Акции производителя алюминия «Русал» (RUAL) обвалились после выхода результатов за 2025 год. На торгах на Гонконгской фондовой бирже в среду, 18 марта, на минимуме бумаги дешевели на 14,7% — до 4,6 гонконгского доллара. На Мосбирже акции подешевели на 3,63% и на 8:12 мск торговались на уровне ₽42,51 за бумагу.
Компания сообщила о том, что по итогам 2025 года ее выручка выросла на 22,6%, до $14,8 млрд. Скорректированная EBITDA сократилась на 29,5% и составила $1,05 млрд. Чистый убыток составил $455 млн против чистой прибыли $803 годом ранее. Чистый долг увеличился на 25,5%, до $8,05 млрд
Из-за укрепления рубля убыток компании от курсовых разниц за 2025 год составил $431 млн, что внесло решающий вклад в общий убыток на уровне $455 млн. А сохраняющаяся жесткая денежно-кредитная политика привела к росту расходов по банковским кредитам, облигационным займам и прочим банковским расходам на 71,3%, до $697 млн.
Эксперты «Альфа-Инвестиций» отметили, что показатель EBITDA и чистая прибыль за год оказались хуже ожиданий. Результат EBITDA за второе полугодие также был слабее консенсус-прогноза. Себестоимость росла втрое быстрее выручки из-за крепкого рубля. Премия к цене алюминия на Лондонской бирже металлов (LME) упала вдвое — до $76 за тонну, то есть покупатели стали платить значительно ниже биржевых цен из-за санкций, сообщили эксперты.
Формально выручка выросла на 23% — но во многом за счет распродажи запасов. В 2024 году «Русал» их активно накапливал (+48,8%), в 2025 году начал реализовывать (-10,3%). Запасы физически еще есть, но этот резерв уже стал меньше — и в текущем году это может создать давление на продажи при продолжении падения производства, отметили в «Альфа-Инвестициях».
В «Альфа-Инвестициях» сохраняют сдержанный взгляд на акции «Русала». Долг вырос до $8 млрд, проценты съедают $855 млн в год, что достаточно много относительно EBITDA. По мнению экспертов, исправить ситуацию может дальнейшее ослабление рубля и рост продаж.
В последнее время предложение алюминия в мире существенно сократилось из-за обострения геополитической напряженности на Ближнем Востоке. На прошлой неделе Bloomberg сообщал, что японские и корейские компании ведут переговоры с российским гигантом о покупке первичных литейных сплавов, которые используются в автомобильной промышленности для изготовления колес, блоков цилиндров и других продуктов. Один из собеседников сообщил, что некоторые сделки могут быть заключены в ближайшее время.
Алюминиевая продукция «Русала» не подпадает под санкции недружественных стран, но некоторые покупатели, в том числе японские компании, добровольно отказались от закупок продукции компании в 2022 году. В прошлом году на долю «Русала» приходилось около 5,3% мирового производства алюминия и 4,7% производства глинозема.
На Ближний Восток приходится около 10% мировой добычи алюминия. Объединенные Арабские Эмираты и Бахрейн — два крупнейших производителя алюминия в Персидском заливе, а Emirates Global Aluminium PJSC и Aluminium Bahrain BSC — основные экспортеры металла в Японию и Южную Корею.
