Устойчивые показатели сети биткоина сочетаются с давлением со стороны предложения, деривативов и макроэкономических факторов. Сеть работает стабильно, безопасность остается высокой, однако цена не может перейти к устойчивому росту и остро реагирует на любые изменения ликвидности.
Редакция BeInCrypto собрала в одном обзоре мнения аналитиков о том, почему биткоин топчется на месте.
Аналитическая платформа Capriole Invest фиксирует экстремально высокий институциональный спрос, прежде всего через Coinbase. Для оценки используется Z-score — статистическая метрика, отражающая отклонение текущих объемов покупок от исторической нормы. Значение 15,7 означает, что масштабы институциональных покупок находятся далеко за пределами типичных значений и встречаются крайне редко.
Одновременно усиливаются продажи со стороны OG-китов — крупных держателей, которые приобрели биткоин много лет назад и контролируют значительные объемы старых монет. Объемы этих продаж сопоставимы с институциональными покупками, поэтому спрос и предложение во многом уравновешивают друг друга. В результате биткоин часто остается в диапазоне, а любые попытки роста быстро упираются во встречные продажи.
Дополнительный сигнал дает динамика долгосрочных держателей. Темпы роста их числа опустились до 0,6-го процентиля. Процентиль показывает положение текущего значения относительно всей истории наблюдений. Уровень 0,6 означает, что темпы накопления сейчас ниже, чем почти во все предыдущие периоды. Фактически биткоин находится в одной из самых слабых фаз долгосрочного накопления за всю историю.
При этом Capriole Invest отмечает, что фундаментальные метрики Energy Value и NVT указывают на недооценку биткоина относительно уровня безопасности сети и реальной транзакционной активности. Этот дисбаланс пока не отражается в цене из-за постоянного притока предложения со стороны старых монет.
По данным CryptoQuant, краткосрочные держатели биткоина длительное время остаются в зоне нереализованных убытков. В таких условиях часть участников закрывает позиции и выходит из рынка, усиливая краткосрочное давление. Исторически подобные периоды сопровождаются перераспределением предложения в пользу инвесторов с более длинным горизонтом, но сам процесс часто проходит через волатильность и резкие движения.
К этому добавляется структура деривативов. Аналитик Джеймс Ван Стратен выделяет уровень $85 000 как ключевой. В этой зоне сосредоточен крупный объем пут-опционов — контрактов, которые приносят прибыль при падении цены, — с открытым интересом более $1,3 млрд.
При приближении цены к $85 000 дилеры, продавшие такие опционы, начинают хеджировать риск за счет продаж биткоина на спотовом рынке или через фьючерсы. Это усиливает давление вниз. Если уровень удерживается, объем хеджирования постепенно сокращается, и давление ослабевает. Пробой $85 000 вниз, напротив, ускоряет снижение.
Общий открытый интерес к концу года вырос до $23 млрд против $14 млрд годом ранее. Такая концентрация позиций делает цену более чувствительной к любым импульсам.
Аналитики из Julius отмечают, что текущие уровни перепроданности сопоставимы с теми, которые наблюдались на дне медвежьего рынка 2019 года. Подобные состояния возникают нечасто и обычно формируются после длительного давления со стороны продавцов.
Fidelity рассматривает происходящее в более широком временном контексте. По их оценке, классическая 4-летняя цикличность биткоина может постепенно терять определяющее значение. Вместо нее формируется более продолжительный цикл, схожий с сырьевыми рынками 2000-х годов, где рост развивался через глубокие и затяжные коррекции.
На этом фоне аналитик Doctor Profit допускает краткосрочный отскок. Ценовой диапазон около $86 288 он рассматривает как область для тактических сделок с потенциальным движением в зону $97 000–$107 000, что соответствует росту примерно на 20%. Такой сценарий не трактуется как разворот тренда. Рост рассматривается как временное движение внутри слабой структуры. Основной целевой диапазон снижения по-прежнему обозначается в районе $70 000, а короткие позиции, открытые ранее в зоне $115 000–$125 000, остаются в работе.
Аналитики Bull Theory указывают на влияние решений Банка Японии на динамику рискованных активов. Повышение процентных ставок увеличивает стоимость заимствований в иенах и сокращает стратегию заимствований под низкий процент в Японии с последующим вложением средств в более доходные активы за рубежом. По мере сворачивания этой стратегии инвесторы вынуждены продавать акции и криптовалюты для возврата капитала.
В июле 2024 года повышение ставки сопровождалось снижением биткоина примерно на 26% за неделю. В январе 2025 года аналогичное решение привело к падению почти на 25% в течение нескольких недель. Заседание Банка Японии 18–19 декабря рассматривается как потенциальный источник резкой краткосрочной волатильности.
Экономические показатели Японии остаются слабыми. ВВП сократился на 0,6% при ожиданиях -0,4%. Правительство анонсировало стимулы на ¥17 трлн, направленные на поддержку экономики и финансовой системы, что может частично смягчить последствия ужесточения политики.
Трейдер TraderJonesy отмечает, что биткоин часто реагирует на ухудшение финансовых условий раньше фондовых рынков. Подобная последовательность наблюдалась в 2018 и 2022 годах, когда снижение криптоактивов предшествовало более резкой коррекции фондовых индексов.
В текущих условиях он обращает внимание на рост инфляционного давления, разговоры о снижении ставок на высоких уровнях рынков, поддержку банковской системы через краткосрочные операции ФРС и изменение формы кривой доходности. Совокупность этих факторов указывает на нарастание макроэкономического напряжения.
Ончейн-данные, структура деривативов и макроэкономические условия указывают на продолжающееся перераспределение предложения. Фундаментальные показатели сети остаются устойчивыми, однако цена по-прежнему зависит от потоков ликвидности и поведения крупных держателей.
Вот на что стоит прежде всего обратить внимание:
У биткоина есть фундаментальные предпосылки для роста, но прямо сейчас они блокируются активными продажами, деривативным давлением и макрорисками. Рост возможен позже, после того как рынок переварит текущее предложение и снизится внешнее давление, но в ближайшей перспективе цена, скорее всего, будет оставаться волатильной и без устойчивого восходящего тренда.
Хотите стать частью большого и дружного сообщества BIC? Тогда подписывайтесь на нашу группу в «Телеграме» — там вас ждет общение с криптоэнтузиастами, помощь от наших экспертов и эксклюзивные комментарии опытных аналитиков.
