Индекс Мосбиржи к концу следующего года может достичь 3300 пунктов, что подразумевает потенциал роста на 21% без дивидендов и на 28% с учетом дивидендов. Такой прогноз дали в «БКС Мир Инвестиций» на презентации стратегии на 2026 год, «РБК Инвестиции» следили за трансляцией.
У аналитиков позитивный краткосрочный и долгосрочный взгляд на рынок акций. Главный среднесрочный катализатор — устойчивый цикл снижения ставок.
«С учетом того, что 2026 год будет годом снижения ставки, это станет большим катализатором для рынка акций и наконец-то рынок акций освободит все свои ресурсы. Потому что за последний год и даже больше ставка сдерживала рынок, не давала инвесторам повода для того, чтобы переходить в акции и облигации», — сказал директор по инвестиционной аналитике «БКС Мир инвестиций» Кирилл Чуйко в ходе презентации стратегии.
Эксперты считают, что первыми бенефициарами снижения ключевой ставки станут акции и длинный облигации.
В БКС представили несколько сценариев для индекса Мосбиржи при разной ключевой ставке. В базовом сценарии аналитики ожидают снижения ставки ЦБ до 12% на конец года, что соответствует справедливой оценке в 3500 пунктов по индексу Мосбиржи с учетом дивидендов.
«Но российский фондовый рынок все равно при разных сценариях в следующем году должен обогнать другие инструменты, более консервативные, в частности, инструменты денежного рынка, краткосрочные и среднесрочные облигации», — отметил Кирилл Чуйко. По его мнению, в следующем году российский рынок акций на 80-90% будет зависеть от ставки. «Все остальное будет добавлять какую-то локальную волатильность, но не более того», — считает Чуйко.
Эксперты отметили, что несмотря на крепкий рубль на протяжении всего 2025 года, акции экспортеров все еще торгуются вблизи исторических средних по мультипликатору Р/Е. В то же время бумаги секторов, ориентированных на внутренний рынок, торгуются с дисконтом к историческим средним.
По словам Кирилла Чуйко, наиболее привлекательными на рынке акций выглядят компании, ориентированные на внутренний сектор. «Они получат какую-то дополнительную силу с точки зрения переоценки своих прибылей. Сейчас дисконт по ним достигает 60-65%. Это значительно больше, чем дисконт по российскому фондовому рынку», — говорит Чуйко.
В портфель краткосрочных фаворитов «БКС Мир инвестиций» вошли семь бумаг.
Взгляд на бумаги — нейтральный, целевая цена на 12 месяцев — ₽1400, потенциал роста по текущим ценам — 16%.
В ближайшие месяцы ключевым драйвером для акций могут стать новости о поставках СПГ с проекта «Арктик СПГ-2» в период зимней навигации. Осенью агентство Reuters сообщило, что НОВАТЭК с августа снизил цены на свой сжиженный природный газ на 30–40%, чтобы дать стимул покупателям из Китая приобретать топливо с проекта «Арктик СПГ-2». Эксперты БКС отмечают, что прирост производства за счет этого проекта в сочетании с возможным ростом цен на газ зимой может повысить интерес инвесторов к бумагам НОВАТЭКа.
Взгляд на бумаги — позитивный, целевая цена — ₽110, потенциал роста — 54%.
ВТБ выигрывает от снижения ставок, так как его обязательства в основном представлены депозитами и другими инструментами с плавающей ставкой. Чистая процентная маржа в третьем квартале 2025 года выросла до 1,5% против 0,9% в первом полугодии, а в октябре достигла 1,8%. Ожидается ее рост до 2% к концу года и до 2,4% в 2026 году. Поддержку прибыли оказывает использование отложенных налоговых активов.
Взгляд на бумаги — позитивный, целевая цена — ₽4400, потенциал роста — 37%.
