Москва. 6 января. ИНТЕРФАКС - По итогам 2025 года российский рубль серьезно укрепился к основным валютам, прервав падение по итогам предыдущих двух лет - 2023 и 2024 годов. Доллар США ослаб на 24 рубля, или 30,5%, евро подешевел на 13,8 рубля, или 14,9%, китайский юань упал на 2,5 рубля, или 22%.
Рубль плавно повышался значительную часть года. Волатильность торгов на внутреннем валютном рынке в 2025 году продолжала снижаться, а самые сильные всплески рыночной турбулентности наблюдались лишь периодически. В основном они были связаны с локальным спросом на китайский юань, так как с лета 2024 года Московская биржа не проводит торги долларом и евро из-за санкций.
В связи с этим наиболее подходящими ориентирами колебаний курса рубля к доллару и евро (в том числе для внебиржевого рынка) с лета прошлого года выступают котировки однодневного фьючерсного контракта с автопролонгацией на курс "доллар США - российский рубль" (USDRUBF) и такого же контракта на курс "евро - российский рубль" (EURRUBF).
Минимального значения в паре с долларом США рубль достигал 14 января (104,44 руб.), к евро и юаню - 15 января (107,16 руб. и 13,998 руб. соответственно). Падение рубля в эти дни происходило на фоне сокращения продаж валюты экспортерами, в первую очередь из-за меньшего числа рабочих дней в первый месяц года.
В январе 2025 года, по данным Банка России, продажи 29 компаний из числа крупнейших российских экспортеров составили $9,9 млрд, снизившись на 25% относительно предыдущего месяца. Регулятор подчеркивал сезонный характер данного снижения, так как за 2021-2025 годы в среднем сокращение в январе относительно декабря составляло также 25%. Среднедневные продажи сократились на 7% и составили $582 млн.
До максимальных отметок рубль рос в середине декабря 2025 года. 5 декабря рубль достиг отметки 75,34 за доллар, 88 - за евро, 10,62 - за юань. Укрепление рубля происходило на фоне решения Минфина РФ увеличить в декабре продажи валюты в рамках бюджетного правила до рекордных с февраля 2023 года размеров, когда общий объем операций составлял 160,2 млрд рублей, а ежедневный эквивалент - 8,9 млрд рублей.
В декабре 2025 года ведомство увеличило продажи валюты до 5,6 млрд рублей в день (общий объем - 123,4 млрд рублей) против ноябрьских 0,1 млрд рублей в день (общий объем - 2,7 млрд рублей). Совокупные продажи валюты ЦБ и Минфина в декабре достигли 14,6 млрд рублей в день против 9,04 млрд рублей в день в ноябре.
В целом в 2025 году поддержку рублю оказывали жесткая денежно-кредитная политика Банка России и ожидания участниками рынка улучшения геополитической ситуации. В пользу рубля также выступило стабильное предложение валюты экспортерами, так как высокие процентные ставки по рублевым кредитам стимулировали компании, имеющие запасы валютной ликвидности, активнее продавать ее для финансирования текущих расходов в рублях.
Таким образом, по словам замминистра финансов РФ Алексея Моисеева, на рост рубля в 2025 году повлияли различные объективные факторы, усиленные инфраструктурными особенностями.
"Классический спрос на валюту, как на защитный актив, он, конечно, сейчас, на мой взгляд, практически отсутствует. Но это не является главной причиной (крепости рубля - ИФ). Главной причиной является наш добрый старый дифференциал процентных ставок. Понятно, когда на депозите можно было получить большую часть уходящего года плюс-минус 20%. Очевидно, что это была отличная инвестиция для физических лиц и для управляющих корпоративными средствами", - отметил замминистра в интервью радио "РБК" в конце декабря.
Еще одним фактором, влияющим на курс, является продажа Банком России "существенного" объема валюты в рамках операций зеркалирования по бюджетному правилу, добавил он.
"По мере того, как это зеркалирование будет подходить к концу, оно должно подойти к концу в рамках правил, по мере реализации тренда на снижение ставки, которое Банк России уже тоже заявил, я думаю, конечно, динамика валюты несколько поменяется, но драматичного изменения ждать не стоит", - подчеркнул Моисеев. "Я думаю, это не десятки, а единицы процентов (ослабления рубля - ИФ)", - сказал он.
