На апрель—июнь приходится традиционный пик выплат дивидендов российскими эмитентами. По прогнозам аналитиков, по итогам начавшегося дивидендного сезона компании выплатят до ₽2 трлн. Наша дивидендная таблица постепенно растет, в списке уже 30 компаний.
Дивидендная доходность указана с учетом цен по итогам основной торговой сессии 30 апреля.
«Газпром» представил финансовую отчетность по МСФО за 2025 год. Выручка компании снизилась на 8,8% по сравнению с 2024 годом и составила ₽9,77 трлн. Чистая прибыль увеличилась на 7,2%, до ₽1,3 трлн. Общий долг сохранился на уровне ₽6,7 трлн. Показатель чистый долг / EBITDA составил 2,07x против 1,83x годом ранее.
Согласно дивидендной политике «Газпрома», на выплаты акционерам компания направляет не менее 50% от скорректированной чистой прибыли за год. Но при соотношении чистый долг/ EBITDA выше 2,5х совет директоров вправе предложить размер дивидендов ниже целевых уровней.
В целом аналитики сходятся в том, что за 2025 год дивидендов от «Газпрома» также, скорее всего не будет.
Директор по стратегии финансовой группы «Финам» Ярослав Кабаков оценил вероятность выплат дивидендов «Газпромом» за 2025 год как низкую. По мнению, ведущего аналитика Freedom Finance Global Натальи Мильчаковой, «Газпром» не будет выплачивать дивиденды в этом году, а если даже и выплатит, то это будет «какое-то чисто политическое решение».
«Отчетность [компании за 2025 год] выглядит умеренно слабой по операционным метрикам и неоднозначной по качеству прибыли», — поясняет Ярослав Кабаков. Оба эксперта обращают внимание, что рост прибыли был обеспечен по большей части неденежными факторами: из ₽1,3 трлн положительные курсовые разницы дали около ₽567 млрд. «Такие статьи традиционно исключаются из дивидендной базы, поскольку не формируют устойчивого денежного потока», — подчеркивает Кабаков.
При этом у компании отсутствует достаточный свободный денежный поток для выплаты дивидендов, так что в такой ситуации тот факт, что соотношении чистый долг/ EBITDA остается ниже неформального порога 2,5х, не является триггером для выплаты дивидендов. Вдобавок, у «Газпрома» значительная инвестпрограмма.
«В текущей конфигурации оба фактора работают против выплат: значимая часть прибыли носит «бумажный» характер, а инвестиционная программа и долговая динамика ограничивают пространство для распределения», — пишет Ярослав Кабаков. Впрочем, он не исключает, что концерн может выплатить символические дивиденды.
Наталья Мильчакова более категорична: «У «Газпрома» в 2025 году был, по нашим оценкам, отрицательный свободный денежный поток, что делает выплату дивидендов почти нереальной».
Руководитель департамента аналитики инструментов с фиксированной доходностью «Вектор Капитала» Иван Таскин тоже не ожидает выплаты дивидендов «Газпромом» за прошлый год, так как в бюджет они не заложены, а долговая нагрузка «Газпрома» уже не так далеко от пограничного значения в 2,5х по показателю чистый долг/EBITDA. «Мы полагаем, что «Газпром» сфокусируется именно на работе с долгом и своей инвестиционной программе в объеме ₽1,1 трлн, а не на выплате дивидендов», — сообщил эксперт.
Похожего мнения придерживается аналитик «Цифра брокер» Иван Ефанов. По его мнению, «Газпром» направит свободный денежный поток на погашение долговых обязательств.
«Мы не ждем от «Газпрома» выплаты дивидендов по итогам 2025 года. Для ее осуществления компании придется привлекать новый дорогой долг», — пишет аналитик «Т-Инвестиций» Александра Прыткова.
В Freedom Finance Global полагают, что «Газпром» не будет выплачивать дивиденды в ближайшие год или два. По оценкам экспертов, если газовая корпорация рассчитается с долгами и у нее хватит средств и на крупные инвестиционные проекты, и на то, чтобы поделиться частью прибыли с акционерами, она может вернуться к выплатам дивидендов в 2028-2029 годах.
