Уолл-стрит проводит четкую границу между акциями, которые выигрывают от искусственного интеллекта, и теми, которые погибают от него. Goldman Sachs провел расчеты, и результаты перестраивают позиции инвесторов в их портфелях прямо сейчас.
Стратеги банка разработали ротацию, которая активно происходит в феврале 2026 года. Компании с крупными активами, имеющие заводы, физические поставочные цепи и специализированное оборудование, выходят вперед. Названия программного обеспечения, связанные с трудоемкими рабочими процессами, испытывают боль от преднамеренной и углубляющейся распродажи.
Для обычных инвесторов вопрос уже не заключается в том, разрушит ли искусственный интеллект рынки. Он уже это делает. Реальный вопрос состоит в том, какие акции оказываются на правильной стороне этого раздела, и у Goldman есть конкретная схема для ответа на него.
Два показателя, которые использует Goldman для оценки риска дисрупции от искусственного интеллекта
Подход Goldman основан на двух конкретных экранах. Первый - это трудозатраты как доля выручки.
Метрика на уровне компании Goldman оценивает уровень экспозиции к автоматизации с помощью анализа рабочих функций и их перекрытия с уровнями задач способности искусственного интеллекта, затем объединяя эту оценку с коэффициентом трудозатрат к выручке каждой фирмы. По этому показателю программное обеспечение, профессиональные услуги, банки и медиа оцениваются как наиболее уязвимые сектора.
Второй экран - это плотность физических активов. Бизнесы, привязанные к заводам, сетям распределения или точному производственному оборудованию, обладают естественным рвом. Эти операции занимают годы для воспроизведения, и ни одна модель искусственного интеллекта не может сократить этот срок.
Вместе эти два показателя разделяют по-настоящему долговечные бизнесы от тех, которые выглядят стабильно, но несут реальный риск автоматизации под поверхностью.
Торговля HALO: акции с крупными активами выигрывают ротацию
Стратеги Goldman назвали эту динамику "эффектом HALO", что означает крупные активы и низкую устареваемость. Согласно клиентской записи Goldman, подготовленной стратегами, включая Гийома Жэсона и Питера Оппенгеймера, корзина капиталоемких акций банка превзошла капиталоемкую группу примерно на 35% с начала 2025 года.
Сети, трубопроводы, утилиты, транспортная инфраструктура и критическое оборудование все названы примерами HALO бизнесов.
Жэсон отметил, что рынки вознаграждают мощность, сети, инфраструктуру и сложность инженерных решений, в частности активы, которые затратно воспроизвести и менее подвержены технологическому устареванию. Утилиты, основные ресурсы и энергетика привлекают наибольшие вливания, поскольку инвесторы переходят от цифровых капитальных моделей к бизнесам с материальной производственной способностью.
Европейские капиталоемкие акции, которые предпочитает Goldman
ASML (ASML): Обладает монополией на оборудование для литографии чипов с экстремальным ультрафиолетом без достойной замены в мире.
Airbus: Сборка коммерческих самолетов требует многолетнего опыта точной инженерной работы и глубины глобальной поставочной цепи, которую искусственный интеллект не может воспроизвести.
Safran: Встроен в долгосрочные авиационные программы по всему миру, обеспечивая необычайно сильную видимость доходов.
LVMH: Доминирование в области роскоши, поддерживаемое физическим мастерством и наследием, создает ценовую мощь, которую никакой алгоритм не может создать.
Air Liquide: Промышленная газовая инфраструктура, построенная на нескольких континентах за десятилетия, не является бизнес-моделью, которую может немедленно разрушить какой-либо стартап в области искусственного интеллекта.
Гипермасштабирование само по себе становится капиталоемким решением. Amazon (AMZN), Microsoft (MSFT), Alphabet (GOOGL), Meta (META) и Oracle (ORCL) планируют потратить $1,5 триллиона на построение инфраструктуры искусственного интеллекта между 2023 и 2026 годами, примерно вдвое больше, чем они инвестировали до 2022 года.
