Источник изображения: The Motley Fool.
Дата
Среда, 22 октября 2025 года, 9:30 утра по восточному времени
Участники звонка
Генеральный директор Алок Маскара
Финансовый директор Майкл П. Квензер
Хотите цитату от аналитика Motley Fool? Напишите на pr@fool.com
Полный текст конференц-звонка
Алок Маскара: Спасибо, Челси. Доброе утро, всем. Я горжусь сообщить, что компания Леннокс Интернешнл Инк. сохраняла устойчивые маржи и высокий уровень обслуживания клиентов в очень сложной внешней среде. Наш талантливый коллектив работал не покладая рук с нашими верными клиентами и партнерами, чтобы достичь этих результатов, и я очень благодарен за их труд. Наши результаты также были подогреты нашими недавними инвестициями, которые ускорят наш рост и расширят наши маржи, по мере того как отрасль переходит на более светлое 2026 года. Перейдем к слайду три, чтобы получить обзор финансов третьего квартала. Выручка в этом квартале снизилась на 5%, так как инициативы по росту и увеличению доли рынка не смогли полностью компенсировать влияние слабых рынков жилья и коммерции.
Продолжающееся перебалансирование запасов в каналах сбыта и слабая уверенность дилеров после перехода к новым регуляциям создали дополнительную сложность для квартала. Наша чистая маржа составила 21,7%, рекорд для третьего квартала. Денежный поток от операций составил 301 миллион долларов, что ниже прошлогоднего уровня, поскольку резкое падение в отрасли временно увеличило наши запасы готовой продукции. Скорректированная прибыль на акцию составила рекордные для третьего квартала 6,98 доллара, увеличившись на 4% по сравнению с прошлым годом. Маржа прибыли сегмента HCS увеличилась на 30 базисных пунктов, поскольку команда провела значимые меры снижения издержек, чтобы компенсировать отраслевые противоветры. Выручка HCA снизилась на 12%, поскольку отрасль жилого строительства столкнулась с слабым летним сезоном продаж и поскольку как подрядчики, так и дистрибьюторы перебалансировали запасы после перехода к новым регуляциям.
Результаты сегмента BCS были впечатляющими, поскольку маржи прибыли увеличились на 330 базисных пунктов, а выручка выросла на 10%, несмотря на слабые конечные рынки. Команда смогла компенсировать условия конечных рынков жестким выполнением инициатив по росту, такими как увеличение доли на рынке аварийной замены, развитие бизнеса в области холодильного оборудования и полное предложение жизненного цикла в области коммерческих услуг. Учитывая текущие условия конечных рынков, мы корректируем наш прогноз на весь год, чтобы отразить ожидаемый спад продаж в размере 1%. Теперь мы ожидаем скорректированную прибыль на акцию в диапазоне $22,75. Теперь перейдем к слайду четыре, чтобы обсудить, как наше недавнее приобретение увеличит уровень присоединения наших запчастей и аксессуаров.
Дифференцированный рост в компании Леннокс Интернешнл Инк. определяется четырьмя векторами роста: проникновение тепловых насосов, увеличение доли на рынке аварийной замены, повышение уровня присоединения запчастей и услуг, а также расширение общего доступного рынка через совместные предприятия, такие как Samsung и Ariston. Наше дополнительное приобретение AES Industries в 2023 году помогло ускорить присоединение коммерческих услуг и было огромным успехом с финансовой и стратегической точек зрения. В результате наш бизнес коммерческих услуг более чем удвоился за последние три года. Точно так же недавнее приобретение Durodyne и Subco поможет ускорить присоединение запчастей и аксессуаров в обоих сегментах HCS и BCS.
Приобретенный бизнес имеет годовую выручку примерно $225 миллионов и хорошую динамику роста с крепкими маржами. Это приобретение соответствует нашим дисциплинированным критериям и будет приносить прибыль с 2026 года. Приобретенный бизнес предоставляет компании Леннокс Интернешнл Инк. дополнительные продукты, бренды и масштаб распространения для ускорения роста нашего портфеля запчастей и аксессуаров. Мы видим значительные возможности увеличить уровень присоединения, один из четырех ключевых векторов роста. Интеграция Durodyne и Subco также приведет к значительным синергиям издержек, что делает эту сделку еще более привлекательной для заинтересованных лиц в Леннокс.
Наша интеграционная команда уже выявила возможности снабжения, и мы уверены в создании дополнительной стоимости, согласуя бизнес с общей инфраструктурой Леннокс Интернешнл Инк. и внедряя нашу унифицированную систему управления. Теперь позвольте мне передать слово Майклу, который расскажет нам подробности о наших финансовых результатах за третий квартал.
Майкл П. Квензер: Спасибо, Алок. Доброе утро, всем. Пожалуйста, перейдите на слайд пять. Как описал Алок, в третьем квартале мы продолжали работать в динамичной операционной среде, отличающейся неравномерным спросом из-за перехода на новый хладагент и более широкой макроэкономической неопределенности. Эти давления привели к снижению выручки на 5%. Тем не менее, наша команда действовала решительно и поддерживала операционную дисциплину, обеспечивая рост сегмента прибыли на 2% и расширение маржи. Это улучшение прибыли в основном обусловлено благоприятным ассортиментом продукции и ценообразованием, поддержанными успешным запуском наших новых продуктов R254B. Мы также получили выгоды от улучшенного управления издержками, включая снижение расходов на продажи и администрирование.
Эти успехи были частично скомпенсированы снижением объемов продаж и увеличением стоимости продукции, в основном из-за продолжающихся инфляционных давлений. Перейдем к слайду шесть, чтобы рассмотреть результаты нашего сегмента решений для домашнего комфорта. Решения для домашнего комфорта испытали снижение спроса в третьем квартале, снижение выручки на 12%, в основном из-за 23% снижения объемов продаж. Хотя мы ожидали снижения объемов продаж, их уровень оказался выше ожидаемого из-за нескольких факторов. Подрядчики и дистрибьюторы активно сокращали уровень запасов. Макроэкономическая слабость повлияла как на новые, так и на существующие продажи жилья. Умеренная погода снизила спрос, и произошло явное смещение к ремонту систем вместо полной замены.
Несмотря на эти вызовы, ассортимент и ценообразование оставались благоприятными, поддержанными переходом к новым продуктам R454B. На фронте издержек инфляционные давления на материалы и компоненты продолжают влиять на стоимость продукции. Эти противоветры были частично смягчены успешными стратегиями смягчения тарифов и устойчивыми улучшениями в операционной эффективности, обусловленными целенаправленными мерами снижения издержек. Мы также получили выгоды от сокращения расходов на продажи и администрирование, хотя их частично компенсировали продолжающиеся инвестиции в нашу сеть дистрибьюции. Переходим к слайду семь. Решения для зданий набрали оборот в квартале, показав рост выручки на 10%, обусловленный на 10% благоприятным ассортиментом и ценообразованием, в то время как объемы оставались на прежнем уровне.