ВНЕШНЕТОРГОВЫЙ БАЛАНС И ВАЛЮТНЫЙ КОНТРОЛЬ
Курс рубля в условиях действия валютных ограничений определяется в большей степени балансом спроса импортеров на иностранную валюту и предложения иностранной валюты со стороны экспортеров. По оценке Банка России, реальный эффективный курс рубля к корзине валют государств - основных торговых партнеров России в январе-октябре 2025 года вырос на 24,2%.
По данным ЦБ РФ, положительное сальдо внешней торговли товарами РФ в январе-октябре 2025 года снизилось на 7%, до $101,5 млрд, по сравнению со $109,6 млрд за аналогичный период 2023 года. Экспорт товаров из РФ в январе-ноябре 2025 года составил $341,6 млрд, импорт - $240 млрд. Показатель экспорта уменьшился на 4% относительно того же периода в 2024 году ($386 млрд), а объем импорта сократился на 2% ($267,5 млрд).
Согласно базовому сценарию прогноза ЦБ, обновленному 24 октября, по итогам 2025 года при средней за год цене российской нефти, определяемой для целей налогообложения, $58 за баррель положительное сальдо внешней торговли товарами ожидается в размере $116 млрд.
По данным ЦБ, начиная с марта 2025 года более половины расчетов за поставки товаров и оказание услуг по внешнеторговым контрактам выполнялись в национальной российской валюте. Доля платежей в российских рублях во внешнеторговых расчетах РФ в сентябре 2025 года обновила максимум, достигнув 57,4% после 55,4% в августе и 54,9% в июле.
Доля платежей в российских рублях при оплате импортных поставок в РФ товаров и оказания услуг в сентябре увеличилась до 54,6% после 54,2% в августе. Она с декабря 2024 года превышает половину, рекордно высокой была в апреле - 56,2%. В октябре - 56%. Рекордно высокой была в сентябре доля платежей в рублях за российский экспорт, она выросла до 59,6% с 56,6% в августе и 54,4% в июле. В октябре показатель составил 59,5%.
"Действия недружественных стран были направлены на осложнение возможностей ведения внешней экономической деятельности российскими компаниями, это касается и расчетов. Здесь мы работали по нескольким направлениям, которые позволили нам обеспечить непрерывность ВЭД (внешнеэкономической деятельности - ИФ). В первую очередь мы значительно увеличили расчеты в национальных валютах между нами и дружественными странами: по последним данным Банка России, общая доля расчетов в рублях и валютах дружественных стран за экспорт из России составила 85,7%", - подчеркнул в середине октября министр промышленности и торговли РФ Антон Алиханов.
В середине августа 2025 года вышло постановление правительства России об обнулении нормативов обязательной репатриации и продажи валютной выручки для российских экспортеров. В документе отмечалось, что решение принято в связи с укреплением и стабилизацией курса национальной валюты, а также отсутствием проблем с валютной ликвидностью.
До этого момента крупнейшие российские экспортеры были обязаны зачислять на свои счета в уполномоченных банках не менее 40% иностранной валюты, полученной по внешнеторговым контрактам, и продавать на внутреннем рынке не менее 90% зачисленной валюты.
Требование об обязательной репатриации и продаже валютной выручки было введено указом президента в октябре 2023 года для обеспечения стабильности валютного курса и устойчивости российского финансового рынка. Оно касалось экспортеров, работающих в топливно-энергетическом комплексе, отраслях черной и цветной металлургии, химической и лесной промышленности, зернового хозяйства.
Объем продаж валютной выручки экспортерами за январь-октябрь 2025 года, по данным ЦБ РФ, составил $85,7 млрд ($128,2 млрд годом ранее). Минимальный объем наблюдался в августе и сентябре ($6,2 и $4,9 млрд соответственно), максимальный - в феврале и марте ($12,4 млрд и $10,2 млрд соответственно).
В 2024 году продажа валюты экспортерами составляла в среднем $11,9 млрд в месяц.
Экспортеры продолжают активно продавать валюту на внутреннем рынке даже при обнуленном нормативе, возвращать требования пока не требуется, заявил замминистра финансов РФ Алексей Моисеев.
"Мы видим, что экспортеры даже в отсутствие норматива продают валюту очень активно. И даже когда он составлял по факту 36% (это 40% умножить на 0,9 - норматив зачисления, норматив продажи), то экспортеры большинство периодов продавали больше, просто в силу того, что фондировать свои внутренние издержки за счет денежного рынка было дороже, чем просто привезти валюты и продать ее", - прокомментировал Моисеев ситуацию в интервью радио "РБК" в конце декабря.
