Самым важным показателем Rocket Lab является "горизонт времени", на который сможет сосредоточить внимание инвесторов его генеральный директор, сэр Питер Бек. Об этом говорят нечасто и в основном скрыто, но это самый важный двигатель акций Rocket Lab. Этот анализ сосредотачивается на этом "одном показателе".
Акции RKLB подорожали почти на 230% за последние двенадцать месяцев, растущие сильно, даже когда компания публикует сотни миллионов долларов убытков и задерживает запуск своей флагманской ракеты следующего поколения (подробнее о причинах движения акций RLKB). Постоянные убытки компании, в частности отсутствие единственного прибыльного года с момента IPO, кажется, не беспокоят инвесторов.
Итак, компания переоценена? Может быть, если вы используете традиционные методы и сосредотачиваетесь исключительно на выручке и прибыли Rocket Lab за 2025 или 2026 год, как это делаете для большинства других компаний.
Но вот в чем проблема. Rocket Lab и его инвесторы не сосредотачиваются на 2025 или 2026 год. Бек, мастер-инженер и предприниматель, смог сосредоточить мир намного дальше. Это хорошо. Это, фактически, феноменально - мы все должны смотреть дальше своего носа. Посмотрите за 2027 год, за 2035 и 2045.
Изображение от WikiImages на Pixabay
Построение экономики 2040 года
Сообщение простое. Насколько краткосрочным вы можете быть - посмотрите гораздо дальше и представьте себе цивилизацию, которую вы оставите своим детям. Будет ли это цивилизация, застрявшая на одной планете, зависящая от одного провайдера запусков, не имеющая доступа к орбите по доступной цене. Почему бы вам сосредоточиться на прибыли этого квартала, когда необходимо запустить тысячи спутников, когда в настоящее время строится вся глобальная коммуникационная инфраструктура следующего века, в космосе?
Подумайте о том, как выглядит мир после 2040 года: полностью связанный и полностью зависящий от орбитальной инфраструктуры, которая сейчас создается.
Так что это имеет общего со стоимостью акций Rocket Lab? Все.
Ракета Electron Rocket Lab уже является второй по частоте запусков ракетой в США, составляющей 64% всех не SpaceX орбитальных запусков в США. И все же это глобальный рынок запусков, где SpaceX доминирует, где Arianespace, ULA, CASC и ISRO ежегодно запускают миллиарды долларов грузов, где адресуемый рынок огромен и практически не использован.
Да, большинство этих участников являются государственно поддерживаемыми или подразделениями оборонных гигантов, и тем не менее Rocket Lab, небольшая компания из Новой Зеландии, уже является явным лидером в США. Подумайте об этом. Посмотрите, как проявляется производительность акций Rocket Lab и профиль риска по сравнению с некоторыми участниками в аэрокосмической отрасли.
Построение ракеты занимает время. Даже если рынок требует этого, вы не можете срезать путь в инженерии, если вам не все равно, что вся миссия закончится полным крахом. Так что единственный способ, чтобы Rocket Lab казалась стоить $10 миллиардов, $40 миллиардов и в конечном итоге $150 миллиардов или более, это если инвесторы могут посмотреть далеко, очень далеко. Подумайте о 2035 году.
Математика за потенциальной оценкой в $400 миллиардов
Глобальный рынок космических запусков составил $21,2 миллиарда в 2025 году и прогнозируется достичь $70,6 миллиарда к 2035 году (Precedence Research). И это только запуск. Более широкий рынок спутников был оценен в $362 миллиарда в 2025 году и может вырасти до $780 миллиардов к 2035 году (Precedence Research). Rocket Lab, через свое подразделение Space Systems, хочет получить свою долю во всем этом - не только ракеты, но и спутники, компоненты, сенсоры, управление на орбите. Вся цепочка.
Теперь определитесь с временем, когда захват рынка Rocket Lab в размере 10% рынка запусков и 5% рынка спутниковых систем имеет смысл. Десять процентов от $70 миллиардов рынка запусков - это $7 миллиардов. Пять процентов от $780 миллиардов спутникового рынка - это $39 миллиардов. Это более $46 миллиардов комбинированных годовых доходов против текущей ставки чуть более $600 миллионов. При маржинальности 25-30%, по мере зрелости повторного использования, вы получите $1114 миллиардов годовой прибыли. Сколько это для вас стоит? Гораздо больше, чем $35 миллиардов, которая является текущей рыночной капитализацией RKLB. Акции вроде MSFT, AAPL и NFLX торгуются по 35 раз прибыли. Это предполагает компанию на $400 миллиардов, в 10 раз больше.
Почему Neutron - ломатель монополии
И не забудьте про Neutron. Среднеразовый рынок в настоящее время почти полностью обслуживается SpaceX - стратегическое узкое место для проекта Кайпер Amazon (AMZN), правительства США и десятков коммерческих операторов констелляций. Neutron предназначен для ломания этой монополии. И вот что большинство людей пропускают: Rocket Lab уже получает 67% своих доходов от компонентов и сенсоров спутников, и эта деятельность составляет 74% текущего портфеля компании. Это означает, что даже до того, как Neutron совершит первый коммерческий полет, компания получает прибыль от тех самых констелляций, которые однажды будут летать на ее ракетах. Вертикальная интеграция как ров.
Но подождите, Neutron задержан, так что он, должно быть, рискованный. Не так ли?
Снова, риск - это вопрос перспективы. Реальный риск - оставить человечество зависимым от одного поставщика запусков. Реальный риск - зацикливаться на квартальном провале, пока архитектура глобальной инфраструктуры следующего века собирается над облаками.
Реальный риск - отдать среднеразовый рынок полностью в руки SpaceX и позволить геополитическому и коммерческому рычагу, связанному с этим, сконцентрироваться в одной паре рук. Бойтесь этого. Посмотрите далеко, и вы увидите настоящую стоимость Rocket Lab.
Итог
Невыполненные заказы Rocket Lab достигли $1,85 миллиарда, увеличившись на 73% по сравнению с прошлым годом. Выручка с одного запуска Electron выросла с $7 миллионов до более $10 миллионов за один год. Траектория неоспорима.
Что насчет дисконтирования будущей прибыли обратно к сегодняшнему дню? Не стоит слишком много беспокоиться об этом. Процентные ставки не будут оставаться повышенными вечно, и 2035 год наступит раньше, чем вы думаете.
Если вы понимаете эту перспективу, вы увидите, что самым важным показателем Rocket Lab является его долгосрочный горизонт времени. Многие инвесторы уже чувствуют эту ценность, даже если они не явно определили ее, поэтому текущая оценка компании в $35 миллиардов все еще кажется им низкой.
Однако даже с сильной долгосрочной тезой, путь для любой отдельной растущей акции редко является прямой линией. Навигация в волатильном секторе космоса требует баланса между ставками с высокой уверенностью и более широкой стратегией, направленной на защиту от непредсказуемости рынка.
Умный портфель помогает вам оставаться инвестированным, ограничивая влияние внезапных отрицательных скачков, сохраняя экспозицию к существенному росту. Хотя постоянное превосходство рынка - это вызов, портфель высокого качества Trefis (HQ) создан для того, чтобы сделать его достижимой целью. Выбрав 30 акций с высокой уверенностью, стратегия HQ в истории всегда опережала такие показатели, как S&P 500, S&P Mid-cap и Russell 2000. Вы можете увидеть, как этот отобранный выбор обеспечивает превосходные риско-корректированные доходы в нашем информационном листе о производительности HQ.