Как и коммерческий кондиционированный воздух, который составляет примерно 50% выручки BCS, продолжал видеть годовые снижения отгрузок отрасли. Несмотря на эти отраслевые ветры, мы поддержали уровень объемов через увеличение доли на рынке аварийной замены продуктов и устойчивый рост в области холодильников и сервисных предложений. На стороне издержек инфляция материалов оставалась высокой, но была частично скомпенсирована приростом производственной производительности, так как наш новый завод продолжает улучшать операционную эффективность. Переходим к слайду восемь, давайте рассмотрим денежный поток и использование капитала. С точки зрения свободного денежного потока мы пересматриваем наши прогнозы на 2025 год и ожидаем примерно $550 миллионов. Это корректировка отражает высокие уровни запасов, обусловленные более низкими, чем ожидалось объемами продаж.
Мы ожидаем нормализацию уровня запасов в 2026 году, продолжая поддерживать стратегические инвестиции в коммерческую аварийную замену и запуск нашей новой линейки продуктов Samsung без воздушной системы. $550 миллионов свободного денежного потока включает примерно $150 миллионов капиталовложений, в основном сосредоточенных на расширении нашей сети дистрибьюции, улучшении цифрового опыта клиента и создании нескольких инновационных и обучающих центров, предназначенных для помощи нашим клиентам в успехе на местных рынках. В области использования капитала мы выкупили примерно $350 миллионов акций с начала года, и с $1 миллиардом, оставшимся по нашему текущему разрешению, мы продолжим оппортунистические выкупы акций. Мы также продолжаем оценивать стратегические возможности приобретения, укрепляющие наши возможности дистрибьюции и расширяющие наш портфель продуктов.
Продолжая эти инициативы, мы сохраняем здоровое плече долга при принятии всех реш
Наша налоговая ставка ожидается около 19,3%. Что касается прибыли на акцию, мы обновляем нашу прогнозируемую прибыль на акцию в диапазоне от $22,75 до $23,25, что ниже предыдущего диапазона от $23,25 до $24,25. И, наконец, как уже упоминалось ранее, мы теперь ожидаем, что свободный денежный поток на весь год составит примерно $550 миллионов, пересмотрен с нашего предыдущего прогноза от $650 миллионов до $800 миллионов. В целом, хотя 2025 год остается сложным из-за отраслевой слабости и двузначного снижения объемов продаж, наша продолжающаяся концентрация на операционной дисциплине позволяет нам увеличивать прибыль на акцию, и мы остаемся оптимистичными относительно возвращения к росту рынка в 2026 году. С этим прошу перейти на слайд 10, и я передаю слово Алоку.
Алок Маскара: Спасибо, Майкл. Отражаясь на этот квартал, я хочу признать вызовы, с которыми мы сталкивались как компания и как отрасль. Среда была тяжелой, с дестокингом, повышением процентных ставок и изменением потребительских тенденций, что все отразилось на наших результатах. Однако я уверен, что эти препятствия временны. Наша команда прошла через этот период с дисциплиной и устойчивостью, и предпринятые нами меры позволяют нам рассчитывать на сильное восстановление в следующем году. Глядя вперед на 2026 год, мы ожидаем нормализацию инвентаря в каналах и при перспективе снижения процентных ставок как новые, так и существующие продажи домов начнут восстанавливаться. Мы также проходим через дисрупцию перехода на хладагенты в этом году.
Хотя дилеры были понятно осторожны из-за отраслевого дефицита баллонов и проблем в цепи поставок, мы ожидаем, что дилеры вернут уверенность, поскольку проблемы с компонентами, связанными с переходом, наконец, остаются позади. Мы позиционированы для увеличения доли через несколько путей, включая обновленное внимание на новые продукты и вклады от совместных предприятий, включая безканальные продукты и водонагреватели. Конечно, мы не игнорируем некоторые сложности. Поскольку экономические давления сохраняются, мы ожидаем повышенного спроса на продукты среднего уровня стоимости вместе с увеличением ремонтной деятельности вместо замены систем. По мере закрытия федеральных стимулов к энергоэффективности, они могут вызвать дополнительную неопределенность.
Однако мы не ожидаем, что они существенно повлияют на общий спрос, особенно поскольку некоторые штаты и стимулы утилит для энергоэффективности ожидаются сохраняющимися. Что касается маржинальной стороны, мы ожидаем улучшение микса от продуктов с нашим хладагентом 454B, особенно в первой половине года. Кроме того, мы также предвидим обычные ежегодные ценовые действия для компенсации инфляции. Помимо ценообразования, мы проводим дисциплинированные усилия по повышению продуктивности стоимости для поддержания маржинальной устойчивости. Оптимизация нашей сети распределения приведет к снижению логистических затрат, повышению заполнения и улучшению опыта клиентов. Целенаправленные действия по сокращению затрат на обслуживание и общие расходы оптимизируют наши процессы и повышают эффективность во всей организации.
С нашим новым коммерческим заводом в Салтильо, теперь полностью находящимся в эксплуатации и приносящим измеримые улучшения, мы ожидаем дополнительного повышения производственной продуктивности в 2026 году. В то же время мы делаем стратегические инвестиции, которые укрепляют нашу базу для будущего роста, включая цифровые инструменты фронт-офиса, которые упрощают взаимодействие наших бизнесов с дилерами. Расширение нашей сети распределения улучшает наши возможности и охват, а добавление новых инновационных и обучающих центров ускоряет развитие продуктов и лояльность дилеров. Мы продолжаем тщательно контролировать инфляцию, тарифы и растущие затраты на входные материалы в области сырья, компонентов, здравоохранения и льгот. Однако наше дисциплинированное управление затратами, эффективное ценообразование и фокус на операционном совершенстве дают мне уверенность в нашей способности навигации через эти давления, сохраняя маржинальную устойчивость.
Теперь перейдем к слайду 11, чтобы обосновать, почему я считаю, что Lennox International Inc. превосходит отрасль. Как было подчеркнуто в прошлом квартале, наш стратегический фокус не изменился. Даже в условиях недавних вызовов, мы продолжаем выполнять наши обязательства, изложенные в нашем плане трансформации, опережая график. В будущем мы ожидаем ускорения роста, поддерживаемого постоянным спросом на замену и инициативами в области цифровой возможности, безканальных решений, коммерческой мощности и экосистемы запчастей и услуг. Повышение производительности стоимости стало все более важным для поддержания маржинальной устойчивости, и мы добиваемся этого, не жертвуя инвестициями в рост. Мы продолжаем делать целенаправленные инвестиции для улучшения опыта клиентов и доступности продукции.
В то же время мы масштабируем наши цифровые возможности как в предложениях продуктов, так и в контактных точках с клиентами, используя собственные данные и расширяя наш портфель интеллектуальных управляющих систем. Этот прогресс стал возможным благодаря высококвалифицированной команде и культуре, укорененной в ответственности и результатах. Я остаюсь уверенным в нашем стратегическом курсе и обязан достижению устойчивой ценности для наших клиентов, сотрудников и акционеров. Я твердо верю, что наши лучшие дни впереди. Спасибо. Мы с удовольствием ответим на ваши вопросы. Кэти, перейдем к вопросам и ответам.
