Быть акционером Microsoft (NASDAQ: MSFT) в последнее время не было легким. Акции этого гиганта программного обеспечения и облачных вычислений были сильно подорваны, упав почти на 7% на прошлой неделе во время широкой рыночной распродажи. С начала года технологическая акция снизилась более чем на 26% на момент написания этого текста.
Для инвесторов, изучающих последние финансовые результаты компании, этот резкий спад может показаться отличной инвестиционной возможностью. Ведь Microsoft только что представила очередной исключительный кварталный рост выручки и прибыли, обусловленный впечатляющими операциями в области облачных вычислений.
Создаст ли искусственный интеллект первого триллионера в мире? Наша команда только что выпустила отчет о малоизвестной компании, названной "Незаменимый монополист", предоставляющей критически важные технологии, необходимые как Nvidia, так и Intel. Продолжение
Однако риски накапливаются на горизонте. Хотя бизнес Microsoft в настоящее время процветает, внимательное изучение конкурентной среды показывает, что конкурент Alphabet (NASDAQ: GOOG)(NASDAQ: GOOGL) серьезно наращивает свои позиции в облачных вычислениях. Более того, стремительное развитие искусственного интеллекта вносит новые долгосрочные риски для модели программного обеспечения как услуги, на которой так сильно полагает Microsoft.
Итак, сейчас хорошее время для покупки акций? Или наоборот, лучше их избегать?
Крепкие результаты
Если бы вы оценивали Microsoft исключительно по его финансовым результатам за второй квартал финансового года, то распродажа акций показалась бы абсолютно необоснованной.
За отчетный период, закончившийся 31 декабря, выручка Microsoft выросла на 17% год к году и составила 81,3 миллиарда долларов. А прибыльность была еще впечатляющей. Доход на акцию Microsoft (скорректированный по НСФО) вырос на 24% и составил 4,14 доллара.
Основным двигателем роста, как обычно, были операции в области облачных вычислений компании. Выручка Microsoft Cloud увеличилась на 26% год к году и составила 51,5 миллиарда долларов. В пределах этой суммы выручка от "Azure и других облачных услуг", представляющая бизнес облачных вычислений компании, выросла на 39%.
К тому же, коммерческие обязательства по оставшимся результатам (RPO) Microsoft -- это показатель заключенной, но еще не признанной выручки -- взлетели на 110% год к году и составили 625 миллиардов долларов.
На первый взгляд бизнес выглядит непоколебимым.
Усиливающаяся конкуренция в области облачных вычислений
Однако ситуация меняется, когда вы углубляетесь и рассматриваете широкий рынок облачных вычислений.
Microsoft активно инвестирует для того, чтобы захватить рабочие нагрузки искусственного интеллекта, причем капитальные затраты во втором финансовом квартале выросли на 66% год к году и составили 37,5 миллиарда долларов. Но несмотря на это масштабное финансирование, конкуренция накаляется.
Рассмотрим недавние результаты от Alphabet. В последний квартал компания Google Cloud увеличила выручку на 48% год к году, достигнув 17,7 миллиарда долларов. Это значительно опередило рост Azure на 39%. Более того, темп роста Google Cloud увеличился с 34% в предыдущем квартале, а выручка "Azure и других облачных услуг" Microsoft на самом деле замедлилась. Темп роста выручки от облачных вычислений составил 40% в предыдущем квартале.
Тот факт, что Google Cloud растет намного быстрее, чем операции в области облачных вычислений Microsoft в такой критический период инвестирования в инфраструктуру искусственного интеллекта, показывает, что конкуренция усиливается в этом новом и важном направлении. Бизнес облачных вычислений Microsoft может быть крупнее, чем у Alphabet, но, кажется, теряет относительный импульс перед богатым конкурентом.
Риск искусственного интеллекта для программных подписок
Помимо битвы за инфраструктуру облака, над Microsoft нависает еще один структурный риск: потенциал искусственного интеллекта нарушить традиционное программное обеспечение.
