На первый взгляд 2025 год был хорошим годом для фондового рынка. S&P 500 был вытащен из своего весеннего спада, вызванного тарифами, небольшой группой лидеров, ориентированных на искусственный интеллект, чьи захватывающие приросты противоречили иначе ослабляющейся экономике. Даже сейчас, несмотря на неровный ноябрь, базовый индекс вырос более чем на 12 процентов с начала года.
Группа триллионных брендов, известных как Великолепная Семерка - Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia и Tesla - стояли во главе этого роста, в значительной степени благодаря корпоративным расходам и огромному интересу к искусственному интеллекту. Однако экономисты и инвесторы высказывают опасения относительно компаний, которые не участвуют в буме инвестиций в ИИ - другими словами, большинство предприятий в США.
Подпишитесь на новостную рассылку The Post Most, чтобы узнавать самые важные и интересные истории из The Washington Post.
Индекс, исключающий семь высоко летающих технологических фирм - назовем его S&P 493 - показывает гораздо более слабую картину, поскольку малые и менее технологичные компании сообщают о неудовлетворительных продажах и снижении инвестиций.
Вы сталкиваетесь с ветром деглобализации и тарифами, и при этом ветер ИИ - эти силы борются до ничьей, и в этом перекрестном ветре вы получаете победителей и проигравших, - заявил главный экономист Moodys Analytics Марк Занди. Все, что не связано с ИИ, тормозится.
Когда OpenAI представила своего чатбота ChatGPT в конце 2022 года, это спровоцировало всплеск инвестиций в ИИ, и несколько технологических компаний, предоставляющих инфраструктуру и поддержку вокруг новых алгоритмов - инструменты и технологии для золотой лихорадки в области ИИ - поймали волну. (The Washington Post имеет партнерство по контенту с OpenAI.)
Инвестиции в ИИ ускорили оценку Великолепной Семерки с тех пор. Акции Nvidia, долгое время производителя графических карт для видеоигр, который стал выбором производителя ИИ-чипов, выросли более чем на 1000 процентов с января 2023 года, как на закрытии в пятницу. Темпы роста снизились в этом году - Nvidia выросла на 29 процентов в 2025 году - и они стабилизировались у Amazon, Meta и Tesla. (Основатель Amazon Джефф Безос владеет The Post.)
Компания по анализу данных Palantir выделила себе нишу, помогая крупным организациям применять ИИ в своей деятельности, удвоив свою рыночную стоимость с начала года. Micron выросла на более чем 130 процентов за счет своих памятьных чипов, а компания Vertiv из штата Огайо выросла на 35 процентов за свои системы охлаждения для центров обработки данных. Производитель чипов Intel вырос на 70 процентов, даже сокращая тысячи сотрудников.
Некоторые эксперты беспокоятся о том, что S&P 500, индекс крупных компаний, на котором держатся судьбы миллионов американцев с 401(k) и другими пенсионными счетами, стал слишком зависим от Великолепной Семерки; они в совокупности составляют около трети его стоимости, делая более широкий фондовый рынок сильно зависимым от дальнейшего успеха торговли ИИ, говорит главный экономист частной инвестиционной фирмы Apollo Global Management Торстен Слок.
На мой взгляд, в S&P 500 больше нет диверсификации, это теперь история об ИИ, - сказал Слок.
Представительница S&P Dow Jones Indices Алисса Августин заявила, что цель индекса S&P 500 - отслеживать производительность крупных компаний. Она добавила, что индекс соответствует секторной диверсификации для более широкого рынка, включая 11 отраслевых секторов, включая здравоохранение, финансы и информационные технологии.
Публично торгуемые малые и средние компании по сравнению потерпели поражение. Индекс Russell 2000, составленный из самых маленьких 2000 компаний на публичных рынках, потерпел убыток в 4,5 процента за одномесячный период, ведущий к пятнице, по сравнению с потерей около 2 процентов для S&P 500.
Меньшие компании недавно продемонстрировали неудовлетворительные финансовые результаты, - сказал старший стратег по рынкам Wells Fargo Скотт Рен, отмечая, что немного более трети компаний в индексе Russell 2000 либо не зарабатывают, либо терпят убытки. Меньшие компании более сильно пострадали от замедления экономики, поскольку у них меньше подушки для поглощения увеличения импортных цен из-за тарифов и меньше гибкости для избежания новых пошлин путем изменения своих цепочек поставок.
