24 февраля. ФИНМАРКЕТ - Международное рейтинговое агентство S&P Global Ratings ожидает замедления темпа роста ВВП Таджикистана в 2026 году до 7,1% с 8,4% в прошлом году и ускорение инфляции до 5% с 3,5%, говорится в пресс-релизе агентства с связи с подтверждением суверенных кредитных рейтингов страны "B" и улучшением прогноза по рейтингам до "позитивного" со "стабильного".
"Несмотря на недавние улучшения, экономика и внешнеполитические позиции Таджикистана остаются структурно уязвимыми перед рядом факторов риска (...) Экономика Таджикистана выросла на 8,4% в 2025 году, что соответствует результатам 2024 года. Мы ожидаем замедления роста до 5,5% в 2027-2028 годах, обусловленного снижением потребления в частном секторе на фоне сокращения денежных переводов. Промышленное производство и добыча полезных ископаемых, вероятно, пострадают от снижения цен на металлы", - отмечается в сообщении.
По прогнозу агентства, инфляция повысится до 7% в 2027 году с последующим замедлением до 5% в 2028 году.
S&P подчеркивает, что в глобальном сравнении уровень ВВП на душу населения в Таджикистане остается очень низким. В числе ключевых структурных рисков для экономики страны агентство выделило высокий объем денежных переводов, который достигает 60% ВВП, обеспечивая при этом профицит счета текущих операций платежного баланса на фоне глубокого дефицита внешней торговли товарами.
Так, профицит текущего счета в 2025 году составил 14% ВВП при дефиците внешней торговли товарами на уровне 32% ВВП. По прогнозу агентства, дефицит внешней торговли сохранится на текущем уровне в среднесрочной перспективе, а профицит текущего счета упадет до 5% ВВП и 1,1% ВВП в 2026 году и 2027 году соответственно, а в 2028 году показатель счета станет дефицитным - 1,5% ВВП.
"Резкий рост заработной платы и денежных переводов граждан Таджикистана, работающих за границей, поддерживал экономический рост в последние годы. Более 90% этих переводов поступает из стран СНГ, в основном из России. Мы ожидаем, что номинальные объемы этих поступлений сократятся в 2026-2027 годах из-за вероятного замедления роста номинальной заработной платы в России в 2026 году и вероятного ослабления курса российского рубля по отношению к другим валютам", - поясняется в сообщении.
На этом фоне ожидается ослабление нацвалюты Таджикистана в среднем до 12,2 сомони/$1 в 2028 году с 9,3 сомони/$1 в 2025 году.
Значительный приток денежных переводов и благоприятные цены на золото способствовали росту международных резервов Нацбанка страны в прошлом году почти в 1,5 раза, до $6,4 млрд. По прогнозу, в этом году ожидается их рост до $7 млрд, но в дальнейшем резервы снизятся до $6,2 млрд в 2028 году.
По прогнозу, внешний госдолг Таджикистана в среднесрочной перспективе сохранится на низком уровне - около 25% ВВП. Агентство отмечает, что выпуск десятилетних еврооблигаций на $500 млн должен быть погашен в сентябре 2027 года. Общие выплаты страны по внешнему долгу достигнут пика в 2026-2027 годах на уровне $500 млн и $470 млн соответственно, после чего снизятся до $270 млн в 2028 году.
Эксперты агентства также отмечают, что энергетический сектор в республике остается одним из основных направлений государственных инвестиций, а Рогунская ГЭС является флагманским проектом. Таджикистан начал ее строительство в 2016 году, выделив с тех пор более $3 млрд на финансирование первых двух из шести турбин. Завершение строительства третьей турбины ожидается в 2027 году. По оценкам властей, после завершения проекта, запланированного на 2035 год, существующие мощности по выработке электроэнергии в Таджикистане вырастут более чем на 50%, при этом около 60% вырабатываемой электроэнергии будет экспортироваться в Центральную Азию.
Оставшаяся стоимость завершения строительства Рогунской ГЭС к 2035 году оценивается примерно в $6 млрд. Правительство Таджикистана договорилось с консорциумом многосторонних и двусторонних партнеров о финансировании, которое покроет около 50% этой суммы, остальное, как ожидается, будет профинансирована из госбюджета и доходов проекта. По данным агентства, соглашения со Всемирным банком, ключевым участником консорциума, вступили в силу в декабре 2025 года, а финансирование, как ожидается, начнется в феврале 2026 года.
Правительство Таджикистана прогнозирует рост экономики страны в 2026, 2027 и 2028 годах на уровне 8,5%, 8,3% и 8,6% соответственно. Евразийский банк развития (ЕАБР) ожидает роста ВВП Таджикистана в 2026 году на 8,1%, ВБ - на 4,9%, МВФ - на 5,5%.
