Источник изображения: The Motley Fool.
ДАТА
Четверг, 26 февраля 2026 года в 8:30 утра по восточному времени
УЧАСТНИКИ ЗВОНКА
Президент и генеральный директор Стюарт Брэди
Главный финансовый директор Шад Эванс
Полный текст транскрипта конференции
Стюарт Брэди: Спасибо, Рэйчел, и доброе утро, всем. Я начну с Слайда 4. Как мы всегда делаем в KBR, я хочу начать с краткого момента безопасности. В 2025 году мы достигли ведущих показателей безопасности с нашим TRIR, достигнувшим исторического минимума 0,033, а количество дней без травм достигло исторического максимума в 96%. Эти результаты действительно отражают сильную дисциплину и ответственность в наших операциях. И, что более важно, они говорят о культуре, которую мы создали внутри KBR. Мы сосредотачиваемся на создании среды, где люди заботятся друг о друге, и где безопасность и благополучие являются частью нашей повседневной деятельности.
Эта культура особенно важна по мере нашего движения через разделение, и она лежит в основе выполнения и результатов, о которых мы поговорим сегодня. Переходим к Слайду 5. В звонке сегодня будут представлены следующие ключевые темы. Сначала я расскажу, как мы реализовали нашу стратегию в 2025 году. Затем я коснусь того, почему мы видим улучшение импульса и прогнозируемость по мере перехода в 2026 год в обоих сегментах, включая то, как качество нашей прибыли продолжает улучшаться. Это действительно важно. Я дам обновление по самому разделению. И, наконец, Шад рассмотрит нашу финансовую производительность за год и, конечно же, наше руководство на 2026 год. Переходим к Слайду 6 и стратегии.
Поэтому, начиная год, я хочу донести простое сообщение. Мы выполнили нашу стратегию в 2025 году, несмотря на очень сложную среду получения заказов в обоих сегментах. Мы оставались дисциплинированными, сосредоточенными на том, что мы можем контролировать, и добились значительного прогресса в каждом из наших стратегических столбов. Во-первых, расширение и рост. В устойчивых технологиях мы продолжаем активно расширяться на мировом рынке, особенно в мировом [Юге], и вы уже слышали об этом. Мы также делаем ощутимый прогресс в развитии наших бизнесов, ориентированных на операционные расходы, как органически, так и иногда. И это, конечно, уменьшает нашу зависимость от циклов капиталовложений.
Приобретение SWAT в рамках нашего совместного предприятия Brown & Root BRIS, закрытое в январе, было ключевым этапом, более чем удвоив EBITDA этого бизнеса. В миссионных технологиях мы продолжаем использовать контрактные механизмы, включая недавние награды ВВС и Космических Войск, о которых вы, наверное, слышали, расширяясь международно и укрепляя свою позицию в Вашингтоне. Это помогает углубить взаимодействие как с администрацией, так и с Пентагоном. Во-вторых, доставка инноваций. Инновации остаются центральной частью нашей стратегии. В устойчивых технологиях мы запустили INSITE 3.0 в этом квартале через новое предприятие с Applied, улучшая операционную производительность лицензионных аммиачных заводов KBR с использованием физической ИИ на основе физики. Мы также продолжаем развивать Mura и другие технологии как долгосрочную платформу роста.
В миссионных технологиях наше внимание к углублению отношений с клиентами и продвижению нашей технологической дорожной карты приносит плоды. Признание как одного из десятки лучших австралийских оборонных подрядчиков, премия Nova Excellence от НАСА и недавнее золотое знамя «Golden Dome Shield» - все это отражает прогресс. После LinQuest, создания новой роли главного технологического офицера и наших цифровых лабораторий дизайна укрепляют нашу позицию как истинного партнера по возможностям. В-третьих, обеспечение операционного совершенства. Операционное выполнение было явным преимуществом в 2025 году. Мы увеличили маржинальность более чем на 100 базисных пунктов и сгенерировали денежный поток из операций с конверсионной ставкой 110%, принеся более 30 миллионов долларов экономии на расходах и ожидаем, что эта маржинальность и денежная производительность продолжат нарастать в 2026 году.
И, наконец, эффективное использование капитала. Мы выделили $413 миллионов на выплату капитала акционерам в этом году, и это самая высокая цифра за последнее десятилетие, успешно интегрировали LinQuest и разгрузили балансовый лист в течение года. Подготавливаясь к разделению, мы остаемся чрезвычайно дисциплинированными, обеспечивая, что обе компании будут иметь соответствующие капитальные структуры с первого дня. С учетом этого контекста давайте перейдем к нашей производительности по сегментам, начиная с Sustainable Tech на Слайде 7. 2025 год был сложным для Sustainable Tech, отмеченным резким снижением капиталовложений в нефтехимию и паузой во многих зеленых проектах, поскольку клиенты сосредотачивались на доступности и энергетической безопасности. Тем не менее, SPS продемонстрировал удивительную устойчивость.
Маржи удерживались хорошо в первой половине года, и наши команды очень быстро отреагировали, переключившись на мировой Юг, СПГ, аммиак и рынки, управляемые операционными расходами, где спрос остается сильным. Этот поворот явно проявился в результатах. Мы продемонстрировали сильное отношение заказов к выручке как в третьем, так и четвертом кварталах и завершили год с надежной работой по контракту на 2026 год. Географически, мировой Юг был основным источником силы с победами в Ираке, Саудовской Аравии, Кувейте и Сингапуре. В сфере СПГ мы закрепили контракты на проектирование вводной части производства Абади и Coastal Bend, укрепляя нашу позицию в начальном проектировании. А в сфере аммиака награды были по-настоящему глобальными, отражая прочность нашего портфеля технологий.
