Источник изображения: The Motley Fool.
ДАТА
Среда, 11 февраля 2026 года в 17:00 по восточному времени
УЧАСТНИКИ ЗВОНКА
Генеральный директор Мэтт Эрлихман
Финансовый директор Шон Табак
Операционный директор Мэтью Нигл
Нужна цитата от аналитика Motley Fool? Отправьте электронное письмо на pr@fool.com
Полный текст транскрипта конференции
Мэтт Эрлихман: Хорошо. Добрый вечер, дамы и господа. Спасибо, что присоединились к нам. Четвертый квартал стал трансформационным годом для Porch. В течение 2025 года мы продемонстрировали результаты, превзошедшие ожидания, и сделали значительный прогресс в построении более простого, более высоко-маржинального бизнеса на основе комиссий и сборов. Скорректированный EBITDA за весь 2025 год составил 77 миллионов долларов, что в 11 раз превышает показатель 2024 года. Это привело к 65 миллионам долларов денежных потоков от операций для акционеров Porch за год. Рентабельность стала ключевым моментом, но 2025 год также был направлен на позиционирование компании для устойчивого прибыльного роста. Статутный излишек на реципрокной основе вырос примерно на 50 миллионов долларов. Инкрементное создание ценности поверх нашего скорректированного EBITDA позволило увеличить его к концу 2025 года почти на 50% по сравнению с 2024 годом.
Мы усилили верхнюю часть воронки, более чем удвоив количество активных агентств и почти втрое увеличив объем котировок по сравнению с предыдущим годом. Благодаря некоторым мерам, которые мы предприняли на рынке, мы видели значительный рост конверсии новых страхователей в конце 2025 года и продолжаем в 2026 году. Имея такой фундамент, мы уверены в выполнении наших планов на 2026 год, включая 600 миллионов долларов органического объема премий и предполагаемую ставку роста в 25% и 100 миллионов долларов скорректированной EBITDA.
Мы подготовили бизнес для быстрого роста премий через несколько механизмов, включая увеличение агентского и объема котировок, корректировку ценообразования и стимулов для агентов с целью увеличения конверсии, а также запуск страхования Porch, которое было запущено для всех агентов в Техасе в начале 2026 года. Таким образом, финансовые показатели за четвертый квартал были высокими, все показатели превзошли ожидания, что соответствует прогрессу, который мы видим на протяжении всего года. Объем премий на реципрокной основе или RWP составил 126 миллионов долларов, выручка составила 112 миллионов долларов. Валовая прибыль в четвертом квартале составила 91 миллион долларов, что привело к валовой марже в 81%. Скорректированный EBITDA за четвертый квартал составил 23 миллиона долларов, маржа составила 21%. Денежные средства, используемые в операциях, были отрицательными на 5,5 миллиона долларов из-за сроков наших процентных платежей и оборотного капитала.
За весь год денежный поток от операций был положительным и составил 65,4 миллиона долларов, отражая стабильный высокомаржинальный характер модели. Мы продолжаем доставлять предсказуемые, высокомаржинальные результаты для акционеров Porch. Существуют 3 компонента для увеличения наших страховых премий: статутный излишек, который определяет возможность масштабирования, объем котировок, который является верхней частью воронки и определяет потенциал роста, а также коэффициент конверсии, который затем определяет объем новых полисов. Во второй половине прошлого года мы приоритизировали увеличение статутного излишка на реципрокной основе быстрее, чем планировалось, и мы действительно довольны результатом. Статутный излишек увеличился снова в четвертом квартале, несмотря на снижение цены акций Porch в квартале.
За год статутный излишек вырос на 47%, и в результате у нас есть значительные ресурсы, значительно превышающие необходимое количество для поддержки нашей цели по объему премий на 2026 год. Мы достигли значительных успехов как в увеличении объема, так и в деятельности верхней части воронки на протяжении 2025 года. В конце года мы начали видеть рост коэффициента конверсии. Мэтью подробно опишет эти действия и наши планы на будущее позже в ходе звонка, но позвольте мне сказать, что набирается ход. Премии от нового бизнеса в ноябре увеличились на 61% по сравнению с средним ежемесячным показателем за январь-октябрь 2025 года. Премии нового бизнеса в декабре дальше ускорились, увеличившись на 104% по сравнению с тем же базовым уровнем. Далее, Porch Insurance.
Наш новый продукт страхования жилья полностью запущен в Техасе с начала января, предоставляя агентам продукт, который они могут продавать наряду с HOA, предлагая теперь второй продукт, который является уникальным и более премиальным, что дополнительно улучшит коэффициент конверсии. Porch Insurance является важной частью нашей стратегии на долгосрочную перспективу, поскольку это лучше для владельцев домов, лучше для агентов, реципрокной основы, и, следовательно, для нас. Для страхователей включено в предложение полное гарантийное обслуживание дома и другие виды покрытий, а также 4 часа услуг грузчиков и другие предложения для покупателей жилья. Агенты зарабатывают больше денег, когда они продают Porch Insurance. И для реципрокного фонда создается больше маржи через взнос избытка, который платят клиенты.
В целом, мы не видим никаких изменений в конкуренции, которые влияют на наши объемы котировок или коэффициенты конверсии, и мы остаемся уверенными в нашей способности выполнить нашу цель по органическому объему премий в этом году. Наша стратегия, которая дает нам структурное преимущество в андеррайтинге, создает у Porch устойчивые преимущества. Мы потратили годы на построение данных, программного обеспечения и экосистемы инспекций, необходимых для лучшего понимания домов, чем у кого-либо на рынке. Это проявляется в том, как мы оцениваем риски, как ценим их и, в конечном счете, в уровнях убытков, которые мы достигаем. HOA и другие реципрокные основы регулярно демонстрировали результаты ведущего уровня в андеррайтинге, с уровнями убытков, улучшающимися даже при инфляции и погодном давлении. Это не удача.
