Транскрипт:
Кэролайн Вудс
Присоединяется к нам с пятью лучшими акциями Нэнси Тенглер, генеральный директор и главный инвестиционный офицер Laffer Tengler Investments. Нэнси, рады видеть вас лично, полагаю.
Нэнси Тенглер
Спасибо за приглашение, Кэролайн.
Кэролайн Вудс
Давайте перейдем к вашим акционным выборам. Ваш первый - это технологическая компания, которая в этом году в тренде. В отличие от некоторых крупных компаний, Lam Research LRC выросла, что, на 40% с начала года. Расскажите, почему вам нравится Lam Research больше, чем некоторые другие, возможно, более очевидные имена.
Нэнси Тенглер
Ну, это получает выгоду от роста цен на память Dram и акций памяти. Так что, вы знаете, это I-имя через заднюю дверь. Если вы производитель памяти, как Micron, ваши самые крупные клиенты или некоторые игроки в области искусственного интеллекта, такие как Nvidia, используют чипы в своих продуктах и инфраструктуре. Поэтому мы приобрели Lam по совершенно другим причинам пару лет назад.
Нэнси Тенглер
Это крупнейшая позиция в Tiger, который является нашим ETF, и продолжает приносить прибыль. Управление описало это. Они расширяются в разных регионах. Даже с отрицательной динамикой в Китае. Они также ожидают превзойти рынок производства вафель. И таким образом они будут увеличивать долю рынка. И их множители продолжают расти. Не так уж и дорого.
Нэнси Тенглер
Поэтому мы продолжим держать его. Мы несколько раз урезали позицию, потому что она выросла настолько сильно. Но мы продолжим держать его и наслаждаться преимуществами искусственного интеллекта.
Кэролайн Вудс
Так вы сказали, что брали некоторую прибыль, но вы все равно были бы уверены вложить новые средства на этих уровнях.
Нэнси Тенглер
Да, это наша крупнейшая позиция. Поэтому когда деньги поступают в фонд, или если мы получаем деньги от индивидуальных клиентов, мы по-прежнему покупаем его, практически до 5% портфеля.
Кэролайн Вудс
Хорошо, меняем тему, на самом деле без каламбура. Тесла - ваш следующий выбор, другая картина на 2026 год. Пока упала примерно на 15% с начала года. Приведите аргументы в пользу Тесла, потому что это компания, которую, знаете, бики остаются бики. Но в этом году Уолл-стрит кажется скептической.
Нэнси Тенглер
Да. Есть много причин для ненависти, я имею в виду FSD, который является программным обеспечением полной самостоятельной езды, столкнулся с некоторыми, трудностями на дорогах, без каламбура. Есть, знаете, данные о продажах в Европе, которые были лучше ожидаемых. Но продажи все равно снижаются. И есть просто, некоторый нарратив вокруг бизнеса с электромобилями, который не очень крепок, но мы покупаем компанию за долгосрочный нарратив, который физический.
Нэнси Тенглер
Роботы, которые, по нашему мнению, объединят Тесла и SpaceX, которая уже объединена с X. Нам нравится это. У вас есть генеральный директор, который очень мотивирован доставить восьмикратный, 7 или 8-кратный общий доход от акций, в зависимости от того, с какого уровня вы начинаете. И у вас есть компания, которая находится в идеальном месте для искусственного интеллекта и станет гигантом искусственного интеллекта.
Нэнси Тенглер
Роботы управляются искусственным интеллектом. FSD - это искусственный интеллект, часть бизнеса. Единственный бизнес, который, возможно, не связан с искусственным интеллектом, который нам нравится, это Megapack, хранилище энергии уровня утилиты. По этой цене, и такие дислокации происходили неоднократно. Полезно просто дисциплинированно приобретать акции. Мы покупали во время Deepak по 240 долларов за акцию.
Нэнси Тенглер
Мы начали нашу позицию по 100 долларов за акцию пару лет назад. Поэтому вы можете позволить себе пережить эти взлеты и падения, если вы вступите в дело в слабые периоды.