Учитывая стабильную ситуацию на валютном рынке, Банк России с 8 декабря 2025 года отменил также ранее установленные лимиты на переводы иностранной валюты за рубеж для граждан России и дружественных стран. Указанные лимиты в значительной степени утратили свое ограничительное действие, поскольку в структуре трансакций доля крупных переводов на сумму от $500 тыс. до $1 млн (в эквиваленте) за последние годы существенно снизилась и по итогам III квартала 2025 года не превышала 3%.
ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА
Одним из главных факторов, которые позитивно влияют на рубль, остается жесткая денежно-кредитная политика Банка России, даже несмотря на то, что в 2025 году регулятор пять раз подряд снижал уровень ключевой ставки. В декабре ставка была уменьшена на 50 базисных пунктов (б.п.), до 16% годовых.
На заседании в октябре ставка также была снижена на 50 б.п., до 16,5% годовых. До этого, 12 сентября, шаг вниз составил 100 б.п. Перед этим, 25 июля, совет директоров Банка России принял решение опустить ее на 200 б.п., до 18% с 20% годовых. 6 июня он впервые более чем за 2,5 года принял решение о пересмотре в сторону уменьшения ставки - на 100 б.п., с 21% годовых.
Банк России будет поддерживать такую жесткость денежно-кредитных условий, которая необходима для возвращения инфляции к цели, говорилось в пресс-релизе по итогам декабрьского заседания совета директоров ЦБ. "Это означает продолжительный период проведения жесткой денежно-кредитной политики. Дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий", - подчеркивалось в документе.
До июня 2025 года ЦБ сохранял ставку на уровне 21% годовых четыре заседания подряд после ее повышения 25 октября прошлого года на 200 базисных пунктов с 19%. Всего в 2024 году ЦБ три раза увеличивал ключевую ставку и дважды значительно поднимал прогнозную траекторию ключевой ставки в базовом сценарии и давал жесткий сигнал о возможности повышения ключевой ставки на ближайшем заседании.
Непреклонность Центрального банка вызывала со стороны бизнеса постоянную критику, которая доходила до самой вершины власти.
Банк России в части денежно-кредитной политики находится под постоянным давлением, но свои решения он принимает независимо, пояснял президент РФ Владимир Путин.
"У нас по закону Банк России работает независимо, и я стараюсь не вмешиваться в принимаемые ими решения и стараюсь их оградить от всяческого влияния и давления со стороны", - сообщил президент в конце декабря в ходе "Прямой линии", совмещенной с пресс-конференцией.
Он отметил, что возникает много вопросов к ЦБ из-за высокой ключевой ставки и разницы между ней и инфляцией. "В целом Банк России не только справляется, а он действует достаточно ответственно", - подчеркнул Путин.
По его словам, необходимо сделать все, чтобы экономика России была здоровой и прочной.
ЦЕНЫ НА НЕФТЬ И БЮДЖЕТНОЕ ПРАВИЛО
Существенным негативным фактором в 2025 году для России стало снижение цен на нефть на фоне замедления глобальной экономики. Падение котировок спровоцировало весеннее решение ОПЕК+ о сворачивании добровольных сокращений добычи, а также рост производства нефти в США и ряде латиноамериканских стран.
С апреля по сентябрь 2025 года страны ОПЕК+ поэтапно вернули на рынок 2,2 млн баррелей в сутки, ранее удерживавшиеся в рамках добровольных сокращений, а в октябре - ноябре продолжили увеличивать добычу нефти. В связи с повышением квот странами ОПЕК+ добыча нефти в России во II квартале 2025 года в среднем составила 8,995 млн баррелей в сутки, а к октябрю 2025 года выросла до 9,38 млн баррелей в сутки.
Под конец 2025 года средняя стоимость Brent составляла около $68-69 за баррель, что на $10 ниже, чем ее средняя цена в 2024 году. Среднегодовая цена нефти марки Urals за январь - октябрь 2025 года упала на 13% относительно аналогичного периода 2024 года и составила $58,34 за баррель. Средняя цена Urals в ноябре была на уровне, по данным Минэкономразвития, $44,87 за баррель, став самой низкой среднемесячной ценой Urals с декабря 2020 года.
Дисконт российской нефти марки Urals к цене марки Brent, по данным агентства Argus, во II и III кварталах 2025 года из-за санкций находился вблизи 15%, по итогам октября дисконт составил порядка 17%, а в ноябре увеличился до 23%.