В результате преимущественной оценки риска с использованием наших данных о факторах дома, обеспечивающих информацию о 90% домов США благодаря дисциплинированному андеррайтингу, мы привлекаем клиентов с низкими рисками и избегаем баланса. 2025 год подтвердил это. Реципрокная основа показала весь год валовые убытковые отношения в размере 27%, аттриционное убытковое отношение всего 17%. В то время как 2023 и 2024 годы были исторически неблагоприятными по погоде, 2025 год был более нормальным по погоде в Техасе. Вы действительно можете увидеть преимущества, которые мы создали, на желтой линии на этой диаграмме, которая подчеркивает аттриционное убытковое отношение, включающее все требования за пределами катастрофической погоды.
Эти исключительные, ведущие в отрасли результаты создают больше маржи в системе, часть которой направляется в избыток на реципрокной основе для поддержки будущего роста, а часть — в Porch Group и наших акционеров, это устойчивое преимущество, и оно только укрепляется. Теперь давайте посмотрим, как это преимущество маржи поддерживает избыток на реципрокной основе. Мы ранее делились статутным избытком реципрокной основы вместе с неадминистрированными активами, которые закончили год на уровне 289 миллионов долларов. Это общая капитальная база на реципрокной основе и включает полную стоимость 18,3 миллиона акций Porch Group, которые она владеет.
Мы считаем, что это важное число, поскольку оно подчеркивает количество возможностей, которые лежат перед нами для масштабирования премий без дальнейшего роста капитальной базы. Фактически, даже после снижения цены акций после отчетности за третий квартал, этот капитал все еще может поддерживать примерно 1,5 миллиарда долларов премий, как мы видим. Часть этого числа — это статутный избыток, где установлен предел стоимости одного актива и используется на квартальной основе для обеспечения здоровья страховых компаний и их адекватного капитализирования для поддержки премий.
Как видно из этой диаграммы синего цвета, из-за установленной стоимости акций статутный избыток не сильно меняется в зависимости от волатильности цены акций. Реципрокная основа закончила год с 155 миллионами долларов статутного избытка, дополнительно увеличившись с третьего квартала и снова увеличившись на 49 миллионов долларов по сравнению с предыдущим годом. Эта созданная ценность по всей системе является дополнительной к 77 миллионам долларов скорректированного EBITDA, произведенного в Porch Group. Итак, вывод: без дополнительного роста статутного избытка реципрокной основы она может поддержать примерно 780 миллионов долларов премий согласно нашему правилу 5:1 или лучше премия к статутному избытку. Это без продажи реципрокной основой акций.
И как видите
Третье число, Взаимный избыток завершил год в крепком положении с $289 миллионами Circa Plus вместе с не допущенными активами и $155 миллионами статутного избытка. Статутный избыток снова вырос квартал к кварталу и увеличился на $49,4 миллиона с начала 2025 года. Мы довольны этими результатами, потому что это позволяет нам эффективно масштабировать RWP. И, наконец, четвертое число. Глядя вперед на 2026 год, мы ускоряемся к нашей цели RWP в $600 миллионов. Это в значительной степени обусловлено увеличением новых клиентов, вызванным увеличением котировок и конверсионным коэффициентом, которые мы уже наблюдаем. Подобно обзору Мэтта, мои комментарии будут касаться производительности интересов акционеров Porch, поскольку обеспечение наличности для акционеров Porch остается нашей конечной целью.
По GAAP, мы консолидируем финансовые показатели Reciprocal Exchange, которые доступны в пресс-релизе и нашем отчете 10-K при его подаче. Теперь давайте погрузимся в результаты за четвертый квартал. Выручка Porch shareholder interest в четвертом квартале 2025 года составила $112,3 миллиона, с услугами страхования, приносящими 67% дохода, за ними следуют программное обеспечение и данные на 20%, остальное приходится на потребительские услуги. Связанная валовая прибыль составила $91,4 миллиона с валовой маржой 81%, лидируемой нашим сегментом Страхования, у которого валовая маржа составила 86%. Ожидаемая прибыль до вычета EBITDA в размере $23,5 миллиона опережала ожидания, обусловлена услугами страхования, которые обеспечили маржу EBITDA в размере 38%.
EBITDA в четвертом квартале уменьшился по сравнению с прошлым годом и это связано с сезонностью модели страхования недвижимости при владении HOA, которая предпочла четвертый квартал. Напомним, что прибыль EBITDA за весь год увеличилась в 11 раз по сравнению с предыдущим годом. Теперь давайте немного подробнее рассмотрим результаты сегментов, начиная со страховых услуг. В квартале RWP составило $125,7 миллиона, опережая ожидания за счет привлечения новых клиентов. Напомним, что RWP обычно выше во втором и третьем кварталах, поскольку активность по покупке жилья стимулирует новые и обновленные полисы. Обычно сезонное снижение с третьего на четвертый квартал гораздо больше, но в этом году его компенсировало ускорение выполнения более сильных, чем ожидалось, привлечение новых клиентов, о котором упоминал Мэтт ранее.
Выручка от страховых услуг составила $75,7 миллиона или 60% от RWP. Выручка приходит из 4 источников: комиссионные с учетом RWP, платежи за полисы, премии от каптивов и платы за лиды от агентств сторонних компаний. Валовая прибыль сегмента составила $65,1 миллиона с валовой маржой 86%. И скорректированная прибыль до вычета EBITDA сегмента составила $29 миллионов, маржа 38%. Скорректированная EBITDA в процентах от RWP составила 23%, на 465 базисных пунктов выше, чем в третьем квартале, и в основном обусловлена увеличением выручки. Мы сохраняли операционные расходы на уровне третьего квартала, обеспечивая высокие инкрементальные маржи. Переходим к программному обеспечению и данным. Напомним, что слабые условия на рынке жилья влияют на объемы сделок для компаний, которым мы обслуживаем, и, следовательно, на наши результаты.