Кэролайн Вудс
Каково ваше мнение о текущей оценке Тесла? Теперь, когда она немного снизилась, она же, знаете, все еще выше, чем эти уровни.
Нэнси Тенглер
Да. Нет, это отличный вопрос. Она стала более привлекательной. Но это не компания, которую вы покупаете из-за оценки. Вы покупаете нарратив. И я это говорю как, как тренированный и проверенный ценовой инвестор. Так что если вы вспомните Amazon, когда было уже поздно войти? Я никогда не понимал эту компанию.
Нэнси Тенглер
Как могли акции продолжать расти. Нет прибыли. Но это был нарратив, и я думаю, я училась на IPO. Amazon выросла на 250 000%, плюс-минус. И вот почему вы хотите инвестировать в эти имена и использовать слабость для дополнения вашего портфеля. Я также урезаю, когда что-то начинает, знаете, когда у него бывает неплохой рост, потому что он настолько волатилен.
Кэролайн Вудс
Хорошо. Следующая в списке еще одна компания из маг-семерки, не Amazon, а Microsoft. Еще один аутсайдер в 2026 году. Почему вы считаете Microsoft одним из лучших вариантов прямо сейчас.
Нэнси Тенглер
Да. Мы уменьшали позицию по акциям летом. И продали еще немного до середины сентября. Но теперь мы думаем, что весь нарратив о том, что искусственный интеллект поглощает программное обеспечение, преувеличен. Эта компания будет выжившей. Их маржи в конечном итоге увеличатся и улучшатся в результате становления выжившей.
Нэнси Тенглер
Их бизнес по обеспечению безопасности один важнее, чем у нескольких компаний по безопасности. Так что у них есть много рычагов для того чтобы действовать. У них крепкое балансовое состояние. Они показали 17% рост выручки, 24% рост прибыли. Azure выросла на 39%. Рынок был расстроен, что не достигла 40. Я думаю, что со временем мы устаканимся и вернемся к фундаментальным данным.
Нэнси Тенглер
Она торгуется по очень привлекательной оценке, 20 раз в этом году, 19 раз в следующем году, при росте прибыли около 20%. Таким образом, это отношение цены к прибыли к росту около одного раза. Мы думаем, что Сатья все уладит. Что касается искусственного интеллекта. Они только что объявили перезагрузку и будут интегрировать искусственный интеллект во все свои продукты и инфраструктуру.
Кэролайн Вудс
Вы не считаете, что программное обеспечение будет полностью нарушено искусственным интеллектом? Отсюда и выбор Microsoft, а следующий выбор - ServiceNow. И это компания, которая пострадала из-за этих опасений. Она упала значительно с начала года. Расскажите, почему вы здесь покупатель.
Нэнси Тенглер
И в прошлом году. Акции упали довольно сильно. Я думаю, что Билл Макдермотт - один из лучших генеральных директоров, в, в Долине Кремния. Он, он вышел на последнем отчете по прибылям с огоньком, и продолжал рассказывать историю. Компанию неправильно понимают. Я считаю, что они вертикально интегрированы. Они интегрируют безопасность.
Нэнси Тенглер
По мере роста искусственного интеллекта это становится все более и более важным иметь безопасность и надежную систему безопасности. Но, что более важно, думайте о них как о, кондукторе поезда или, авиакомпании. Извините, как это называется? Контрольная башня? Извините. Да. Искусственный интеллект на облаке. Они, они защищены по маржинальности.
Нэнси Тенглер
Они увеличивают выручку и прибыль примерно на 20%, плюс. Опять же, с точки зрения оценки, она теперь привлекательна. На основе исторических уровней, они выкупают акции. И генеральный директор только что получил акции на 3 миллиона долларов. Поэтому мы думаем, что это дает им время поработать и заставить рынок увидеть все по-ихнему. Мы не любим все компании по программному обеспечению. Вы знаете, мы не в Adobe.
Нэнси Тенглер
Мы не в Salesforce. Но это выжившая компания. Мы верим и считаем, что им удастся процветать.