Эмбарго Евросоюза на импорт российской нефти действует с 5 декабря 2022 года, на импорт нефтепродуктов - с 5 февраля 2023 года. Кроме того, страны G7 и ЕС запретили своим компаниям перевозить российскую нефть и оказывать связанные с ее транспортировкой услуги, если не соблюдается установленный их правительствами потолок - price cap (с 5 декабря 2022 года - $60 за баррель).
По нефтепродуктам price cap вступил в силу с 5 февраля 2023 года, по легким нефтепродуктам он был установлен на отметке $100 за баррель, по тяжелым - $45 за баррель. РФ запретила своим компаниям реализовывать нефть, если в контрактах прописано условие "потолка".
Новые пакеты санкций ЕС, введенные в 2025 году, значительно расширили ограничения на экспорт российских нефти и газа. Потолок цен на российскую нефть с 3 сентября 2025 года был снижен с $60 до $47,6 за баррель, что оказалось заметно ниже уровня спотовых цен на нефть марки Urals в 2025 году. Также было отменено временное разрешение для Чехии, позволявшее ей получать российскую нефть, расширен список "теневого флота".
В рамках новых пакетов санкций США, ЕС и Великобритании был введен запрет на покупку нефтепродуктов из третьих стран, произведенных из нефти российского происхождения, и на оказание услуг компаниям, осуществляющим переработку российской нефти.
В октябре 2025 года США ввели санкции против крупнейших российских нефтяных компаний, а также юридических лиц, принадлежащих этим компаниям более чем на 50%. В рамках ограничений заблокировано имущество подсанкционных лиц и запрещены любые сделки с ними.
Помимо этого, США ввели 50%-е пошлины на товары, экспортируемые из Индии. Такое решение было обусловлено закупкой Индией российской нефти.
Санкции, введенные в отношении российской нефти, изменили структуру мировых поставок - сырье из РФ теперь направляется в Индию и Китай, а не в Европу. Тем не менее, по совокупности, негативные факторы привели к снижению выручки и прибыли компаний российской нефтегазовой отрасли. Их сальдированный финансовый результат, по данным Росстата, по итогам января - октября 2025 года снизился почти на 51% относительно аналогичного периода 2024 года.
В свою очередь, по оценке Минфина РФ, нефтегазовые доходы российского бюджета в январе - ноябре 2025 года упали на 22,4% относительно того же периода прошлого года и составили 8,029 трлн руб. Такая динамика обусловлена преимущественно снижением цен на российскую нефть. Базовые нефтегазовые доходы были на уровне 7,9 трлн рублей (9,1 трлн рублей годом ранее).
Колебания нефтегазовых доходов Минфин РФ компенсирует покупкой и продажей валюты в рамках исполнения бюджетных правил, а направленность этих операций нейтрализует воздействие внешних факторов на валютный рынок. Нынешняя редакция бюджетного правила определяет цену отсечки на уровне $60 за баррель. Из-за того, что фактическая цена нефти в 2025 году была ниже цены отсечения в бюджетном правиле, Минфин РФ значительную часть года продавал валюту, чтобы закрыть недополучение нефтегазовых доходов.
"В чем смысл бюджетного правила, и почему хорошо, что мы от него не отошли, хотя многим кажется, что оно лишнее? Когда цены на нефть падают, у правительства, государства всегда есть ресурс поддержать расходы бюджета, несмотря на снижение доходов из-за цены на нефть. Будем смотреть, как будет развиваться ситуация, но бюджетное правило окажет поддержку", - поясняла весной 2025 года глава Банка России Эльвира Набиуллина на встрече с депутатами фракции КПРФ в преддверии рассмотрения отчета ЦБ Госдумой.
Минфин в апреле перешел к продаже валюты после длительного периода покупок (до этого он продавал валюту и золото в январе 2024 года). В мае Минфин на два месяца вернулся к покупкам, а в июле вновь перешел к продаже. Всего в 2025 году Минфин направил на покупку валюты 266,7 млрд рублей и осуществил продажу валюты объемом 232,37 млрд рублей.
В свою очередь, в рамках зеркалирования регулярных операций Минфина РФ по бюджетному правилу Банк России осуществляет операции с китайским юанем на Московской бирже. Банк России во II полугодии 2025 года осуществлял покупку или продажу иностранной валюты с корректировкой на продажи в размере 8,94 млрд рублей в день (в I полугодии 2025 года операции корректировались на продажи в размере 8,86 млрд рублей).