Большинство наших программных бизнесов взимают плату за транзакцию, поэтому мы позиционированы для получения выгод от улучшения ситуации на рынке жилья. Выручка сегмента составила $22,3 миллиона, увеличение на 3% по сравнению с предыдущим годом, обусловленное повышением цен. Валовая прибыль составила $14,4 миллиона, валовая маржа 65%, что на 580 базисных пунктов ниже по сравнению с предыдущим годом из-за $2,1 миллиона дополнительных и единовременных затрат на программное обеспечение в четвертом квартале, не повлиявших на скорректированную EBITDA. Скорректированная EBITDA составила $3,7 миллиона. Это включает в себя инвестиции, о которых мы говорили вокруг инноваций в наших программных бизнесах, что позволяет нам хорошо позиционироваться для извлечения пользы из восстановления рынка жилья и из нашей домашней организации по продвижению.
Перейдем к потребительским услугам, которые также страдают из-за слабых условий на рынке жилья. Выручка составила $16,6 миллиона, увеличение на 2% по сравнению с предыдущим годом. Валовая прибыль составила $14,2 миллиона, валовая маржа 85%, что на 450 базисных пунктов выше по сравнению с предыдущим годом. Скорректированная EBITDA для этого сегмента составила $1 миллион. Теперь давайте шагнем назад и рассмотрим наши финансовые результаты в нашем первом году в рамках взаимной операционной модели. Я думаю, мы все согласимся, что это был потрясающий и прорывной год для Porch. Выручка Porch shareholder interest за весь 2025 год составила $418,9 миллиона, с услугами страхования, приносящими 64%, за ними следуют программное обеспечение и данные на 22%, остальное из потребительских услуг.
Связанная валовая прибыль составила $343,9 миллиона, валовая маржа 82% и увеличение на 74% по сравнению с валовой прибылью по GAAP за предыдущий год. Корпоративные расходы 2025 года составили $46,8 миллиона, снижение на $0,5 миллиона по сравнению с предыдущим годом. Скорректированная EBITDA 2025 года составила $76,6 миллиона, увеличение в 11 раз по сравнению с предыдущим годом. Маржа скорректированной EBITDA составила 18%. Скорректированная EBITDA высокого качества с конверсией в наличные поставленные на счет акционерам Porch в размере 85%, которые составили $65,4 миллиона и включают $29 миллионов на выплату процентов по долгу. Переходим к балансу. В 2025 году мы увеличили нашу денежную позицию, снизив при этом наш долг.
Мы закрыли год с наличными Porch плюс инвестиции в размере $121,2 миллиона, увеличение на $31,3 миллиона с начала года за счет $65,4 миллиона в наличных потоках от операционной деятельности акционеров Porch и частично скомпенсировано $17,2 миллиона, которые были использованы для снижения нашего долга. Наш 2026 годовой долг составляет $7,8 миллиона, который мы планируем погасить по мере его погашения 15 сентября 2026 года средствами из баланса. В четвертом квартале наличные потоки, использованные для операций акционеров Porch, составили $5,5 миллиона, так как скорректированная EBITDA в основном была скомпенсирована $17-миллионным купоном по нашим конвертируемым облигациям, который выплачивается дважды в год - в четвертом квартале и во втором квартале, а также изменениями оборотного капитала.
Кроме того, наш Совет директоров утвердил программу выкупа акций на $2,5 миллиона, что является максимальной суммой, разрешенной по нашему долговому обязательству 2028 года. Наконец, переходим к нашему прогнозу на 2026 год для акционеров Porch. Основой нашего ежегодного финансового прогноза является ожидание того, что мы достигнем $600 миллионов органического RWP, что представляет собой рост на 25% год к году. Для прогноза по 2026 году для интересов акционеров Porch мы начинаем год с ожиданиями роста выручки от 13% до 17%, что приведет к диапазону от $475 миллионов до $490 миллионов. Мы предполагаем валовую маржу в размере 81% до 82%, сохраняя согласованность с 2025 годом, что приведет к диапазону валовой прибыли от $385 миллионов до $400 миллионов.
Ожидается, что скорректированная EBITDA будет в диапазоне от $98 миллионов до $105 миллионов, что составит примерно 21%. С точки зрения моделирования мы ожидаем рост выручки от страховых услуг более чем на 20% год к году, а сегменты программного обеспечения и данных и потребительских услуг ожидаются умеренным ростом, учитывая наше предположение, что активность на рынке жилья в США остается на уровне минимума в 2026 году. Напомним о каркасе, который мы представили на Дне инвестора 2024 года, МБА изначально прогнозировала рост покупок жилья на 20% с 2024 по 2026 год. Однако их последний прогноз предполагает лишь умеренный рост в 3%. В то время как мягкие условия на рынке жилья в США продолжаются дольше, чем ожидалось, наше подразделение страховых услуг более чем компенсирует эту отрицательную динамику рынка.
Еще одной важной точкой моделирования является темп изменения скорректированной EBITDA в 2026 году. Хотя ожидается, что выручка и RWP в первом квартале будут выше по сравнению с предыдущим годом, мы в настоящее время ожидаем, что скорректированная EBITDA будет немного ниже год к году из-за тяжелого сравнения с условиями страхования в рамках устаревшей реассурсии владельца. После этого мы ожидаем, что скорректированная EBITDA будет последовательно улучшаться в течение оставшейся части года, а также ускорение темпов роста выручки. И теперь я передам слово Мэттью для стратегического обновления и анализа KPI.