Мы также продолжаем развивать новые технологии, включая извлечение лития. А в области переработки Hydro-PRT после непрерывных проблем с пуском, рад сообщить, что они теперь работают непрерывно, производя продукт по спецификациям с ожидаемым увеличением производства в 2026 году. Теперь, глядя вперед, наши возможности для роста в 2026 году напрямую соответствуют тем же темам. Чтобы закрепить этот прогноз, отношение заказов к выручке в четвертом квартале составило 1,6, с общим отношением заказов к выручке за последние 12 месяцев в 1,2. Накопленный объем заказов закончил год на уровне $4,2 миллиарда, что на 5% выше по сравнению с предыдущим годом и более чем на 20%, исключая Plaquemines LNG. Наш текущий пайплайн на ближайшую перспективу, за исключением LNG, составляет примерно $5 миллиардов долларов, причем около 80% от постоянных клиентов, что показывает установившиеся отношения, которые мы развили со временем.
Работа по контракту покрывает примерно 63% нашего руководства на 2026 год, что ставит нас выше нормативных уровней для этого бизнеса на начало года. С этим давайте перейдем к Mission Tech и к Слайду 8. Mission Tech также столкнулся с сложной средой, как вы хорошо знаете, в '25 году, включая задержки в выдаче заказов, снижение контингентной активности и для нас, особенно в Европе и влияние правительственного шатдауна. Несмотря на эти препятствия, MTS показал хорошие результаты. Выручка сохранялась на уровне прошлого года, маржи улучшились, и финансовые показатели были отличными. Это отражает дисциплинированный подход к выполнению и качество базового портфеля. Стратегически мы продолжаем двигаться вверх. Деятельность расширилась с Космическими Войсками США и Лабораторией исследований ВВС, подтверждая приобретение LinQuest.
Мы закрепили позиции на ключевых многократных контрактных механизмах и защитили несколько важных повторных конкурсов, включая HHPC и Tubuti. Хотя мы проиграли повторный конкурс COSMOS в 2025 году, это было в пределах нижнего порога отдачи маржи в портфеле. Важно, что в 2026 году не ожидается значительных повторных доходов, что снижает риск в ближайшей перспективе. На международном уровне, особенно в Австралии, с приблизительно $800 миллионами в оборонных контрактах и высокодвузначным приростом выручки по сравнению с предыдущим годом. Хотя контингентная активность снизилась в некоторых областях, более широкий портфель обороны и разведки показал хорошие результаты, особенно в обороне от ракет, военно-морской авиации, цифровой инженерии и в НИОКР. Совместные ставки между бизнесами становятся все более важными, и у нас есть несколько возможностей в пайплайне, которые отражают подход к интегрированным кросс-бизнес операциям.
Впереди, Федеральный закон о оборонных расходах на полный 2026 год был принят. И МТС, на наш взгляд, хорошо согласуется с этим финансированием. Мы ожидаем улучшения темпов выдачи заказов, особенно во второй половине года, поддерживаемые сильны
Как было обещано, мы сделали наше первоначальное конфиденциальное заявление в конце декабря, и в настоящее время мы ожидаем подать поправку, включающую полные аудированные финансовые показатели за '25 год, в марте '26 года. Аналогичный график развития событий продвигается и для частного меморандума с IRS, так что все идет по плану. Мы также продолжаем совершенствовать периметр сделки, чтобы обеспечить операционную ясность и крепкое автономное положение обеих компаний. В рамках этого усилия мы решили перенести бизнес консалтинга Frazer Nash и портфель проектов по ядерной энергетике Великобритании в сектор устойчивых технологий. Мы предоставили дополнительный финансовый информационный лист для моделирования, который доступен через QR-код.
Эти изменения не оказывают существенного влияния на долгосрочные темпы роста сегментов или маржинальность. Как уже обсуждалось ранее, продолжаются усилия по найму генерального директора и финансового директора. В промежутке я назначил Марка Соппа временным исполнительным директором Spin, используя его роль в качестве руководителя по переходу к Spin. Это позволит Марку эффективно занимать эту должность во время поиска постоянного генерального директора. Эти усилия, вместе с ранними инициативами по брендингу, поддерживают параллельное развитие будущих автономных компаний в рамках более широких рабочих процессов по разделению. Важно, что специализированная команда по сделке по Spin продолжает обеспечивать выполнение по всей организации, действительно помогая минимизировать нарушения в повседневной деятельности и сохранять импульс.
И я думаю, вы можете это увидеть по результатам чистой прибыли за '25 год. Уровень внутреннего вовлечения и координации продолжает нарастать, что дает нам уверенность в нашу способность эффективно осуществлять сделку. Конечно же, мы будем продолжать информировать вас о наших успехах по мере их достижения. И с этим я передам слово Шаду.
Шад Эванс: Спасибо, Стюарт, и спасибо всем за участие сегодня. Я рад занять позицию финансового директора в важное время для KBR. Майкрософт создал сильную финансовую организацию и дисциплинированные основы, и я благодарен за его лидерство и возможность продолжить эту работу. Впереди меня простая задача: выполнить наши финансовые обязательства, поддержать финансирование и инвестиционные майлстоуны, связанные со Spin, и поддерживать дисциплинированную финансовую структуру, способствующую нашей стратегии. С этим давайте перейдем к результатам четвертого квартала на слайде 11. Выручка составила $1,85 миллиарда, что на $223 миллиона меньше, чем годом ранее, в основном из-за сроков награждения в MTS и сокращения области контингента EUCOM. Более важными были прибыльность и выполнение работ.
Откорректированный EBITDA увеличился на $12 миллионов, а маржинальность составила 12,6%, увеличившись на 190 базисных пунктов, благодаря дисциплинированному выполнению программ и благоприятному миксу, поскольку объемы EUCOM уменьшились из-за выполнения работ с низкой маржой. Откорректированный EPS составил $0,99, увеличившись на $0,09 по сравнению с предыдущим годом, отражая более сильную производительность откорректированного EBITDA и сокращение числа акций после выкупа на открытом рынке. Переходя к слайду 12 и нашим результатам за весь год. Выручка составила около $7,8 миллиарда, что незначительно выше, чем годом ранее, несмотря на волатильность рынка. Мы продемонстрировали сильную производительность в программе обороны и разведки, поддержанную приобретением LinQuest, продолжающийся импульс в Австралии, соответствующий ее приоритетам в обороне, и стабильный спрос в STS в рамках наших предложений по инженерии, профессиональным услугам и технологиям.