САНКЦИИ
В 2025 году темпы введения новых антироссийских санкций продолжили замедляться, и в период с конца декабря 2024 года по конец декабря 2025 года было принято чуть более 2,7 тысяч новых мер против России (порядка 3,2 тысяч санкций за аналогичный период годом ранее).
Общее число антироссийских санкций, принятых с конца февраля 2022 года по конец декабря 2025 года, по данным проекта X-Compliance, составило 20,13 тысяч. Из них максимальное количество - 14,6 тысяч - было введено с 21 февраля 2022 года по 28 декабря 2023 года (более 10,1 тыс. антироссийских санкций только в 2022 году).
Уже в январе и феврале 2025 года США приняли новые антироссийские санкции, в список SDN попали крупные организации с государственным участием. Были введены ограничения на оказание нефтесервисных услуг российским нефтегазовым компаниям, некоторые из них были добавлены в санкционные списки. Под санкции также попали 182 морских судна, перевозящих российскую нефть, и ряд компаний из дружественных стран.
В марте 2025 года ЕС принял 16-й пакет санкций против российских компаний из отраслей энергетики, торговли, программного обеспечения, транспорта, оказания финансовых услуг. Также были отключены от SWIFT 13 российских региональных банков.
В мае 2025 года ЕС одобрил 17-й пакет санкций против России, в рамках которого под ограничения попали 200 танкеров так называемого "теневого флота", 75 российских юридических и физических лиц (в том числе нефтегазовые компании) и несколько компаний из Китая, ОАЭ, Турции и Белоруссии.
В 18-м пакете санкций, который ЕС ввел в июле 2025 года, ограничительные меры коснулись в основном финансовых институтов. Введен полный запрет на операции с 22 российскими банками, а также с другими финансовыми организациями и фондами. Отдельным санкциям подверглась Система передачи финансовых сообщений (СПФС).
В октябре вступил в силу 19-й пакет санкций ЕС. Его главным элементом стал запрет на импорт СПГ из России в ЕС. Список танкеров "теневого флота" был расширен на 117 судов, общее число кораблей в списке превысило 560. Кроме того, были введены дополнительные ограничения в отношении российских энергоносителей, финансовых услуг и торговли.
Информация о введении новых антироссийских санкций не особо влияла на динамику рубля, так как Московская биржа не проводит биржевые торги долларом и евро с июня 2024 года, и основной валютой на биржевых торгах является юань.
Тем не менее в конце года на позиции рубля временами влияла информация о дискуссии среди стран - членов ЕС об использовании российских замороженных активов для репарационного кредита Украине. Еврокомиссия предложила использовать с этой целью замороженные в ЕС активы РФ на сумму 210 млрд евро, в течение ближайших двух лет планировалось направить из них на эти цели первые 90 млрд евро.
Подавляющую часть из 210 млрд евро замороженных активов России хранит под своим управлением финансовый депозитарий Euroclear, расположенный в Брюсселе. Бельгия выступила против решения использовать эти активы для поддержки Украины. Возражали также Венгрия, Словакия, Италия, Болгария, Мальта и Чехия. По мнению этих государств, изъятие российских активов может привести к серьезным юридическим последствиям и подорвать доверие к финансовой системе ЕС.
ПРОГНОЗ
Аналитики SberCIB Investment Research считают, что в январе 2026 года рубль будет стабильным, займет уровень около 77-80 за доллар и 10,9-11,3 за юань из-за вероятности быстрого улучшения в геополитике. Позитивом для рубля выступят продажи валюты по бюджетному правилу и экспортерами для выплаты дивидендов.
Аналитики инвестбанка при этом не исключают, что в случае реализации оптимистичного сценария в геополитике рубль может вырасти до 10-10,6 за юань и 70-75 за доллар.
В базовом сценарии на 2026 год аналитики SberCIB ожидают ослабления национальной валюты - до 14,7 рублей за юань и 100 рублей за доллар. Этому могут способствовать снижение ключевой ставки Банка России, ожидаемое сокращение продажи валюты со стороны ЦБ и экспортеров.
Слом тренда на укрепление рубля возможен в первой половине 2026 года, прогнозирует аналитик ФГ "Финама" Александр Потавин.