Мэттью Нигл: Спасибо, Шон. Я начну с краткого обновления бизнеса, а затем перейду к нашим ключевым показателям производительности. Наша цель RWP на 2026 год предполагает органический рост премий на 25%. Для достижения такого роста мы знали, что нам нужно масштабировать агентов и котировки, увеличить конверсию и увеличить статутный избыток
Это фантастический результат, но все еще составляет лишь очень малую долю общего числа агентств в наших существующих штатах. Помимо увеличения количества агентств, качество наших партнерств продолжает улучшаться. В четвертом квартале мы углубили наши отношения с Ballan Group и подготовились к запуску с SmartChoice, одной из ведущих агентских сетей страны. Больше агентств - больше агентов, больше агентов - больше котировок. Это отчетливо отражено на правой диаграмме. По сравнению с предыдущим периодом года объем котировок увеличился почти в 3 раза, и в отличие от типичных сезонных снижений, котировки увеличились на 9% последовательно с третьего квартала. В ноябре начали действовать корректировки цен для клиентов с низким риском.
Мы понимаем эластичность кривой конверсии, учитывая, что у нас больше маржи в системе, чем у других перевозчиков, мы смогли эффективно контролировать уровни конверсии и, следовательно, рост. Мы испытали тройной рост в премиях нового бизнеса в четвертом квартале, но стоит вдуматься в ежемесячные результаты, поскольку прогресс нашей работы действительно начал проявляться в ноябре. Сочетание увеличения объемов котировок и большей конверсии позволило увеличить премии за новый бизнес в ноябре на 61% по сравнению с январем-октябрем. Декабрь был на 27% выше ноября и на 104% выше среднего за январь-октябрь. В начале января 2026 года мы официально запустили страхование Porch, сделав его доступным для всех агентов в Техасе.
Это, в сочетании с дальнейшими действиями 1 января, позволяет нам хорошо подготовиться к достижению наших целей по росту премий. Перейдем к ключевым показателям эффективности страхования за четвертый квартал. Премия по взаимной ставке составила 126 миллионов долларов, опережая ожидания. Как видно на правой диаграмме, типичное сезонное снижение в четвертом квартале в этом году было намного менее значительным. Мы достигли улучшения на 17 миллионов долларов по сравнению со средним снижением от третьего к четвертому кварталу за последние 3 года. Это связано с воздействием наших инициатив по увеличению премий за новый бизнес. Выписанные взаимные полисы отражают общее количество новых и обновленных страховых полисов, выписанных взаимной за период. Мы получали плату за полисы напрямую от этих страхователей.
В квартале мы выдали почти 49 000 полисов. Премия по полису с взаимной ставкой рассчитывается путем деления премии по взаимной ставке на общее количество выписанных взаимных полисов. И это представляет собой сумму, которую клиент ожидается заплатить. Для четвертого квартала мы опубликовали премию по полису с взаимной ставкой в размере 2 569 долларов. Наконец, наши показатели конверсии премий в отношении скорректированной прибыли до процентов остаются на высоком уровне. Проще говоря, мы генерируем больше прибыли, делая это без волатильности прибыли и прямых погодных рисков, чем другие в нашей отрасли. Переходим к программному обеспечению и данным, где мы продолжаем инвестировать и готовим эти бизнесы к сильному росту при восстановлении рынка жилья.
В ISN мы запустили детектор дефектов изображения на ИИ, который позволяет инспекторам загружать изображения и иметь возможность ИИ выявлять потенциальные дефекты для проверки и вставки чипа в 1 клик. В Rynoh команда продолжала успешно выполнять улучшения, такие как защита от проведения мошеннических операций с платежами, которые поддерживают дальнейший рост цен. В рамках нашего бизнеса по данным мы превзошли наш внутренний план по тестированию факторов дома. Результаты тестирования от перевозчиков продолжают указывать на сильный подразумеваемый ROI. Для нас это не сюрприз, учитывая, что мы знаем из нашей собственной работы, что более глубокое знание о собственности позволяет лучше предсказывать риски и ценообразование.
Как мы говорили в прошлом, циклы продаж и внедрения длительные, но команда делает большие успехи, и мы остаемся оптимистичными относительно того, как это повлияет на наш бизнес в будущем. Что касается программного обеспечения и данных КПЭ, в четвертом квартале мы обслужили примерно 23 000 компаний с годовым доходом на компанию в размере 3 833 долларов, что означает снижение на 7% по сравнению с третьим кварталом из-за сезонности. Следует отметить, в рамках нашей стратегии сосредоточиться на крупных клиентах, мы планируем прекратить поддержку некоторых устаревших программных продуктов, обслуживающих малые подрядчики. Ожидается, что это сократит выручку сегмента на несколько миллионов долларов, но положительно повлияет на прибыльность.
С точки зрения КПЭ это приведет к сокращению числа компаний на несколько тысяч, хотя мы ожидаем благоприятную компенсацию в виде повышения годового дохода с компании. В нашем сегменте потребительских услуг мы активно продолжаем расширять усилия по партнерству и готовим организацию к поддержке страхования Porch. Как и в случае программного обеспечения и данных, мы считаем, что наши целенаправленные инвестиции в эффективную структуру затрат позиционируют нас хорошо для восстановления цикла жилищного строительства. Что касается КПЭ, в четвертом квартале у нас было 77 000 монетизированных услуг с годовым доходом на монетизированную услугу в размере 215 долларов.