Только в 2026 году их капитальные затраты станут превышать $650 миллиардов.
Разделение программного обеспечения: кто выживает, а кто нет
Goldman был целенаправлен в различении программных компаний, которые переживут этот сдвиг, от тех, которые этого не сделают.
Банк запустил корзину, которая долго остается в компаниях, которые искусственный интеллект не может легко вытеснить, и продают те, чьи основные рабочие процессы наиболее уязвимы для автоматизации.
Больше акций искусственного интеллекта:
Morgan Stanley устанавливает потрясающую целевую цену Micron после события
Bank of America обновляет прогноз по акциям Palantir после закрытой встречи
Morgan Stanley снижает впечатляющую целевую цену Broadcom
Распродажа была сильной и стабильной. Корзина программного обеспечения Goldman зафиксировала свое седьмое подряд снижение курса в начале февраля 2026 года, приведя к убыткам за текущий год в размере 19%. Обвал затронул и более широкие технологические показатели, опустив Nasdaq 100 на 1,4% с начала 2026 года.
Программное обеспечение, которое, по мнению Goldman, является победителями
Microsoft (MSFT): Облачная и ИИ инфраструктура, от которой зависит практически каждое крупное предприятие, с затратами на переход, которые делают вытеснение крайне сложным.
Oracle (ORCL): Системы баз данных, так глубоко встроенные в корпоративные рабочие процессы, что их замена несет огромные издержки и операционные риски.
CrowdStrike (CRWD): Инфраструктура кибербезопасности, которая становится более критичной, а не менее, по мере увеличения количества инструментов искусственного интеллекта для атак со стороны злоумышленников.
Palo Alto Networks (PANW): Сетевая безопасность с глубоким регулированием в финансовом секторе, здравоохранении и правительстве.
Cloudflare (NET): Интернет-инфраструктура, обрабатывающая все больший объем глобального трафика, управляемого ИИ.
Программное обеспечение, которое, по мнению Goldman, является проигравшими
Salesforce (CRM): Основные автоматизированные рабочие процессы, которые агенты ИИ начинают воспроизводить внутри компании без платной подписки.
Accenture (ACN): Консалтинг и услуги по аутсорсингу, которые агенты ИИ поглощают с темпом, угрожающим традиционной модели тарификации.
DocuSign (DOCU): Рабочие процессы по управлению документами, которые теперь обрабатывает генеративный ИИ с составлением черновика до подписания в одной цепочке.
Monday.com (MNDY): Инструменты координации проектов, сталкивающиеся с прямым давлением от автономных ассистентов ИИ, которые обрабатывают планирование и управление задачами естественным образом.
Duolingo (DUOL): Платформа для изучения языков, конкурирующая непосредственно с ИИ-наставниками, персонализирующими уроки за долю от стоимости.
Что показывают данные более широкого рынка
Масштаб деятельности по продаже впечатляет. Прайм-брокераж Goldman сообщил, что фактическая короткая продажа по отдельным акциям в неделю с 30 января по 5 февраля была самой большой в истории банка за период с 2016 года, при чем короткие продажи превосходили длинные покупки в соотношении два к одному.
Генеральный директор Goldman Дэвид Соломон признал интенсивность движений. Выступая на конференции UBS в Ки-Бискейн, Флорида, Соломон сказал участникам, что рассказ о распродаже за предыдущую неделю был "немного слишком широким", и что будут явные победители и проигравшие среди компаний по программному обеспечению, а не полное разрушение.
Ротация реальна, данные подтверждают это, и Goldman разместил деньги клиентов по обе стороны сделки. Для инвесторов, которые все еще разбираются, где стоять, поскольку искусственный интеллект переписывает конкурентное поле, это структура, которую стоит тщательно понять.
Связано: Goldman Sachs пересматривает прогноз по акциям Microsoft
Этот материал был опубликован TheStreet 27 февраля 2026 года, где он впервые появился в разделе Инвестиции. Добавьте TheStreet в качестве предпочтительного источника, нажав здесь.
