Транскрипт:
Кэролайн Вудс
В течение десятилетия американские рынки доминировали, но в 2025 году произошел массивный всплеск международных акций. Сегодня мы рассмотрим, как играть с обеих сторон океана. Ко мне присоединяется Мария Рани, директор по продуктам в New York Life Investment Management. Мария, рада видеть вас здесь.
Мария Рани
Привет. Спасибо, что пригласили меня.
Кэролайн Вудс
Таким образом, сегодня мы сосредотачиваем внимание на двух биржевых фондах: американские ростовые акции и международные акции. Возникает вопрос, на что стоит обратить внимание сейчас. Оценки международных активов, по-прежнему, являются исторически дешевыми, верно? Но трудно игнорировать импульс крупных технологических компаний. Начинает ли американское доминирование, наконец, угасать?
Мария Рани
Да. С нашей точки зрения эта среда скорее не о том, что США теряют лидерство, а о том, как это лидерство развивается. Да. Вы знаете, оценки стоимости, особенно в крупных компаниях с высоким ростом, выше по сравнению с историей. Однако оценка сама по себе редко рассказывает всю историю. Большее значение имеет устойчивость прибыли. И с этой точки зрения, американские компании продолжают демонстрировать результаты.
Прибыльные маржи остаются стойкими, поддерживаемые инвестициями в области искусственного интеллекта, относительно стабильными маржами и по-прежнему поддерживающими условиями политики. Изменилась структура рынка. В течение нескольких лет доходность была обеспечена очень узкой группой мега-капиталов. Однако недавно рост прибыли начал расширяться за пределы этой группы, даже когда рынки стали более волатильными.
Исторически такой переход может вызывать беспокойство, но он часто отражает более здоровую среду, чем среда, определяемая одной темой. Поэтому, вместо того чтобы рассматривать вопрос о том, заканчивается ли доминирование США, мы видим это как период, когда становится важнее выбор и когда лидерство становится менее концентрированным и более фундаментальным
Кэролайн Вудс
Хорошо, если мы рассмотрим в первую очередь американский рост, то. В нем много известных семи имен: Nvidia, Microsoft, Apple. Я вижу их много там. Так как вы становитесь более селективными, все ли они по-прежнему входят в эти семь?
Мария Рани
Да. По нашему мнению, когда речь идет о построении портфеля, очень важно думать о риске концентрации в условиях завышенной оценки. Вопрос не заключается просто в том, владеть ли ростом или владеть ли они в семерке. Важно, как вы создаете экспозицию в пределах всего роста со временем. Очевидно, что риск концентрации возник в результате сужения рынков вокруг одной темы.
И акции из семерки. Поэтому мы считаем, что диверсификация внутри роста имеет значение. И это основной принцип биржевого фонда NY Ally Winslow Large Cap Growth ETF. Философия тикеров построена на том, что они называют подходом без предпочтительного местообитания. Так что вместо того чтобы привязывать портфель к одному типу роста, команда диверсифицирует его по трем взаимодополняющим типам роста: стабильному росту, динамическому росту и циклическому росту.
Это позволяет портфелю участвовать в инновациях и возможностях, связанных с искусственным интеллектом. И, конечно же, продолжать инвестировать в семерку, но также стремиться к балансу между бизнес-динамикой и экономической чувствительностью.
Кэролайн Вудс
Давайте перейдем к международным акциям. Международные акции имели выдающийся год 2025 года. Небо было ярким. Похоже, что почти 30% прибыли в прошлом году. И они успешно начали 2026 год. Что поддерживает дальнейшее улучшение ситуации отсюда?
Мария Рани
Да. Роль международных акций сегодня заключается менее в том, чтобы гнаться за последними успехами, а больше в том, чтобы расширить возможности инвесторов. Даже после прироста в прошлом году многие развитые международные рынки продолжают торговаться по более низким оценкам, чем американские. В то время как ожидания прибыли начали стабилизироваться или улучшаться. Это поддерживается смягчением инфляционных давлений, фискальными расходами, особенно в Европе, и более нормализованной денежно-кредитной политикой.
