Skyward Specialty Insurance Group (NASDAQ:SKWD) сообщила о четвертом квартале, который руководство назвало еще одним невероятным годом, отмеченным рекордными показателями по страхованию и скорректированным операционным доходом. На звонке по итогам четвертого квартала 2025 года председатель и генеральный директор Андрю Робинсон и финансовый директор Марк Хаушилл указали на сильный рост премий, улучшение коэффициента комбинированных операций и рост стоимости активов, обсудили увеличение конкуренции на рынке и недавно завершенную сделку с Apollo.
Финансовые основные моменты четвертого квартала и за год
Робинсон сообщил, что скорректированный операционный доход за четвертый квартал вырос на 47% до $49 млн, а доход от страховой деятельности достиг $41 млн, оба значения являются рекордными показателями и четвертым кварталом подряд с рекордными результатами по этим показателям. За год компания сообщила о среднегодовой доходности по акциям в размере 18,9% и среднегодовой доходности по чистому капиталу в размере 20,9%.
Золото и серебро отступили. Вот почему бычий тренд остается в силе
Хаушилл сказал, что скорректированный операционный доход составил $49 млн, или $1,17 на разводненную акцию, в то время как чистая прибыль составила $43 млн, или $1,03 на разводненную акцию. Полностью разводненная стоимость акций книги к концу 2025 года составила $23,87, что на 5% выше по сравнению с третьим кварталом и на 26% за год, - отметил Робинсон.
Рост премий, удержание и страховая деятельность
Согласно Хаушиллу, валовые премии выросли более чем на 13% за квартал, привлекая внимание дивизионов Accident & Health (A&H), Surety и Specialty Programs. Робинсон добавил, что компания выросла более чем на 20% в области Surety, A&H и Specialty Programs. Сетевые премии выросли на 25% за год, а уровень удержания составил 64,9%, оставаясь на стабильном уровне по сравнению с предыдущим годом и соответствуя руководству, по мнению Хаушилла.
AI-преимущество Hinge Health может заключаться в данных о движении пациентов
Коэффициент комбинированных операций четвертого квартала улучшился на 7,3 пункта по сравнению с прошлым годом и составил 88,5%, что отражает чистое благоприятное развитие и то, что Хаушилл охарактеризовал как скромный квартал катастроф. Коэффициент выплат составлял 59,6% и включал чистое благоприятное развитие предыдущих лет по нескольким направлениям, в основном по Surety и Property, общим объемом $7,5 млн (2,1 пункта на коэффициенте выплат). Благоприятное развитие более чем компенсировало скромное неблагоприятное развитие в более ранние годы после аварий, преимущественно в коммерческом автотранспорте и автотранспорте повышенной грузоподъемности, областях, из которых, по словам Робинсона, компания вышла за последние три года.
Хаушилл сообщил, что компания завершила год с крепким резервным профилем, с 74% резервов в IBNR (самый высокий уровень в истории) и соотношением выплаченного к зарегистрированному в размере 65% за 2025 год, соответствующим 2024 году. Коэффициент расходов составил 28,9% за квартал, соответствуя предыдущему году, поскольку повышение эффективности было скомпенсировано увеличением затрат на привлечение, связанных с бизнес-миксом и корректировками прибыли за четвертый квартал.
Инвестиции, капитальное положение и перспективы плеча
Опендор взлетает после отчетности, но основной вопрос остается прежним
Чистый доход от инвестиций увеличился на $3 млн по сравнению с предыдущим годом, благодаря увеличению объема активов и высоким доходам от фиксированного дохода. Хаушилл сказал, что компания вложила $52 млн в квартал под 5,6%, а встроенная доходность составляла 5,3% к концу года, что на 0,2 пункта выше, чем годом ранее.
Он также отметил, что основные оценки в размере $2 млн по частным кредитным держателям в альтернативном портфеле активов продолжили оказывать влияние на чистый доход от инвестиций. Руководство характеризовало результаты альтернативных активов 2025 года как разочаровывающие, подчеркивая, что портфель альтернатив представлял 3,8% от инвестированных активов на 31 декабря, что ниже, чем 6% год назад; $44 млн альтернативного капитала было возвращено в течение года и реинвестировано в фиксированный доход.
