Инфляционные ожидания населения РФ, несмотря на январский скачок цен, не выросли, в то время как компании ухудшили оценки ценовой динамики, показали опросы, результаты которых важны для прогноза дальнейших действий ЦБР.
Инфляционные ожидания населения РФ в январе 2025 года остались на уровне 13,7%, где были и в предыдущем месяце, сообщил Центробанк во вторник данные последнего опроса.
В свою очередь ценовые ожидания бизнеса, вышедшие накануне вечером, продолжили расти на фоне повышения налогов и достигли 30,1 пункта в январе, что является максимальным значением с 2022 года. Средний ожидаемый предприятиями темп роста цен на следующие три месяца увеличился до 10,4% в пересчете на год, а на 2026 год компании заложили в бизнес-планы инфляцию на уровне 9,3%.
На информацию об инфляционных ожиданиях ЦБР обращает особое внимание при решениях о ключевой ставке. Первое в этом году заседание о ставке пройдет 13 февраля, и, как ожидается, регулятор будет выбирать между ее снижением и сохранением на текущем уровне 16%.
"Первый взгляд на опубликованные цифры заставляет "ужаснуться", учитывая фронтальный рост инфляционных ожиданий и всё еще приемлемые уровни деловой активности, несмотря на снижение индикатора бизнес-климата", - написал Дмитрий Полевой из компании Астра Управление Активами.
Он сравнивает текущие цифры мониторинга предприятий с эпизодом 2018-19 годов, когда за пиковым ростом в январе последовало быстрое снижение ожиданий. Полевой считает, что как и тогда, возросшая налоговая нагрузка негативно повлияет на деловую активность, что повлечет за собой быстрый откат ожиданий уже с февраля-марта.
"Нужно ли в таких условиях держать ставку неизменной, или можно продолжать её аккуратно снижать, чтобы помочь экономике в дальнейшем адаптироваться к многочисленным вызовам – сложный вопрос, на который уже скоро придётся ответить ЦБ. Мой вариант ответа - можно снижать, особенно с учётом динамики рубля", - указал Полевой.
Продолжающийся рост ценовых ожиданий предприятий выступает аргументом в пользу сохранения ключевой ставки Банка России неизменной 13 февраля, сказал главный экономист Ренессанс Капитала Андрей Мелащенко.
Он ожидал увидеть рост инфляционных ожиданий населения в январе, но этого не произошло.
"Это умеренно позитивный сигнал. Отчасти он уравновешивает данные, которые мы получили вчера по опросу предприятий... Изменение доли респондентов "со сбережениями" привело к тому, что и наблюдаемая инфляция и инфляционные ожидания населения не изменились по сравнению с декабрем", - сказал Мелащенко.
Наблюдаемая населением инфляция в январе также осталась на отметке предыдущего месяца - 14,5%, показал опрос, проведенный по заказу ЦБР.
Аналитики согласны, что "на столе" совета директоров 13 февраля будут опции снижения ставки, но лишь на 50 базисных пунктов, и сохранение ставки на уровне 16%.
"Ускорение устойчивого роста цен в декабре по оценке регулятора, вкупе с динамикой первых недель января, в моменте делает опцию сохранения ставки неизменной более вероятной (рынок также закладывает паузу). Однако, до решения выйдет ряд аналитических материалов самого регулятора, данные по кредитованию и оценка исполнения бюджета. Они вполне могут качнуть чашу весов в другую сторону с учетом того, что налоговые новации, сколько бы они в итоге не добавили в рост цен в начале 2026 года, имеют разовый характер", - сказал Мелащенко.
По мнению аналитиков БКС Мир инвестиций, результаты опросов не приведут к корректировке траектории ключевой ставки, которая сложилась в конце прошлого года:
"По-прежнему ожидаем снижения ключевой ставки на 0,5 процентного пункта до 15,5% на ближайшем заседании. Однако наша интерпретация данных может не совпадать с мнением ЦБ. На наш взгляд, избыточно жесткая реакция на краткосрочные эффекты, выраженная в сохранении высоких ставок, может существенно усилить замедление экономики в среднесрочной перспективе".