Оператор: Спасибо. Вы можете удалить себя из очереди в любое время, нажав звездочку 2. Наш первый вопрос от Райана Меркеля с William Blair. Ваш линия открыта.
Райан Меркель: Привет всем. Спасибо за вопрос и отличную работу по маржам.
Алок Маскара: Спасибо, Райан. Доброе утро.
Райан Меркель: Мой первый вопрос немного о том, можете ли вы дать более подробное объяснение снижения объемов жилой недвижимости? Прокомментируйте, какова была производительность одного шага по сравнению с двумя шагами? И если исключить дестокинг, есть ли представление о том, каковы были бы объемы продаж для жилой недвижимости в квартале?
Майкл П. Куэнзер: Привет, Райан, я могу дать вам некоторое разъяснение. По общим продажам в III квартале мы видели общий спад продаж и реализации примерно на 10%. И примерно на 20% снижение по реализации. Так что это общие продажи, включая выгоду от ценового микса. Алок, ты хотел бы обсудить это?
Алок Маскара: Да. И я думаю, Райан, одно, что стало для нас очень очевидным в этом квартале, когда мы смотрим на наши продажи наших контрагентам, которых мы называем дилерами, они также держали запасы. И в некоторых случаях это было больше, чем мы предполагали. Поэтому, общая картина, когда мы общались с сотнями наших контрактовладельцев и дилеров, мы поняли, что и они проводили дестокинг. Это не только так, как это отражается в цифрах. Так что я думаю, что дестокинг происходил с обеих сторон. Но если ваш вопрос понимается иначе и спрашивает, что мы думаем о спросе потребителей по этому поводу, мы считаем, что он слабый.
Под воздействием процентных ставок, под воздействием жилищного фонда, который не оборачивается так, как это было раньше. И в некоторых случаях под воздействием типа лета, которое мы имели. Знаете, в течение последних десяти лет каждое лето было самым жарким летом за десять лет. Так что, я думаю, это также повлияло на наши относительные продажи. И Райан, я лишь добавлю о запчастях и принадлежностях. Мы видели некоторый рост в этой сфере нашего бизнеса, что говорит о том, что есть тенденция к ремонту вместо замены.
Райан Меркель: Хорошо. Спасибо за это. И мой последующий вопрос будет о маржах четвертого квартала. Третий квартал оказался намного лучше, чем я ожидал, но последовательно маржи снижаются немного больше, чем я ожидал на сходном снижении объемов в 4Q по сравнению с 3Q. Какие ключевые предположения вы можете раскрыть для нас?
Алок Маскара: Конечно. Я думаю, Райан, самым главным является то, что мы сокращаем производство для корректировки уровня инвентаря. И это поглощение выгоды, которую мы имели в III квартале, будет меньше, когда мы смотрим вперед на IV квартал. Вероятно, самый большой фактор, Райан.
Райан Меркель: Понял. Хорошо. Передаю.
Оператор: Спасибо. Следующий вопрос от Дэмиана Караса с UBS. Ваша линия открыта.
Дэмиан Карас: Привет, всем доброе утро.
Алок Маскара: Доброе утро, Дэмиан.
Дэмиан Карас: Просто дополнительный вопрос, мы думаем о дестокинге инвентаря в каналах, каково ваше мнение, когда уровни инвентаря будут более нормализованы? Это произойдет раньше, чем позже? Будет ли это тенденцией, которую мы увидим в первой половине следующего года? И вы представляете себе, что дестокинг не только двухэтажный. Вы упоминали также о одно
Дэмьен Карас: Хорошо. Это полезно. И я хотел бы спросить вас о сегменте BCS. Очевидно, что вы наблюдаете хорошие тенденции по относительной силе. Когда закончится пыль к 2025 году, где, по вашему мнению, будет ваша доля рынка аварийной замены? И что, на ваш взгляд, достижимо в 2026 году?
Майкл П. Куенцер: Да. Мы действительно довольны прогрессом в аварийной замене. Все началось с завода, обеспечивая наличие инвентаря и его развертывание. Таким образом, мы наблюдали значительный рост, почти на 100%, на очень небольшой базе аварийной замены в квартале. Чтобы поставить это в перспективу, 5% от общего дохода приходится на аварийную замену. Мы видим больше потенциала роста здесь. Поскольку мы не полностью охватили всю сезонность аварийной замены. Так что мы готовы к следующему году. У нас развернут инвентарь, и мы видим многолетний рост в этом канале.
Дэмьен Карас: Большое спасибо. Удачи.
Оператор: Спасибо. Следующий вопрос будет задан Найджелем Коу из Wolfe Research. Ваш линия открыта.
Найджел Коу: Спасибо. Доброе утро. И действительно, отличная работа по сохранению маржи. Действительно впечатляет, Алок. И, конечно же, Майк.
Вернемся к вопросу о инвентаре. Очевидно, что уровень вашего инвентаря довольно высок. Почти неизменный квартал к кварталу, что очень необычно. Я просто хочу убедиться, что основная часть этого находится внутри вашей собственной дистрибьюторской сети. Что, казалось бы, подразумевает, что уровень инвентаря в отрасли все еще довольно высок. Так что я просто хочу, возможно, подробнее рассмотреть эту цифру инвентаря. Это накопление инвентаря аварийной замены?
Для контекста, кажется, что у нас еще есть путь к дестоку.
Алок Маскара: Да. Я думаю, касаемо наших уровней инвентаря, это правда. Он в основном находится на уровне прямых поставок для подрядчиков. И я думаю, что мы были осторожны и оптимистичны по итогам квартала, так как у нас больше инвентаря, чем нам хотелось бы. Я также не полностью ответил на вопрос, заданный в прошлом вопросе. Трудно предсказать, когда дестокинг будет завершен. Если мне нужно сейчас предположить, я бы сказал, что дестокинг, вероятно, завершится к 2 кварталу следующего года. Так что не весь первый полугодие, но я думаю, что это будет продолжаться некоторое время, и мы готовимся соответственно.
И я думаю, это также прогноз, который мы имеем для нашего инвентаря. Мы вернемся к нормальным уровням к 2 кварталу следующего года.
Найджел Коу: Хорошо. Это полезно. И еще немного о динамике ремонта по сравнению с заменой. Возможно, ваш взгляд на то, почему сейчас? Это уверенность потребителя? Это больше об аспектах A2L? Это цена? Это все вместе? Любой контекст будет полезен.
Алок Маскара: Да. Ясно, кстати, это сложно вернуться и предоставить вам базу данных, и я думаю, что это все три аспекта, но основной причиной, по нашему мнению, была конверсия в A2L. Наши подрядчики и дилеры, которые убеждают владельцев домов, что замена является лучшим экономическим решением в долгосрочной перспективе, были неуверенны в продаже новой продукции из-за нехватки баллонов, всего, что происходило. Так что они не были так эффективны, как обычно. Есть, очевидно, некоторое влияние доверия потребителя, поскольку вы знаете, что сейчас оно находится на многомесячном минимуме.
Так что это все три аспекта, но я думаю, что основной причиной было доверие наших собственных дилеров.