Откорректированный EBITDA увеличился на $100 миллионов, а маржинальность за весь год составила 12,4%, увеличившись более чем на 100 базисных пунктов по сравнению с предыдущим годом. Как упоминал Стюарт, эта производительность отражает приоритет на высокорентабельный рост, дисциплинированное выполнение программ и постоянную реализацию инициатив по снижению затрат во всем бизнесе. Откорректированный EPS составил $3,93, увеличившись на $0,60 по сравнению с предыдущим годом и поддерживаемый увеличением откорректированного EBITDA и выкупом акций, частично компенсированным увеличением процентов по кредитам и налогами на прибыль из-за международного микса в нашей базовой ставке. Та же динамика отражена в наших прогнозах по налогу на прибыль за 2026 год, о которых я расскажу через момент. Особое внимание заслуживает наличность. Денежные средства от операционной деятельности составили $557 миллионов, что составляет 110% конверсии в откорректированную чистую прибыль.
Мы завершили год с крепкой ликвидностью перед входом в 2026 год. В целом, выручка и откорректированный EBITDA находятся в рамках наших прогнозируемых диапазонов на год, а откорректированный EPS и операционный денежный поток превысили верхний предел наших прогнозируемых диапазонов. Переходя к слайду 13. Я сосредоточусь на нескольких финансовых доказательствах, подтверждающих прогресс, который только что описал Стюарт, в устойчивых технологиях. Как уже обсуждалось ранее, рыночная среда существенно изменилась в 2025 году. С финансовой точки зрения STS компенсировали эти противоречия через микс, географическое расширение и увеличение экспозиции к областям спроса, ориентированным на операционные расходы, и структурно более крепким.
Эта операционная дисциплина явно проявляется в качестве прибыли. Откорректированный EBITDA вырос на 16% с 2023 года, опережая рост выручки и отражающий улучшенный микс и выполнение затрат. Хотя маржи были незначительно увеличены в 2025 году, мы нацелены на достижение нашей долгосрочной цели по маржинальности от 20% плюс в 2027 году. Эта производительность достигнута на фоне сильной конверсии наличности более 80% и показателя бук-то-билл за последние 12 месяцев в 1,2, что обеспечивает хорошую видимость по мере входа в 2026 год. Наконец, из-за повторяющейся природы рисков и соответствия нашей стратегии операционных расходов, мы планируем обновить наш расчет откорректированного EBITDA, начиная с 2026 года, чтобы отражать долю нашего неконсолидированного дохода от совместных предприятий.
Ранее риски и другие несовместные совместные предприятия отражались через чистую прибыль от совместных предприятий. Это изменение повышает прозрачность и согласует EBITDA с тем, как мы управляем бизнесом. Предыдущие периоды не будут пересчитываться, так как влияние незначительно.
Переходя к слайду 14. Я сосредоточусь на финансовых последствиях прогресса Mission Tech, о котором только что говорил Стюарт. С финансовой точки зрения портфель продолжает двигаться к более качественной прибыли за счет улучшения микса, дисциплинированного выбора программ и благоприятных контрактных структур, соответствующих наиболее надежным и финансово обеспеченным национальным приоритетам в области безопасности. С 2023 года интеграция LinQuest, успешное международное выполнение и более избирательный подход к развитию бизнеса поддержали среднегодовой рост выручки на одну цифру, улучшив качество маржи.
Это улучшение было обусловлено коммерческими навыками и дисциплиной в контрактной работе, включая больше внимания к работам по фиксированной цене и технически дифференцированным работам, а не к объему. Даже с ближайшими временными сложностями из-за сроков награждения и активности процесса, команда осталась очень избирательной в тендерах и реконкурсах, отдавая предпочтение доходности и условиям контракта перед масштабом. Эта дисциплина проявляется в устойчивой маржинальной производительности и крепкой конвейерной загрузке. В этой связи бизнес готовится к расходам с улучшением экономики, уверенной видимостью и крепким соответствием долгосрочному спросу на национальную безопасность. Переходя к слайду 15. Капиталоемкость и дисциплинированность балансового состояния остаются ключевыми сильными сторонами.
В 2025 году мы вернули рекордные $413 миллионов акционерам через выкуп акций и дивиденды, и закончили год с показателем чистого плеча в 2,2 раза. Это отражает как сильную генерацию наличности, так и дисциплинированное использование средств. Смотря в будущее на 2026 год, наши приоритеты остаются неизменными.
Мы обязуемся поддерживать привлекательный и стабильный дивиденд через сделку по Spin. В этом контексте наш совет директоров утвердил годовой дивиденд в размере $0,66 на акцию или $0,165 за квартал на 2026 год. Мы также продолжаем инвестировать избирательно там, где доходы обоснованы. В январе мы инвестировали примерно $115 миллионов в финансирование нашей пропорциональной доли в приобретении SWAT OpEx с BRIS. Стратегическая сделка, укрепляющая устойчивость к циклам капиталовложений и поддерживающая наше расширение операционных расходов. По мере выполнения этой инвестиции и поглощения типичных квартальных денежных потребностей, включая премиальные выплаты, уровень плеча может вначале немного повыситься в первой половине года, прежде чем вернется ниже целевого уровня 2,5 по
МТС ожидается вырасти на однозначные цифры, также на нормативную маржу более 10%, которую мы ожидаем продолжительно улучшать с течением времени. Капитальные затраты ожидаются в диапазоне от 40 до 50 миллионов долларов на год. Прогнозируемая эффективная налоговая ставка составляет 26%-28%, выше, чем в текущем году, что в основном отражает больший объем работ на юге. Предполагаемое скорректированное количество акций составляло 127 миллионов, что точно соответствует уровню на конец 2025 года. Мы ожидаем, что выручка и скорректированная прибыль на акцию будут весомо распределены примерно на 46% в первом полугодии и на 54% во втором полугодии года.