Мы рады началу реализации планов по этим бизнесам и созданию значительного стратегического влияния, предоставляя всем клиентам страхования Porch включенную полную гарантию, четыре часа услуг по переезду, консьерж по переезду, помогающий с телевидением, интернетом и безопасностью, мы не только дифференцируемся в страховании домов с уникальным имуществом и данными из нашего сегмента программного обеспечения и данных, но теперь у нас есть фундаментально лучший продукт для клиентов. Наш бизнес потребительских услуг принесет ценность, помогая нам создать лучший страховой продукт для покупателей жилья, увеличивая доходы от страхования быстрее. Сейчас я передаю слово Мэтту для завершения.
Мэтт Эрлихман: Спасибо, Мэттью. Я закончу, подчеркнув самые важные сообщения сегодня. Итак, первое, мы превзошли ожидания и повысили прогнозы на каждый квартал 2025 года. Скорректированная прибыль до процентов в четвертом квартале составила 23 миллиона долларов, что привело к полной годовой скорректированной прибыли до процентов в размере 77 миллионов долларов, снова, в 11 раз больше, чем в 2024 году, и значительно превышающую наши первоначальные прогнозы в размере 50 миллионов долларов. Генерация наличных средств была сильной и составила 65 миллионов долларов за весь год. Очевидно, это отличный первый год в рамках нашей новой операционной модели. Во-вторых, мы успешно укрепили капиталовложения Reciprocal, с законодательным избытком в четвертом квартале в размере 155 миллионов долларов, снова увеличив на 49 миллионов долларов или на 47% по сравнению с концом 2024 года. Это позиционирует нас для годов прибыльного роста вперед.
В-третьих, мы продемонстрировали нашу способность управлять ростом премий и довольны улучшением котировок и уровня конверсии. Цель по премиям RWP на 2026 год в размере 600 миллионов долларов представляет, снова, 25% годового органического роста. Это ускорит нашу траекторию роста в 2026 году и, в свою очередь, поставит нас на прямой путь к достижению нашей среднесрочной цели в размере 660 миллионов долларов корректированной прибыли до процентов от 3 миллиардов долларов премий, что сделает нас одной из десятки ведущих страховых компаний для домовладельцев. У нас есть уникально прибыльная мышеловка, где доходность не зависит от волатильности погоды и имеет долгосрочное отличие.
Мы прошли трансформацию, и наша культура и ценности - это то, что позволяет нам теперь построить, по моему мнению, действительно великую и долгосрочную компанию. Итак, спасибо всем за ваше время сегодня. Мы это ценим. Моим коллегам-акционерам спасибо за вашу поддержку, и мы с нетерпением ждем продолжения этого пути вместе с вами. С этим, Джон, пожалуйста, начните прием вопросов.
Джон Кэмпбелл: Спасибо. [Инструкции оператора] Наш первый вопрос поступает от Райана Томаселло из KBW.
Райан Томаселло: Приятно видеть вершину воронки, новый импульс клиентов. Я предполагаю, что, с точки зрения ценообразования, кривизна эластичности довольно крутая. Но можете ли вы дать нам представление о масштабе ценовых мероприятий, которые вы предприняли для стимулирования ускорения до сих пор, и нужны ли еще меры со стороны ценообразования или распределения агентов для достижения цели в размере 600 миллионов долларов за год. И в целом, насколько больше гибкости, на ваш взгляд, у вас есть для того, чтобы продолжать вкладываться в ценообразование для повышения конверсии, если вы видите эту возможность, учитывая текущие коэффициенты убытков?
Мэтт Эрлихман: Да. Я начну со второго вопроса. Вы можете видеть, исходя из наших коэффициентов убытков, что у нас есть огромные резервы в системе, верно? И это фундаментальное преимущество того, что мы можем делать, и поэтому, если мы захотим снизить цены для клиентов с низким риском, правильный конкр
Райан Томазелло: Итак, что касается преобразования EBITDA RWP, оно составило 23% за квартал, что, очевидно, является очень сильным показателем по сравнению с прошлым кварталом, когда он был около 19%. Как мы должны мыслить о операционном рычаге в этом преобразовании EBITDA по мере масштабирования RWP отсюда? И что касается прогноза, можете ли вы дать нам какие-либо подробности о том, что вы учитываете при прогнозировании преобразования EBITDA WPD для прогноза на 2026 год?
Дэниел Курнос: Да. С удовольствием отвечу на это. Итак, по вашему вопросу, Райан, я думаю, вы правильно подметили, что преобразование RWP в скорректированную EBITDA снова ускорилось в квартале. Оно улучшилось квартал к кварталу последовательно. Также оно улучшилось в Q3 по сравнению с Q2. И многое из этого обусловлено операционной дисциплиной. Вы могли видеть, что даже при увеличении выручки мы сохранили операционные расходы относительно постоянными квартал к кварталу последовательно. Мы довольно довольны этим результатом. И, как я упоминал, это происходит за счет контроля над затратами, очень добросовестного ведения бизнеса и удержания этих расходов. Что касается прогноза на следующий год, мы не разбиваем его по сегментам.
В целом, за год, очевидно, мы прогнозируем до $102 миллионов в среднем, что приведет к увеличению общей маржи скорректированной EBITDA для компании на более чем 300 базисных пунктов. Мы рады предоставить не только рост выручки, но и ускорение, улучшение маржи скорректированной EBITDA. Последнее, что я хочу сказать о скорректированной EBITDA, если я могу также, это то, что конверсия наличных средств еще одна вещь, которой мы довольны. Мэтт упоминал об этом, я думаю, я упоминал, что в этом году, в 2025 году, у нас было $65 миллионов денежных потоков от операций при $77 миллионах скорректированной EBITDA. И снова, мы довольны тем, что это очень высокий уровень конверсии.
И я думаю, что это просто показывает качество скорректированной EBITDA, которую мы генерируем для акционеров.