Майкл П. Куенцер: И я просто добавлю еще один аспект - продажи существующих домов. У некоторых владельцев домов очень низкие процентные ставки. Они хотят переехать в новые дома, но не хотят вкладывать большие средства в новую систему. В следующие два года процентные ставки снизятся, и они смогут переехать в новый дом также.
Найджел Коу: Хорошо. Спасибо.
Оператор: Спасибо. Следующий вопрос будет задан Джозефом Джоном О'Ди из Wells Fargo. Ваш линия открыта.
Джозеф Джон О'Ди: Привет, доброе утро. Спасибо за ваши вопросы. Я просто хотел начать с попытки отойти на шаг назад и подумать о том, что означает нормализация с точки зрения объема в отрасли. И так, когда мы смотрим на объемы жилых помещений за последние несколько лет, они колебались от 8 миллионов до 10 миллионов единиц. В этом году, вероятно, они ниже восьми. Но, зная о возвращении к нормализации, когда мы движемся в следующий год, как вы об этом думаете?
И, в частности, если мы все еще находимся в период времени, когда у нас низкая текучесть существующих домов или ждем процентные ставки, как это все сочетается для размышлений об объемах отрасли для вас в следующем году.
Алок Маскара: Да. Как вы знаете, это было трудно предсказуемо. И наша цель, будучи одним из небольших игроков в отрасли отопления, вентиляции и кондиционирования воздуха, всегда была превзойти отрасль независимо от направления отрасли. Диапазон от восьми до десяти, как вы упомянули, был диапазоном, и в этом году он аномально низкий. И мы можем быть на 100% уверены, что это обусловлено дестокингом. Затем, если посмотреть на фактическое количество установленных единиц, я думаю, что это, очевидно, большее число. Я бы сказал, что нормальное количество на следующий год, над которым мы будем работать и о котором, вероятно, будет больше деталей, когда мы объявим результаты за 4 квартал в январе.
Мы ожидаем числа ближе к нашему числу от 9 до 10 миллионов для отрасли как нормального уровня для 2026 года. Еще многое предстоит. Мы хотим посмотреть, как пройдет 4 квартал. Но я думаю, что нормальное количество будет ближе к 9 миллионам до 10 миллионов на следующий год.
Джозеф Джон О'Ди: Отлично. И еще хотел бы упомянуть о ценообразовании и о том, как вы думаете, как отрасль будет подходить к ценообразованию в следующем году, когда вы думаете о выходе из периода с минимальной эффективностью, а затем A2L, о количестве инфляции, с которым столкнулись клиенты. Мы думаем о нормальном алгоритме, где, вероятно, мы смотрим на список, который находится в среднем на одной цифре, а реализация - от одного до двух. Можем ли мы ожидать, что это повторится? Или, зная количество цен, которое попало на рынок, это может быть сложно?
Алок Маскара: Конечно. Сначала хочу сказать, что я был доволен ценовой дисциплиной отрасли в этом году, как для конверсии в A2L, так и для компенсации тарифов. Мы видели единый подход со стороны всех ключевых конкурентов. Мы были довольны этим. В некоторых областях, таких как строительство новых жилых домов, мы решили отказаться от бизнеса, где мы теряли деньги или имели низкую маржу. И я думаю, что это, вероятно, область, где вы увидите некоторое влияние на нас в дальнейшем, так как мы не будем брать бизнес с отрицательной маржой, что часто связано с новым строительством.
В ответ на ваш более широкий вопрос на следующий год, я думаю, что все мы будем рассматривать ценообразование для компенсации инфляции. Я уже упоминал это в своем тексте немного. И я думаю, что это будет похоже на то, что произошло в прошлом. Но имейте в виду, что 2026 год будет иметь некоторый накопительный эффект. Как относительно ценообразования, связанного с тарифами, так и смешанного с A2L. Но я думаю, что в 2026 году вы снова увидите, что ценообразование снова будет компенсировать инфляцию. Что, вероятно, будет тем диапазоном, на который вы ссылались ранее.
Джозеф Джон О'Ди: Отлично. Я ценю информацию. Спасибо.
Оператор: Спасибо. Следующий вопрос будет задан Джулианом С. Х. Митчеллом из Barclays. Ваш линия открыта.
Джулиан С. Х. Митчелл: Возможно, я бы хотел начать с траектории операционной маржи. Так что, как я понимаю, прогноз подразумевает сохранение операционных марж примерно на уровне прошлого года в четвертом квартале. Интересно, если вы можете разъяснить, насколько HCS уменьшилась по сравнению с прошлым годом из-за этого недопроизводства. И когда мы думаем о маржинальных препятствиях из-за недопроизводства и также из-за амортизации приобретения, насколько серьезными или насколько долго в следующем году или в следующие несколько кварталов ожидается, что они продлятся?
Майкл П. Куенцер: Конечно. Я возьму этот вопрос, Джулиан. Да, что касается годового прогноза, мы по-прежнему ожидаем расширения нашего валового дохода на приблизительно 50 базисных пунктов. И это включает в себя некоторые трудности, с которыми мы сталкиваемся в результате приобретения Breeze, где мы получаем доход без прибыли EBIT. В рамках этого прогноза улучшения на 50 базисных пунктов для сегмента мы видим, что HCS за весь год немного увеличивается благодаря расширению валового дохода, а BCS остается примерно на том же уровне. Что касается корпоративных расходов, мы видим, что корпоративные доходы и потери и прочие уменьшаются с примерно $120 миллионов в прошлом году до примерно $105 миллионов - $100 миллионов в этом году.
Поэтому мы по-прежнему довольны траекторией маржи и ожидаем децентного снижения на 20% в четвертом квартале. Мы считаем, что это хороший прогноз. Что касается второго вопроса на следующий год, да, мы продолжим видеть некоторое поглощение в первом квартале. Обычно мы в первом квартале каждого года увеличиваем запасы на $150 миллионов для летнего сезона продаж. У нас уже есть эти запасы, поэтому мы увидим небольшое поглощение в первом квартале следующего года.
Джулиан Ч. Митчелл: Это очень полезная информация. Спасибо. И еще один вопрос, вы знаете, пытаясь понять, на стороне HCS, когда вы смотрите на поведение продаж, можете ли вы помочь нам понять, как это изменилось в последние месяцы и помочь нам понять, предположим, насколько быстро вы думаете, что вы сможете вернуться к некоторому виду роста объемов в следующих кварталах, учитывая, что сокращение запасов может занять, возможно, еще шесть месяцев?
Алок Маскара: Конечно. Я попробую вам сказать, что, знаете ли, дела больше не ухудшаются. Давайте начнем с этого. Мы сейчас на этапе, когда мы достигли дна, и начинаем видеть некоторые положительные изменения и рост вперед. И это, очевидно, обусловлено несколькими факторами. Мы перешли с кондиционирования воздуха на сезон отопления во многих районах, где запасы обычно были низкими. Поэтому сокращения запасов практически не происходит. И, кроме того, я думаю, что некоторые плохие новости относительно потребительского доверия, тарифов и всего этого начинают остаться позади.
