Внутренняя оценка стоимости Valero Energy Corporation (NYSE:VLO) предполагает, что она недооценена на 45%

Ключевые моменты

• Приблизительная справедливая стоимость Valero Energy составляет 321 доллар США на основе модели свободного денежного потока для акционеров двухэтапного типа.

• Valero Energy оценивается как недооцененная на 45% при текущей цене акций в 177 долларов США.

• Целевая цена аналитиков в 186 долларов США для VLO на 42% ниже нашей оценки справедливой стоимости.

Отражает ли ноябрьская цена акций Valero Energy Corporation (NYSE:VLO) реальную стоимость компании? Сегодня мы оценим внутреннюю стоимость акций компании, используя ожидаемые будущие денежные потоки и дисконтирование их до настоящего времени. Это будет сделано с использованием модели дисконтированных денежных потоков (DCF). Хотя это может показаться сложным, на самом деле все довольно просто!

Мы хотели бы предупредить вас, что существует множество способов оценки компании, и каждый метод имеет свои преимущества и недостатки в определенных ситуациях. Любому, кто заинтересован узнать больше об оценке внутренней стоимости, следует ознакомиться с анализом модели Simply Wall St.

Дональд Трамп пообещал «освободить» американскую нефть и газ, и эти 15 американских акций имеют разработки, которые готовы воспользоваться этой ситуацией.

Справедливо ли оценена Valero Energy?

Мы собираемся использовать модель дисконтированного денежного потока двухэтапного типа, которая учитывает два этапа роста. Первый этап обычно характеризуется более высоким уровнем роста, который постепенно снижается, приближаясь к конечной стоимости, зафиксированной во втором этапе устойчивого роста. Для начала нам необходимо получить прогнозы денежных потоков на ближайшие десять лет. Где это возможно, используются оценки аналитиков, но если они недоступны, экстраполируются предыдущие свободные денежные потоки (FCF) на основе последнего прогноза или отчетной величины. Предполагается, что компании с сокращающимися свободными денежными потоками будут замедлять темпы сокращения, а компании с растущими свободными денежными потоками будут снижать темпы роста, в течение этого периода. Мы делаем это, чтобы отразить тенденцию снижения темпов роста в первые годы по сравнению с последующими годами.

Модель дисконтированных денежных потоков основана на идее, что деньги в будущем менее ценны, чем деньги сегодня, поэтому нам необходимо дисконтировать сумму будущих денежных потоков, чтобы определить текущую стоимость:

Прогноз свободного денежного потока (FCF) на следующие 10 лет

(«Оценка» означает оценку ставки роста свободного денежного потока, проведенную Simply Wall St.)
Текущая стоимость десяти лет денежных потоков (PVCF) = 31 миллиард долларов США

Второй этап известен также как терминальная стоимость, это денежные потоки компании после первого этапа. Терминальная стоимость рассчитывается с использованием формулы Гордона при ежегодном росте, равном среднему пятилетнему правительству облигаций США в размере 3,3%. Денежные потоки терминальной стадии дисконтируются до сегодняшней стоимости по ставке капитала, равной 7,0%.

Терминальная стоимость (TV)= FCF₂₀₃₅ (1 + g) (r – g) = 4,7 миллиарда долларов США (1 + 3,3%) (7,0% – 3,3%) = 131 миллиард долларов США

Текущая стоимость терминальной стоимости (PVTV)= TV / (1 + r)¹⁰= 131 миллиард долларов США / (1 + 7,0%)¹⁰= 67 миллиардов долларов США

Общая сумма представляет собой сумму денежных потоков на ближайшие десять лет плюс дисконтированная терминальная стоимость, что приводит к общей стоимости акционерного капитала, составляющей 98 миллиардов долларов США. Чтобы получить внутреннюю стоимость на акцию, эту цифру делят на общее количество выпущенных акций. По отношению к текущей цене акций в 177 долларов США компания выглядит значительно недооцененной на 45% ниже текущей рыночной цены. Следует помнить, однако, что это всего лишь приблизительная оценка, и, как и любой сложный расчет, ввод неверных данных приведет к неправильным результатам.

