Сегодня стратегия является одним из самых важных институтов в мире криптовалют, но она не всегда была таковой. Изначально называвшаяся MicroStrategy, компания, основанная Майклом Сейлором, одним из самых влиятельных фигур в мире биткоина, сначала произвела фурор в сфере программного обеспечения.
Однако сейчас она наиболее известна своей агрессивной стратегией приобретения биткоина для корпоративных резервов, и Сейлор стал ключевой фигурой в институциональной адаптации этого актива.
Вот все, что вам нужно знать о стратегии и ее отношениях с биткоином.
Что такое стратегия?
Прежде чем она добавила биткоин в свой баланс, стратегия была наиболее известна своими решениями по бизнес-аналитике, которые были разработаны для помощи компаниям более легко анализировать данные для улучшения принятия решений.
Основанная в 1989 году Майклом Сейлором, стратегия быстро стала успешной, вышла на IPO и начала торговать на NASDAQ в 1998 году под тикером MSTR. Но всего через два года Сейлору и двум другим топ-руководителям стратегии пришлось заключить сделку с SEC, обвинившей компанию в существенном завышении доходов и прибыли от продажи программного обеспечения и информационных услуг.
После краткого взлета цен акций в 2000 году, MSTR торговала в узком диапазоне в течение следующих двух десятилетий, начав делать значительное движение вверх только в конце 2020 года, того же года, когда была объявлена ее первая покупка биткоина.
Биткоин-гигант MicroStrategy переименовывается в 'Стратегию', и все в крипто сделали один и тот же шут
До начала 2025 года компания Сейлора действовала под названием MicroStrategy, но в феврале убрала "Micro", выбрав более мощный и позитивный тон с просто "Стратегия". Ребрендинг стал синонимом популярной ссылки на фильм The Social Network, где Марку Цукербергу советуют убрать "The" у Facebook.
Резерв биткоинов стратегии
В 2020 году стратегия сделала революционный шаг: компания приняла биткоин в качестве основного актива для своего корпоративного резерва. Опасаясь девальвации доллара США и фиатных валют из-за инфляции, Сейлор возглавил первую покупку компании на $250 миллионов в биткоине в качестве защиты от экономической неопределенности.
Эта инвестиция отражает наше убеждение, что биткоин, как самая широко принятая криптовалюта в мире, является надежным средством сохранения стоимости и привлекательным инвестиционным активом с большим потенциалом долгосрочного роста, - сказал он тогда.
Что такое корпоративный биткоиновый резерв? Стратегия за компаниями, удерживающими криптовалюту
Стратегия покупки биткоинов компанией со временем изменилась и перешла к преимущественному использованию продажи конвертируемых облигаций для привлечения средств для покупки биткоина. Другими словами, стратегия использует краткосрочные долгосрочные облигации, позволяющие инвесторам в конечном итоге обменять их на акции стратегии. Затем она использует привлеченные средства от продажи облигаций для покупки биткоина.
Эта стратегия в конечном итоге была принята другими публичными компаниями, такими как MARA, Metaplanet и Riot Platforms. В декабре 2024 года Сейлор сравнил эту стратегию с развитием недвижимости Манхэттена, сказав CNBC, что "Каждый раз, когда недвижимость Манхэттена повышается в цене, они выпускают больше долга для развития еще большей недвижимости".
Фирма сигнализировала в октябре 2024 года, что не планирует замедлять темпы в будущем. В то время стратегия объявила о планах привлечь до $42 миллиардов для добавления большего количества ведущего криптовалютного актива в свой баланс.
Стремясь к большему, фирма проголосовала в январе 2025 года за внедрение увеличения числа обыкновенных акций класса A в 30 раз, позволяя ей добавить еще больше биткоинов, чем изначально планировалось.
Через несколько дней компания объявила о выпуске новой акции, Strike (STRK), как нового способа привлечения средств для покупки биткоина. Продавая акции по $80 за штуку, фирма планировала привлечь еще $584 миллиона для покупки биткоинов для расширения своего резерва. Фирма объявила о продаже еще $2 миллиардов конвертируемых облигаций в феврале 2025 года.
MicroStrategy собирает $584 миллиона для еще большего стекинга биткоина
В течение года фирма запускала дополнительные предложения привилегированных акций, чтобы помочь финансировать свои покупки биткоинов, предоставляя различным типам инвесторов доступ к различным продуктам со сбалансированным уровнем риска, таким как Stretch (STRC), Stride (STRD), Strife (STRF) и Stream (STRE) в дополнение к Strike.