Для моделирования мы ожидаем, что 1-й квартал '26 будет в значительной степени соответствовать 4-му кварталу '25. И на перерасчетной основе предполагаем умеренный последовательный рост в МТС поскольку EUCOM находится на базовом уровне активности и частично компенсируется сезонным последовательным снижением в FTS. Напомним, что мы будем сравнивать с повышенной контингентностью EUCOM в первых двух кварталах '26 года, которая приблизительно составляет 60-70 миллионов долларов в квартал. Наш прогноз включает ключевые предположения, которые стоит выделить в связи с текущей политической и экономической обстановкой. Во-первых, мы предполагаем разрешение текущих протестов в первой половине года. С улучшением динамики награждения в Mission Tech по мере развития года.
Во-вторых, мы предполагаем, что все существующие значимые программы, которые мы в настоящее время поддерживаем, останутся в силе. В случае существенного изменения мы, конечно, обновим соответствующим образом. В-третьих, мы предполагаем умеренное улучшение процентных ставок во второй половине года и стабильные валютные курсы по отношению к текущим уровням. Закрываясь, наш прогноз на 2026 год отражает дисциплинированный взгляд на текущую обстановку. Мы начали год с крепкими работами по контракту, сильным моментумом роста и высоко мотивированной глобальной командой. И с этим я передам слово обратно Стюарту.
Стюарт Брейди: Спасибо, Шад. Я на слайде 17 с ключевыми выводами, и я закончу с 4 ключевыми сообщениями. Во-первых, мы действовали дисциплинированно в сложной среде. Несмотря на давление на награды и финансирование, мы достигли результатов в соответствии с нашими обновленными прогнозами. Мы увеличили маржу и сгенерировали сильные денежные средства, которые вернули на уровень рекорда акционерам. Эта производительность под давлением отражает силу нашей операционной модели и качество людей внутри KBR, наших команд. Во-вторых, оба сегмента завершили 2025 год с улучшающимся моментумом и, конечно, прозрачностью.
В Sustainable Tech портфель лучше выровнен на структурно более сильный спрос, в то время как в Mission Tech, дисциплина маржи, сила конвейера и прозрачность финансирования позиционируют бизнес хорошо по мере улучшения динамики награждения в 2026 году. В-третьих, качество и устойчивость нашей прибыли продолжают улучшаться. По всему портфелю мы становимся более селективными. Мы постоянно движемся вверх по рынку, вкладываемся в инновации и цифровое дифференцирование. Этот фокус действительно стимулирует лучшую смесь, более устойчивые маржи и сильнее генерируемые денежные средства со временем. И, наконец, наша работа по выделению продвигается по плану.
Мы постепенно продвигаемся в подготовке к разделению, планировании капитальной структуры и ясности в руководстве и операционной деятельности, все с целью создания двух сосредоточенных, хорошо позиционированных самостоятельных компаний и, конечно же, достижения долгосрочной ценности для наших акционеров. С этим я передам оператору, который откроет линию для вопросов и ответов. Спасибо.
Оператор: [Инструкции оператора] Наш первый вопрос сегодня от Тоби Соммера из Truist.
Тоби Соммер: Я хотел бы узнать, можете ли вы описать нам, какова трубопроводная сеть в STS для крупных проектов с закрытием Plaquemines, вероятно, в следующем году. Просто, чтобы дать нам представление о том, как мы можем заполнить этот пробел и даже увеличить его.
Стюарт Брейди: Спасибо, Тоби. Неожиданный вопрос. Что касается книги заказов в 3-ем и 4-ом кварталах, я думаю, вы видели, что производительность была впечатляющей во всех аспектах. Это включает технологии и, очевидно, более широкий набор возможностей на Ближнем Востоке, и это проявляется, особенно в области операционных расходов, которые мы считаем стратегическим направлением роста, которому мы хотим следовать из-за его долгосрочной контрактной природы, обеспечивающей видимость доходов со временем. Мы начали этот год в Q1 очень сильно снова в бронировании в STS. Так что, я думаю, направленность это очень положительное явление, которое мы видим и, очевидно, сегодня раскрываем.
Что касается более широкой трубопроводной сети, у нас глобальный бизнес, как вам хорошо известно. Мы видим значительные возможности по всему миру и по всему нашему набору возможностей, и это включает аммиак и технологии. Это включает более широкий набор технологий. Я также упомянул немного о Mura в своих подготовленных замечаниях. Они сейчас работают хорошо. Они прошли 72-часовой тест продуктов по спецификации и уже продали этот продукт. Так что мы увидим увеличение этого через курс, и у них есть несколько проектов в их трубопроводе, которые и как инвесторы, и как исполнители и поставщики технологий, мы воспользуемся.
В более широкой области СПГ, которая является одним из аспектов нашего бизнеса, это не их бизнес. Я бы сказал, что у нас, очевидно, идет работа по Abadi. У нас также идет проектирование передней части Coastal Bend. И у нас есть еще несколько других, о которых сегодня, к сожалению, мы не можем вам сказать, которые мы рассматриваем по мере продвижения в этом году. Я думаю, другой ключевой момент здесь заключается в том, что многие посмотрели на линию собственного капитала и прибыль и видели, что это действительно просто Plaquemines, который появляется. Мы говорили несколько кварталов назад о важности, которую мы чувствовали, что BRIS будет иметь в этой области в течение времени.
Они действительно превзошли наши ожидания, когда мы подходили к концу этого года, и имеют очень сильное бронирование сами. И с добавлением swap, мы, очевидно, более чем удваиваем этот вклад в EBITDA, поэтому мы будем показывать вам это более прозрачно вперед. И все это проходит через линию собственного капитала и прибыли, что, надеюсь, заставит людей начать думать немного иначе о качестве прибыли и долгосрочности этой прибыли, поступающей через линию собственного капитала и прибыли. Надеюсь, это дает вам округленное представление о ситуации.
