Экономист, экс-глава банка «Открытие» Михаил Задорнов описал два сценария, связанных с бюджетной политикой, от которых будет зависеть траектория курса рубля в 2026 году. Об этом он рассказал в эфире программы «Инвестиционный час» на Радио РБК. На конец прошлого, 2025 года Задорнов прогнозировал доллар вблизи ₽85, официальный курс Центробанка на 31 декабря составил ₽78,2267.
Задорнов объяснил, что вопрос о динамике национальной валюты сводится к бюджету. «Появятся ли новые траты из ФНБ или не появятся — вот это имеет значение. То есть любые сейчас траты из ФНБ и увеличение бюджетного дефицита — это вызовет ослабление рубля и переоценку рынком того самого тренда на инфляцию, на снижение ключевой ставки», — отметил экономист.
Второй сценарий предполагает, что ослабления бюджетной и денежно-кредитной политик не будет. Тогда «рубль будет несколько ослабляться, но дальше ₽85 он в среднем за год к доллару не уйдет», добавил Задорнов.
На аргумент ведущей о том, что глава Сбербанка Герман Греф ждет ₽95 и даже ₽100 за доллар при определенных условиях, Задорнов сказал, что что-то определенное можно будет сказать только по итогам марта, понимая как изменится бюджетная политика России на 2026 год.
Задорнов напомнил, что на этот год законом предусмотрен дефицит федерального бюджета на уровне ₽3,8 трлн. При этом по итогам января дефицит составил ₽1,7 трлн. «То есть январь как бы выбирает 40%, даже больше, всего годового дефицита», — отметил он.
«Ситуация пока выглядит так, что бюджет текущего года исполнить в соответствии с законом невозможно. Значит, будет развилка, по которой надо принимать решение», — сказал Задорнов, объяснив это ценами на нефть, курсом рубля и «общим стагнированием экономики».
В сентябре 2025 года Задорнов в эфире Радио РБК согласился с прогнозом главного аналитика Совкомбанка Михаила Васильева о том, что к концу 2025-го курс доллара будет вблизи ₽85. При этом, отвечая на вопрос об ожиданиях на 2026 год, Задорнов сказал, что сначала хотел бы понимать параметры бюджета на 2026–2028 годы (на момент интервью они еще не были раскрыты) и денежно-кредитной политики.
Герман Греф на звонке по финансовым результатам «Сбера» сказал, что не видит причин для крепкого рубля в 2026 году. По его мнению, доллар может начать рост уже во втором квартале. Сам Греф ожидает ₽95 за доллар и даже ₽100 в зависимости от политики ЦБ, у аналитиков «Сбера» более консервативный прогноз — ₽85–90. На валютный рынок, по оценкам Грефа, будут влиять такие факторы, как динамика платежного баланса, цены на нефть и ожидаемая корректировка бюджетного правила.
По итогам 2025 года официальный курс рубля к доллару вырос на 23%. По мнению зампреда ЦБ Алексея Заботкина, рубль стабилен благодаря жесткой денежно-кредитной политике и бюджетному правилу. Он пояснил, что бюджетное правило нейтрализует эффект от колебаний цен на нефть на курс рубля. В итоге операции Минфина в рамках этого механизма не приводят к росту или снижению курса.
