Цены на золото снизились в конце октября, вызвав дебаты о том, насколько близки мы к завершению ралли желтого металла.
Драгоценный металл упал ниже отметки в 4000 долларов за унцию с исторических максимумов около 4400 долларов, прежде чем найти опору в начале ноября. С момента своего минимума цены на золото вознаградили инвесторов, "покупающих на спад", вернув около 6%.
Тем не менее, годовая доходность в размере 60% за год оправдывает опасения золотых буги о том, сможет ли золото продолжить свою победную полосу в 2026 году или им следует продать, чтобы зафиксировать свою прибыль.
Годовая доходность золота с 2020 года:
2025:60.1%
2024:27.2%
2023:13.1%
2022:-0.23%
2021:-3.5%
2020:24.4%
Источник: MacroTrends.
Руководитель отдела глобального анализа сырьевых рынков Goldman Sachs, Даан Стрывен, недавно ответил на этот вопрос, излагая катализаторы прогноза инвестиционного банка на 2026 год.
Рост цен на золото при снижении доходности и доллара США
Экономика США растет, поскольку ВВП хорошо вырос с начала года. Тем не менее, на рынке труда появились трещины, и вновь возникла инфляция, оказывающая давление на Федеральный резерв.
Рынок труда создал всего 10 000 рабочих мест за последние три месяца, согласно данным процессора платежей ADP, что является резким снижением по сравнению с началом года, когда он создавал более 100 000 рабочих мест в месяц.
Увольнения стремительно возросли, достигнув 153 074 в октябре, увеличившись на 175% по сравнению с прошлым годом, согласно данным Challenger, Gray & Christmas. С начала года по октябрь работодатели объявили о 1 099 500 сокращениях рабочих мест, что на 65% больше, чем за те же 10 месяцев прошлого года.
По данным Бюро труда, уровень безработицы составил 4.4% в сентябре, по сравнению с 4% в январе и минимумом в 3.4% в 2023 году.
Согласно исследованию Resume.org, 40% компаний сократили сотрудников в 2025 году, и 60% планируют сокращения в 2026 году.
В то же время политика тарифов президента Дональда Трампа привела к росту издержек на импорт, вызвав более высокую инфляцию. Индекс потребительских цен, CPI, показал, что инфляция составила 3% в сентябре, в сравнении с 2.3% в апреле, до вступления в силу большинства тарифов.
Данные о рабочих местах и инфляции являются проблемными для Федерального резерва, поскольку его двойная задача - низкая безработица и инфляция - являются целями, часто противоположными друг другу.
Еще больше информации о Уолл-стрит:
Последние покупки Стэнли Друкенмиллера указывают на изменение технологических тенденций
Goldman Sachs представляет прогноз по фондовому рынку до 2035 года
Бриджуотер Далио тихо перестраивает свой портфель на фоне предупреждений о пузыре
Питер Тиль отказывается от акций ведущей компании по искусственному интеллекту, вызывая опасения о пузыре
Резервный банк снизил процентные ставки на четверть процентного пункта на своих заседаниях ФОМС в сентябре и октябре, и, вероятно, будет оказывать дальнейшую поддержку рынку труда, когда встретится снова 10 декабря. Инструмент CME FedWatch в настоящее время оценивает вероятность сокращения ставок в декабре на 87%.
Рабочие места и инфляция не единственные заботы для инвесторов. Экономика США также сталкивается с серьезным препятствием в виде растущего долга Америки. На 18 ноября национальный долг США составил 38.3 трлн долларов, в сравнении с 36 трлн долларов 12 месяцев назад, возрастающие опасения, что иностранные центральные банки могут замедлить свои покупки.
В целом неопределенность способствовала снижению доходности по облигациям и доллара США. Доходность 10-летних государственных облигаций составляет 4.03%, что ниже, чем 4.77% в начале января. Индекс доллара США снизился до 99.5 с 109.
Снижение доходности и укрепление доллара исторически благоприятно сказывается на ценах на золото, поскольку золото обычно движется в противоположном направлении. Низкая доходность облигаций делает их менее привлекательными в качестве безрисковой альтернативы золоту. Поскольку цена золота указана в долларах США, слабость делает золото более привлекательным для иностранных покупателей, включая центральные банки.
Руководитель отдела сырьевых рынков Goldman Sachs излагает прогноз по золоту на 2026 год
Снижение цен на золото в октябре вызвано было беспокойством, что Федеральный резерв не сократит ставки в декабре после замечаний председателя ФРС Джерома Пауэлла в октябре о том, что еще одно сокращение в 2025 году не было гарантировано. Сообщение Пауэлла вызвало временное увеличение доходности государственных облигаций и доллара США, лишив некоторой поддержки торговле золотом.
Связанная информация: JPMorgan выдает срочный призыв о сокращении ставок в декабре
Теперь, когда прогнозы о дополнительном сокращении ставок снова стали положительными, доходность государственных облигаций снизилась, а доллар стабилизировался, позволяя золоту дрифтовать вверх.
Даан Стрывен из Goldman Sachs заявил в недавнем интервью Bloomberg, что ожидает продолжения бычьих тенденций на рынке золота в 2026 году, поддерживая дальнейший рост товара:
Оптимизм Стрывена основан на двух основных тенденциях:
Снижение процентных ставок Федерального резерва: Экономисты Goldman Sachs прогнозируют еще 75 базисных пунктов сокращений.
Покупка центральными банками: Goldman Sachs ожидает, что они будут покупать 80 метрических тонн ежемесячно.
Стрывен говорит, что замораживание резервов России в 2022 году из-за ее вторжения в Украину послужило "большим разбудителем" для мировых центральных банков начать владеть золотом, которое он называет "единственным действительно безопасным активом" для них в их банковских хранилищах.
Прогноз аналитика о росте цен на золото на 20% в 2026 году может недооценивать возможность, предположил Стрывен. Если частные инвесторы продолжат этогоднюю тенденцию включения большего количества золота в портфели для диверсификации, цена на золото, возможно, поднимется еще выше.
"Рынок золота относительно небольшой. Если посмотреть на биржевые фонды золота, они примерно в 70 раз меньше по объему, чем рынок государственных облигаций США. Таким образом, для значительного роста цен на золото достаточно небольшого диверсификационного шага из, например, глобальных рынков облигаций," - сказал Стрывен.
Это мнение схоже с предыдущими замечаниями крупнейшего инвестиционного банка. Goldman Sachs, основанный 156 лет назад, наблюдал как за бумами, так и за крахами золота. В октябре он заявил в исследовательской заметке, переданной TheStreet, что покупка центральных банков составила "64 тонны за сентябрь", в сравнении с 21 тонной в августе, и что ожидается, что покупка центральных банков станет "многолетним трендом".
В целом Goldman Sachs оценивает, что ежемесячная покупка центральных банков будет составлять 80 тонн вплоть до 2026 года.
"С 2022 года центральные банки покупали более 1000 тонн золота ежегодно - примерно вдвое больше, чем средняя за десятилетие," - говорится в отчете ETF-эмитента VanEck, опубликованном в ноябре.
Связано: JPMorgan выдает строгую новую цель по S&P 500 до 2026 года
Этот материал был изначально опубликован TheStreet 28 ноября 2025 года, где он впервые появился в разделе Инвестиции. Добавьте TheStreet в качестве предпочтительного источника, нажав здесь.