Одно исследование JPMorgan и Moodys показывает, что капитальные затраты - мера того, сколько компании тратят на физические активы, такие как здания, оборудование или патенты - практически не растут для компаний, не связанных с ИИ, что экономисты видят как тревожный знак того, что низкотехнологичные компании не растут.
Меньшие компании также чаще всего полагаются на заемные средства для финансирования своей деятельности, сказал Рен, что делает их более чувствительными к изменениям процентных ставок. Инвесторы в последние недели стали более скептически на то, что Федеральная Резервная система снова снизит ставки в декабре, что приводит к снижению цен на акции малых компаний, сказал Рен.
Следуя за чувствительностью к процентным ставкам, индекс Russell вырос на 2,8 процента в пятницу после того, как представитель Федеральной Резервной системы намекнул в своем выступлении, что может потребоваться дальнейшая корректировка процентных ставок в ближайшее время, что вызвало более широкий взлет фондового рынка.
Если также существует опасение, что ситуация на рынке труда не очень хорошая, и инфляция остается стабильной, что может быть дополнительно плохо для малых капиталов, - сказал главный стратег по инвестициям CFRA Сэм Стоволл, относясь к компаниям с меньшей рыночной капитализацией.
Более широкая неопределенность на рынках также отразилась на акциях в последние недели, сказали аналитики, поскольку некоторые инвесторы спешат к относительной безопасности, которую могут обеспечить крупные компании. Рисковые активы, такие как криптовалюта, понесли убытки в последние недели, с биткоином, недавно упавшим ниже 90 000 долларов впервые с апреля. Золото в этом году выросло в цене, а доллар упал, отражая недоверие инвесторов к традиционным убежищам.
Учитывая большую чувствительность малых компаний к внутренним экономическим тенденциям, инвесторы сокращали экспозицию к малым капиталам в пользу крупных компаний, которые продолжают выигрывать от глобального роста, связанного с технологиями на основе ИИ, - сказал президент Opal Capital Уэйн Уикер.
Концентрация рынка в крупных технологических компаниях также вызывает опасения о том, что останется, если ИИ-пузырь лопнет.
Эти опасения усилились в последние недели, поскольку акции крупнейших технологических компаний потерпели небольшое снижение, и некоторые аналитики высказали опасения относительно того, что отрасль ИИ перерасходует на инфраструктуру во время, когда потенциал технологии для приносящих прибыль активов все еще зародивается.
Компания Advanced Micro Devices, производящая широкий спектр электроники для центров обработки данных, потеряла 16 процентов за неделю торгов, сокращая ралли, который принес ей почти 70 процентов за год.
Майкл Берри, хедж-фонд менеджер, который стал известен своими ставками против рынка жилья до его коллапса в 2008 году, обвинил ведущие компании по ИИ в завышении долгосрочной стоимости некоторых активов. Берри и другие утверждают, что чрезмерное количество инвестиций в ИИ кажется таким, что различные корпоративные сущности тратят друг на друга, в то время как срок окупаемости этих инвестиций неясен.
Акции технологических компаний пережили ряд неустойчивых продаж с конца октября, с технологическим индексом Nasdaq, падая примерно на 7 процентов с его пика 29 октября. Рынки восстановились в пятницу, с индексом, сокращающим некоторые из своих потерь с начала недели.
Слок, экономист из Apollo, говорит, что он особенно беспокоится о недавних потерях в ИИ, потому что так много последнего экономического роста было поддержано щедрыми домашними хозяйствами. Глубокая коррекция в акциях ИИ, если она когда-нибудь наступит, может угрожать богатственному эффекту, который так сильно поддерживает экономику, предупредил Слок.
Потребители и корпорации одинаково стали уязвимыми для того, продолжится ли история об ИИ или нет, - сказал Слок.
ГРАФИКИ
https://washingtonpost.com/documents/3c5846d3-89e3-4a68-b89a-3d941c24dc58.pdf
https://washingtonpost.com/documents/060ba6bf-a3d3-4d1a-9861-bb717334e5cb.pdf
https://washingtonpost.com/documents/f7b9df0a-3c9a-447b-b9e6-17fb4fa74ef7.pdf
https://washingtonpost.com/documents/8da893c0-7418-4768-bfa1-96a5772b9a1b.pdf
https://washingtonpost.com/documents/d6c1b61d-becc-4086-aca3-fb9bb2c0dc9a.pdf
Связанный контент
Внутри процветающего китайского района в центре Западной Африки
Каждый год команды SEC играют с кексом. Когда
