Акции управляющих активами столкнулись с серьезным давлением на продажу на прошлой неделе из-за опасений по частному кредитному фонду, управляемому Blue Owl Capital, что вызвало широкую тревогу инвесторов относительно возможных последствий.
Акции Blue Owls OWL испытали крупное падение в пятницу, углубив свои недельные потери до около 12%, согласно данным FactSet. Акции других управляющих активами, предоставляющих доступ к частным кредитным бизнесам - часто через компании по развитию бизнеса, также известные как BDC, также снизились за неделю, включая Ares Management ARES, Blackstone BX, Apollo Global Management APO и KKR & Co. KKR, показывают данные FactSet.
Наиболее читаемое на MarketWatch
Социальное обеспечение вносит изменение, которое может нарушить обслуживание для миллионов американцев
Мне 72 года, и я начал получать социальное обеспечение в 69. Получу ли я больше денег, если буду работать частично?
У меня моральное и этическое заковыристое положение: мой муж был убит небрежным водителем. Я получила 2 миллиона. Что я должен дочери мужа?
Акции этих управляющих активами скользят вниз уже несколько месяцев из-за опасений по поводу их критериев кредитования. Но недавнее снижение акций компаний-разработчиков программного обеспечения помогло усилить опасения, поскольку многие из этих фирм массово кредитовали компании в сфере программного обеспечения.
Доверие инвесторов к частному кредиту получило удар на этой неделе с новостью о том, что Blue Owl приостановила погашение из своего Blue Owl Capital Corp. II, фонда, который выдает кредиты средним компаниям в США. Это вызвало широкие опасения относительно возможных проблем в портфелях других частных долговых фондов и BDC, а также опасения, что фирмы могут ужесточить ограничения на отдельных инвесторов, желающих выйти из них.
Обсуждение сейчас идет о том, является ли это скорее специфическим для компании эпизодом, или это что-то, характерное для отрасли и своего рода сигнал опасности, - сказал Джимми Чанг, главный инвестиционный директор Rockefeller Global Family Office, в интервью. В случае с Blue Owl, конечно же, много внимания уделяется их кредитованию компаниям программного обеспечения, поскольку этот сектор рискует быть нарушен искусственным интеллектом, отметил он.
Но Чанг добавил, что инвесторы также обращают внимание на структуру BDC - некоторые из которых котируются на фондовых биржах и торгуются ежедневно, хотя частные кредиты в их портфеле этого не делают. BDC обычно кредитуют небольшие и средние частные компании.
Это не жидкий рынок, - сказал он.
Это представляет потенциальный риск для инвесторов, поскольку управляющие активами BDC могут быть вынуждены продавать кредиты, которые они держат в своих портфелях, чтобы удовлетворить внезапные запросы на погашение, пояснил Чанг. И когда кредиты становятся трудными для продажи, управляющие могут быть вынуждены продавать их со скидкой или решить остановить вывод, процесс, известный как gating. BDC могут оказаться под давлением в результате этого, ставя инвестиционный капитал под угрозу.
Некоторые отдельные инвесторы сейчас, возможно, осознают риски, связанные с упаковкой частных кредитов в публично торгуемые инструменты, что представляет собой несоответствие ликвидности, - сказал Самир Самана, руководитель глобальных акций и реальных активов в Wells Fargo Investment Institute, в телефонном интервью.
Недавнее падение биржевых фондов, предоставляющих доступ к BDC, отражает опасения по поводу трещин в отрасли.
Акции фонда VanEck BDC Income ETF BIZD, топ-3 активов которого были Ares Capital Corp. ARCC, Blue Owl Capital Corp. OBDC и Blackstone Secured Lending Fund BXSL, закончили пятницу с недельными потерями в 1,9%. ETF упал более чем на 25% за последние 12 месяцев, согласно данным FactSet.
В портфеле фонда VanEck BDC Income ETF также есть FS KKR Capital Corp. FSK, BDC, который является партнерством между Future Standard и KKR.
Хотя некоторые крупные альтернативные управляющие активами, акции которых снизились на прошлой неделе, занимаются публично торгующимися компаниями по развитию бизнеса, BDC Apollos не котируется на бирже. Кроме того, в то время как большинство BDC ориентированы на кредитование среднего рынка, BDC Apollo Debt Solutions в основном сосредоточен на крупных сделках, согласно веб-сайту управляющего активами.
Частный кредит так сильно вырос, - отметил Чанг.
Гиганты частного капитала, такие как Blackstone, Apollo и KKR, помогли развить этот рост, расширив свои частные кредитные бизнесы. Многие сделки частного капитала финансируются частным кредитом.
Поскольку крупные управляющие активами были замешаны в опасностях по частному долгу, акции Apollo Global упали более чем на 4% на прошлой неделе. Blackstone упал на более крупные 6,6% за неделю, в то время как Ares Management потерял 8% за неделю, согласно данным FactSet.
Индивидуальные инвесторы имеют различные способы получить доступ к частному кредиту. Фонд, ставший центром опасений по поводу погашения частного кредита на прошлой неделе, Blue Owl Capital Corp. II, не является публично торгуемым BDC.
Мы не приостанавливаем ликвидность инвесторов в OBDC II, - сказал представитель Blue Owl в электронном письме для MarketWatch. Мы ускоряем возврат капитала.
Недавняя продажа активов компании вернет 30% капитала инвесторов OBDC II по книжной стоимости акционерам равными долями на пропорциональной основе, согласно заявлению Blue Owl. Вместо возобновления выплаты 5% каждый квартал, при которой только инвесторы, сдавшие капитал, получают небольшую часть своего капитала обратно, мы вернем шесть раз больше капитала и вернем его всем акционерам в течение следующих 45 дней.
Министр финансов США Скотт Бессент затронул рост частного кредитования за пределами банковской системы за последнее десятилетие, выступая на Далласском экономическом клубе в пятницу, отметив, что он обеспокоен тем, как отрасль взаимодействует с регулируемой финансовой системой.
Наша задача - убедиться, что регулируемая система не пострадает от частного кредита, - сказал он на мероприятии, после того как указал на кризис субпрайм-ипотек, который стал триггером глобального финансового кризиса почти 20 лет назад.
Я надеюсь, что они были осмотрительны в своих портфелях кредитов, - сказал Бессент. У нас есть возможность приоткрыть занавес, - добавил он. Когда вас вызывают [что] секретарь финансов хочет прийти и посмотреть вас, вы отвечаете на звонок.
Тем временем менеджеры по частному кредиту могут получить поддержку от того факта, что экономика США продолжает расширяться, даже если ее темп роста замедлился более чем ожидалось в четвертом квартале.
Мы считаем, что для настоящего кризиса по кредитам, вероятно, нужна рецессия, - сказал Чанг, добавив, что дефолты обычно выше в условиях рецессии.
Тем не менее, пузырь и опасения о нарушениях в сфере искусственного интеллекта на американском фондовом рынке столкнулись с частным кредитом, по словам Энтони Саглимбене, главного стратега по рынкам в Ameriprise Financial. Меньше видимости и поэтому меньше понимания о сделках, совершенных в частном кредите и частном капитале, - сказал он в интервью.
Я думаю, что инвесторы начинают настолько беспокоиться, что погашение некоторых из этих стратегий начинает увеличиваться, - сказал Саглимбене. Но, добавил он, частный кредит не кажется системной проблемой.
Наиболее читаемое на MarketWatch
Почему вам не стоит влюбляться в S&P 500
S&P 500 проходит историческое изменение, которое может перекроить фондовый рынок
Акции этой ранее популярной компании по обнаружению рака упали наполовину после неудачного испытания