Джон Кэмпбелл: Наш следующий вопрос поступает от Джейсона Хельфштейна из Oppenheimer.
Джейсон Хельфштейн: Два вопроса. Первый о Порч Иншуранс и второй просто о четвертом квартале. Итак, что касается Порч Иншуранс, я полагаю, вы уже подчеркнули нам, что это становится более премиальным продуктом, вы получаете больше функциональности с ним, похоже, просто расскажите о том, как вы также смогли сделать его более выгодным для агентов и, возможно, как это взаимодействует с Goose. И во-вторых, просто расскажите о том, почему результаты по иншурансу в четвертом квартале оказались лучше, чем вы прогнозировали.
И если вы помните, прошлый квартал вызвал довольно крутую реакцию. Просто можете рассказать о том, есть ли у вас улучшенная видимость сейчас, когда вы входите в первый квартал, и вообще как вы думаете о видимости в бизнесе иншуранс на этот год.
Мэтт Эрлихман: Может быть, я отвечу на первый. Мэттью позже, если есть что-то, что вы хотите добавить, Шон, вы можете ответить на второй. Мы рады Порч Иншуранс. Мы работали над этим долгое время. И если вы посмотрите на это через несколько лет, мы действительно считаем, что это станет угловым камнем построения домашнего бренда, который мы полностью намерены создать. Мы говорили о том, что это лучше для потребителей. Вы абсолютно правы. Они получают дополнительное покрытие, полную гарантию на дом. Мы хотим, чтобы Порч Иншуранс определенно был известен как лучший страховой продукт для покупателя дома, потому что они также получают полный сервис по переезду.
Мы развивали эти возможности в нашей компании для этого конкретного момента, чтобы мы были кардинально отличны для потребителя. Агенты, очевидно, поэтому хотят продавать его, потому что это хорошо конвертируется для них. Это правильный продукт для их клиентов. Но, отвечая на ваш вопрос, потому что в нашей системе есть больше маржи в целом, мы можем использовать это. Да, для большего избытка, да, для большей прибыли в Porch Group, но мы также предоставляем часть этого агентам, чтобы убедиться, что они компенсируются лучше, чем на рынке, лучше, чем их альтернативы, представив Порч Иншуранс на рынке. И это, очевидно, хорошо для них.
Мы хотим быть настоящим партнерством с этими агентами и помогать им процветать, как и наш бизнес также растет. Наконец, потребители платят дополнительный взнос в размере 10%, что снова создает больше экономики в системе. И таким образом мы снова можем поделиться этим с агентами. Вы упомянули Goosehead специально, отличный партнер, отличное отношение. Чтобы быть честным, Порч Иншуранс - это продукт, который мы предложили всем агентствам в Техасе, чтобы убедиться, что этот момент был ясен. Джон, вы возьмете результаты за четвертый квартал и сравните их с прогнозами?
Джон Кэмпбелл: Да, с удовольствием. И на верхнем уровне, по каждому показателю мы показали лучшие результаты, чем ожидалось, действительно, от RWP до скорректированной EBITDA. Я думаю, что вопрос был специально о результатах по страховым услугам и RWP там и по выручке. И я думаю, что там это действительно новые добавления клиентов, что движет это. Мы говорили об ускорении там. которое мы видели в квартале с поощрениями агентов и ценообразованием, которое мы сделали из-за кривой эластичности, которая привела новых клиентов в список полисов в реципроке.
Еще одна вещь, на которую я хочу обратить внимание, Мэтью включил в свои замечания, и я думаю, что я тоже немного говорил об этом, обычно мы ожидаем сезонное снижение в четвертом квартале по сравнению с третьим, которое было намного круче, поскольку владельцы домов обычно не покупают столько домов в четвертом квартале и не покупают страховку на жилье и, следовательно, в то же время в четвертом квартале, что они делают в третьем и во втором. И поэтому мы более чем компенсировали типичное сезонное падение новыми клиентскими добавлениями. Это просто еще один способ подумать о прогрессе, которого мы добились там. И я думаю, что, как говорил Мэттью, и Мэтт, мы продолжаем добавлять еще больше агентов, с которыми работаем.
Мы все еще только начинаем реально раскрывать этот потенциал. И поэтому команда, которая выходит и набирает новых агентов и приводит их в дверь, чтобы продавать продукты, продолжает превосходить ожидания, выполнять феноменальную работу. И это приводит к большему числу предложений. И затем при наших коэффициентах конверсии это приводит к большему числу новых клиентов.
Оператор: Наш следующий вопрос поступает от Дэна Курноса из Stone.
Дэниел Курнос: Отлично. Мэтт, позвольте мне завершить вопрос на тему четвертого квартала, определенно лучшая атмосфера в сообщениях, тоже. Думаю, пара вещей. Если вернуться к исходному вопросу Райана, я думаю, что люди пытаются понять, насколько уверенность у вас есть в том, что это масштабируется, верно? И, явно, у вас есть вся информация. Вы установили рекордный процент в квартале, вы установили рекордное преобразование RWP в EBITDA. И любая уверенность, которую вы можете дать нам относительно того, как выглядит долгий хвост, по мере того, как вы приближаетесь к вашим $3 миллиардам в RWP со временем, если эти показатели устойчивы, будет очень полезна. Это первое.
И второе, вы несколько раз упоминали в ходе разговора, что у вас есть избыточный капитал. Я думаю, я потерял нить после определенного момента. Мы знаем вашу историю, думаю, что здесь есть довольно большой оптимизм относительно того, что вы сможете использовать это, возможно, с некоторым, что мы называем безналичным слиянием и поглощением. Так что любые мысли, которые вы хотите высказать на этот счет? И просто для ясности, помимо $600 миллионов в органическом RWP, это было бы очень полезно.