Предположения

Следует отметить, что наиболее важными входными данными для модели дисконтированных денежных потоков являются ставка дисконтирования и, конечно же, сами денежные потоки. Часть инвестирования заключается в том, чтобы самостоятельно оценить будущее компании, поэтому попробуйте провести собственные расчеты и проверьте свои предположения. Модель дисконтированных денежных потоков не учитывает возможную цикличность отрасли или будущие потребности компании в капитале, поэтому она не дает полной картины потенциального будущего компании. Учитывая, что мы рассматриваем Valero Energy как потенциальных акционеров, используется ставка дисконтирования, основанная на долге, а не средневзвешенная стоимость капитала (WACC), которая учитывает долг. В этом расчете использовалась ставка 7,0%, основанная на коэффициенте бета, равном 0,800. Коэффициент бета измеряет волатильность акций по сравнению с рынком в целом. Полученный коэффициент бета взят из среднего коэффициента бета глобально сопоставимых компаний, с установленным ограничением между 0,8 и 2,0, что является разумным диапазоном для стабильного бизнеса.

Посмотрите последнюю аналитическую статью о Valero Energy от Simply Wall St.

SWOT-анализ Valero Energy

Сила

• Задолженность не рассматривается как риск.

Слабость

• Доходы упали за последний год.

• Дивидендная доходность ниже, чем у лучших 25% дивидендных плательщиков в секторе нефтяной и газовой промышленности.

Возможности

• Ежегодная прибыль ожидается расти быстрее, чем американская экономика в целом.

• Торгуется ниже нашей оценки справедливой стоимости более чем на 20%.

Угроза

• Дивиденды не покрываются прибылью.

• Ожидается снижение выручки в течение следующих трех лет.

Следующие шаги:

Оценка стоимости — это только одна сторона медали при формировании инвестиционной стратегии, и это лишь один из многих факторов, которые вам необходимо учитывать для компании. Невозможно получить точную оценку стоимости с помощью модели дисконтированных денежных потоков. Скорее, ее следует рассматривать как руководство к тому, какие допущения необходимы для того, чтобы акции были недооценены или переоценены. Если компания растет с другой скоростью или резко меняется ее стоимость собственного капитала или безрисковая процентная ставка, результаты могут выглядеть совершенно иначе. Почему рыночная цена акций находится ниже внутренней стоимости? Что касается Valero Energy, мы собрали три ключевых фактора, на которые вы должны обратить внимание:

1. Риски: рассмотрите риски, например, Valero Energy имеет 4 предупреждающих знака, о которых вы должны знать.

2. Управление: проверили ли инсайдеры акции, чтобы воспользоваться настроениями рынка относительно перспектив VLO? Ознакомьтесь с нашим анализом управления и совета директоров с обзором компенсационных пакетов руководства и аспектов корпоративного управления.

3. Другие высококачественные альтернативы: ищете универсального игрока? Ознакомьтесь с нашим интерактивным списком высококачественных акций, чтобы понять, что еще вы можете пропустить!

PS. Просто Стена Ст (Simply Wall St) ежедневно проводит оценку дисконтированных денежных потоков для каждой акции на Нью-Йоркской фондовой бирже. Если вы хотите найти расчет для других акций, просто выполните поиск здесь.

Есть отзывы по этому материалу? Забеспокоились содержанием? Свяжитесь с нами напрямую. Или отправьте электронное письмо на editorial-team (at) simplywallst.com.

Эта статья Simply Wall St носит общий характер. Мы предоставляем комментарии исключительно на основе исторических данных и прогнозов аналитиков, используя беспристрастный подход, и наши статьи не предназначены для предоставления финансовой консультации. Они не представляют собой рекомендацию покупать или продавать какую-либо акцию, и не принимают во внимание ваши цели или финансовое положение. Наша цель — предоставить долгосрочный анализ, основанный на фундаментальных данных. Обратите внимание, что наш анализ может не учитывать последние важные объявления компании или качественную информацию. Simply Wall St не имеет позиции ни по одной упомянутой акции.