Кэролайн Вудс
Меня интересует, прежде чем перейти к вашей последней технологической компании и отойти от технологий, на самом деле, что будет отделять победителей от проигравших? И какие еще имена вы бы избегали из-за этого нарратива об искусственном интеллекте, который поглощает программное обеспечение.
Нэнси Тенглер
Так вот, эти две в частности, потому что, вы знаете, Salesforce все еще продает места, и занятость, вероятно, сократится, в частности из-за искусственного интеллекта, но также просто из-за уменьшения, требования к рабочей силе. И это то, что производительность. И это на самом деле хорошо. Adobe, мы считаем, не был достаточно быстрым в своем переходе к, я думаю, отставал.
Нэнси Тенглер
История похожа на Intel, где очень сложно вернуться в игру. Меня постоянно спрашивают о пакете оплаты Илона, и это было так щедро. И как мы можем это защитить? Генеральный директор Adobe за последние пять лет показал отрицательную доходность -32% во время бычьего рынка. Таким образом, накопленный отрицательный доход. И он получил $220 миллионов за эту привилегию.
Нэнси Тенглер
Я думаю, вам нужно обращать внимание на все, что делает и говорит руководство. Вероятно, Salesforce будет в порядке, но мы просто считаем, что есть лучшие места, где можно находиться.
Кэролайн Вудс
Хорошо. Хорошо. И, наконец, ваш последний выбор. Переходя к финансовым вопросам, это Goldman Sachs. Да. Почему Goldman Sachs. И почему Goldman Sachs вместо некоторых других крупных банков. Или вы просто любите крупные банки в целом.
Нэнси Тенглер
Да. Итак, Goldman находится в нашем портфеле из 12 лучших идей. У меня было пять за 25. Он был одним из лучших исполнителей там. Он стартовал с довольно низкого уровня, помните, Дэвид Соломон не очень хорошо справлялся в течение нескольких лет. Но они, они находятся в оптимальном положении для сделок слияний и поглощений.
Нэнси Тенглер
И они неоднократно говорили, что считают, что сделки слияний и поглощений возобновятся, как только мы преодолеем это. Войну в Иране. Поэтому я думаю, что это компания, которая может провести торговые операции, они могут запустить рычаг сделок слияний и поглощений, и у них есть очень сильное лидерское положение. Первое место в каждом из этих бизнесов приносит приличные дивиденды, растет дивиденд.
Нэнси Тенглер
Довольно успешно за последние пару лет. Поэтому мы считаем, что это хорошее место для инвестирования в финансовые вопросы. И им удалось добиться значительного превосходства в течение последних нескольких лет.
Кэролайн Вудс
Мне нужно спросить, однако, так как финансовый сектор и технологический сектор являются одними из самых отстающих секторов в этом году. Что рынок неправильно понимает, что вы считаете, что правильно понимаете, что ваши лучшие идеи находятся именно в этих сферах? Да.
Нэнси Тенглер
Ну, мы смотрим вперед, а не назад. И мы считаем, что рынок сосредотачивает внимание на фундаментальных показателях, дерегуляции, сделках слияний и поглощений для финансовых вопросов, а для технологий. Выигрываете как бы двояко. Компании показывают приблизительно 15-25% рост прибыли как группа. Так что у вас есть часть уравнения по доходности.
Нэнси Тенглер
Если у нас будет замедление экономической конъюнктуры, которое ожидают многие люди, вам захочется владеть надежными компаниями-ростниками. Затем вы обращаетесь к фундаменталам. И компании, которые нам нравятся, находятся в оптимальном положении для того, что, на наш взгляд, будет следующие 3-5 лет в превосходстве. Так мы инвестируем. Поэтому, когда мы продаем, часто мы продаем покупателям, потому что люди смотрят назад и говорят: о, это сработало.