Мэтт Эрлихман: У вас хорошие вопросы. Я отвечу на них. Во-первых, я откровенен, и также, я не знаю, как 1 не может расти этот бизнес последовательно в течение длительного времени, учитывая наше фундаментальное преимущество по марже в этой огромной отрасли, где отрасль растет, где потребители обязаны иметь наши продукты для получения ипотеки, естественные характеристики рынка, где вы покупаете наш продукт, и обычно у вас его долгое время. Рынок действительно прекрасен для нас. И поскольку у нас есть больше маржи, мы можем добиться желаемых результатов по коэффициенту конверсии.
Теперь я действительно думаю, что мы доказали несколько ключевых вещей, которые мы, очевидно, выделяем, а именно, можем ли мы расти по избытку? Ну, ясно, мы значительно увеличили избыток в реципроке в прошлом году. Можем ли мы увеличить верхнюю часть воронки? И, ясно, мы драматически увеличили количество агентов, количество предложений, и поэтому реально это просто зависит от коэффициента конверсии. И когда мы говорим о начале пути и просто начале этого пути, как раз мы только начинаем этот путь. Мы являемся небольшим игроком в Техасе, который является нашим крупнейшим штатом. Но мы продолжим добавлять больше штатов. Мы продолжим расти в существующих штатах.Очевидно, что сейчас мы добавим продукт страхования Porch поверх HOA, чтобы охватить различные демографические сегменты клиентов. Так что да, чтобы ответить на ваш первый вопрос, Дэн, я бы сказал, что мы искренне, наши рабочие встречи настроены на то, что нас ожидает в ближайшие 30 лет. И когда мы говорим о промежуточной цели в $3 миллиарда, это не просто число, которое стоит там, мы строим все бизнес-процессы, чтобы стать топ-10 игроком в среднесрочной перспективе. И когда мы добьемся этого, у нас будут еще более амбициозные цели.
Я стремлюсь создать крупный и успешный бизнес на долгий срок. Это было много для ответа на первый вопрос. Во-вторых, есть много способов увеличить премию быстрее с большим избытком. Мы говорили о возможности повышения конверсии.
Могут быть и другие способы заключения сделок, чтобы привлечь больше премии поверх нашей органической, не только через M&A, о чем вы спрашиваете, о чем мы уже говорили ранее, об активации нашего движка M&A, построении конвейера, но также о других вещах, о продаже книг или сделках по передаче прав продления, есть различные способы, которые мы можем использовать здесь. Мы взволнованы этим и следим за этим, чтобы создавать опции для себя.
Дэниэл Курнос: Очень полноценно, Мэтт.
Оператор: Следующий вопрос от Джейсона Крейера из Craig Hallum.
Джейсон Крейер: На страховой стороне мы переходим от мира довольно быстрого роста премии за последние несколько лет. Я думаю, что в '26 году среда будет немного более сдержанной. Так что меня интересует, как вы балансируете 25% цельный рост RWP между ростом премии и ростом полисов?
Мэттью Нигл: Конечно. Я могу ответить на это. Мы не ожидаем двузначного увеличения цен, которое мы видели за последние несколько лет. Мы, как уже упоминалось, и я упоминал, смотрим, где мы можем стратегически снизить цену для клиентов с низким риском, чтобы увеличить нашу конверсию. Так что мы не рассчитываем существенно на увеличение цен на следующий год, чтобы достичь этой 25% органической цифры роста.
Джейсон Крейер: Я также хотел бы спросить о избытке, потому что мы говорили последние несколько кварталов о том, что 4-й квартал был лучшим кварталом для роста избытка. Статутный избыток увеличился на несколько миллионов квартал кварталу. Я просто хочу узнать, можем ли мы разделить это на части, сколько изменения в капитале повлияло на это, и сколько избыточного прироста произошло из операционной деятельности?
Неизвестный исполнитель: Да. Я рад, что вы задали этот вопрос. Я думаю, что это важно для понимания. Мы высказались по этому поводу, и вы действительно можете видеть это в этом квартале, что взаимный фонд владеет этими 18,3 миллиона акций Porch. И статутный избыток просто не настолько чувствителен к этому. И это то, что мы видели в этом квартале. Цена акций, я думаю, в конце 3-го квартала была около $17, а в 4-м квартале была около $9. Так что с падением цены акций, это повлияло на статутный избыток квартал к кварталу примерно на $10 миллионов, немного больше.
Так что я думаю, что это просто показывает, что это не так чувствительно к этому. И это отлично и здорово, чтобы поддержать наши цели роста. Также, я думаю, что стоит упомянуть, что взаимные фонды сгенерировали много доходов, так что это компенсировало часть андеррайтинговой прибыли. И затем все эти 2 вещи были скомпенсированы действительно сильным результатом андеррайтинга с коэффициентами убытков, которые просто генерируют операционный доход после взаимного фонда. Таковы компоненты. И я бы просто повторил то, что я сказал, что с точки зрения статутного избытка мы действительно находимся в хорошем положении для 2026 года и наших будущих целей роста.
Джейсон Крейер: Просто для ясности, Шон. Так что, исключая изменение цены акций, статутный избыток был бы лучше на примерно $10 миллионов в квартале. Я правильно понимаю?
Шон Табак: Да. Влияние от движения цены акций было немного больше 10%. Это было немного больше 10%, но около 10% да.
Оператор: Следующий вопрос от Тимоти Остина из B. Riley Securities.
Тимоти Д'Агостино: Я смотрю на Слайд 20 и я понимаю, что объем котировок превысил сезонность. Но когда я смотрю на рост активных агентств квартал кварталу на основе объема котировок, кажется, что есть некоторая задержка. И меня интересует, прежде всего, вызвана ли она сезонностью? Или много агентств присоединилось ближе к концу квартала, и объем котировок, возможно, может получить небольшой толчок в первом квартале, учитывая задержку присоединения агентств к концу квартала?