Аналитики БКС считают, что компания «Т-Технологии» сохраняет высокий потенциал роста: в 2025 году ожидается увеличение прибыли на 40% при ROE около 30%. За январь—сентябрь 2025 года прибыль выросла на 44% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Фокус на рознице обеспечивает высокую доходность и снижает риски дорогого фондирования. Смягчение регуляторных требований с 1 сентября ускорило запуск новых кредитных продуктов, благодаря чему портфель в сентябре вырос на 2%. «По нашим расчетам, на основе прибыли за 2025 год мультипликатор P/E составляет 5x, что существенно ниже исторического среднего (9,3x) и делает бумаги весьма привлекательными для инвесторов», — говорится в стратегии брокера.
Взгляд на бумаги — позитивный, целевая цена — ₽4100, потенциал роста — 38%.
Х5 сохраняет лидерство в ретейле и демонстрирует устойчивый рост. Выручка, по прогнозу эмитента, увеличится на 20% в 2025 году и на 18% в 2026-м. Совет директоров рекомендовал промежуточные дивиденды за девять месяцев 2025 года в размере ₽368 на акцию с выплатой в январе, что соответствует доходности около 12%. По оценкам экспертов, суммарная дивидендная доходность за ближайший год может приблизиться к 20%. Акции торгуются с P/E 6x против среднеисторических 11x.
Взгляд на бумаги — позитивный, целевая цена — ₽6500, потенциал роста — 58%.
Поддержку акциям Ozon обеспечивают рост рентабельности и ожидаемый выход на прибыльность в 2026 году, высокие темпы роста оборотов, отсутствие долга, начало выплаты дивидендов, байбэк и включение бумаг в первый котировальный список Мосбиржи с 19 декабря. В БКС полагают, что это позитивно для котировок в краткосрочной перспективе.
Взгляд на бумаги — позитивный, целевая цена — ₽6200, потенциал роста — 43%.
Аналитики позитивно оценивают высокий прогноз менеджмента «Яндекса» на четвертый квартал: рост EBITDA на 58% год к году, до ₽77 млрд. «Прибыль позволяет компании не только сохранять, но, возможно, и повышать дивиденды. Мы ожидаем выплаты в 2026 году. В компании есть еще резервы для оптимизации, что потенциально позволит снизить убыток в электронной коммерции», — говорят аналитики.
Взгляд на бумаги — позитивный, целевая цена — ₽190, потенциал роста — 35%.
Акции «ЕвроТранса» предлагают высокую дивидендную доходность: за девять месяцев 2025 года дивиденды могут вырасти на 53% год к году, а совокупная доходность за год — приблизиться к 30%. По прогнозу БКС, при сохранении коэффициента выплат на уровне 79% и достижении прибыли ₽8,8 млрд, финальные дивиденды могут составить ₽18,5 на акцию, или около 14% доходности за квартал. Аналитики говорят, что несмотря на повышенный долг (чистый долг/EBITDA — 2,5x за девять месяцев 2025 года), бумаги выглядят недооцененными и обладают значительным потенциалом роста.
В базовом сценарии аналитики ожидают, что в 2026 году среднегодовой курс доллара США составит ₽88,8, а на конец года эта валюта будет стоить ₽92–93. При этом они допускают, что ослабление рубля в течение года может быть более умеренным. Высокие реальные ставки будут сдерживать рубль от быстрой девальвации через слабый спрос на импорт.
«Закладываем постепенное ослабление рубля за счет восстановления импорта и полагаем, что нефтегазовый экспорт, в части цены по крайней мере, будет постепенно восстанавливаться», — сказал главный экономист «БКС Мир инвестиций» Илья Федоров.
В стратегии говорится, что во многом курс будет зависеть от импорта, спрос на который существенно просел в последнее время. Доля импорта к ВВП снижалась и за три квартала 2025 года достигла 15,1% вместо 20–20,5% в 2010-х годах. Эксперты отмечают, что снижение импорта к ВВП на 2,5 процентных пункта дает укрепление курса на ₽10.
