Акции The Kroger Co. (NYSE:KR) могут быть на 22% ниже их внутренней стоимости оценки

Ключевые моменты

• Используя модель свободного денежного потока двухэтапной дисконтированной наличности, оценочная справедливая стоимость акций Kroger составляет $81.08.

• По текущей цене акций Kroger ($62.85), компания оценивается как недооцененная на 22%.

• Целевая цена аналитиков для KR составляет $73.18, что на 9,7% ниже нашей расчетной справедливой стоимости.

Насколько далеко акции The Kroger Co. (NYSE:KR) от своей внутренней стоимости? Используя последние финансовые данные, мы рассмотрим, насколько справедливо оценена акция, принимая во внимание ожидаемые будущие денежные потоки и дисконтируя их до сегодняшней стоимости. Это будет сделано с использованием модели дисконтированных денежных потоков (DCF). На самом деле это не так уж сложно, хотя может показаться сложным.

Мы обычно считаем, что ценность компании равна сумме всех будущих денежных средств, которые она генерирует. Однако модель DCF — лишь один из методов оценки, и у нее есть свои недостатки. Для тех, кто интересуется анализом акций, модель анализа Simply Wall St здесь может представлять определенный интерес.

Искусственный интеллект изменяет здравоохранение. Эти 20 акций работают над всем, от ранней диагностики до открытия лекарств. Лучшая часть — все они имеют рыночную капитализацию менее $10 млрд — еще есть время войти рано.

Какова предполагаемая оценка?

Мы используем то, что известно как двухэтапная модель, которая просто означает, что у компании два разных периода роста денежных потоков. Обычно первый этап характеризуется более высоким ростом, а второй этап — более низким уровнем роста. В первом этапе нам необходимо оценить денежные потоки бизнеса в течение следующих десяти лет. Там, где это возможно, используются оценки аналитиков, но когда их нет, экстраполируются предыдущие свободные денежные потоки (FCF) из последнего прогноза или отчетного значения. Предполагается, что компании с сокращающимися свободными денежными потоками будут замедлять темпы сокращения, а компании с растущими свободными денежными потоками увидят снижение темпов роста, в этот период. Мы делаем это, чтобы отразить тенденцию снижения роста в первые годы больше, чем позже.

Обычно предполагается, что доллар сегодня стоит дороже доллара в будущем, поэтому сумма этих будущих денежных потоков затем дисконтируется до сегодняшней стоимости:

Оценка свободного денежного потока (FCF) за 10 лет

(«Оценка» = ставка роста FCF, рассчитанная Simply Wall St)
Текущая стоимость 10-летних денежных потоков (PVCF) = US$21b

Второй этап известен как терминальная стоимость, это денежные потоки компании после первого этапа. По ряду причин используется очень консервативная ставка роста, которая не должна превышать рост ВВП страны. В данном случае использовалась средняя 5-летняя доходность 10-летних государственных облигаций (3,3%) для оценки будущего роста. Аналогично первому десятилетнему «периоду роста», будущие денежные потоки также дисконтируются до сегодняшней стоимости, используя ставку дисконта капитала в размере 8,0%.

Терминальная стоимость (TV)= FCF₂₀₃₅ (1 + g) (r g) = US$3.0b (1 + 3.3%) (8.0% 3.3%) = US$66b

Текущая стоимость терминальной стоимости (PVTV)= TV / (1 + r)¹⁰= US$66b ( 1 + 8.0%)¹⁰= US$31b

Общая стоимость или стоимость собственного капитала представляет собой сумму текущей стоимости будущих денежных потоков, которая в этом случае составляет US$51b. Последний шаг — разделить эту стоимость на количество выпущенных акций. Относительно текущей цены акций ($62.9), компания выглядит немного недооцененной при скидке в 22% относительно текущей рыночной цены акций. Оценки неточны, как телескоп — небольшое изменение угла обзора приводит к совершенно другому результату.

Важные допущения

Расчет выше зависит от двух предположений. Первое — это ставка дисконтирования, второе — денежные потоки. Вы можете не соглашаться с этими вводными данными, я рекомендую пересчитать расчеты самостоятельно и поиграть с ними. Модель DCF также не учитывает цикличность отрасли или будущие потребности компании в капитале, поэтому она не дает полной картины потенциальной производительности компании. Учитывая, что мы рассматриваем Kroger как потенциальных акционеров, используется ставка дисконтирования, основанная на стоимости собственного капитала, а не средневзвешенной стоимости капитала (WACC), который учитывает долг. В этой расчетной ставке использована ставка 8,0%, основанная на заемном бета-коэффициенте 1,027. Бета-коэффициент измеряет волатильность акций по сравнению с рынком в целом. Он берется из среднего отраслевого бета-коэффициента глобально сопоставимых компаний с ограничением между 0,8 и 2,0, что является разумным диапазоном для стабильного бизнеса.

Посмотреть последнюю аналитическую оценку Kroger

SWOT-анализ Kroger

Сила

• Долг хорошо покрывается прибылью и денежными потоками.

Слабость

• Прибыль снизилась за последний год.

• Дивидендная доходность низкая по сравнению с лучшими 25% дивидендных плательщиков в секторе потребительского ритейла.

Возможность

• Ожидается, что ежегодная прибыль вырастет быстрее, чем американский рынок.

• Торговля ниже нашего расчета справедливой стоимости более чем на 20%.

Угроза

• Дивиденды не покрываются прибылью.

• Ожидается, что годовой объем продаж будет расти медленнее американского рынка.

Переходя дальше:

Хотя расчет DCF важен, он не должен быть единственным инструментом анализа компании, которым вы будете руководствоваться. Невозможно получить точную оценку с помощью модели DCF. Скорее всего, его следует рассматривать как руководство к тому, какие допущения необходимы для того, чтобы эта акция была недооценена или переоценена. Например, если изменить скорость роста терминальной стоимости, это значительно повлияет на общий результат. Почему текущая рыночная цена акций ниже внутренней стоимости? Что касается Kroger, есть три важных момента, которые вам следует рассмотреть:

1. Риски: рассмотрите риски, например, у Kroger есть 4 предупреждающих знака, о которых вы должны знать.

2. Будущие доходы: как рост Kroger сравнивается с его конкурентами и общим рынком? Узнайте больше о прогнозах аналитиков на ближайшие годы, взаимодействуя с нашим бесплатным интерактивным графиком прогнозируемых показателей роста.

3. Другие высококачественные альтернативы: нравится ли вам хороший универсальный вариант? Ознакомьтесь с нашим интерактивным списком высококачественных акций, чтобы узнать, что еще может вас заинтересовать!

ПС. Просто Wall St ежедневно обновляет свою оценку DCF для каждой американской акции, поэтому, если вы хотите узнать внутреннюю стоимость любой другой акции, просто найдите ее здесь.

Есть отзывы об этой статье? Забеспокоились содержанием? Свяжитесь с нами напрямую. Или отправьте электронное письмо на editorial-team (at) simplywallst.com.

Эта статья Simply Wall St носит общий характер. Мы предоставляем комментарии только на основе исторических данных и прогнозов аналитиков, используя беспристрастный подход, и наши статьи не являются финансовым советом. Они не представляют собой рекомендацию покупать или продавать какую-либо акцию и не принимают во внимание ваши цели или финансовое положение. Наша цель — предоставить долгосрочный анализ, основанный на фундаментальных данных. Обратите внимание, что наш анализ может не учитывать последние ценовые новости компании или качественную информацию. Simply Wall St не имеет позиции ни в одной упомянутой акции.