В 2026 году рынок облигаций России останется одним из самых востребованных инвестиционных сегментов благодаря ожиданиям дальнейшего снижения ставок, привлекательным доходностям и диверсификации инструментов от длинных ОФЗ до надежных корпоративных и валютных выпусков, считает аналитик ФГ «Финам» Никита Бороданов.
«Потенциал роста сохраняется, особенно в сегменте длинных бумаг, которые могут выиграть от переоценки при смягчении денежно-кредитной политики. Однако после волны дефолтов и пересмотров рейтингов инвесторы будут внимательнее к рискам, и рынок будет более избирательным. В целом облигации по-прежнему будут «на коне», но с большим акцентом на качество эмитента и ликвидность выпуска», — добавил он.
Долговой рынок будет по-прежнему оставаться в центре внимания, согласен руководитель отдела управления бумагами с фиксированной доходностью УК «Первая» Антон Пустовойтов. При этом он отмечает, что цикл снижения ключевой ставки продолжится, а ее средний уровень может составить 13–15% в 2026 году. В этих условиях, по мнению Пустовойтова, наиболее актуальными станут сегменты среднесрочных и долгосрочных облигаций.
Аналитик «Альфа-Инвестиций» Анастасия Бойко ожидает, что рынок облигаций продолжит расти по мере продолжения цикла снижения ставок ЦБ. По ее словам, в базовом сценарии ключевая ставка к концу следующего года может опуститься до 12–13%, что создает потенциал для дальнейшего роста котировок на облигационном рынке.
«В целом мы достаточно позитивно оцениваем перспективы долгового рынка в 2026 году, рассчитывая на сохранение тренда к постепенному снижению ключевой ставки и, соответственно, общего уровня доходности облигаций. Однако мы не исключаем, что в период этого движения, рынок может иногда испытывать давление, связанное либо с геополитическим фактором, либо со всплесками инфляции — реальными или потенциальными. Облигации, на наш взгляд, останутся одним из наиболее доходных инструментов на рынке», — прокомментировал главный аналитик центра инвестиционной аналитики СК «Росгосстрах Жизнь» Владимир Малиновский.
Более осторожной позиции придерживается начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК «Велес Капитал» Юрий Кравченко, считая, что инвесторы встретят 2026 год с гораздо меньшим позитивом по сравнению с большей частью прошлого года. «Оптимизму явно не будут способствовать отсутствие прогресса в геополитическом урегулировании, ожидания более длительного снижения ставки ЦБ и постепенная реализация кредитных рисков на долговом рынке», — пояснил он.
Достаточно продолжительный период высоких ставок не может не оказывать влияния на кредитное качество компаний, отмечает Владимир Малиновский. Необходимость рефинансирования обязательств и высокая стоимость кредитов, которая порой «съедает» не только прибыль, но и накопленные фонды, в условиях сокращения рынка сбыта может стать непосильным испытанием для компаний. Малиновский не исключает роста количества дефолтов 2026 году, однако отмечает, что под угрозой остаются все же не отрасли, а отдельные компании.
Начальник аналитического отдела УК ПСБ Александр Головцов считает, что дефолтов на рынке облигаций может быть больше, поскольку долговая нагрузка корпораций находится на четырехлетнем максимуме, а прибыль у большинства из них падает. «Вполне вероятны несколько кредитных событий в сегменте с рейтингом А и А- и даже среди компаний с рейтингом АА. Видим отдельных уязвимых эмитентов», — отметил он.
Исторически наиболее тяжелым периодом для компаний является не цикл повышения ставки, а сохранение жесткой денежно-кредитной политики в течение длительного времени, когда экономическая активность уже замедляется, накопленная долговая нагрузка становится выше, а уровень процентных ставок для компаний все еще высокий, поясняет Антон Пустовойтов.
«В 2026 году число дефолтов и реструктуризаций может вырасти. Вместе с этим, мы считаем, что дефолты и реструктуризации придутся, вероятно, на компании с относительно невысоким кредитным рейтингом, хотя допускаем расширение кредитных спредов и у эмитентов с высоким кредитным рейтингом», — добавил он.
Анастасия Бойко отмечает, что в 2025 году дефолты происходили преимущественно в рейтинговой группе от B- до BB, а потому и в 2026 году бумагам этой рейтинговой группы по-прежнему будут характерны повышенные кредитные риски.
Риск дефолтов в 2026 году может остаться высоким или даже вырасти по сравнению с 2025-м, особенно если экономический рост останется слабым или ставки будут снижаться медленнее ожиданий, заметил Никита Бороданов. По его словам, под наибольшим давлением находятся компании с высокой долговой нагрузкой из секторов транспорта, девелопмента, логистики, розничной торговли, и сегмента ВДО. Волна пересмотров рейтингов в этих секторах может привести к новым дефолтам, а отдельные проблемы уже видны даже у компаний с рейтингами в сегменте A/BBB.
«РБК Инвестиции» узнали у экспертов, как инвестору подходить к выбору эмитентов:
От постепенного снижения ключевой ставки в наибольшей степени выиграют долгосрочные ОФЗ с фиксированным купоном, совокупная доходность вложений в которые составит порядка 25% по итогам года, считает Александр Головцов. При этом среди надежных корпоративных эмитентов он выделяет «Атомэнергопром», «Россети» и дочерние и зависимые общества «Россетей».
Владимир Малиновский отмечает, что предпочитает диверсифицировать портфель — часть его может быть сформирована исходя из ожиданий снижения ставок, а другая должна приносить стабильный доход, превышающий доходность по депозитам. Для спекулятивной части портфеля он выделяет длинные облигации — ОФЗ-ПД 26250 и Атомэнпр09, а для стабильного дохода — флоатер АФБАНК1Р11.
Наиболее привлекательное соотношение риска и доходности принесут 5-7-летние ОФЗ, считает Антон Пустовойтов. По его подсчетам, в следующем году их итоговая доходность может составить 25-30% в зависимости от базового или положительного сценария развития ситуации. Однако он отмечает, что волатильность в этих бумагах будет одной из самых высоких.
«Среди бумаг с оптимальным соотношением риск/доходность по-прежнему можно выделить ОФЗ и крупные выпуски компаний первого и второго эшелона с низкой долговой нагрузкой, таких как «Газпром», «Атомэнергопром», ГК «Автодор» и «Селектел». Эти компании обладают значительной поддержкой, высокой финансовой устойчивостью и не склонны к неожиданным дефолтам даже в сложные периоды», — рассказал Никита Бороданов.
«РБК Инвестиции» составили подборку из десяти корпоративных облигаций с доходностью выше 16% годовых:
