Геополитическое противостояние двух сверхдержав — США и Китая — превратилось из периодических экономических трений в полномасштабные торговые войны. Но, как известно, любой кризис — это еще и возможность. Российские квалифицированные инвесторы, имеющие доступ к международным рынкам, могут использовать эту ситуацию для формирования сбалансированного портфеля, генерирующего альфу независимо от того, кто побеждает в этой конфронтации.
США и Китай представляют собой две крупнейшие экономики мира, но с заметной асимметрией на рынке капитала. По нашим оценкам, капитализация американского бенчмарка S&P 500 составляет внушительные $67 трлн, в то время как компании материкового индекса Китая CSI 300 оцениваются примерно в $8,6 трлн.
Интересно, что, несмотря на все попытки сдерживания со стороны США, Гонконг впервые с 2019 года вышел на первое место по объемам IPO в 2025 году. По данным KPMG, в Гонконге было привлечено $34,3 млрд через первичные размещения, что превышает показатели NYSE ($20,3 млрд) и Nasdaq ($19,2 млрд). По суммарной доле IPO Гонконг (20%) и материковый Китай (15%) превосходят США (25%).
Американский рынок традиционно больше ориентирован на технологии: — это Nvidia, Apple и Alphabet (Google). В китайском индексе CSI 300 по капитализации остаются представители «старой экономики» — банки ICBC, Agricultural Bank of China и China Construction Bank.
Различаются и подходы к оценке: индекс S&P 500 торгуется с коэффициентом P/E 26,1 форвардных годовых прибылей, в то время как материковый CSI 300 — 17,1, а гонконгский Hang Seng — всего 13,6.
В условиях ужесточающегося давления со стороны США наиболее перспективными китайскими бумагами становятся компании с минимальной привязкой к внешней торговле. Ключевой фактор — ориентация на растущее внутреннее потребление, поддерживаемое стимулирующими мерами Коммунистической партии.
Например, China Yangtze Power — крупнейший оператор ГЭС в стране выигрывает от государственной климатической политики. Компания распределяет 70–80% прибыли в виде дивидендов с ожидаемой доходностью на следующие 12 месяцев 3,9%, что создает дополнительную защиту в турбулентные периоды.
На фоне зависимости от импорта нефти Китай активно наращивает собственную добычу. China Oilfield Services, специализирующаяся на шельфовой добыче, демонстрирует рост финансовых показателей даже в условиях не самой благоприятной отраслевой конъюнктуры.
Перспективной выглядит и Hongfa Technology — ведущий китайский производитель реле и компонентов автоматизации. Компания обладает сильными позициями на внутреннем рынке и активно расширяет производственные мощности, инвестируя в инновационные технологии.
Банковский сектор представляет Ping An Bank — крупный региональный банк с прогнозируемым ростом финансовых показателей в 2026 году и привлекательной дивидендной доходностью на следующие 12 месяцев на уровне 5,5%.
Выигрывают от протекционизма и локальные технологические компании. Аналогично Hundsun Technologies, крупный поставщик финансового ПО, выигрывает от потребности в сертифицированных локальных решениях для критической финансовой инфраструктуры.
В США стоит обращать внимание на «домашние» истории с концепцией «Сделано в Америке» и низкой зависимостью от зарубежных рынков.
Сектор полупроводников стал одним из главных бенефициаров торговых ограничений против Китая. Субсидии по CHIPS Act запускают масштабное строительство fab-заводов в США, что формирует долгосрочный спрос на полупроводниковое оборудование. На этом фоне выделяются акции Intel и Lam Research, которые могут быть интересны для покупки на коррекции.
Возвращение мирового интереса к ядерной энергетике, обусловленное ростом спроса на электроэнергию в условиях ИИ-бума, делает привлекательным VanEck Uranium and Nuclear ETF (NLR).
Еще одна тема — растущее потребление воды дата-центрами. Xylem, производитель инженерных решений для водоснабжения, показывает сильные финансовые результаты и фокусируется на высокомаржинальных цифровых технологиях. В этом же секторе интересен Invesco Water Resources ETF — биржевой инвестиционный фонд, отслеживающий индекс NASDAQ OMX US Water Index, который включает компании в сфере очистки и экономии воды, а также другие инфраструктурные решения.
В промышленном секторе одной из недооцененных компаний после коррекции является Axon, ведущий игрок на рынке технологий общественной безопасности в США. Около 85% выручки компании приходится на внутренний рынок. Компания демонстрирует уверенный рост выручки и прибыли за счет увеличения доли высокомаржинальных сегментов и стратегических приобретений.
Геополитические риски сопровождаются ростом кибератак, что делает рынок кибербезопасности США (оцениваемый в ~$83 млрд на конец 2025 года) одним из самых быстрорастущих. Модель подписки на услуги кибербезопасности дает компаниям этого сектора стабильные денежные потоки и меньшую чувствительность к рыночным циклам.
Американский рынок сейчас выглядит дорогим по мультипликаторам — форвардный P/E 26,1 и дивидендная доходность всего 1,23% при все еще повышенных ставках.
В ближайшие месяцы вероятна коррекция, которую стоит использовать для наращивания позиций с долгосрочным горизонтом. Желаемое Трампом снижение ставок до 1% и потенциальная девальвация доллара могут привести индекс S&P 500 к новым максимумам в районе 8058 пунктов (потенциал 17%) после сильного смягчения ДКП.
Для китайских акций фон остается благоприятным: в стране поддерживаются низкие процентные ставки и проводится стимулирующая бюджетная политика. Временные торговые договоренности с США также позитивно влияют на настроения инвесторов. По прогнозам Bloomberg, прибыль индекса CSI 300 вырастет на 6% в 2025 году и на 22% в 2026 году после снижения на 8,1% в 2024 году.
В базовом сценарии мы ожидаем умеренный рост материкового индекса CSI 300, в районе 8% на горизонте года.
Разумная стратегия для российского инвестора — это не выбор между двумя сверхдержавами, а создание сбалансированного портфеля, включающего выигрывающие от торговых войн активы с обеих сторон. Протекционистские меры создают уникальные возможности для компаний, ориентированных на внутренний спрос и способных заместить импорт.
Рекомендую следовать принципу «инвестиционного двоеборья»: выделить в портфеле блоки для американских и китайских активов в пропорции 60/40 соответственно, учитывая большую зрелость и ликвидность американского рынка.
При реализации этого подхода российский инвестор получает не только защиту от геополитической турбулентности, но и возможность заработать на структурных изменениях в мировой экономике, которые будут происходить независимо от того, как скоро завершится текущий этап противостояния США и Китая.