Тоби Соммер: Да. Если я могу задать свой последующий вопрос относительно стороны MTS, рост портфеля заказов и опций довольно значительный в средних цифрах и также значительная категория ожидающих наград. Можете ли вы дать нам некоторую информацию о факторах роста портфеля заказов на 15%, а также более интересных областях, где у вас есть предложения в ожидании награды.
Стюарт Брейди: Да. Спасибо, Тоби. Очевидно, мы объявили ряд побед. Мы говорили немного о HHPC и Tubuti, которые поступают с рядом годовых опций, что помогает в этой области. И недавно и очень волнующие, награды со стороны Space Force и Air Force в области более высоких цифровых технологий, начинают появляться некоторый моментум в этой области. Но просто широкой портфель международный был потрясающим, как вы слышали снова в подготовленных замечаниях. Так что это действительно история, которая развивается к концу этого года. Когда мы смотрим в будущее, очевидно, у нас есть работы, которые находятся под протестом.
И я знаю, Шад говорил об этом в своих подготовленных замечаниях. И это довольно волнующе, потому что это переносит нас к новым клиентам также в плане расширения нашего охвата. И на самом деле работа, которую мы проводим в ракетной обороне, работа, которую мы проводим с Space Force и т.д. И очевидно, награда SHIELD, IDIQ действительно позиционирует нас хорошо для рабочих процессов в рамках программы Golden Dome также. И мы действительно видим конкретные победы в этой области, как мы уже пресс-релизили. Так что это хорошо нас настраивает на будущее.
Но я также в восторге от того, что происходит на международном уровне, и это часть нашего бизнеса, о котором все не говорят достаточно с Австралией, которая значительно растет, постоянно двигается вверх по рынку с огромным портфелем заказов после успешных побед в прошлом году и действительно Великобритания также с увеличенными расходами на оборону, происходящими не только в Великобритании, но и в более широкой европейской арене. Реально позиционируют нас хорошо на 26 год и, конечно же, далеко за его пределами. Так что я думаю, снова это дает вам общую картину. Мы очень воодушевлены оборонной и разведывательной портфельной линией в США. Работа по протесту, это многое из того, что происходит в сегменте R&S, конечно же.
И затем у нас, очевидно, есть международный портфель, который проявляет себя крайне хорошо, и я повторю, что лучшие мар
Мариана Перес Мора: Итак, мой первый вопрос будет к STS. И я думаю, что мы и вся инвестиционное сообщество приветствуем большую ясность относительно EBITDA и вклада совместных предприятий. Но пока как нам следует думать о Плакемайнс, насколько долго он будет вносить свой вклад на этих уровнях? И как нам следует думать о Лейк Чарльз или хотя бы о приостановке и отмене этого проекта Энерджи Трансфер и его влиянии на этот вклад? И если мы думаем, скажем, через 3 года, какие у вас есть возможности сохранить этот уровень вклада от совместных предприятий?
Стюарт Брейди: Это хороший стратегический вопрос, наверное, лучше всего ответить на Инвесторском дне более детально, Мариана. Но в конечном итоге, как мы уже говорили ранее, вклад от Плакемайнс будет продолжаться стабильно на протяжении этого года и в начале следующего года. Усиленное внимание к тому, что мы делаем в этой сфере и добавление SWAT, и мы рассматриваем, очевидно, больше органического и неорганического роста в этой области для развития портфеля. И мы поговорим об этом более подробно, по мере продвижения в течение оставшейся части года. И этот сегмент бизнеса действительно очень хорошо справляется.
И поэтому это будет все более значимая часть этого вклада в капитал и доходы, что объясняет наше желание быть более прозрачными в этом вопросе, чтобы дать инвесторам больше уверенности в продолжающемся капитале и доходах. Но также это касается роста верхней линии и роста верхней линии и связанной генерации EBITDA из этого портфеля. И я думаю, что коэффициент книги к счёту 1,6, снова действительно демонстрирует импульс, который у нас есть, особенно на Юге, но в конечном итоге по всему портфелю, и действительно доставляет, я думаю, уверенность в будущих доходах. И вот почему мы уверены в двузначном росте по линии выручки для STS в будущем.
Поэтому, я думаю, еще больше информации об этом будет на Инвесторском дне. Мы подробнее рассмотрим там этот вопрос. Но стратегически это туда, куда мы движемся.
Мариана Перес Мора: И мой последующий вопрос по MTS касается Австралии. Вы обсуждали это уже несколько кварталов, насколько сильно это проявляется. И теперь вы говорите о Великобритании. Какова обстановка в области наград в Великобритании в целом? Каков ваш коэффициент книги к счёту? Насколько значимы возможности в недалекой перспективе? И каковы ожидания по росту там?
Стюарт Брейди: Да, хороший вопрос. '25 год был медленным годом в области наград в Великобритании из-за типичных обзоров обороны и утверждений бюджета США и действительно указывания фунтов в данном случае на то, куда будет направлен расход. Этот процесс теперь позади нас, и мы можем видеть ясные приоритеты расходов на '26 год, поэтому мы чувствуем себя довольно уверенно в том, где мы находимся и как мы позиционированы в Великобритании. Опять же, мы подробнее рассмотрим это и развернем это на Инвесторском дне. Но я думаю, что в общих чертах вы можете почувствовать, что мы прошли через то, что было плоским годом в Великобритании.
И теперь переходим к циклу роста в рамках нашего портфеля.
Оператор: Следующий вопрос от Иана Заффино из Oppenheimer.
Иан Заффино: Вопрос также касается MTS. Можете ли вы, возможно, дать компоненты прогноза там? Я предполагаю, что оборона и разведка будут значительно выше прогноза. Но что нам стоит ожидать, возможно, от готовности и поддержки? И какую еще информацию вы можете дать на этот счет?
Стюарт Брейди: Да, совершенно верно. Оборона и разведка растут, как говорил Шад. Наука и космос снижаются из-за давления на бюджеты НАСА, что ожидается. Поэтому это учтено в прогнозе. А затем у нас есть RNS и протесты, которые более связаны с RNS, по мере того как мы продвигаемся в течение года. Поэтому, предполагая, что они будут успешными, мы также хорошо вырастим RNS, а также международный портфель, о котором мы говорили. Стоит также отметить, что, как я сказал в своих подготовленных замечаниях, мы потеряли часть наших рекомпетиций, которые находились в нижнем диапазоне нашей прибыльности.
