Российская экономика, по оценкам аналитиков «ВТБ Мои Инвестиции», вступает в фазу плавного охлаждения после сильного роста последних лет. На форуме «Россия зовет!» они представили обновленный макропрогноз на 2026 год.
ЦБ с начала цикла смягчения ДКП снизил ключевую ставку на 450 б.п. — до 16,5%. По словам инвестиционного стратега «ВТБ Мои Инвестиции» Алексея Корнилова, ЦБ в ближайшие месяцы может взять паузу: «Регулятор продолжит действовать аккуратно — мы допускаем паузу в смягчении политики. Базовый сценарий на конец 2026 года предполагает ключевую ставку около 13%».
Аналитики брокера ВТБ ожидают и замедление инфляции. «Снижение ставки — один из ключевых драйверов, который позволит рублю перейти к плавному ослаблению», — добавил Корнилов. По его словам, баланс факторов в 2026 году смещается в пользу более слабого рубля.
Эксперты также отметили риски, которые могут ограничивать темпы снижения ставки: рост корпоративного кредитования, низкая безработица и устойчиво высокие инфляционные ожидания населения. Однако, по словам Корнилова, «риски присутствуют всегда, но сейчас они скорее будут сдерживать темп снижения ключевой ставки, а не разворачивать его».
«ВТБ Мои Инвестиции» проанализировали ряд инструментов, которые могут быть интересны инвесторам в текущих реалиях.
В длинных ОФЗ аналитики видят нереализованный потенциал роста — доходность ожидается около 20-25% на горизонте года. Управляющий директор «ВТБ Мои Инвестиции» Артем Маркин подтверждает: «На горизонте двух-трех лет доходности по ОФЗ намного привлекательнее тех же депозитов».
При ставке ЦБ в 16,5% ОФЗ со сроком обращения до года и доходностью около 14% выглядят переоцененными. Аналитики считают, что тут мог сказаться технический фактор — крупное ноябрьское погашение ОФЗ 26229 на ₽449 млрд.
Аналитики советуют обратить внимание на надежные корпоративные облигации сегмента AA с доходностью от 16% годовых — это выше, чем по депозитам, и при этом с умеренным кредитным риском.
Серьезной коррекции, как в 2024 году, аналитики не ждут: продолжающееся снижение ставки и ослабление давления банковского регулирования работают в пользу стабильности рынка. Управляющий директор «ВТБ Мои Инвестиции» Максим Перлин уточняет: «Не стоит гнаться за доходностями под 30%. У бумаг ниже рейтинга A мы видим в этом году дефолты, поэтому рекомендуем корпоративные облигации с рейтингом не ниже AA». По его словам, среди облигаций AAA (РЖД, Атомэнергопром, «Ростелеком»), а также AA («Новабев», «Аэрофлот», «Европлан») можно найти приемлемые доходности на короткий и средний сроки.
Он также отметил: «Когда мы в начале цикла снижения ставки, логичнее выбирать бумаги с постоянным купоном — чтобы зафиксировать нужную доходность».
Аналитики считают актуальными локальные валютные облигации. Макрофакторы в начале 2026 года смещаются в пользу ослабления рубля, поэтому такие бумаги помогают хеджировать валютный риск.
Брокер рекомендует присмотреться к корпоративным валютным облигациям с доходностью 7-8% годовых и выплатой купона 4 или 12 раз в год. На горизонте 1-3 лет доходности могут снизиться ближе к уровням евробондов развивающихся стран (около 6%).
Маркин отмечает: «Хорошо, что появляются инструменты, позволяющие инвестировать в юанях. После 2022 года возможности были ограничены, а сейчас инвестор снова может покупать валютные инструменты и держать их 2-3 года и дольше».
С акциями ситуация более сложная. На конец 2026 года брокер прогнозирует индекс Мосбиржи на уровне 3610 пунктов, а совокупную доходность — около 44%.
Аналитики отдают приоритет акциям финансового сектора и IT, а также отдельным экспортерам. В течение года ожидается постепенное улучшение финансовых показателей компаний на фоне вероятного ослабления рубля и снижения стоимости обслуживания долга.
«Также нам нравятся акции компаний, занимающихся транспортировкой нефти, — на фоне роста отгрузок в 2026 году», — говорит Корнилов, упоминая «Транснефть» и «Совкомфлот».
Маркин добавляет: «Можно присмотреться и к золотодобывающим компаниям — например, к акциям «Полюса».
Для диверсификации аналитики рассматривают альтернативные инвестиции.
Среди них — биткоин, цена которого на горизонте 12 месяцев может достигнуть около $150 тыс. Поддержку ожидаемого роста обеспечивают улучшения регулирования криптоактивов и стимулирующая политика США и Китая. При этом эксперты предупреждают, что это волатильный инструмент, но у банков есть механизмы, позволяющие получать доходность с защитой капитала.
Золото остается привлекательным вариантом на фоне высокой неопределенности мировой экономики. По мнению аналитиков, фундаментальная цена металла не должна превышать $3850 за унцию, однако на рынке присутствуют многочисленные нефундаментальные факторы, которые поддерживают цену выше этого уровня. ВТБ видит реалистичный диапазон $4000-4200, но отмечает, что потенциал для дальнейших колебаний сохраняется.
