Розничный бум на рынке, по всей видимости, уже стал осязаемым. С начала года приток средств в розничные фонды превысил ₽1 трлн, общее число пайщиков БПИФов составило 14,8 млн лиц, что подтверждает доминирующую роль сегмента как двигателя рынка. Это колоссальный прогресс почти за 30 лет с начала ведения статистики по рынку коллективных инвестиций и в том числе за последние три — пять лет, когда рынок ПИФов начал активно набирать популярность.
Но если смотреть с точки зрения вклада страны в глобальный ВВП на уровне 3,5% по паритету покупательной способности, можно отметить, что доля России в мировой индустрии управления составляет десятые доли процента. За прошлый год российские управляющие компании увеличили активы под управлением на 10,9% в долларовом эквиваленте, что выше среднемировых 8,6%, но заметно ниже темпов роста, например, в США (13,2%) и Индии (24,5%). Еще больше расхождения видны в роли коллективных инвестиций в экономиках: в США соотношение портфелей розничных фондов к годовому ВВП составляет 133%, в Индии — 20%, в Китае — 22%, в среднем по миру — 67%, в России пока все еще чуть менее 1%, это незаслуженно скромный показатель. Простые подсчеты показывают: чтобы приблизиться к уровню Индии и Китая, российский рынок управления активами должен быть в 2,3 раза больше, а это, соответственно, потенциал роста инвестиций в экономику нашей страны через розничные фонды более чем в 20 раз. Что может помочь достижению этих «иксов» роста?
Задачи управляющих компаний не зависят от ключевой ставки, экономического и политического контекста: УК должны понимать потребности клиентов, соотнести их с макровзглядом и найти оптимальные инвестиционные решения, причем не просто реализовать их в рамках текущих продуктов, но и постоянно предлагать новые. Именно понимание приоритетов частных инвесторов в контексте объективно обусловленных возможностей рынка — ключ к формированию продуктового предложения, которое будет не только востребовано клиентами здесь и сейчас, но и заложит прочную основу долгосрочного сотрудничества.
В 2025 году потребности клиентов и возможности управляющих компаний наглядно сошлись в облигационных фондах. Этот инструмент стал рекордсменом по нетто-притокам (более ₽440 млрд в январе — ноябре). Еще одним популярным у инвесторов инструментом стали фонды денежного рынка — они аккумулировали уже более ₽1,5 трлн.
Несмотря на смягчение денежно-кредитных условий, пока еще сравнительно немногие активы могут в моменте конкурировать с депозитами, ОФЗ и денежным рынком — то есть с низкорисковыми вложениями. При этом интересные идеи иногда обнаруживаются за пределами биржевого рынка — в недвижимости или прямых инвестициях, а именно в закрытых фондах.
В последнее время активно растет рынок ЗПИФов для неквалифицированных инвесторов. В частности, 24 розничных закрытых фонда, которые по активам растут опережающими темпами, есть у «Альфа-Капитала». Тем не менее, учитывая текущий объем этого сегмента более чем в ₽800 млрд и числа пайщиков массовых ЗПИФов в размере свыше 300 тыс. на всю страну, сегмент имеет большой потенциал для развития. При этом стратегически важно, чтобы хотя бы часть альтернативных многообещающих идей, в которых риски довольно контролируемы, была доступна не только клиентам с крупным капиталом.
Успех продукта с перспективной инвестиционной идеей в конечном счете определяется ее воплощением в жизнь. В управлении открытыми и биржевыми ПИФами ключевую роль играют решения портфельного управляющего, который опирается на стратегические ориентиры и гибко реагирует на рыночные изменения. Для низколиквидных активов с априори долгим периодом инвестирования важнее бывает командная экспертиза. При выборе объектов на первый план выходят классические методы анализа «сверху вниз» — от общеэкономических к секторальным показателям и отдельным бизнесам. От макроэкономического «базиса», который на коротких горизонтах оказывается в тени геополитических событий, долгосрочно все-таки никуда не уйти.
Фундаментальные прогнозы могут не сразу оправдываться, когда всеобщее внимание приковано к геополитическим сигналам в новостном потоке и цены еще дальше отступают от справедливых уровней. Поэтому в ликвидных активах и имеет большое значение сентимент рынка, а портфельные управляющие, погруженные в процесс, уверенно держат руку на пульсе событий.
Совершенствование регуляторной среды способно оказать дополнительную поддержку индустрии, и текущий вектор, заданный Центральным банком, мы всецело разделяем. В 2025 году в ходе публичного обсуждения доклада ЦБ о перспективах розничных фондов было обозначено несколько потенциальных новаций, среди которых расширение инвестиционных возможностей в плане выбора объектов и стратегий, а также сокращение сроков проведения операций с паями.
Сейчас интерес широкой аудитории к ПИФам естественным образом поддерживается благоприятными для некоторых классов активов рыночными тенденциями, результатами фондов, откатом депозитных ставок от недавних максимумов. Реализация инициатив по доработке нормативно-правовой базы добавит устойчивости этому тренду независимо от конъюнктурных факторов.
Отдельного внимания заслуживает масштабирование каналов продвижения розничных фондов за рамки собственных продаж УК. В частности, мы видим высокий потенциал в создании широкой партнерской сети, которая позволяет масштабировать компетенции и продуктовые решения, концентрируясь вокруг главного центра притяжения — задач клиента по управлению своим капиталом.
Расширение спектра инвестиционных стратегий с учетом актуальной повестки, фокус на качестве портфелей, система долгосрочных налоговых стимулов — все это послужит хорошим подспорьем для ускоренного роста проникновения розничных фондов. Чем очевиднее для массового инвестора будет выбор в пользу ПИФов с их возможностями диверсификации, профессиональным подходом к управлению и другими преимуществами, тем больше ресурсов получит российская экономика и тем заметнее будет наша роль в мировой индустрии управления активами.