Но в рамках прогноза, хотя многие, хорошо, не многие, некоторые из них находятся под протестом, пара из них находится под протестом. Мы не предполагаем, что они будут успешными в прогнозе. Поэтому мы приняли достаточно строгую позицию, что если бы мы добились успеха, это было бы дополнительным ростом.
Иан Заффино: Хорошо. И затем вы сказали о проведении сделок M&A. Как нам следует об этом думать? Это будет ждать до разделения, предварительное разделение? Я не хочу опережать Инвесторский день, но как вы думаете о разделении этих бизнесов? Будет ли это 100% ваше решение, 80%? Чтобы мы поняли, как вы мыслите о выделении капитала до и после разделения.
Стюарт Брейди: Да. Нет, спасибо. Так что наши заявления, которые мы сделали, когда объявили разделение, до сих пор актуальны. Что касается плеча, чистое плечо, которое мы ожидаем получить от этих бизнесов, около 2 для STS и около 3 для MTS, что хорошо в пределах рыночных норм. Может быть, мы будем чуть севернее или южнее этого, но мы не будем далеко. Поэтому это хорошие цифры, от которых стоит отталкиваться сегодня. Что касается нашего финансового плана, мы имеем некоторые рычаги, конечно, по мере того, как мы продвигаемся в течение года, чтобы достичь этих плеч. И если мы найдем привлекательные сделки M&A, мы не хотим стоять на месте.
И я думаю, что мы это продемонстрировали с приобретением SWAT для продвижения нашей стратегии в долгосрочном цикле повторяющихся контрактов типа Операционные Расходы, и мы будем стремиться расшириться в областях стратегического значения. Но мы не будем нарушать баланс. Мы не будем неожиданно далеко заходить. Мы будем действовать довольно осторожно, но привнося прибыльные и стратегические поглощения. Мы не хотим стоять на месте в этот период, как мы доказали сделкой SWAT, которая является для нас очень прибыльной сделкой.
Шад Эванс: Да. И может быть, добавлю, Иан, о направлении, в начале года обычно возникают несколько финансируемых и денежных обязательств вокруг ежегодного поощрения и дивидендов. И в этом году мы также будем нести некоторые издержки, связанные с процессом разделения. Поэтому, сочетая это с стратегическими инвестициями, о которых говорил Стюарт в самом начале, с обычными капиталовложениями, они фактически поглощают большую часть свободного денежного потока в первой части года. По мере того как год будет продвигаться, мы, конечно, продолжим оценивать возможности использования любого избыточного денежного потока, очевидно, наиболее эффективным образом, в тесном консультации с нашим Советом.
Но наша основная цель действительно заключается, как мы говорили все время, в том, чтобы обеспечить обеим этим бизнесам очень крепкие балансы с самого начала.
Оператор: Следующий вопрос от Джерри Ревича из Wells Fargo.
Неизвестный аналитик: Это Кевин Ухерек за Джерри. Просто хотел задать вопрос о SCS. Было бы возможно, если вы можете распределить прогноз роста по конечным рынкам в 2026 году?
Стюарт Брейди: Я думаю, что это действительно вопрос для Инвесторского дня. Где у нас есть несколько путей роста. Мы расширяем наше присутствие в Ираке. Мы недавно объявили крупные победы там. Мы расширяем наше присутствие в Саудовской Аравии в различных областях рынка. Конечно, мы получили проект по переработке бензина Coastal Bend LNG и нам был присужден дизайн фронт-энда по LNG. Технология продолжает развиваться. Сейчас сложно дать вам конкретную оценку на сегодняшний день из-за времени. Но я бы сказал, что с точки зрения того, как портфель развивается, двузначный рост - это то, как стоит на это смотреть на консолидированном уровне.
И, конечно же, как автономный бизнес STS, мы более детально рассмотрим это на Инвесторском дне.
Джерри Ревич: Понял. Понятно. И на части Миссионерских решений по вопросу каденции EUCOM, представляет ли четвертый квартал уровень активности? Или следует ожидать снижения в 1 квартале?
Шад Эванс: Да, Кевин, он представляет. И я просто напомню вам, что в первом и втором кварталах '26 года есть некоторое усложнение, $60 миллионов до $70 миллионов, что я бы назвал повышенными уровнями, поскольку это был подъем, а теперь он стабилизировался и теперь находится на стабильном уровне на начало '26 года.
Оператор: Наш следующий вопрос от Адама Бубеса из Goldman Sachs.
Адам Бубес: У МТС маржинальность на весь 2025 год, насколько я понимаю, составила 10,4%. И кажется, что смесь там улучшается. Можете ли вы разъяснить причины и факторы, влияющие на прогноз маржинальности для МТС, заложенный в руководстве на 2026 год?
Шад Эванс: Да. Я с удовольствием отвечу на этот вопрос, Адам. Несмотря на некоторые макроэкономические негативные факторы, о которых упомянул Стюарт, я считаю, что операционная деятельность в течение 2025 года была действительно сильной. Как вы сказали, это привело к маржинальности в 10,4%, что вновь соответствует нашим долгосрочным ожиданиям от этого бизнеса и, на самом деле, я считаю, отражает стратегию развития бизнеса, ориентированную на прибыль. Хотя мы надеемся улучшить маржинальность со временем по мере того, как мы продолжаем видеть изменение структуры этого бизнеса в сторону более фиксированных цен на работу, мы не предполагаем повышения в 2026 году. Итак, это остается на уровне без изменений по сравнению с показателями 2025 года.
Адам Бубес: Понятно. Понял. И еще вы говорили немного о том, что увеличивается доля повторяющихся операционных расходов и цифровых решений сегодня. Есть ли какой-то способ контекстуализировать, какой процент выручки сегодня обусловлен операционными расходами и куда, по вашему мнению, это может двигаться в будущем?
