Ключевые моменты
San Gabriel на 99% завершен, первый слиток золота произведен и получены первоначальные разрешения на эксплуатацию, но инцидент в декабре в шахте требует пересмотра вентиляции, ограничивая доступ к трем уровням в 2026 году и способствует увеличению оставшихся капитальных затрат (руководство говорит, что примерно $160 млн инвестиций в рост будет потрачено на San Gabriel).
Сильные финансовые результаты 2025 года: EBITDA от прямых операций вырос на 88% до $112 млн, чистая прибыль составила $830 млн (по сравнению с $460 млн в 2024 году); компания закончила год с $530 млн наличных, $710 млн долга (плечо 0,22) и совет утвердил дивиденд в размере $0,9904 на акцию (40% чистой прибыли 2025 года, ожидается утверждение акционеров).
Производство и прогноз на 2026 год: медь в 2025 году снизилась на 8% до 52,4 тыс. тонн, золото упало на 18% до 121 тыс. унций, в то время как серебро немного увеличилось на 1% до 15,6 млн унций; руководство прогнозирует объем производства золота на San Gabriel в 2026 году от 48 тыс. до 55 тыс. унций и общие капиталовложения компании от $385 млн до $415 млн с бюджетом на исследования от $90 млн до $100 млн.
Интересует компания Buenaventura Mining Company Inc.? Вот пять акций, которые нам нравятся больше.
В 2024 году серебро стало более ценным, чем золото теряет блеск?
Руководители Buenaventura Mining (NYSE: BVN) подчеркнули год повышенной прибыли и практически завершенное строительство золотодобывающего проекта San Gabriel на четвертом квартальном заседании акционеров 2025 года, подробно описав также прогноз более высоких капитальных затрат, связанных в основном с оставшейся работой на San Gabriel и требованиями к наращиванию.
Производство и финансовые результаты в 2025 году
Генеральный директор Леандро Гарсия заявил, что общее производство меди в 2025 году составило 52,4 тыс. тонн, что на 8% меньше по сравнению с предыдущим годом. Он объяснил снижение в основном обработкой запасов с более высоким содержанием драгоценных металлов в El Brocal после резкого увеличения драгоценных металлов.
Серебряное производство в 2025 году составило 15,6 млн унций, что на 1% больше, чем 15,5 млн унций в предыдущем году и соответствует нашим годовым ожиданиям, сказал Гарсия. Добыча золота составила 121 000 унций, что на 18% меньше по сравнению с предыдущим годом, в основном из-за снижения выпуска в Orcopampa и Tambomayo, что соответствует запланированной последовательности добычи на 2025 год.
На финансовой стороне Гарсия сообщил о EBITDA от прямых операций в размере $112 млн в 2025 году и сказал, что это представляет собой увеличение на 88% по сравнению с 2024 годом. Он также сказал, что чистая прибыль за год составила $830 млн, по сравнению с $460 млн в 2024 году, и отметил, что в 2024 году включены $157,3 млн от продажи Chaupiloma.
Buenaventura завершила 2025 год с $530 млн наличных и $710 млн общего долга, что, по мнению руководства, означает показатель плеча 0,22. Гарсия также сказал, что компания получила $98 млн дивидендов после окончания квартала (29 января 2026 года) от своей доли в Cerro Verde.
San Gabriel: первый слиток золота, разрешения и изменения в плане наращивания
Руководство подчеркнуло прогресс на San Gabriel, сказав, что проект достиг 99% общей готовности к четвертому кварталу 2025 года. Гарсия сказал, что капиталовложения в четвертом квартале на San Gabriel составили $153 млн, в основном на завершение строительства производственного цеха.
Гарсия сообщил, что компания произвела свой первый слиток золота на San Gabriel в декабре и получила первоначальное разрешение на эксплуатацию. Он добавил, что лицензия на воду ожидалась в ближайшие недели, а позже на вопросы и ответы руководители сказали, что инспекция уже посетила место и компания ждет подписание разрешения в течение следующих пары недель.
На 2026 год Buenaventura прогнозирует производство золота на San Gabriel от 48 000 до 55 000 унций. Гарсия сказал, что до достижения полного потенциала остаются дополнительные вехи, включая расширение зон для высыхания хвостов и модернизация вентиляции. Он сказал, что компания ожидает, что эти вехи позволят стабильной пропускной способности 2 000 тонн в день к третьему кварталу 2026 года, с последующим наращиванием.
Вице-президент по операциям Хуан Карлос Ортис сказал, что компания ожидает завершить оставшиеся строительные работы и получить окончательные разрешения на эксплуатацию к второму кварталу 2026 года. Ортис также описал изменения в плане шахты после инцидента под землей в конце декабря, сказав, что систему вентиляции нужно пересмотреть для утроения объема воздуха, подаваемого в подземные работы для разведения газов. Он сказал, что это снижает гибкость в добыче: вместо доступа к высококачественным участкам на шести уровнях, как ожидалось ранее, шахта будет ограничена тремя уровнями в 2026 году, что снижает ожидаемые средние показатели содержания, даже если пропускная способность остается прежней.
Прогноз капитальных затрат и изменения
Вопросы аналитиков сосредоточены на более высоких ожиданиях капитальных затрат Buenaventura по сравнению с предыдущими комментариями. Гарсия сказал, что основным стимулом стали San Gabriel, оставшаяся работа по земляным работам и продолжающаяся деятельность по наращиванию.
Вице-президент по проектам Ренцо Мачер сказал, что дополнительные потребности были выявлены во время дождливого сезона при испытаниях водных систем и дорог. Он упомянул незначительные проблемы с уклоном, которые нужно исправить, работы по перенаправлению воды и продолжающиеся работы по герметизации водохранилища. Он добавил, что компания также закрывает некоторые контракты на дополнительные объемы и материалы для завода, который, как он сказал, уже закончен.