"В 2025 году рубль оказался существенно крепче, чем ранее прогнозировалось, - подчеркивает эксперт. - Пара USD/RUB к середине декабря показывала снижение на 27,5%, что стало возможным за счет целого набора факторов: повышенных ставок по рублям (вкладам - ИФ), высоких объемов продажи валюты из резервов со стороны ЦБ, роста объемов расчетов в рублях за экспорт и импорт, повышенных объемов продажи валюты экспортерами, притока денег со счетом зарубежных банков во внутренний контур от физлиц, а также закрытия большинства каналов по выводу валюты за рубеж", - пояснил эксперт.
По словам Потавина, до конца декабря курс доллара оставался стабильным, но динамика может измениться в первой половине 2026 года, так как именно в этот период рубль может попасть под давление как минимум двух неблагоприятных факторов: продолжения снижения ключевой ставки ЦБ РФ и запланированного сокращения объемов продажи валюты в рамках бюджетного правила.
Курс валютной пары доллар/рубль, вероятно, вырастет до 85-90 руб./$1 в I квартале 2026 года, курс пары юань/рубль - до 11,8-12,5 руб./юань, прогнозируют аналитики телеграм-канала "ВТБ Моя аналитика".
"Причина может быть как в том, что рынок начинает реагировать на прошедшее снижение цены нефти, так и в том, что инвесторы стали закладывать в котировки предстоящее в 2026 году значительное сокращение продаж валюты со стороны ЦБ РФ", - подчеркивают эксперты.
Курс валютной пары доллар/рубль к концу следующего года может быть около уровня в 95 руб./$1, средний курс - 90 руб./$1, считает главный экономист инвестиционного банка "Синара" Сергей Коныгин.
Динамика курса может быть обусловлена исчерпанием разовых валютных притоков, завершением репатриации корпоративных депозитов, ограниченным ростом экспорта из-за низких цен на нефть марки Urals и постепенным возобновлением оттока капитала. Кроме того, по мнению Коныгина, факторами в пользу ослабления рубля остаются уменьшение торгового профицита и структурные ограничения предложения валюты.
"В оптимистичном же сценарии рубль укрепится до 70-75 руб./$1 за счет роста прямых иностранных инвестиций (ПИИ) и притоков портфельных инвестиций", - в то же время полагает эксперт.
Вероятно, постепенное смещение курса рубля в диапазон 85-90 руб./$1 в следующем году, говорится в комментарии аналитика-стратега УК "Альфа-Капитал" Александра Джиоева.
"В обычной ситуации в экономике существует устойчивый спрос на валюту со стороны импортеров, инвесторов и населения, - отмечает эксперт. - Этот спрос напрямую выходит на рынок и оказывает давление на рубль. В начале декабря этот механизм был временно нарушен. Рубль укрепился до уровня около 76 руб./$1, и ключевой причиной стало техническое событие - размещение Минфином ОФЗ в юанях. Однако этот эффект носил краткосрочный характер, и курс быстро вернулся ближе к 80 руб./$1, то есть к уровням до размещения Минфина".
"В следующем году мы ждем постепенного смещения курса в диапазон USD/RUB 85-90 руб./$1: все-таки курс ниже 80 руб./$1 несколько "переукреплен", - указывает стратег УК "Альфа-Капитал". - Но и сценарий резкой девальвации до 100 руб./$1 и выше видится нам маловероятным и возможен только при переходе экономики к рецессии и снижении доверия к рублю".
Средний курс пары доллар/рубль составит в следующем году 93 руб./$1, говорится в стратегии аналитиков "БКС Мир инвестиций" на 2026 год.
"Во многом курс рубля в следующем году будет зависеть от склонности к импорту, спрос на который существенно просел в недавнем прошлом, - пишут эксперты. - Доля импорта к ВВП снижалась и за три квартала 2025 года достигла 15,1% вместо 20-20,5% в 2010-х годах. Снижение импорта к ВВП на 2,5 процентных пункта дает укрепление курса на 10 рублей. Высокие реальные ставки также удерживают рубль крепким. Несомненно, ставки будут снижаться медленно. Проинфляционных факторов еще много, а перегрев на рынке труда в этом году сохранился".
Эксперты прогнозируют, что средний курс пары доллар/рубль составит в 2026 году 93 руб./$1.
По их мнению, инфляция в следующем году продолжит замедляться. Из-за повышения НДС и смещения индексации тарифов на осень динамика роста цен будет волнообразной. Минимальных значений инфляция достигнет в конце весны - летом. Инфляционные ожидания будут снижаться медленно.
