В 2025 году рынок российских акций не был самым доходным местом для инвестиций. При текущем уровне процентных ставок инвесторы могли больше заработать на облигациях и, в особенности, на защитных инструментах. По итогам 2025 года индекс МосБиржи снизился на 4,04% с 2883,04 пункта до 2766,62 пункта. Если смотреть на индекс полной доходности, учитывающий как динамику котировок, так и дивиденды, то этому бенчмарку удалось вырваться в положительную зону за счет дивидендного фактора — он вырос на 2,94% с 7112,22 пункта до 7321,15 пункта.
Несмотря не небольшой минус по индексу Мосбиржи, на рынке были акции, потери которых составили десятки процентов. «РБК Инвестиции» определили десять самых подешевевших акций, а также оценили, на сколько выплаченные по ним дивиденды сумели компенсировать падение.
Участники топ-10 самых подешевевших по итогам года акций в среднем растеряли в цене 51% с разбросом от 60,25% до 43,77%. Медианное значение потерь топа аутсайдеров — минус 49,31%.
В топ-10 аутсайдеров наблюдаются незначительные отраслевые тенденции — в число самых подешевевших акций попали по несколько представителей IT-сектора («Диасофт», «Группа Позитив», «Группа Астра») и шеринга («Каршеринг Руссия», «ВУШ Холдинг»).
Кроме этого в число аутсайдеров попали обыкновенные и привилегированные акции бывшей золотодобывающей компании «Лензолото», привилегированные акции горнометаллургической компании «Мечел», бумаги ретейлера «Фикс Прайс» (с учетом конвертации депозитарных расписок в акции) и нефтедобывающей компании «Башнефть».
Первое меcто антирейтинга «РБК Инвестиций» заняли акции « . По мнению аналитиков финансовой группы «Финам», компания стала жертвой падения спроса на всем рынке программного обеспечения. Старший портфельный управляющий УК «Первая» Андрей Алексеев подчеркивает, что все производители российского ПО столкнулись с резким сокращением спроса от корпоративных клиентов из-за высоких ставок в экономике.
«Диасофт» не смог реализовать планы, которые были объявлены во время IPO по объему заказов, добавляет начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст» Олег Абелев. По мнению Андрея Алексеева, заявленные ранее темпы роста бизнеса российских IT-компаний невыполнимы в текущих экономических условиях. «У многих компаний, вышедших на IPO в начале 2024 года, они были изначально нереалистичны, оценка акций была сильно завышена при размещении», — считает он
Второе и третье место заняли обыкновенные и привилегированные бумаги соответственно. Эксперты «Финама» считают, что фундаментально бумаги этого золотодобытчика не имеют перспектив. «Низколиквидные акции компании взлетают и падают по прихоти спекулянтов», — отмечают эксперты.
Более того, в 2025 году акционеры приняли решение о ликвидации компании, поэтому «Лензолото» сейчас — это «пустая оболочка», продолжают аналитики инвесткомпании. Остановка торгов бумагами компании на Мосбирже произойдет в феврале 2026 года, и после ликвидации акционеры в лучшем случае могут получить причитающуюся им долю стоимости оставшихся активов, считают в «Финаме».
Четвертое место — . Абелев отмечает, что «Группа Позитив» получила большие убытки в третьем квартале из-за растущих маркетинговых расходов.
Пятое место антирейтинга акций 2025 года заняли бумаги . Аналитики «Финама» отмечают, что на компанию давила чрезмерная долговая нагрузка (мультипликатор чистый долг/EBITDA составил 6.4× по итогам первого полугодия 2025 года) и растущие убытки, из-за чего инвесторы начали массово выходить из бумаг.
При этом под конец года начались панические распродажи в облигациях «Делимобиля», и ситуация на долговом рынке серьезно ударила по акциям компании, считают в «Финаме».
заняли 6-ую строчку. Алексеев из УК «Первая» отмечает, что компания попала в крайне тяжелую финансовую ситуацию из-за комбинации высокой долговой нагрузки и рекордных процентных ставок в экономике, а также одновременного падения цен на уголь.
(седьмое место) оказались под давлением из-за навеса после переезда, считают опрошенные «РБК Инвестициями» эксперты. Вишневский из «Цифра брокера» добавляет, что у компании замедлились темпы роста LFL-продаж (Like-for-Like, сопоставимые продажи), а также выросли логистические издержки.