По прогнозу затрат Гарсия сказал, что общие капитальные затраты ожидаются в размере от $385 млн до $415 млн. Он сказал, что капитальные затраты на поддержание ожидаются в размере от $200 млн до $220 млн, в основном на развитие шахт, хвостов и вентиляционных работ на El Brocal, Uchucchacua и Yumpag, а также работы по готовности и завершению на San Gabriel. Капитал на рост ожидается в размере от $185 млн до $195 млн, в основном на завершение San Gabriel и продвижение Trapiche и Algarrobo.
В ответ на вопрос о структуре капитала на рост, Мачер сказал, что примерно $160 млн из $185 млн до $195 млн будет потрачено на San Gabriel, включая закрытие существующих контрактов (примерно половина) и дополнительные земельные работы (остальная часть). Он сказал, что расходы на вентиляцию скорее относятся к капиталу на поддержание.
Затраты, влияние на цены и предположения на 2026 год
Руководство также обсудило тенденции затрат. Гарсия сказал, что наличные расходы на медь выросли в четвертом квартале из-за повышения затрат на персонал, связанных с улучшением прибыльности, увеличения потребления цемента и валютных колебаний в El Brocal. Для серебра он сказал, что наличные расходы выросли из-за повышенных коммерческих удержаний на Yumpag, невыплатимой стоимости и коэффициентов, наряду с увеличением пропускной способности, частично компенсирующего снижение содержания на Uchucchacua и Julcani. На золото наличные расходы выросли из-за снижения пропускной способности на Orcopampa и Tambomayo, что уменьшило эффективность масштабирования.
Вице-президент по развитию бизнеса и коммерции Альдо Маса дал более подробную информацию о коммерческих удержаниях на серебро. Он сказал, что при продаже серебряных концентратов с содержанием менее 2500 граммов оплаты обычно составляют 60-70%, в то время как концентраты свыше 2500 граммов могут быть 90-95%. Он сказал, что производство в четвертом квартале включало более низкосортный концентрат, снижая оплату. Он также сказал, что применялись контрактные условия о повышении цены из-за резкого роста цен на серебро, увеличивая удержания по мере превышения цен порогов контрактов.
Главный финансовый директор Даниэль Домингес предоставил цифры по расходам на 2026 год и иллюстративный диапазон выручки и EBITDA на основе предположений о ценах на сырье, упомянутых в ходе заседания. Домингес сказал, что административные расходы в 2026 году должны составить около $60 млн до $70 млн, аналогично 2025 году, указав долевую прибыль работникам и более сильную перуанскую валюту как факторы по сравнению с предыдущими годами. Он сказал, что расходы на исследования на рабочих площадках ожидаются в размере от $60 млн до $70 млн, а дополнительно планируется $20 млн до $30 млн на неоперационные проекты в области зеленого поля, на общий бюджет исследований от $90 млн до $100 млн, что превышает примерно $70 млн предыдущих расходов.
Домингес также с
Дивиденды и обзор активов
Совет директоров Buenaventura утвердил дивиденд в размере $0.9904 на акцию, и Гарсия заявил, что общий объем декларированных дивидендов за последние 12 месяцев достиг $1.135 за АДР. Домингес сказал, что предложение по дивидендам все еще требует утверждения акционеров и что ожидается выплата в апреле (второй квартал 2026 года). Он также определил сроки ожидаемых дивидендов Cerro Verde, говоря, что компания получила $100 миллионов в январе и ожидает $50 миллионов в июле, а еще $50 миллионов в четвертом квартале.
Домингес сказал, что совет решил выплатить 40% чистой прибыли 2025 года в качестве дивидендов на этот раз, отметив, что заявленная дивидендная политика компании составляет не менее 20% чистой прибыли. Он сказал, что компания будет продолжать оценивать уровни выплат в зависимости от цен на сырье и программы капитальных вложений.
Также руководство обсудило состояние шахт, находящихся под стратегическим обзором, упомянутых на инвесторском дне компании Оркопампа, Тамбомайо и Хулькани. Гарсия сказал, что компания анализировала возможность продажи этих подразделений, но повышение цен на золото и серебро заставило руководство переоценить решение. Он сказал, что компания приближается к окончательному решению и готова продать активы по отдельности или группой, хотя лучшим вариантом было бы продавать их по отдельности, если продажа состоится. Маса добавил, что компания еще не приняла решения и продолжает анализ.
Относительно сульфидов Коймолаче руководство сказало, что исследование завершается и будет обсуждаться внутри с партнерами, и ожидается обновление на рынке в первой половине года.
О компании Buenaventura Mining (NYSE: BVN)
Compaa de Minas Buenaventura SAA. (NYSE: BVN) является одним из ведущих производителей драгоценных металлов в Перу, в первую очередь занимающимся разведкой, разработкой и эксплуатацией золотых, серебряных и медных рудников. Штаб-квартира компании находится в Лиме, основные виды деятельности компании охватывают весь цикл добычи от приобретения концессий и оценки проектов до добычи, измельчения и рафинирования металлов. Buenaventura также имеет интересы в плавке, рафинировании и торговле услугами, что позволяет ей маркетинговать свою продукцию как на внутреннем, так и на международном рынке.
Основные активы компании включают несколько действующих рудников в Перу, таких как Учучачакуа (серебро-свинец-цинк), Оркопампа (золото-серебро) и золотой рудник Тамбомайо.
Статья "Buenaventura Mining Q4 Earnings Call Highlights" была опубликована сайтом MarketBeat.