И здесь также есть структурный элемент. Мы находимся в период, отмеченный повышенным геополитическим риском, более фрагментированными цепочками поставок и менее синхронным мировым ростом. И в таком режиме портфели, слишком концентрированные в одном регионе, могут быть более уязвимы к политическим или макрошокам. Таким образом, международные акции могут играть важную роль как диверсификатор в портфеле, помогая снизить зависимость от одного экономического сценария или пути политики.
Цель не в том, чтобы заменить экспозицию к США, конечно же, а в том, чтобы дополнить ее таким образом, чтобы со временем улучшить общий баланс портфеля.
Кэролайн Вудс
Хорошо, в этом биржевом фонде есть глобальные гиганты, такие как Samsung, ASML, AstraZeneca. Это история роста или просто диверсификационная стратегия?
Мария Рани
Это скорее стратегия диверсификации. И это также связано с волатильностью валют. Валюта часто недооценивается как переменная при инвестировании за пределами страны. За последний год мы видели, что движения валют могут либо улучшить, либо полностью скомпенсировать местные акционные доходы, в зависимости от стратегии хеджирования инвесторов. И это может быть разочарованием для инвесторов, особенно когда основная акционная теза здравая.
Но результат определяется движениями иностранных валют. Сейчас мы видим, что доллар находится в пределах диапазона, но волатилен, отражая конкурирующие силы. Такие как относительно сильный рост ВВП в США с одной стороны и растущие опасения относительно фискальной устойчивости, геополитики и глобальных капитальных потоков, с другой. И в такой среде валюта может добавлять шум, а не информацию к акционной аллокации.
Один из способов, которым инвесторы могут подходить к этому, это изолировать эту акционную экспозицию. Так что биржевой фонд New York Life International Currency Neutral ETF, тикер HFC, разработан с этой целью, предоставляя широкую экспозицию на развитые международные акции, практически нейтрализуя влияние колебаний валюты относительно доллара США путем хеджирования 50% этой иностранной валютной экспозиции.
Так что с точки зрения квартальной извините.
Кэролайн Вудс
Я знаю, что хотела задать вот какой вопрос, как инвесторам следует думать о долларе США и то, что он весь прошлый год был везде. Как им следует думать об этом, когда они смотрят на международные аллокации?
Мария Рани
Да. С точки зрения построения портфеля, когда вы думаете об этом, хорошо, что этот биржевой фонд помогает в некотором роде нейтрализовать это. И снизить волатильность внутри международной аллокации. Поэтому инвестирование в такую стратегию позволяет получить доступ к потенциалу роста международных компаний и более разнообразному секторному составу по сравнению с США, не делая подразумеваемую ставку на направление иностранных валют.
И это может быть особенно полезно, когда волатильность валюты высока и непредсказуема.
Кэролайн Вудс
Хорошо. Для тех, кто хочет международной экспозиции в своих портфелях, следует ли они сосредотачиваться на конкретных странах, конкретных именах, конкретных секторах, как им следует подходить к этому.
Мария Рани
Мы считаем, что имеет смысл идти широко. Добавление такого актива, как каждая сторона, может добавить диверсификацию. И это широкая экспозиция в портфеле. Кроме того, если вы посмотрите на концентрацию в американских акциях, это также может обеспечить диверсификацию с точки зрения секторов. Потому что у вас нет этой концентрации на таксе.
Кэролайн Вудс
Хорошо. И последнее, 2025 год, конечно же, был успешным для США, S&P 500 вырос, что, на 18%. Но я видела статистику Blackrock, что США фактически заняли 20-е место по доходности стран, далеко позади рынков, таких как Япония и Великобритания, и даже Канада. Я знаю, что вы сказали, что это не о том, что лидерство США угасает, а скорее развивается, но ожидаете ли вы, что США догонят в этом году, или они будут двигаться еще дальше вниз по списку?
Мария Рани
Я думаю, если посмотреть на фундаментальные данные и на прибыль, которые довольно сильные, США находятся в сильном положении. Я думаю, просто когда вы смотрите на общую структуру портфеля, вам нужно убедиться, что вы диверсифицируете. Просто учитывая всю геополитическую шумиху, которая сейчас происходит на рынке. Так что включение других стран международных развитых, конечно, Канада, Япония и другие, даже развивающиеся рынки имеет смысл.
Просто учитывая