Так что если все это сложить вместе, мы остаемся уверенными в росте в следующем году, особенно учитывая отсутствие сокращения запасов. Я действительно думаю, что это будет примерно во втором квартале следующего года, когда сокращение запасов закончится. И мы начнем рассматривать значимые показатели роста. Но в целом я ожидаю, что 2026 год станет годом роста для обоих сегментов.
Джулиан Ч. Митчелл: Отлично. Спасибо.
Оператор: Спасибо. Следующий вопрос будет от Томаса Аллена Молла из Stephens. Ваш линия теперь открыта.
Томас Аллен Молл: Доброе утро и спасибо за ответы на мои вопросы.
Алок Маскара: Доброе утро, Томми.
Томас Аллен Молл: Что касается прогноза на четвертый квартал, действительно, подразумеваемый прогноз, который можно вывести из вашего руководства в отношении объемов HCS. Можете ли вы дать нам более точное представление о прямых против двухступенчатых ожиданиях? Это всего лишь один квартал, но сравнение с прошлым годом в 4 квартале существенно отличается, если мы просто посмотрим на производительность в 4 квартале прошлого года. Чтобы мы не были удивлены через квартал, есть ли что-то, что вы можете нам представить в виде ожиданий?
Алок Маскара: Начну с того, Томми, что наш прогноз во 2 квартале и ожидания не оправдались. Поэтому нам трудно дать вам что-то с большой уверенностью. Мы просто взяли данные по прямым и косвенным продажам за 3 квартал и применили их к 4 кварталу. Это означает, что очевидно, что продажи по косвенным каналам упадут больше, чем по прямым. Мы видим рост продаж запчастей и аксессуаров. Рост как по прямым, так и косвенным каналам, но больше по косвенным, чем по прямым. И там, где у нас более высокая экспозиция к новому жилому строительству, это также сказывается на нас.
Потому что этот сегмент остается довольно слабым. В целом, я бы сказал, что мы просто взяли данные о производительности по прямым и косвенным продажам за 3 квартала и применили их к 4 кварталу как лучшее предположение на данный момент. По мере того, как мы посмотрели на три недели октября, я думаю, что мы близки к нашим ожиданиям.
Томас Аллен Молл: Спасибо, Алок. Хотел задать вопрос о приобретении. Вы не хотите быть слишком конкретными относительно того, каков будет прирост в 2026 году, но подобно моему предыдущему вопросу, есть ли что-то, что вы можете сделать, чтобы понять возможные перспективы или что является разумным здесь. Мы думаем о низкой однозначной цифре только в процентном соотношении для увеличения прироста в 2026 году? Или есть что-то, что вы можете сделать, чтобы представить ожидания?
Майкл П. Куенцер: Да. Мы продолжаем работу над окончательной аллокацией покупки. Я думаю, что амортизация вокруг этого будет большим стимулом на год. Но в целом, мы видим прирост. Это может быть где-то в диапазоне 30-40. У нас еще много работы по этому поводу, но это отличный бизнес. 25% маржи EBITDA до учета амортизации по окончательной цене покупки. Поэтому это должно быть увеличение с точки зрения маржи EBITDA, а также, безусловно, увеличение выручки.
Томас Аллен Молл: Спасибо, Майкл. Я благодарю вас. Я передам слово дальше.
Оператор: Спасибо. Следующий вопрос будет от Кристофера М. Снайдера из Morgan Stanley. Ваша линия открыта.
Кристофер М. Снайдер: Спасибо. Алок, ранее вы говорили о том, что одна из причин давления в этом году заключается в том, что стимулы дилеров, возможно, не совпадают с стимулами OEM и они больше сосредотачиваются на ремонте из-за проблем в цепи поставок. Думаете ли вы, что в 2026 году есть риск того, что эти стимулы будут оставаться несогласованными просто потому, что, по мере того, как мы переходим к переходу хладагента и владельцам домов придется заменить как внутренний, так и наружный блок, разрыв между счетом за ремонт и замену увеличивается. Мы можем сохранить это несоответствие на месте? Спасибо.
Алок Маскара: Спасибо, Крис. Я думаю, что самой большой причиной того, почему наши подрядчики не стимулировали замену в такой степени, как обычно, был дефицит баллонов. Они просто не чувствовали себя уверенно продавать устройство 454B, когда они не были уверены, что смогут получить баллон и долить систему по необходимости. Поэтому они были более склонны к ремонту. Это сейчас уже позади нас. Есть достаточное количество баллонов 454B. Поэтому я думаю, что это было менее об инцентивах, больше о доступности продукта, и в некоторых случаях просто о тренировке.
Некоторые подрядчики были хорошо обучены ранее, другие просто отложили свое обучение на другую дату, им нужны инструменты и готовность. Думаю, с точки зрения инцентивов, это было менее проблемой. Что касается внутреннего и наружного блока, вот это довольно хорошо улажено. Они все выяснили, как лучше всего обслуживать клиента по минимальной стоимости, используя старые печи и устанавливая сенсоры, такие как RDS-комплекты в систему. Конечно, катушка практически всегда заменяется вместе с наружным блоком. Поэтому это менее проблемой. Это в основном было связано с дефицитом запчастей.
Кристофер М. Снайдер: Спасибо. Я благодарю вас за это. И я думаю, перейдем к 4 кварталу. Я понимаю, что это очень сложный рынок для прогнозирования. Но, кажется, что мы практически предсказываем неизменные объемы в жилом секторе по сравнению с тем, что в 4 квартале прошлого года. И сокращения запасов, кажется, не прекращается и продолжится примерно до 2 квартала следующего года. Таким образом, очевидно, двухгодичный стек в 4 квартале по сравнению с 3 кварталом. Есть ли какие-либо положительные факторы, которые могли бы сохранить этот рост неизменным по сравнению с более сложным сравнением в 4 квартале?
Алок Маскара: Я думаю, с нашей точки зрения, игнорируя вопрос по снижению запасов, потому что, на наш взгляд, все OEM-поставщики были застигнуты врасплох, и снижение запасов оказалось больше, чем мы ожидали. Мы видим зеленые побеги. Правильно? Я имею в виду, снижение процентных ставок и соответствующее влияние на ипотечные ставки, это положительно. Все разговоры с нашими клиентами в наши дни более оптимистичны из-за тенденции к снижению ипотечных ставок. Мы также видим, что уровень доверия строителей жилья, наконец, начинает улучшаться. Я имею в виду, это все еще не великолепно, но начинает улучшаться. Я ожидаю, что продажи новых домов, возможно, будут застоем, но продажи существующих домов начнут расти с начала следующего года. Так что мы видим это.
И, наконец, когда многие агрегаты были отремонтированы вместо замены, все, что они сделали, это добавили год или два к сроку службы агрегата, и это создает ситуацию с нарастающим спросом. Который также начнет расти. Так что, в итоге, именно это дает нам уверенность в том, что 2026 год станет годом роста, несмотря на все факторы, о которых мы говорили ранее.
Кристофер М. Снайдер: Спасибо. Я благодарен за это.
Оператор: Спасибо. Следующий вопрос поступит от Ноа Дюка Кей из Oppenheimer. Ваша линия открыта.
