. Условия для покупки долговечных товаров снизились до самого низкого показателя за год, а текущие личные финансы ухудшились на 7%, оба показателя из-за усилений беспокойства о высоких ценах. Ожидания по деловой обстановке и рынку труда также сократились в августе.
Относительно слабые показатели потребительского настроения кажутся противоречащими относительно сильным данным о потребительских расходах. Более подробно об этом противоречии читайте: Что делают потребители > что говорят потребители и Мы уедем в отпуск, нравится нам это или нет
Потребители хуже относятся к рынку труда. Из отчета о потребительском доверии Конференции Board за август: Отношение потребителей к рынку труда дальше охладилось в августе. 29,7% потребителей считают, что рабочих мест много, что немного ниже, чем 29,9% в июле. 20,0% потребителей считают, что рабочие места трудно найти, что выше, чем 18,9%.
Многие экономисты отслеживают разницу между этими двумя процентами (т.е. дифференциал рынка труда), и она отражает охлаждение рынка труда.
Более подробно о рынке труда читайте: Рынок труда охлаждается
Новые заявки на пособие по безработице снижаются, общие текущие требования остаются на высоком уровне. Первоначальные заявки на пособие по безработице снизились до 229 000 за неделю, заканчивающуюся 23 августа, снизившись с 234 000 на прошлой неделе. Этот показатель остается на уровнях, исторически связанных с экономическим ростом.
Страховая безработица, которая отражает тех, кто продолжает обращаться за пособием по безработице, снизилась до 1,954 миллиона за неделю, заканчивающуюся 16 августа. Этот показатель близок к своему максимальному уровню с ноября 2021 года.
Низкие начальные требования подтверждают, что уровень увольнений остается низким. Повышенные претензии на продолжение подтверждают, что деятельность по найму ослабевает. Эта динамика требует внимательного внимания, поскольку отражает ухудшение рынка труда.
Для получения дополнительной информации ознакомьтесь с: Ситуация на рынке труда и Рынок труда замедляется
Предложение жилья растет. По данным BofA: Спрос на новое жилье остается слабым из-за отсутствия срочности у покупателей, нестабильности рабочих мест и проблем доступности, на что указывают строители, согласно исследованию BofA Global Research. Тем временем запасы жилья растут, и запасы нового жилья достигли своего максимума с 2007 года. Это также приводит к снижению цен на новые дома по сравнению с существующими - медианная цена нового дома теперь ниже медианной цены существующего дома. В свою очередь, по данным исследования BofA Global Research, строители сокращают запуск нового жилья на ряде рынков, хотя некоторые регионы, такие как Мидвест, демонстрируют более хорошие показатели, чем другие.
Продажи новых домов снижаются. Продажи вновь построенных домов снизились на 0,6% в июле до годовой ставки в 652 000 единицы.
Цены на жилье снижаются. Согласно индексу S&P CoreLogic Case-Shiller, цены на жилье увеличились на 1,9% год к году в июне, но снизились на 0,3% месяц к месяцу. По мнению Николаса Годека из S&P Dow Jones Indices: Впервые за много лет цены на жилье не успевают за общей инфляцией. С июня 2024 года по июнь 2025 года потребительский индекс цен вырос на 2,7%, значительно превысив 1,9% прирост цен на национальное жилье. Этот разворот имеет историческое значение: В период пандемии стоимость жилья росла двузначными темпами годовых приростов, которые значительно превышали инфляцию, создавая существенное реальное богатство для владельцев жилья. Теперь американское жилищное богатство фактически сократилось в реальных терминах за последний год - это значительное сокращение, отражающее новое равновесие на рынке.
Для получения дополнительной информации о жилье ознакомьтесь с: Рынок жилья в США остыл
Ипотечные ставки снижаются. Согласно данным Freddie Mac, средняя ипотека с фиксированной ставкой на 30 лет составила 6,56%, что ниже, чем 6,58% на прошлой неделе. По данным Freddie Mac: Ипотечные ставки находятся на 10-месячном минимуме. Спрос на покупку продолжает расти на фоне снижения ставок и устойчивого экономического роста. Хотя многие потенциальные покупатели жилья все еще сталкиваются с проблемами доступности, постоянное снижение ставок может подтолкнуть их к входу на рынок.