Стратегия привлечения долга для покупки биткоинов в конечном итоге была принята другими публичными компаниями, такими как MARA и Riot Platforms. В декабре Сейлор сравнил эту стратегию с развитием недвижимости Манхэттена, сказав CNBC, что "Каждый раз, когда недвижимость Манхэттена повышается в цене, они выпускают больше долга для развития еще большей недвижимости".
Поскольку стратегия все ближе переплетается с биткоином, компания теперь называет себя "Первой и крупнейшей компанией по управлению биткоиновыми резервами в мире" через свою страницу отношений с инвесторами.
Майкл Сейлор, конверт в биткоине
Хотя Майкл Сейлор сейчас один из самых громких сторонников биткоина, он не всегда был его сторонником.
Только семь лет до того, как его компания приняла криптовалюту как основной резервный актив, Сейлор твитнул, что дни биткоина сочтены. Кажется, что это лишь вопрос времени, когда он столкнется с тем же судьбой, что и онлайн-гемблинг.
С тех пор Сейлор полностью изменил свое мнение, заявив, что биткоин - лучший долгосрочный актив для удержания, обещая покупать его всегда по максимальной цене, ссылаясь на постоянные покупки актива по самым высоким ценам, что стратегия продолжает делать.
По мнению Сейлора, это означает, что он может покупать биткоин по цене $13 миллионов, целевой цене, которую он установил для актива на ближайшие 21 год, так как он ожидает, что он займет большую часть общемирового капитала.
Как генеральный директор MicroStrategy стал поклонником биткоина и сделал покупку на $425 млн
Аргументы против биткоинового резерва стратегии
Стратегия упорные приобретения биткоина через продажу долга столкнулись с критикой аналитиков и медиа в этой области. В ноябре 2024 года Sherwood Media, поддерживаемая Robinhood, обозначила проблему математики, с MSTR, стоящей в 3 раза больше суммы BTC, которую она удерживает, и потенциалом принудительных ликвидаций во время снижения.
Этот премиум, известный как mNAV компании или ее множитель к чистой стоимости активов, исторически торговался сильным премиумом для компании. Однако по мере падения биткоина в 2026 году mNAV стратегии, который достигал 3,89x в ноябре 2024 года, упал ниже 1, что означает, что капитализация компании теперь оценивается ниже стоимости ее биткоиновых позиций.
Падение mNAV совпало с примерно 70% падением цены акций MSTR за шестимесячный период с августа 2025 года по февраль 2026 года, при этом компания сообщила о потере в $12,4 миллиарда в IV квартале 2025 года.
Скептики часто отмечали, что если цена акций MSTR упадет достаточно, стратегия может быть вынуждена продать биткоин для погашения миллиардов конвертируемых займов, фактически разворачивая свою вечную машину... что далее уменьшит цену биткоина, по мнению Sherwood Media.
Но по мере падения как акций, так и BTC в феврале 2026 года, Сейлор заявил, что опасения относительно способности фирмы погасить свои долги и дивиденды необоснованы, отметив, что его фирма просто рефинансирует долг, если цена BTC упадет достаточно.
Чтобы избежать ситуаций, когда фирму могут вынуждать продавать BTC, в декабре 2025 года она учредила резерв в наличности, начав его с $1,44 миллиарда. Позже она увеличила эту сумму, в конечном итоге обеспечивая более чем 2,5 года долгов и дивидендов на февраль 2026 года, по словам Сейлора, который утверждает, что компания может покрыть свой долг в $6 миллиардов, если BTC упадет до $8 000.
Биткоин-гигант стратегия устанавливает резерв в размере $1,44 миллиарда USD, но все равно может продать BTC
Будущее стратегии
Стратегия продолжает свои последовательные покупки биткоина.
Как по состоянию на февраль 2026 года, у нее 717 131 биткоин, стоимостью почти $48 миллиардов, что делает ее крупнейшим биткоиновым резервом среди публично торгуемых компаний. Согласно данным из SaylorTracker, стратегия убыточна на сумму более $6,5 миллиарда за все время своих покупок.
Амбиции Сейлора для стратегии еще более грандиозны, чем добавление крупных резервов биткоина в баланс компании. В октябре 2024 года он изложил свою визию того, чтобы стратегия стала биткоиновым банком с оценкой в триллион долл
