Доллар США резко упал, но президент Дональд Трамп утверждает, что это хорошо.
С января 19-го года доллар снизился на 3,19% против корзины других валют и достиг четырехлетнего минимума. В понедельник он снова упал почти на 1%.
По словам президента, это замечательно. На мероприятии в Айове вчера он сказал: Посмотрите на стоимость доллара. Посмотрите на бизнес, который мы ведем. Доллар сейчас в отличной форме.
Его слова усилили опасения инвесторов относительно того, что администрация Трампа намеренно ослабляет доллар для снижения торгового дефицита Америки.
Кроме того, Трамп стремится поднять американский фондовый рынок, надеясь, что более низкие процентные ставки и экспорт увеличат доходы.
На прошлой неделе, когда мир был потрясен его тарифной политикой в отношении Гренландии в Давосе, он говорил о том, как индекс Dow Jones приближается к отметке в 50 тысяч пунктов.
Он также предсказывал, что фондовый рынок удвоится в ближайшее время из-за всего происходящего.
Участники рынка не столь уверены в этом. Наибольшие опасения внутри американских рынков заключаются в том, что иностранные инвесторы теряют веру в политику Вашингтона под руководством Трампа.
Это может перерасти в угрозу статусу доллара как мировой резервной валюты и спросу иностранных государств на американские государственные облигации.
Это вызывает тревогу, говорит Джон Голтерман, заместитель главного экономиста по рынкам в Capital Economics.
То, что действительно беспокоит, — это скорость падения стоимости доллара, объясняет Голтерман.
Падения будут продолжаться, говорит Робин Брукс, старший научный сотрудник Института Брукингса и бывший стратег Goldman Sachs.
Мы только начинаем этот новый этап, а падение доллара во вторник было больше, чем в предыдущие дни. Поэтому я не думаю, что эта тенденция закончилась, говорит он.
Стоимость доллара может упасть еще на 2 или 3%, прежде чем она стабилизируется, говорит Брукс: Затем все будет зависеть от того, когда рынки решат, что администрация Трампа допустила очередную серьезную ошибку в политике.
Одной из причин недавнего падения доллара стало недавнее заявление администрации Трампа о намерении ослабить доллар. Это обсуждалось Трампом неоднократно накануне выборов как способ сокращения торгового дефицита Америки.
Более слабый доллар сделает американские товары дешевле для иностранцев и дороже для американцев. Это могло бы способствовать реализации проекта Трампа по возрождению и возвращению производства в Америку.
Однако сила доллара отражает интерес иностранных инвесторов к покупке и удержанию американских государственных облигаций. Эти активы традиционно считаются безопасными активами, номинированными в мировой резервной валюте.
Этот спрос поддерживает низкую доходность этих облигаций, то есть силу доллара связана с способностью правительства США дешево финансировать свой постоянно растущий бюджетный дефицит.
Но у Трампа есть план. Его экономический советник Стивен Мирэн разработал так называемый Мар-а-Лаго пакт, названный в честь курорта своего босса во Флориде.
Если иностранные инвесторы начнут продавать американские казначейские обязательства, Федеральная резервная система могла бы вмешаться и купить облигации, чтобы удерживать доходность низкой, но это может потребовать назначения нового председателя Федеральной резервной системы.
Еще одним элементом этого соглашения является координация действий партнеров по вмешательству в валютные рынки, которые ослабят доллар без дестабилизации доходности. Поскольку Токио хочет укрепить йену, Япония является очевидным кандидатом.
Министерство финансов США предприняло предварительные шаги по вмешательству в поддержку японской иены. Это включает продажу долларов США, что ослабит валюту.
Это значительное изменение в подходах США к валютной политике за последние 30 лет, говорит Голтерман.
Но аналитики предупреждают, что резкое снижение курса доллара за последнюю неделю выходит далеко за рамки этого и напоминает ситуацию апреля прошлого года, когда доллар упал почти на 6% за три недели.
В обоих случаях спусковым крючком была неопределенность политики, вызванная восприятием хаотичности политики Трампа, говорит Брукс.
Амбиции Трампа по приобретению Гренландии и угроза ввести новые тарифы против ряда европейских стран, если они не согласятся сотрудничать, вызвали волну беспокойства среди инвесторов, столкнувшихся с новой неопределенностью в отношении мирового порядка.
Это кризис доверия, говорит Брукс.
Фил Блэканто, генеральный директор Ladenburg Thalmann Asset Management, говорит: Инвесторы стали осторожнее относиться к рискам американской политики и политической неопределенности. Непредсказуемая политика США увеличивает премию риска по доллару.
Иностранные инвесторы не продают свои американские активы полностью, но хеджируют свою позицию в долларах, что толкает курс вниз, говорит Блэканто.
Опасения по поводу независимости Федеральной резервной системы и финансовой дисциплины оказывают влияние на долгосрочную уверенность в надежности американской политики, добавляет он.
Главный вопрос заключается в том, распространится ли потеря доверия инвесторов к американским институтам на рынок казначейских обязательств США, предупреждает Голтерман.
Если инвесторы испугаются, они потребуют более высокой доходности, увеличив расходы американского правительства на заимствования в тот момент, когда государственный долг страны составляет рекордные 38 трлн долларов (27,6 трлн долларов).
Именно об этом риске беспокоятся люди, добавляет Голтерман.
Само по себе ослабление доллара не обязательно приведет к этому. Гораздо важнее потеря доверия к американским институтам.
Огромный бюджетный дефицит Америки, использование Трампом правовой системы в качестве оружия и его атаки на Федеральный резерв могут привести к потере доверия к рынку казначейских обязательств, говорит Голтерман.
Продолжающийся кризис доверия инвесторов к американской политике начнет наносить ущерб статусу доллара как мировой резервной валюты, поскольку страны захотят перейти на другие валюты, говорит Брукс.
Трамп значительно усилил критику Федерального резерва за недостаточное снижение процентных ставок, вызвав опасения по поводу способности центрального банка устанавливать процентные ставки вне политического вмешательства, особенно после истечения срока полномочий Джерома Пауэлла в мае.
Министерство юстиции открыло уголовное расследование в отношении мистера Пауэлла ранее в этом месяце, которое центральный банкир назвал предлогом для политического давления.
Трамп также пытался уволить Лизу Кук, члена совета управляющих Федеральным резервом, по обвинениям в мошенничестве с ипотекой — попытка, которая пока заблокирована Верховным судом.
Ожидается, что президент вскоре объявит о своем назначении на пост, заменяющий Пауэлла. Если новый председатель поддержит более быстрое снижение процентных ставок, это станет дополнительной нагрузкой на доллар, даже если инвесторы не обеспокоены независимостью Федеральной резервной системы.
Давид Любан, старший научный сотрудник Chatham House, говорит: Существует ощущение, что институциональная основа роли США в глобальной экономике начинает слабеть.
Не только инвесторы, но и население в целом теряет доверие к Америке. Индекс потребительской уверенности Conference Board упал на 9,7 пункта в январе до 84,5, самого низкого уровня с 2014 года, хуже, чем во время пандемии и после введения Трампом тарифов в День освобождения.
План Трампа по доллару может оказаться не таким успешным, как ожидалось.