Стюарт Брэди: Еще раз, я думаю, что мы - очевидно, больше склоняясь к Дню Инвестора. Извините, я постоянно об этом говорю, но, очевидно, что это твердо занимает наши умы. Но это часть причины, по которой мы в значительной степени проявляем больше прозрачности в отношении этого бизнеса операционных расходов в БРИС. У нас есть бизнес, связанный с операционными расходами, который мы владеем на 100% на международной арене, и мы соберем все это вместе, когда встретимся позже в этом году на Дне Инвестора, чтобы показать вам просто возможности здесь. Мы опишем некоторые долгосрочные характеристики этих контрактов. Мы дадим вам общий профиль маржинальности этой конкретной области. Она, конечно, находится в пределах диапазона, и представим прогнозы. Но мы взволнованы этим стратегически.
Мы считаем, что активы по всему миру, конечно, значительно увеличились за последнее десятилетие. Но уровень цифровых решений и проработка того, как вы можете помочь своему клиенту поддерживать завод или сделать его более эффективным и проводить предиктивный анализ, который поддерживает это, вызывает восторг, и мы находимся прямо в центре всего этого. По моему мнению, по мере старения активов будет увеличиваться объем бизнеса в этой области. И, очевидно, спрос растет, и мы считаем, что мы очень хорошо расположены с течением времени для того, чтобы воспользоваться этим.
И я думаю, что для инвесторов стратегическим плюсом является то, что контракты имеют долгосрочный характер. Существует большая прозрачность прибыли и денежных средств в этом портфеле бизнеса. Такова направленность, в которую мы движемся, но ожидайте большего снова на Дне Инвестора.
Оператор: Наш следующий вопрос от Сангиты Джайн из KeyBanc Capital Markets.
Сангита Джайн: Если я могу задать 2 вопроса о MPS. Мой первый вопрос заключается в том, все еще ли вы исследуете продажу этого сегмента? Можете ли рассказать о процессе, если да? И остается ли это вариантом по мере движения к разделению?
Стюарт Брэди: Я не могу ответить на этот вопрос. Это - я имею в виду, мы привержены созданию стоимости для акционеров. Мы говорили об этом много раз, это 100% правда. Мы проходим через этот процесс разделения, чтобы продемонстрировать это и продемонстрировать. Мы открыты для подходов. Мы открыты для всего, что увеличит стоимость акционеров. Это все, что я могу сказать на данный момент.
Сангита Джайн: Понятно. И затем о наградах MPS в протесте, вы можете предоставить немного более подробной информации о том, сколько наград вы оспариваете, и есть ли какие-то из них значительно больше других, а также ожидаемое время разрешения?
Стюарт Брэди: Да, эти данные в значительной степени общедоступны. Награда Mission Iraq составляет примерно 1 миллиард долларов и это с Государственным департаментом. Затем у нас есть классифицированная программа под названием K2A, которая находится в схожем диапазоне. И затем есть некоторые - у нас была одна победа в протесте в нашу пользу, которая касалась предварительного запаса в Европе. Так что сейчас мы работаем над цифрами. И это ключевые моменты на данный момент. И, очевидно, мы оспариваем потерю COSMOS и потерю Diego в настоящее время. Но, как я уже говорил, последние 2 не учитываются в наших цифрах. Так что это то, где мы сейчас.
Оператор: Наш последний вопрос от Эндрю Каплоуитц из Citigroup.
Эндрю Каплоуитц: Стюарт, можете ли вы поговорить еще немного о влиянии ИИ на KBR? Я думаю, вы упоминали это кратко в подготовленных замечаниях, но как нам следует оценивать соотношение между программным обеспечением и услугами и МТС? Вы упомянули цифровое и рост там. Я думаю, есть немало преград безопасности и регуляторных барьеров, которые должны защищать ваш бизнес от ИИ. Но, возможно, вы могли бы расширить на то, как вы видите влияние ИИ на бизнес KBR.
Стюарт Брэди: Да. Мы уже говорили об этом немного раньше, я думаю, в прошлом квартале, что есть ряд компаний, которые создали отделы ИИ, и т.д. И я думаю, что они, вероятно, потратили много денег без особых результатов. Мы очень дисциплинированно подошли к этому вопросу и очень внимательно относимся к использованию случаев, которые действительно приносят доход.
У нас есть ряд мероприятий внутри МТС, которые финансируются правительством, как можно ожидать, по мере того, как мы смотрим на это с точки зрения НИОКР, и это основывается на наших цифровых инженерных лабораториях, о которых мы недавно объявили и говорили немного в подготовленных замечаниях. Они получают хорошие результаты из-за скорости вывода на рынок проектов НИОКР и так далее, как можно ожидать. Больше в мире STS, снова сильно смотрим на использование случаев в области ускорения инжиниринга, обеспечиваем проверки и баланс внутри этого инжиниринга, чтобы избежать человеческих ошибок, ускорить прогресс.
Но в то же время смотрим на то, как мы управляем объектами по всему миру или как наши клиенты управляют объектами и используем, особенно цифровые двойники и применяем ИИ и машинное обучение, чтобы действительно извлекать данные и получать тенденции со временем, чтобы понять, что является хорошим, и убедиться, что операторы могут вмешаться в нужное время или бригады по обслуживанию могут вмешаться в нужное время. Это многогранный подход, но в конечном итоге он основан на случаев использования ROI, и мы вкладываем значительные усилия в это в начале процесса, Энди, вместо того чтобы просто говорить, что ИИ хорош и просто бежать к нему. Мы действительно были дисциплинированы. И это в области фронт-офиса.
Я думаю, что в области бэк-офиса увеличивается использование ботов для повышения эффективности и снижения человеческих ошибок, чтобы держать под контролем или даже уменьшить нашу SG&A со временем. Мы запускаем Microsoft Dynamics по всему портфелю STS, что действительно является передовым цифровизированным ERP, потому что наши проектные контроли, которые содержат всю проектную информацию, зависят от этого, и мы можем рассматривать вещи в реальном времени и начать принимать решения в реальном времени по коммерческому выполнению. И у нас также есть цифровая закупка, которая дает аналогичные преимущества.