Ноа Дюк Кей: Спасибо за ответы. Я думаю, насчет начальных представлений о 2026 году, вы выделили значительный рост совместного предприятия с Samsung. Можете ли вы сказать, что означает значительный рост? Это рост на пару пунктов? В выручке?
Алок Маскара: Как вы знаете, мы запустили продукт в этом году. Мы все еще проводим большую часть года продавая старый продукт 410A, и у нас были проблемы с запасами этого продукта. Так что этот год будет в некотором роде нейтрален по сравнению с предыдущим годом в этой категории. В долгосрочной перспективе, как вы знаете, мы ожидаем, что это добавит примерно пункт роста каждый год в течение следующих нескольких лет. Я думаю, что 2026 год будет первым годом, когда у нас будет полный портфель и мы его запустим. Так что я думаю, что это диапазон, на который стоит обратить внимание, от половины до целого пункта роста с совместным предприятием Samsung.
Совместное предприятие Ariston начнет приносить пользу только в 2027 году значительным образом, но уже в следующем году начнет расти. Потому что в этот момент будет запущен продукт.
Майкл П. Квензер: И я хотел бы добавить относительно сегмента HCS. Бесканальный продукт составляет около 2% наших продаж. Если посмотреть на отрасль, бесканальный продукт составляет около 10%. Так что у нас есть многолетний потенциал в этом сегменте с бесканальным продуктом, и мы увидели рост нашего продукта Samsung в первом квартале впервые в третьем квартале. Мы действительно довольны этим прогрессом. И коммерческий отдел действительно доволен прогрессом в продажах этого продукта, поскольку клиенты действительно оценивают бренд.
Ноа Дюк Кей: Спасибо вам обоим. И также вы указали на оптимизацию низкомаржинальных контрактов RNC, что кажется разумным. Но учтите, что это составляет примерно 25% от общего объема продаж RNC. RNC общий. Можете ли помочь нам понять или дать представление о том, какой уровень внутри этого объема мы будем рассматривать как категорию низкомаржинальных контрактов? Это, знаете, как 10% самых низкомаржинальных контрактов? Мы просто пытаемся понять, какое препятствие это может быть в следующем году.
Алок Маскара: Да. Я думаю, что 10% до 15% самых низкомаржинальных контрактов - хороший способ об этом думать. Я имею в виду, что мы имели избыток RNC по сравнению с отраслью, особенно когда речь идет о нашей модели с одним шагом. Так что, во-первых, мы не отказываемся от них легко. Мы отказываемся только тогда, когда чувствуем, что тратим деньги на каждую уходящую коробку. Так что, снова, это не легкие решения для нас. Я думаю, что 10-15% объема RNC в течение нескольких месяцев - это то, о чем стоит думать.
Ноа Дюк Кей: В течение нескольких месяцев? Будет прибыльно?
Алок Маскара: О, хорошо. Так что вы сказали, в течение нескольких месяцев или лет? Я просто хочу уточнить.
Алок Маскара: Несколько месяцев.
Ноа Дюк Кей: Хорошо. Спасибо.
Оператор: Спасибо. Следующий вопрос поступит от Джеффри Тодда Спрейга из Vertical Research. Ваша линия открыта.
Джеффри Тодд Спрейг: Может быть, я просто хотел вернуться к каналу и запасам, может быть, еще один раз. Возможно, кто-то за мной еще задаст вопрос. Но, знаете, мне кажется, что вы произвели излишек продукции в третьем квартале. Правильно? Похоже, это было непреднамеренно. Вещи действительно замедлились. Но если вы смотрите, знаете, что эта проблема будет длиться в первой половине следующего года, не могли бы вы более решительно сократить производство в четвертом квартале и просто быстрее разобраться с этим? Или, знаете, вы столкнулись с проблемами удержания рабочей силы или другими проблемами, которые могут быть не очевидны?
Мне кажется, что вы могли бы существенно сократить это в четвертом квартале, чем предполагается в руководстве, и просто подготовиться к 2026 году, вместо того чтобы иметь это проблемное состояние в первой половине.
Алок Маскара: Да. Нет, Джефф. Это хороший вопрос и хорошее наблюдение. Я думаю, что проблема скорее в смешении продуктов, потому что в четвертом квартале, как вы знаете, большая часть наших планов производства и продаж переключается на печи. Мы снова увеличиваем объем продаж кондиционеров в первом квартале. Так что я думаю, что мы проделали сбалансированную работу с довольно агрессивными действиями. Я имею в виду, количество сотрудников на заводах уменьшилось на более чем тысячу человек, и если посмотреть на некоторые уведомления WARN, на самом деле, мы довольно быстро сократили объемы. Но в то же время, если мы пойдем дальше, мы считаем, что это ущемит нашу возможность восстановить производство в следующем году.
Так что я думаю, что во второй четверти и первой четверти, когда мы будем иметь месяцы с тяжелым производством, мы будем двигаться медленнее в тот момент. В итоге, к концу второго квартала, мы вернемся к нормальному уровню. Так что мы считаем, что это лучший подход. Чтобы убедиться, что мы не столкнемся с проблемами, с которыми сталкивалась компания Lennox International Inc. в прошлом, когда мы не смогли вовремя увеличить производство.
Джеффри Тодд Спрейг: Хмм. Да. Нет. Это имеет смысл. И затем просто думая о вашем комментарии о категории "ценовая ниша", я думаю, что эта категория с течением лет уменьшилась, верно, поскольку уровни SEER продолжали расти. Но каков размер этой категории для вас сейчас, в 2025 году? Сколько из вашего бизнеса можно охарактеризовать как работающее в самой низкой ценовой точке в вашем портфеле?
Алок Маскара: Если вы думаете о всем портфеле, то 70% бизнеса сейчас относится к самому низкому уровню SEER. Но это не то, как мы оцениваем категорию "ценовая ниша". Так что категория "ценовая ниша" будет в пределах самого низкого уровня SEER, что является, знаете, продуктом со стоимостью, без всяких излишеств, ограниченной гарантией, корпусом вместо оболочки на наружных блоках. И я думаю, что это составляет, вероятно, диапазон от 10 до 20%. Мы ожидаем, что это останется в этом диапазоне. Поскольку, знаете, другие продукты с лучшей гарантией, лучшими контрольными системами, продолжают быть основной частью бизнеса.
Но этот бизнес, даже если он составляет от 10 до 20%, - это тенденция, на которую мы готовы, и мы хотим убедиться, что мы адекватно реагируем на нее.
Джеффри Тодд Спрейг: Отлично. Спасибо за пояснения. Ценю это.
Оператор: Спасибо. Следующий вопрос поступит от Джозефа Альфреда Ричи из Sachs. Ваша линия открыта.
Джозеф Альфред Ричи: Привет, ребята.
Алок Маскара: Доброе утро. Привет, Джо.