В США насчитывается 147,9 миллиона жилых единиц, из которых 86,1 миллиона принадлежат собственникам, и примерно 39% не обременены ипотекой. Почти все обладатели ипотечного долга имеют фиксированные ипотечные кредиты, и у большинства из них ставки по кредитам были зафиксированы до роста ставок с минимумов 2021 года. Все это говорит о том, что большинство владельцев жилья не особенно чувствительны к незначительным еженедельным изменениям в ценах на недвижимость или ставках по ипотеке.
Читайте также: Почему цены на недвижимость и арендные платы вызывают так много путаницы относительно инфляции
Офисы остаются относительно пустыми. По данным Kastle Systems: Пиковая занятость офисов в день достигла 62,1% во вторник на прошлой неделе, увеличившись на четыре десятых пункта по сравнению с предыдущей неделей. Занятость падала каждый день недели в Нью-Йорке, с максимумом во вторник всего 57,1%, что на шесть пунктов ниже по сравнению с предыдущей неделей. В то же время в Остине занятость достигла максимума 80,4% во вторник, увеличившись на 5,5 пункта по сравнению с предыдущей неделей. Среднее минимальное значение составило 34% в пятницу, увеличившись на три десятых пункта по сравнению с предыдущей неделей.
Подробнее о занятости в офисах: Эта статистика офисов напоминает нам, что вещи далеки от нормального
Прогнозы роста ВВП на короткую перспективу отслеживаются положительно. Модель GDPNow Атлантской Федеральной резервной системы видит, что рост реального ВВП увеличивается с темпом 3,5% в третьем квартале.
Подробнее о ВВП и экономике: 9 ранее популярных экономических графиков, которые остыли и Мы стоим на экономическом переломе
Сводим все воедино
Политика администрации Трампа по введению тарифов нарушает глобальную торговлю, что имеет серьезные последствия для экономики США, прибыли корпораций и фондового рынка. Пока у нас нет большей ясности, вот как обстоят дела:
Прибыль выглядит бычьей: Долгосрочный прогноз для фондового рынка остается благоприятным, подкрепленный ожиданиями годового роста прибыли. И прибыль является наиболее важным фактором, влияющим на цены акций.
Спрос положителен: Спрос на товары и услуги остается положительным, поддерживаемый здоровыми балансами потребителей и бизнеса. Создание рабочих мест, хоть и замедляется, также остается положительным, и Федеральная резервная система, разрешив кризис инфляции, переключила свое внимание на поддержку рынка труда.
Но рост замедляется: Хотя экономика остается здоровой, рост нормализовался по сравнению с более высокими уровнями в начале цикла. Экономика в настоящее время менее напряженная, так как основные факторы, такие как избыток вакансий и заказы на основные капиталовложения, постепенно угасают. Становится сложнее утверждать, что рост есть судьба.
Действия важнее слов: Мы находимся в необычном периоде, поскольку жесткие экономические данные расходятся с мягкими данными, ориентированными на настроения. Потребительские и бизнес-настроения остаются относительно слабыми, даже при том, что конкретная потребительская и деловая активность продолжает расти и развиваться на рекордно высоких уровнях. С точки зрения инвесторов важно то, что твердые экономические данные продолжают оставаться стабильными.
Акции не являются экономикой: Можно утверждать, что американский фондовый рынок в ближайшей перспективе может превзойти экономику США, в значительной степени благодаря положительному операционному рычагу. С момента пандемии компании активно корректировали свои структуры издержек. Это сопровождалось стратегическими сокращениями и инвестициями в новое оборудование, включая оборудование на базе искусственного интеллекта. Эти действия приводят к положительному операционному рычагу, что означает, что скромный рост продаж в умеренно растущей экономике приводит к сильному росту прибыли.
Учтите постоянные риски: Конечно, не следует расслабляться. Всегда будут риски, о которых стоит беспокоиться, такие как политическая неопределенность в США, геополитические потрясения, волатильность цен на энергоносители и кибератаки. Есть также проклятые неизвестные факторы. Любой из этих рисков может усилиться и вызвать краткосрочную волатильность на рынках.
Инвестирование никогда не бывает гладким путешествием: Существует и жесткая реальность, что экономические рецессии и медвежьи рынки явления, с которыми все долгосрочные инвесторы должны рассчитывать, строя богатство на рынках. Всегда держите пристегнутыми ремни безопасности на фондовом рынке.
Думайте долгосрочно: Пока нет причин считать, что возникнет проблема, которую экономика и рынки не смогут преодолеть со временем. В долгосрочной перспективе побеждает долгая игра, и это серия, которую долгосрочные инвесторы могут ожидать продолжения.
Версия этой статьи ранее появлялась на Tker.co.