И я думаю, что вся эта философия цифрового выполнения проекта на фоне действительно современного и цифрового ERP позволит нам быть в очень хорошем положении после выхода из разделения. Так что это многогранный подход: в фронт-офисе, основанный на случае использования, в бэк-офисе, опять же, основанный на случае использования, но, очевидно, с разными механизмами.
Эндрю Каплоуитц: И Стюарт, вы только что упомянули это, но когда я посмотрел на релиз для маржи STS, там упоминался ERP. Итак, мы всегда думаем о реализации ERP как о факторе риска, но вы снова добрались до 20% маржи на 2026 год. Как вы думаете о маржах STS? Будут ли они оставаться примерно на том же уровне в ближайшие кварталы? И ожидать ли улучшения в 2026 году по сравнению с 2025 годом?
Стюарт Брэди: Да. Совершенно верно относительно ERP. Обычно это риск. Наши команды проделали фантастическую работу. Мы запустили Dynamics, чтобы быть полностью прозрачными, мы провели пилотный проект в Сингапуре. Это прошло успешно. Мы запустили его в Австралии, добавили больше функциональности, вернулись в Сингапур, увеличили их функциональность, запустили в Индии, запустили в Великобритании. И теперь мы смотрим, как мы внедряем корпоративный на Уолл-стрит. И затем мы перейдем к Ближнему Востоку. Так что я думаю, что мы доказали, что можем внедрять это без провалов, что всегда представляет риск. Так что, кепки снимаются перед нашими командами за управление выполнением и внедрением.
Что касается маржи по всем бизнес-линиям, я думаю, мы продолжим придерживаться нашего заявления о том, что она составляет более 20 процентов по всему портфелю. Как вы видели, мы действуем благоразумно в учёте различных моментов. По мере завершения проектов вы увидите увеличение доходов в определенные месяцы. Но, на мой взгляд, в целом производительность портфеля составляет более 20 процентов. И я считаю, что это хороший показатель, на который стоит ориентироваться.
Оператор: Спасибо. С этим у нас больше нет вопросов в очереди. Итак, я передаю слово Стюарту Брэди для некоторых заключительных замечаний.
Стюарт Брэди: Спасибо. Большое спасибо. Несколько заключительных мыслей. Я думаю, как мы обсуждали по телефону, 2025 год начался с такими же трудностями, какие мы не видели давно. Но, на мой взгляд, это действительно подчеркнуло силу портфеля KBR. Наш географический охват действительно глобален, и понимание каждой страны и различных факторов - это реальный плюс, очень диверсифицированная клиентская база. И это действительно привело к отсутствию концентрационных рисков и к гибкости, как в плане ведения бизнеса, так и в нашей бизнес-модели, что дает как Mission Tech, так и Sustainable Tech, настоящую устойчивость.
И я думаю, это проявилось, особенно в конечном итоге и в денежном потоке на протяжении года. Так что, несмотря на внешний шум, мы осуществляли нашу стратегию и делали это дисциплинированно. И это действительно о наших людях. Качество и приверженность наших сотрудников невероятны, и моя шляпа перед ними. Итак, несмотря на отрицательное влияние на доходы, маржи расширились, денежные средства были крепкими, и это действительно укрепляет базовое здоровье более широкого портфеля. Так что, вступая в '26, у нас крепкое основание в обоих бизнесах, сильная работа по контрактам, и как мы обсуждали по телефону, сильный конвейер.
Так что я думаю, что мы очень хорошо стоим в обоих бизнесах, когда движемся к разделению и вступаем в 2026 год. Итак, еще раз спасибо за участие в сегодняшнем звонке. Я рад приветствовать Шэда и Рэйчел официально в команде на этом форуме. И, очевидно, мы скоро поговорим. Так что большое спасибо.
Оператор: Спасибо. Это завершает сегодняшний звонок. Теперь вы можете отключить свои линии. Спасибо за участие.
Следует ли покупать акции KBR прямо сейчас?
Перед тем как покупать акции KBR, обратите внимание на следующее:
Аналитическая команда Motley Fool Stock Advisor только что определила, что они считают10 лучших акций для инвесторов для покупки прямо сейчас, и KBR не была среди них. 10 акций, которые попали в список, могут принести огромные доходы в будущие годы.
Подумайте о том, когда Netflix попала в этот список 17 декабря 2004 года... если бы вы вложили $1,000 во время нашего рекомендации, у вас было бы $445,995!* Или когда Nvidia попала в этот список 15 апреля 2005 года... если бы вы вложили $1,000 во время нашего рекомендации, у вас было бы $1,198,823!*
Теперь стоит отметить, чтосредний общий доход от Stock Advisors составляет 927% - это превосходство над рынком по сравнению с 194% для S&P 500. Не упустите последний топ-10 список, доступный сStock Advisor, и присоединитесь к инвестиционному сообществу, созданному индивидуальными инвесторами для индивидуальных инвесторов.
Посмотрите 10 акций
*Доходы Stock Advisor на 26 февраля 2026 года.
Эта статья является транскрипцией этого телефонного звонка, подготовленной для The Motley Fool. Хотя мы стремимся к нашему Наилучшему, в этой транскрипции могут быть ошибки, упущения или неточности. Как и во всех наших статьях, The Motley Fool не несет ответственности за ваше использование этого контента, и мы настоятельно рекомендуем вам провести свои собственные исследования, включая прослушивание звонка самостоятельно и чтение отчетов SEC компании. Пожалуйста, обратитесь к нашим Условиям и условиям для получения дополнительной информации, включая наши Обязательные Заглавные Ограничения Ответственности.
The Motley Fool имеет позиции в и рекомендует KBR. The Motley Fool имеет политику конфиденциальности.
KBR (KBR) Транскрипция телефонного звонка по финансовым результатам четвертого квартала 2025 года была первоначально опубликована The Motley Fool