Джозеф Альфред Ричи: Итак, да, извините, что разочаровываю Джефа, но я хотел бы задать еще один вопрос о запасах. Поэтому, просто думая об этом, количестве того, что ваши запасы увеличились примерно на $300 миллионов по сравнению с годом ранее. И рост продаж компании будет, давайте просто назовем это, примерно на том же уровне, слегка снижен. Как мне думать, каков оптимальный размер запасов на 2026 год? И, я предполагаю, мой последующий вопрос, это скорее уточнение для Майкла. Я слышал, что вы сказали о 20% декрементных в четвертом квартале. Это касалось всего бизнеса? Это касалось HCS?
И как мы думаем о декременте в HCS, продолжая уменьшать запасы в начале следующего года?
Майкл П. Куенцер: Конечно. Я отвечу на это первым. Да, 20% декремент был в целом для бизнеса в четвертом квартале. Так что это немного больше декремента по стороне HCS. Главным образом из-за влияния абсорбции там будет больше, чем по стороне BCS.
Алок Маскара: И на вопрос о запасах, прежде всего, мы признаем, что наши запасы выше, чем ожидалось и хотелось. Позвольте мне признать эту часть. Если мы посмотрим на сумму около $100 миллионов, о которой вы упомянули, я думаю, это около $150-200 миллионов. Это то, что мы хотим сократить. Другое - результат нашего инвестирования в аварийную замену. Обеспечение более высокого уровня заполнения, и эту цифру мы ожидаем нормализовать к 2-му кварталу следующего года. Так что я думаю, можно разделить это на две трети и одну треть из числа 300.
Джозеф Альфред Ритчи: Хорошо. Это полезно. И я предполагаю, что в рамках двух частей моего вопроса, когда вы думаете о декрементальных маржах при уменьшении запасов, есть ли адекватный способ думать об этом в HCS в первой половине года?
Алок Маскара: Я бы сказал, что первая половина обычно имеет противоположный эффект, получает пользу от производства, но в то же время мы структурно находимся в ситуации с более низкими издержками из-за всех сделанных изменений. Но как только мы закончим 4-й квартал и вернемся в январе, мы сможем дать вам гораздо больше информации на этот счет с гораздо большей уверенностью. Сейчас все еще слишком много погрешностей в любых цифрах, которые я могу вам дать.
Джозеф Альфред Ритчи: Хорошо. Спасибо, ребята.
Оператор: Спасибо. Следующий вопрос от Джеффри Дэвид Хаммонд из KeyBanc Capital Markets. Ваш линия открыта.
Джеффри Дэвид Хаммонд: Привет, доброе утро.
Алок Маскара: Привет, Джефф.
Джеффри Дэвид Хаммонд: Привет. Может, начнем с цен. Я имею в виду, что за последние, знаете, пять лет изменения цен, уровни между COVID и регуляторными изменениями были довольно поразительными. И, знаете, сейчас мы, наконец, видим это своеобразное сокращение потребительского спроса, переход к ремонту или замене с учетом стоимости. Мне просто любопытно, когда вы думаете, если вообще отрасль начнет думать о ценовой эластичности больше и сделает паузу в ценовых действиях.
Алок Маскара: Да, Джефф, я имею в виду, это справедливо. Если посмотреть за последние четыре-пять лет, цена от производителя к каналу выросла на 40%, цена от канала к потребителю в некоторых случаях выросла на 100-200%. Так что, когда мы смотрим, где будет давление на цены, оно будет больше между потребителем и каналом. Меньше между производителем и каналом. И мы видим, что потребители получают несколько ценовых предложений. Во время COVID они были очень довольны. Приходил один подрядчик и давал им одно предложение. И они выбирали его. Сегодня потребители определенно получают больше предложений, чем в прошлом году.
И часто это около трех предложений, в отличие от одного предложения, о котором я говорил во время COVID. Так что я думаю, что здесь мы увидим некоторые корректировки цен, которые нужно будет сделать при установке цены для потребителя. Имейте в виду, что цена от производителя выросла намного меньше, чем цена, которую сегодня платит потребитель.
Джеффри Дэвид Хаммонд: Хорошо. Это полезно. Просто о 26 изменяющихся частях, я просто хотел узнать, если вы можете примерно оценить или представить числа относительно того, как завод достигнет полной эффективности, переход R454B, все эти изменения. Какова разница в этом, знаете, от 25 до 26? Кажется, это довольно сильный толчок.
Алок Маскара: Это будет хороший толчок. Итак, во-первых, мы говорили о том, что получим $10 миллионов производительности от, скажем, нового завода в Салтильо и избежим плохих новостей, и мы это выполним. Так что, я думаю, мы рады сообщить, что мы идем по плану в достижении этой производительности. Я думаю, что это продолжится и в следующем году. Надо уравновесить это с каким-либо влиянием абсорбции, и мы дадим вам больше информации в следующем году. Исторически мы всегда говорили о примерно $20-30 миллионов производительности с MCR и другими факторами.
И я думаю, что следующий год будет выглядеть более нормально по сравнению с последними годами, когда было слишком много изменений.
Джеффри Дэвид Хаммонд: Хорошо. Спасибо большое.
Оператор: Спасибо. Следующий вопрос от Дина Майкла Дрея из RBC Capital Markets. Ваш линия открыта.
Дин Майкл Дрей: Спасибо. Доброе утро всем.
Алок Маскара: Привет, Дин.
Дин Майкл Дрей: Я надеюсь, вы сможете помочь нам понять масштаб сокращения прогноза по свободному денежному потоку, который подразумевает довольно низкую конверсию в 70%. Это все из-за сокращения запасов, из-за высоких готовых товаров? Есть ли что-то еще, что происходит, о чем вы можете поделиться?
Алок Маскара: Нет. Это все сокращение запасов. Мы сократили это примерно на $150 миллионов по сравнению с предыдущим числом, и это все готовый товарный запас, который мы ожидаем восстановить к 2-му кварталу следующего года. И как вы знаете, наши амортизационные отчисления были ниже наших капитальных вложений в течение последних нескольких лет. И я думаю, что это продолжится, поскольку мы инвестировали больше в бизнес.
Дин Майкл Дрей: Отлично. Я ценю это. А по поводу нового завода, вы сказали, что он полностью работоспособен. Какие эффективности вы ожидаете в 2026 году? И можете привести какие-либо примеры.
Алок Маскара: Конечно. Итак, я думаю, есть две конкретные вещи, на которые я хотел бы обратить внимание. Первое - у нас были недостатки в запуске в течение первой половины этого года. И у нас это не повторится. Так что сразу вы увидите это. Были перевозочные расходы, особенно в 1-м квартале 2025 года, о которых мы говорили, и у нас были некоторые ошибки в перевозках, и мы получили серьезные убытки по маржинальности BCS в 1-м квартале из-за этого. И, наконец, помните, что разница в оплате труда, которую мы получаем, делая эти продукты в Салтильо по сравнению с их производством в Штутгарте, также добавит к этому.
Так что одна область - это недостатки в запуске, а другая - это просто разница в оплате труда.
Майкл П. Куенцер: И я добавлю. Это снимает давление с существующего завода в Штутгарте, Арканзас, что также помогает повысить эффективность.
Дин Майкл Дрей: Это очень полезно. Спасибо.