Компания демонстрирует значительное замедление темпов роста выручки по сравнению с конкурентами — около 10% против 20%+ у лидеров, отмечает старший аналитик финансовых рынков сервиса Газпромбанк Инвестиции Андрей Стратичук. «Бизнес-модель компании ориентирована на периоды сокращения реальных доходов населения, однако растущая конкуренция с маркетплейсами и экспансия дискаунтеров создают давление на бизнес компании», — объяснил эксперт.
На восьмом месте расположилась кикшеринговая компания — . По мнению Стратичука, котировки Whoosh снизились вследствие уменьшения выручки и получения убытка по итогам девяти месяцев 2025 года.
Аналитик инвесткомпании «Велес Капитал» Елена Кожухова добавляет, что на рынке кикшеринга постепенно нарастает конкуренция, а рост общего флота опередил восстановление пользовательского спроса. Сейчас компания не видит заметного восстановления рынка в России и переключает свой фокус на Латинскую Америку, отмечает эксперт.
На предпоследнем месте расположились бумаги . Снижение котировок IT-компании произошло прежде всего из-за замедления роста основных операционных показателей, считают в «Финаме». «Несмотря на то, что выручка выросла примерно на 34% за первое полугодие, рост отгрузок составил лишь около 4%, что говорит о банальном перекладывании инфляции в цены. При этом административные и кадровые расходы компании резко выросли (фонд оплаты труда +90% год к году), что привело к снижению операционной прибыли и чистой прибыли почти вдвое», — приводят аналитику эксперты.
Абелев из «Риком-Траст» считает, что «Астра», как и все IT-компании, попала в ситуацию, когда показатель скорректированной EBITDA оказался отрицательным на фоне резкого роста операционных расходов и затрат на оплату труда.
Среди прочих факторов падения бумаги в «Финаме» выделяют высокую ключевую ставку и неопределенность по программе господдержки. «Компанию добило изменение законодательства о страховании сотрудников в IT-предприятиях, после чего «Астра» обновила исторические минимумы», — подытожили эксперты инвесткомпании.
Замыкают список бумаги . Алексеев из УК «Первая» указывает, что на котировки компании давили крепкий рубль, а также низкие дивидендные выплаты. В «Финаме» добавляют, что в конце 2025 года бумаги также оказались под давлением на фоне планов правительства Башкортостана по продаже части своей доли в компании.
Часть значительных потерь в цене у некоторых бумаг было компенсировано выплатой дивидендов в течение 2025 года.
Так, дивидендные выплаты лидера по снижению котировок — «Диасофта» — в суммарном размере ₽196,3 компенсировали 4,61 п.п. снижения котировок бумаг компании. Несмотря на падение акций на 60,25% по итогам года, в итоге позиция в компании принесла бы держателю акций убыток только 55,64% с учетом дивидендов.
В итоге акции «Диасофта» не стали самыми убыточными акциями года, а лидерство среди аутсайдеров по убыточности досталось обыкновенным акциям «Лензолота». За год они потеряли в цене 58,77% и никак не компенсировали этот убыток дивидендами.
Привилегированные акции «Лензолота» также незначительно поправили убыточность дивидендами. Потеряв в цене 55,26% они принесли владельцам убыток в размере 54,7% от стоимости на начало 2025 года — инвесторы получили дивиденды в размере ₽9,55 на акцию. То есть дивидендная доходность составила 0,56% относительно цены на конец 2024 года ₽1710.
Акционеры «Группы Астра» получили суммарно дивиденды ₽5,7922 при цене акций на конец 2024 года ₽469,5. В результате, при снижении котировок на 46,12% потери инвесторов снизились до 44,89%.
А вот дивиденды «Башнефти» в размере ₽147,31 на акцию позволили бумаге не войти в топ-10 самых убыточных акций 2025 года. При снижении котировок на 43,77% убыток инвесторов составил 38,06%.
Зато в списке десяти самых убыточных акций 2025 года оказались акции «Магнита», по которым не платились дивиденды в течение года и которые за год потеряли в цене 40,85%. Со стоимости ₽5092 в конце 2024 года к концу 2025 года акции «Магнита» подешевели до ₽3012 за бумагу.
Подводя общий итог: потеря инвестиций с учетом дивидендов для топ-10 самых убыточных акций 2025 года составила в среднем 50,09% с разбросом от 58,77% до 40,85%.