Skyward закончила квартал с отношением долга к капиталу менее 11%, но Хаушилл сказал, что плечо возрастет после долга, связанного с сделкой с Apollo, с ожиданиями плеча в первом квартале 2026 года в диапазоне 28% - 29%. Он добавил, что на закрытии сделки с Apollo 1 января ожидается, что полностью разводненная стоимость акций книги будет составлять $26,00 - $26,10, в сравнении с $23,87 на 31 декабря. Компания подтвердила, что ранее выданное руководство на 2026 год (предоставленное 3 декабря) остается неизменным.
Хаушилл также сказал, что прежнее существенное отклонение в управлении IT было устранено и будет отражено в отчете 10-K, без существенных отклонений. Он сказал, что компания намерена возможностно использовать избыточный капитал через программу обратного выкупа акций, ссылаясь на то, что цена акций находится на чрезвычайно привлекательном уровне.
Бизнес-микс, рыночные условия и конкуренция
Робинсон подчеркнул портфельное строительство и диверсификацию, отметив, что более 58% бизнеса теперь сосредоточено в коротких линиях, а 48% - в линиях, менее подверженных циклам P&C. Он также сказал, что компания постепенно перевела почти 50% своего портфеля в менее циклические линии.
Руководство сообщило, что ожидает продолжения сильного роста в области A&H и Surety, в то время как рост Specialty Programs должен быть менее выраженным, поскольку воздействие двух программ, добавленных в начале 2025 года, полностью отразится в премиях. Робинсон сказал, что компания столкнулась с значительной конкуренцией в области недвижимости, отметив, что конкурентная динамика четвертого квартала особенно заметна в E&S и Professional Lines, где Skyward эффективно защищала свои книги, но писала меньше новых бизнес-проектов из-за цен и условий.
В области коммерческого автотранспорта Робинсон сказал, что компания сократила экспозицию более чем на 62% за последние 12 кварталов, реагируя на инфляцию затрат на ущерб и то, что он охарактеризовал как ужасный торговый фон. В ответ на вопросы о развитии резервов Хаушилл сказал, что коммерческий автотранспорт двигался в аварийные годы 2022 и 2024 годов на сумму около $25 млн, компенсируемые благоприятным развитием в линиях более короткого срока, и подтвердил, что неблагоприятное развитие было связано с линиями, из которых компания вышла.
Соединение с Apollo и партнерство с Uber по автономным транспортным средствам
Робинсон неоднократно подчеркивал стратегическое обоснование соединения с Apollo. В ответ на вопросы аналитиков он сказал, что результаты Apollos 2025 года были поразительно похожи на результаты Skyward, с приблизительным ростом 20% и коэффициентом комбинированных операций около 89. Он отметил, что коэффициент расходов Apollos был примерно на четыре - пять пунктов выше, чем у Skyward, соответственно, с более низким коэффициентом убытков.
Робинсон также обсудил партнерство Apollos с Uber, связанное с Полисом Автономного Транспортного Средства (AVIP), говоря, что Apollo является единственным партнером по страхованию Uber для того, что Uber описал как свою платформу автономного шеринга производителей-агностик. Он описал AVIP как комплексный встроенный продукт ответственности, объединяющий общую и продуктовую ответственность, а также другие виды покрытий. Отвечая на вопросы, Робинсон подчеркнул, что AVIP не является полисом коммерческого автотранспорта, и сказал, что Skyward/Apollo считает, что риски автономных транспортных средств существенно отличаются от рисков, связанных с управлением людей, ссылаясь на информационные преимущества и ожидаемые различия в частоте и тяжести. Он также сказал, что в рамках Синдиката 1971 Apollo капитал Skyward участвует на 25% на 2026 год, с 75%, предоставленных страховщиками-перестраховщиками третьей стороны, и что структура включает в себя составляющую на основе комиссионных сборов.
Руководство закрыло звонок, подтверждая уверенность в своем положении несмотря на более конкурентную среду. Робинсон сказал, что маловероятно, что каждый последующий квартал будет лучшим за всю историю, но добавил, что Skyward считает, что никогда еще не была настолько хорошо подготовлена для достижения устойчивой стоимости акционеров верхнего квартиля.
О Skyward Specialty Insurance Group (NASDAQ:SKWD)
Skyward Specialty Insurance Group, Inc (NASDAQ: SKWD) - публичная специализированная страховая компания по имущественному и гражданскому страхованию. Компания сосредоточена на узкоспециализированных сегментах рынка, предлагая индивидуальные страховые решения, разработанные для учета конкретных профилей риска целевых отрасл