Оператор: Спасибо. Следующий вопрос от Чарльза Стивена Туза из JPMorgan. Ваш линия открыта.
Чарльз Стивен Туза: Привет, доброе утро.
Алок Маскара: Доброе утро, Стив.
Чарльз Стивен Туза: Можете ли вы примерно оценить, какова была польза от перепроизводства? Я имею в виду, вы сказали, что вы получите недопроизводство, но какие-то числа, я предполагаю, что это может быть на десятки миллионов, расчеты могут быть сложными. Возможно, вы сможете помочь немного на этот счет.
Майкл П. Куенцер: Да, в 3-м квартале не было выгоды или ущерба от абсорбции. Это четвертый квартал, где мы увидим влияние. Если вы подумаете о наших затратах на производство, 15-20% наших затрат на производство - это затраты на завод. Так что можно прикинуть, в зависимости от того, насколько мы снизим производство на заводе для нормализации запасов. Это повлияет на четвертый квартал.
Чарльз Стивен Туза: Хорошо. Но вы же не получаете пользы от перепроизводства и внесения этих затрат в запасы?
Alok Maskara: Нет. Я думаю, в начале третьего квартала, у нас было больше производства, и мы значительно снизили его к концу второй половины третьего квартала. Так что я бы назвал третий квартал нейтральным. Что касается четвертого квартала, здесь мы увидим полное падение. Большинство роста инвентаря произошло к концу второго квартала.
Charles Stephen Tusa: Хорошо. Все логично. Вы видите, что кто-то ведет себя неадекватно в плане ценовой конкуренции? Некоторые онлайн-статистики цен выглядят довольно слабо. Наблюдаете ли вы, что кто-то пытается выбить вас с рынка с точки зрения доли рынка?
Alok Maskara: Индустрия остается конкурентоспособной. Мы видим борьбу в каждом счете везде. Однако в целом все OEM-производители сохраняли цены, которые мы получили благодаря тарифам, и мы считаем, что это продолжается. Большинство онлайн-стычек происходят между подрядчиком и потребителем, а не между OEM-производителем и подрядчиком. Так что нет никаких изменений в поведении, на которые мы могли бы указать. За исключением упомянутого ранее низкомаржинального бизнеса RNC.
Charles Stephen Tusa: Хорошо. Спасибо за информацию. Очень ценю.
Michael P. Quenzer: Спасибо.
Оператор: Спасибо. Следующий вопрос от Брэтта Логана Линзи. Ваша линия открыта.
Брэтт Логан Линзи: Доброе утро. Спасибо. Хотел уточнить по поводу свободного денежного потока. Очевидно, в этом году много переменных с переходом к регулированию и внедрением чрезвычайных мер. Но кажется, что это нормализуется в следующем году. Однако у вас также есть потенциальная нагрузка от NSI. По мере продвижения на следующий уровень. Надеюсь, вы можете описать некоторые из этих переменных в следующем году и какова может быть конверсия.
Alok Maskara: Да. Мы ожидаем хорошую конверсию в следующем году. NSI, конечно, будет ясно обозначено, но NSI поступает к нам на довольно здоровом или даже лучшем, чем здоровом, уровне инвентаризации. Так что я не ожидаю какого-либо специфического влияния NSI на нагрузку. Если что-то, то я думаю, что после завершения всей бухгалтерской отчетности и амортизации нематериальных активов и настройки инвентаря, я ожидаю, что NSI преобразует свободный денежный поток на довольно высоком уровне. Так что я думаю, что наибольшее влияние будет связано с уменьшением уровня готовой продукции в следующем году, все, что мы уменьшим в этом году, будет приростом в следующем году.
Брэтт Логан Линзи: Понятно. Еще один вопрос по жилой недвижимости, чтобы более детально рассмотреть масштаб и объем снижения уровня потребительского спроса. Я предполагаю, что это было довольно широкомасштабное явление. В контексте региональных различий или какой-либо корреляции с регионами, где были более холодные погодные условия, как определяющего фактора для принятия решения о ремонте. Или это, знаете ли, достаточно широкое снижение, которое мы видим?
Alok Maskara: Мы видели больше всего этого на Северо-Востоке, и я не уверен, что это связано с погодными условиями. Думаю, что это скорее связано с различными состояниями экономики. Мы не видим такого же явления в Южных штатах. Потому что там, я имею в виду, кондиционирование воздуха крайне важно, и люди знают, что это может сломаться, в отличие от других областей. Так что я бы не сказал, что есть конкретный региональный тренд. Кроме того, как вы знаете, все это в некотором роде догадки и основано на анекдотических данных.
Нет научных данных, но мы видим увеличение продаж запасных частей, увеличение продаж наших катушек, которые обычно используются для замены. И я думаю, что именно так мы составляем гипотезу. Мы думаем, что многое из этого изменится в следующем году, когда доступность баллона больше не будет проблемой. Наши подрядчики полностью обучены на R454B, и я думаю, что снижение процентных ставок и доверия потребителя также помогут.
Брэтт Логан Линзи: Хорошо. Спасибо за детали.
Оператор: Спасибо, что присоединились к нам сегодня. Поскольку вопросов больше нет, это завершает телефонную конференцию Леннокс Интернешнл Инк. за третий квартал 2025 года. Вы можете разорвать связь в это время.
Не упустите этот второй шанс на потенциально прибыльную возможность
Чувствуете, что упустили возможность вложиться в самые успешные акции? Тогда вам следует это услышать.
Иногда наша экспертная команда аналитиков публикует рекомендации по акциям Double Down для компаний, которые, по их мнению, готовы к взлету. Если вы беспокоитесь, что упустили свой шанс инвестировать, сейчас самое время купить, пока не поздно. И цифры говорят сами за себя:
Nvidia: если бы вы вложили $1,000, когда мы удвоили инвестиции в 2009 году, у вас было бы $469,853!*
Apple: если бы вы вложили $1,000, когда мы удвоили инвестиции в 2008 году, у вас было бы $49,941!*
Netflix: если бы вы вложили $1,000, когда мы удвоили инвестиции в 2004 году, у вас было бы $669,449!*
Прямо сейчас мы публикуем оповещения Double Down для трех невероятных компаний, доступно при вступлении в Stock Advisor, и возможно, больше не будет такого шанса в ближайшее время.
Ознакомьтесь с 3 акциями
*Доходность Stock Advisor на 20 октября 2025 года
Эта статья является транскрипцией телефонной конференции, подготовленной для The Motley Fool. Хотя мы стремимся к нашему лучшему, возможны ошибки, опущения или неточности в этой транскрипции. Как и во всех наших статьях, The Motley Fool не несет ответственности за ваше использование этого контента, и мы настоятельно рекомендуем вам провести собственное исследование, включая прослушивание самого звонка и чтение отчетов SEC компании. Пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями предоставления услуг для получения дополнительной информации, включая наши обязательные Заглавные отказы от ответственности.
The Motley Fool не имеет позиции в каких-либо из упомянутых акций. The Motley Fool имеет политику конфиденциальности.
Транскрипт телефонной конференции Lennox (LII) за третий квартал 2025 года был опубликован The Motley Fool