Нэнси Тенглер
Я хочу владеть этим. Но в общем и целом мы смотрим вперед на 3-5 лет на основе оценок и фундаментальных показателей. Мы проводим собственные исследования. Мы присутствуем на всех звонках, слушаем руководителей. Мы, знаете ли, анализируем поперечный разрез отраслей и экономических секторов, чтобы действительно выявить темы. И нашей темой было и останется в ближайшем будущем компании старой экономики, которые переходят к новым технологиям.
Нэнси Тенглер
Поэтому Walmart был нашим кумиром, и теперь они перечислены на Nasdaq, что почувствовалось как подтверждение. И они довольно успешно справились. А затем поставщики лопат и кирок, и вот на что мы сосредотачиваемся, в общем.
Кэролайн Вудс
И, наконец, каков ваш взгляд на рынок? Не на 3-5 лет вперед, но, может быть, немного короче сроком, когда вы думаете о оставшейся части этого года, является ли это рынок, который в конечном итоге может двигаться вверх, несмотря на геополитические обеспокоенности, всплеск цен на нефть, опасения о замедлении экономики? Да. Считаете ли вы, что это рынок, который движется вверх?
Нэнси Тенглер
Да, я считаю, я считаю, что будет неровно. И мы сказали это в начале года на первые два квартала, скорее всего, возможно, даже на первые три, потому что у нас будут промежуточные выборы. Но как только мы это пройдем и инвесторы вернут свое внимание к росту прибыли и фундаментальному экономическому росту и, фискальной политике, которая действительно довольно конструктивна для этого рынка, средний налогоплательщик получает обратно 10-20% больше возвратов, 150 миллиардов дополнительных долларов идет возвратам, чтобы сделать общую сумму в 510, которая поступает на расходы в первой половине года.
Нэнси Тенглер
А также корпорации сэкономили огромные средства, Amazon заплатил налогов на 50% меньше в прошлом году из-за, одного большого, красивого закона, как итак, мы считаем, что происходит много хороших вещей под поверхностью. И мы считаем, что эта администрация так настроена на то, чтобы выиграть промежуточные выборы, они сделают корректировки в жилищной сфере.
Нэнси Тенглер
Они уже начали, и тогда посмотрим. Я не знаю, увидим ли мы чеки, вы знаете, чтобы компенсировать более высокие цены на нефть. Я имею в виду, не то чтобы я обожаю эту фигню, но вот что мы ожидаем увидеть от этой администрации.
Кэролайн Вудс
Одно, что подтачивает вашу бычью позицию, однако, что заставляет вас беспокоиться или думать, что, пока это не произойдет, мы можем двигаться вверх?
Нэнси Тенглер
Да. Я имею в виду, если мы войдем в рецессию, это будет медвежий рынок. Итак, мы следим за прогнозами прибыли, не за ростом прибыли, а за прогнозами прибыли на будущее. Они также могут измениться мгновенно. Поэтому мы рассматриваем все входные данные, которые влияют на то, может ли компания расти. Но меня действительно беспокоит дефицит.
Нэнси Тенглер
Тем не менее, мы можем продолжать так десятилетиями, даже если у вас есть сотрудничающий федеральный резерв и казначейство. Поэтому это беспокоит меня. Я думаю, что политика, моральный риск теперь ушел. Так что, вы знаете, мы бомбим Иран. Цены на нефть растут, мы отправляем чек, потенциально. Я имею в виду, это то, что мы сделали во время Covid, и это замечательно для получателей чека.
Нэнси Тенглер
Это не обязательно хорошо для казначейства, дефицита и долга. Итак.
Кэролайн Вудс
Хорошо.
Нэнси Тенглер
Да.
Кэролайн Вудс
Ну, мы закончим здесь. И Нэнси, я всегда ценю ваши рекомендации и ваш взгляд. Огромное вам спасибо. Это Нэнси Тенглер, генеральный директор и главный инвестиционный офицер Laffer Tengler Investments.
Этот материал был опубликован в TheStreet 27 марта 2026 года, где он впервые появился в разделе Видео. Добавьте TheStreet в качестве предпочтительного источника, нажав здесь.