Мэттью Нигл: Да, есть задержка. Это, как и с любым новым клиентом, есть процесс включения, настройки систем и процесс вовлечения. Так что количество агентств - это самый крупный ведущий индикатор, который затем переходит к объему котировок. Я скажу, что мы многое делаем для вовлечения и обучения нашей дистрибутивной базы. И полный запуск страхования Porch - это нечто волнующее, потому что это предлагает им способ предложить своим потребителям новый продукт с дополнительными возможностями, которые могут быть полезны им. И наши комиссионные ставки очень конкурентоспособны с Porch Insurance.
Так что я рад тому, какую работу мы провели в 4-м квартале, наращивая нашу дистрибуцию и количество агентов, что поможет нам продвинуться в росте в 2026 году.
Оператор: Следующий вопрос от Тима Гривса из Loop Capital.
Тимоти Гривс: Первый мой вопрос касается, скорее, конкурентной среды и динамики там. Заметили ли вы изменение в способе появления конкуренции на ваших ключевых рынках? И если да, как это может повлиять на бизнес в ближайшем и долгосрочном периодах? И что я имею в виду под изменением способа появления конкуренции - это изменение фокуса с внутренних агентов на независимых агентов с точки зрения опций. Так что, это было бы замечательно.
Мэтт Эрлихман: Я имею в виду, есть медленный, но широкий переход от внутренних агентов к независимым агентам. Это, очевидно, положительный и полезный переход для нас, потому что мы распространяем и работаем с независимыми агентами. И мы ожидаем, что этот тренд будет продолжаться. -- в целом, по последним метрикам, более 60% всех страховых полисов владельцев были приобретены через агентов. Это сложный продукт. Мы считаем, что они действительно важная часть экосистемы, и мы хотим продолжать сотрудничать с этими агентствами, чтобы предоставлять им действительно отличные продукты для их клиентов. Так что нет, это хороший вопрос, потому что, да, мы видели, что этот конкретный переход медленно происходит.
И снова, это в целом хорошо для нас.
Тимоти Гривс: Хорошо. Я думаю, мой следующий вопрос будет касаться разговоров о доступности и возможности покупки. Каковы ваши мысли относительно разговоров о доступности и их потенциального влияния на Porch, особенно учитывая, что вы работаете в относительно дорогих районах по сравнению с отраслью в целом? И что вы заметили на этих рынках относительно покупок полисов и их влияния на уровни удержания клиентов и конкурентные победы по сравнению с более типичными победами?
Мэттью Нигл: Да. Я имею в виду, доступность в настоящее время является национальной темой. Как я уже упоминал ранее, мы планируем повышение цен на наши полисы, чтобы сделать то, что мы собираемся сделать в следующем году. И у нас есть способы, чтобы убедиться, что лучшие клиенты получают лучшую ставку. И поэтому я не думаю, что это изменит то, что мы собираемся делать, но, конечно, цены находятся в головах людей, и мы находимся в хорошем положении, где у нас есть это рычаг, учитывая текущий профиль маржи, чтобы поддержать наш рост.
Оператор: Спасибо. И на данный момент у нас больше нет вопросов. Сейчас я передам слово Мэтту Эрлихману для заключительных замечаний.
Мэтт Эрлихман: Большое спасибо. Очень ценим это. Как всегда, благодарим за вопросы. Ценим ваше участие. 2025 год, очевидно, был фантастическим, веселым, захватывающим годом для компании, трансформационным годом для компании. Мы считаем, что 2026 год также будет для нас просто фантастическим, поскольку мы продолжаем этот путь. Еще раз благодарим наших акционеров за вашу поддержку и партнерство, и скоро поговорим с вами.
Следует ли покупать акции Porch Group прямо сейчас?
Прежде чем покупать акции Porch Group, обратите внимание на это:
Аналитическая группа Motley Fool Stock Advisor только что выделила10 лучших акций для инвесторов к покупке сейчас, и Porch Group не оказалось среди них. Эти 10 акций, которые прошли отбор, могут принести огромные доходы в ближайшие годы.
Подумайте о том, когда Netflix попала в этот список 17 декабря 2004 года... если бы вы инвестировали $1,000 в момент нашего рекомендации, у вас было бы $443,353!* Или когда Nvidia попала в этот список 15 апреля 2005 года... если бы вы инвестировали $1,000 в момент нашего рекомендации, у вас было бы $1,155,789!*
Следует отметить, что общий средний доходStock Advisors составляет 920% - превосходство над рынком по сравнению с 196% для S&P 500.Не упустите последний топ-10 список, доступный сStock Advisor, и присоединитесь к инвестиционному сообществу, созданному индивидуальными инвесторами для индивидуальных инвесторов.
Посмотрите 10 акций
*Доходы Stock Advisor по состоянию на 11 февраля 2026 года.
Эта статья является транскрипцией этого телефонного разговора, подготовленной The Motley Fool. Хотя мы стремимся к нашему Foolish Best, в этой транскрипции могут быть ошибки, опечатки или неточности. Как и во всех наших статьях, The Motley Fool не несет никакой ответственности за ваше использование этого контента, и мы настоятельно рекомендуем вам проводить собственные исследования, включая прослушивание звонка самостоятельно и прочтение документов SEC компании. Пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями и положениями для дополнительной информации, включая наши обязательные капитализированные отказы от ответственности.
The Motley Fool не имеет позиции в каких-либо упомянутых акциях. The Motley Fool имеет политику конфиденциальности.
Porch Group PRCH Q4 2025 Earnings Call Transcript был первоначально опубликован The Motley Fool