Сегмент продуктивности и бизнес-процессов Microsoft, включающий его продукты Office, чрезвычайно важен для общего финансового здоровья компании. Во втором финансовом квартале этот сегмент сгенерировал 34,1 миллиарда долларов выручки. И у Microsoft более 450 миллионов коммерческих мест для Microsoft 365, что делает компанию крайне зависимой от программных подписок.
Но по мере усовершенствования искусственного интеллекта меняется сущность программного обеспечения.
Появление агентных систем искусственного интеллекта -- программного обеспечения, способного автономно планировать и выполнять сложные рабочие процессы -- в конечном итоге может сократить количество человеческих работников, необходимых для выполнения определенных задач. Если предприятия в конечном итоге потребуются меньше человеческих сотрудников для выполнения базовой знаниевой работы, им неизбежно потребуются меньше коммерческих мест Microsoft 365. Хотя инструменты искусственного интеллекта, такие как Copilot от Microsoft, предлагают возможности монетизации в ближайшем будущем, долгосрочный риск заключается в том, что искусственный интеллект внедряет дефляционное давление на модель программного обеспечения по количеству мест.
И еще более тревожно то, что искусственный интеллект позволяет ужесточить конкуренцию в целом, что приводит к потере ценообразовательной власти в области программного обеспечения и в конечном итоге снижает маржинальность и -- в конечном итоге -- прибыль от программного обеспечения.
Пора покупать?
По состоянию на момент написания этого текста акции Microsoft торгуются примерно за 357 долларов за акцию, их коэффициент цены к прибыли составляет около 22. По сравнению с историческими множителями оценки компании, это может выглядеть как хорошая точка входа.
Но я считаю, что акции, вероятно, заслуживают торговаться около их текущей оценки или даже ниже. Компания сталкивается с жесткой комбинацией стремительного роста капитальных затрат, усиливающейся конкуренции от Alphabet в области облачных вычислений -- и неизвестных долгосрочных рисков, которые представляет собой искусственный интеллект для ее основного бизнеса программных подписок. Более того, эти неизвестные риски, внесенные искусственным интеллектом, вероятно, будут существовать многие годы.
В целом, я считаю, что инвесторам стоит рассмотреть вариант стоять в стороне и ждать более глубокой скидки перед покупкой акций. Учитывая то, насколько быстро бизнес Google Cloud Alphabet набирает рыночные доли и неизвестные факторы, внесенные искусственным интеллектом, имеет смысл подождать более значительной скидки, чем платить цену, которая кажется ближе к справедливой стоимости. Более широкий маржа безопасности может помочь учесть увеличенные риски акций.
Следует ли покупать акции Microsoft прямо сейчас?
Прежде чем покупать акции Microsoft, обратите внимание на следующее:
Команда аналитиков Motley Fool Stock Advisor только что выделила те, что, по их мнению, являются10 лучших акций для инвестирования в настоящее время, и Microsoft в их число не входит. 10 акций, которые попали в список, могут принести огромные доходы в ближайшие годы.
Подумайте о том, когда Netflix попал в этот список 17 декабря 2004 года... если бы вы инвестировали 1 000 долларов во время нашего рекомендации, у вас было бы 503 861 долларов!* Или когда Nvidia попала в этот список 15 апреля 2005 года... если бы вы инвестировали 1 000 долларов во время нашего рекомендации, у вас было бы 1 026 987 долларов!*
Теперь стоит отметить, чтовсего средний доход от Stock Advisors составляет 884% что является превосходящим рынок показателем по сравнению с 179% для S&P 500.Не упустите последний топ-10 список, доступный сStock Advisor, и присоединяйтесь к сообществу инвесторов, созданному индивидуальными инвесторами для индивидуальных инвесторов.
Посмотрите 10 акций
*Доходы Stock Advisor на момент 29 марта 2026 года.
Дэниел Спаркс и его клиенты не имеют позиции в ни одной из упомянутых акций. The Motley Fool имеет позиции в Alphabet и Microsoft. The Motley Fool имеет политику конфиденциальности.
Стоит ли сейчас покупать акции Microsoft? была первоначально опубликована в The Motley Fool
