Бумаги Сбербанка наиболее востребованы частными инвесторами на Мосбирже, причем с большим отрывом. В ноябре бумаги банка занимали в общей сложности 35,5% «народного портфеля»: доля обыкновенных акций была на уровне 28,6%, привилегированных — 6,9%. Для сравнения, второе место в топ-10 акций среди частных инвесторов у «Газпрома» с 13,8%.
Но в последние несколько недель бумаги Сбербанка отставали от рынка: обыкновенные акции в декабре потеряли 1,75%, в то время как индекс Мосбиржи (IMOEX) вырос на 3,37%.
Аналитики, опрошенные «РБК Инвестициями», видят несколько причин этого:
По мнению Локтюхова, в начале 2026 года неуверенность в темпах снижения ставки к комфортным для экономики уровням (12% и ниже) и траекториях экономического роста продолжат сдерживать спрос в том числе на акции финансового сектора, поэтому ждать от акций Сбербанка устойчивого роста, опережающего рынок, в самое ближайшее время сложно. Но в целом опрошенные аналитики считают, что в 2026 году Сбербанк, вероятно, будет лучше рынка.
По мнению Егора Зиновьева, главными драйвером роста котировок в 2026 году станут дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики, сохранение рентабельности капитала (ROE) на уровне 22% и приверженность норме выплаты дивидендов в 50% чистой прибыли.
Аналитик УК «Первая» Игорь Казарин согласился, что в 2025 году «Сбер» оказался привлекательнее рынка в целом во многом за счет стабильных сильных результатов деятельности и щедрых дивидендов.
«Поэтому мы считаем, что основным драйвером динамики акций в следующем году станут именно показатели эффективности. Рентабельность капитала выше 20%, низкая стоимость фондирования и риска, существенный буфер в капитале, расширение процентной маржи и восстановление спроса на кредиты на фоне продолжения цикла снижения ключевой ставки, а также высокая дивидендная доходность — все это создает предпосылку для роста котировок, — считает Казарин.
Сергей Жителев отмечает, что динамика ключевой ставки повлияет как на объем кредитования, так и на чистую процентную маржу (NIM). По оценкам «Велес Капитала», в 2026 году NIM снизится с 6% до 5,4%, однако благодаря росту объема выдаваемых кредитов на 10% в абсолютном выражении чистый процентный доход вырастет примерно на 1,2%.
Наталья Мильчакова в числе факторов, которые будут влиять на динамику акций «Сбера» в наступившем году, упомянула также геополитическую неопределенность. Но она, по словам аналитика, «в любой момент может стать определенностью, причем как позитивной, так и негативной». На этом фоне Мильчакова среди основных рисков назвала геополитические проблемы и новые санкции. Помимо этого, к потенциальным рискам она отнесла снижение размера дивидендов, но аналитик все же считает, что Сбербанку это не грозит.
Сергей Жителев предупреждает, что негативным фактором для Сбербанка будет введение НДС на операции с банковскими картами. Хотя основная нагрузка перейдет на конечных потребителей и малый бизнес, аналитик допускает давление и на комиссионный доход банков.
«Также риском является возможный налог на сверхприбыль, который начали обсуждать в СМИ. И хотя на данный момент мы оцениваем вероятность его принятия как низкую, стоит следить за налоговыми инициативами», — добавляет Жителев.
Егор Зиновьев среди основных рисков назвал также ужесточение регуляторных надбавок к капиталу со стороны Банка России и возможное ухудшение качества кредитного портфеля в корпоративном сегменте при затяжном периоде высоких ставок. По оценкам самого «Сбера», по состоянию на ноябрь качество его кредитного портфеля оставалось стабильным, а доля просроченной задолженности была на уровне 2,6%
Несмотря на перечисленные риски, аналитики позитивно смотрят на акции «Сбера» и считают их привлекательными для покупки. Самый пессимистичный прогноз из собранных «РБК Инвестициями» предполагает, что через год котировки поднимутся до ₽340, что на 13,4% выше текущих значений по обыкновенным акциям и на 13,7% — по привилегированным. Самый оптимистичный прогноз дает потенциал роста более 40% по обоим типам акций, до ₽420. На конец декабря одна обыкновенная акция «Сбера» стоила ₽299,9, привилегированная — ₽299,01.
Игорь Казарин из УК «Первая» ожидает, что в будущем мультипликатор P/E у акций восстановятся до 4x, а P/B — до 0,8x. На конец третьего квартала эти показатели были на уровне 1,8х и 0,4х соответственно, согласно оценкам Investing.
Аналитик «Алор Брокера» Игорь Соколов назвал финансовую модель банка очень устойчивой и отметил, что с замедлением инфляции будут снижаться и нормы резервов для банков, в результате чего будет высвобождаться часть капитала, отведенного под резервы. Все это позитивно для прибыли «Сбера».
«Акции «Сбера» остаются ключевым активом для портфельных инвестиций в расчете на нормализацию денежно-кредитных условий в России», — считает Егор Зиновьев.
По мнению Евгения Локтюхова, долгосрочно Сбербанк по-прежнему смотрится привлекательнее рынка исходя из фундаментальных соображений. В ПСБ прогнозируют, что в следующем году акции опередят индекс Мосбиржи даже без учета дивидендов. Эксперт отметил, что развитая экосистема и лидирующие позиции в ключевых сегментах финансовой отрасли позволяют банку оставаться эффективным, формируя потенциал долгосрочного роста бизнеса и поступательного увеличения дивидендных выплат.
Егор Зиновьев из «Цифра брокер» напомнил, что «Сбер» уже сообщил о чистой прибыли за 11 месяцев в ₽1,57 трлн (по РСБУ). Это, по словам аналитика, позволяет рассчитывать на рекордные дивиденды, которые превысят уровень 2024 года.
«РБК Инвестиции» собрали 18 прогнозов по дивидендам Сбербанка за 2025 год. Самая оптимистичная оценка — это около ₽40 на акцию, что дает дивидендную доходность около 13%. Самый пессимистичный прогноз предполагает выплату ₽36,9 на акцию, в таком случае дивидендная доходность будет 12,3%.
Опрошенные аналитики считают, что и по итогам 2026 год Сбербанк установит снова рекорд по размеру прибыли и дивидендов.
Прогнозы аналитиков по прибыли и дивидендам по итогам 2026 года:
