Ключевые моменты
RH сообщил о финансовых результатах за 2025 год с 8% ростом выручки (15% за два года), откорректированным EBITDA $597 млн (маржа 17,3%) и переходом к $252 млн свободного денежного потока, называя 2025 год своим пиковым инвестиционным годом с $289 млн скорректированным CapEx плюс $37 млн на покупку брендов для поддержки RH Estates.
RH Estates позиционируется как основной двигатель роста, дебютируя с RH Milan площадью 70 000 кв. футов и новыми линиями, такими как RH Bespoke Furniture и RH Couture Upholstery, а также автономными галереями в Гринвиче и Сан-Франциско с планами на расширение в десятки новых рынков (цитируемая возможность ~$2 млрд).
Руководство дало консервативные прогнозы на 48% рост выручки в 2026 году (1012% в 2027 году) и откорректированный EBITDA 1416% в 2026 году (2528% к 2030 году), с целями по денежному потоку и запланированными продажами активов для достижения накопленных $3 млрд к 2030 году и стать бездолговыми к 2029 году, но предупредили, что маржи остаются под давлением из-за тарифов (приблизительно 190 базисных пунктов в четвертом квартале) и вероятных нарушений в обеспечении/задержках по заказам вероятно во второй половине года.
Интересуетесь RH? Вот пять акций, которые нам больше нравятся.
3 Недавно пониженных акции, которых следует избегать в 2026 году
Руководители RH (NYSE:RH) использовали последний отчет об эффективности компании, чтобы подчеркнуть то, что председатель и генеральный директор Гэри Фридман описал как период перегруженности, вызванный тарифами, глобальным конфликтом и тем, что он назвал самым тяжелым рынком жилья за десятилетия, аргументируя, что компания использует среду для позиционирования бренда на более долгосрочный рост.
Финансовые результаты за 2025 год и пиковый инвестиционный год
Фридман сказал, что RH достиг 8% роста выручки в 2025 году и 15% роста за два года, что, по его словам, превзошло конкурентов в мебельной отрасли на 8-30 пунктов. Он сообщил о откорректированном EBITDA в $597 млн, или 17,3% от выручки, по сравнению с $539 млн, или 16,9% от выручки, в 2024 году. Фридман также выделил переход к свободному денежному потоку в $252 млн по сравнению с отрицательным свободным денежным потоком в $214 млн в 2024 году.
Снижение на 25%, китайский гигант PDD может стать сильным долгосрочным активом
2 акции, пострадавшие от тарифов Трампа на мебель и 1, которая выигрывает
Генеральный директор обозначил 2025 год как пиковый инвестиционный год компании, указав $289 млн скорректированного CapEx, связанного с глобальным расширением, и дополнительные $37 млн на приобретение брендов Michael Taylor Designs, Formations и Dennis & Leen для поддержки новой концепции RH Estates.
Запуск RH Estates и расширение продуктов
Фридман позиционировал RH Estates как основной двигатель роста и сказал, что он разработан для решения традиционной категории, в которой RH недостаточно представлена. Он ссылался на внутреннее мнение RH о том, что 60% роскошных домов имеют классическую или традиционную архитектуру, что влияет на поведение при покупке мебели.
Часто упускаемый уголок здравоохранения, который любит Уолл-стрит
Акции RH упали после смешанных отчетов об эффективности и опасений из-за тарифов
RH Estates представит коллекции на заказ RH Bespoke Furniture, поддерживаемые недавно приобретенными торговыми брендами компании, и RH Couture Upholstery от Dmitriy & Co., который Фридман описал как диваны, угловые диваны и кресла на заказ, которые можно заказать в различных размерах и отделках, включая ткани COM. Фридман сказал, что эти предложения позволят фирмам по дизайну интерьера специфицировать RH для своих самых требовательных клиентов в индивидуальных проектах.
Фридман сказал, что RH Estates стартует с открытием RH Milan, бывшего дворца площадью 70 000 кв. футов на Корсо Венеция во время выставки Salone, которая, как он сказал, привлечет около 500 000 посетителей. Он добавил, что запуск включит рассылку специального каталога в середине мая, международную рекламную кампанию и автономные галереи RH Estates в Гринвиче, Коннектикуте и Сан-Франциско Дизайн Дистрикте, открывающиеся в начале лета, а также план на локацию в Западном Голливуде Дизайн Дистрикт к 2027 году.
Акции Russell 2000: слишком рано или наконец-то интересно?
В ходе вопросов аналитиков Фридман сказал, что давление на маржи в значительной степени отделено и не связано с спросом, относя это давление в первую очередь к темпам инвестиций RH, в частности европейскому расширению и затратам на запуск RH Estates, а также тарифам и переходу во времени и ресурсам. Он сказал, что RH Estates создаст значительные издержки во втором квартале на каталоги и рекламу, прежде чем значительные поступления доходов в третьем и четвертом кварталах, отметив, что запуск оказывается задержанным по сравнению с первоначальным планом компании.
'Тарифы и ресурсы также были названы факторами, влияющими на операции. Финансовый директор Джек Престон заявил, что ранее RH упоминала тарифы как уменьшающий на 90 базисных пунктов фактор в прошлом году, с ожидаемым в 170 базисных пунктов в 4 квартале, который в итоге составил 190 базисных пунктов. Престон отметил, что условия тарифов были волатильными, и что компания гибкая и динамичная, добавив, что влияние предыдущих тарифов было полностью учтено в 4 квартале и может дать представление о первой половине года, хотя вторая половина остается неопределенной.
В ответ на вопрос Зелманса Мариуса Морара, Престон сказал, что давление из-за ожидающих заказов и специальных заказов, связанное с ресурсами, вероятно, потребует времени до второй половины года для полного разрешения, с небольшим влиянием в первом квартале выше, чем компания чувствовала в 4 квартале. Фридман добавил, что нарушения в снабжении в значительной степени связаны с перемещениями, вызванными тарифами, затрагивающими основные категории, такие как мебель, мебель для улицы (особенно металлическая), освещение и ковры, которые, как он сказал, сложнее переходить, чем меньшие категории аксессуаров.
Прогноз, монетизация активов и изменения в руководстве
Фридман сказал, что RH планирует консервативно в условиях неопределенности, с планируемым ростом выручки от 4% до 8% в 2026 году. Он сказал, что компания ожидает ускорения роста до 10%-12% в 2027 году и прогнозирует выручку от $5.4 миллиарда до $5.8 миллиарда к 2030 году. Он прогнозирует скорректированный EBITDA от 14% до 16% в 2026 году, достигнув 25%-28% к 2030 году.
Относительно денежных потоков Фридман прогнозирует $300 миллионов-$400 миллионов в 2026 году и $500 миллионов-$600 миллионов в 2027 году, включая $200 миллионов-$250 миллионов продажи активов ежегодно. Он сказал, что RH ожидает накопительного денежного потока в $3 миллиарда к 2030 году, включая продажи активов, и ожидает быть без долгов к 2029 году.
Отвечая на вопрос о монетизации, Фридман сказал, что большинство запланированных продаж активов должны быть в форме сделок sale-leaseback на эксплуатационные объекты, наряду с некоторыми инвестиционными объектами, которые компания больше не планирует осуществлять, включая здание в Мадриде и определенные активы в Аспене. Он подтвердил, что компания ссылалась на примерно $500 миллионов имеющихся недвижимостных активов, которые можно монетизировать.
Фридман также обсудил дополнения к руководству, упомянутые в пресс-релизах компании, включая Дейва Станчака, который вернулся в RH и которого Фридман описал как опытного реального исполнительного директора с инвестиционным опытом, и Веронику, о которой Фридман сказал, что она приносит опыт в области производства. Фридман сказал, что RH видит возможность построить самую уникальную производственную и снабженческую платформу в мире, потенциально объединяя собственное, совместное и аутсорсинговое производство для повышения эффективности и долгосрочной экономики.
На протяжении разговора Фридман подчеркивал, что RH проходит пиковый период инвестиций на фоне, как он выразился, спада спроса на жилье, и утверждал, что по мере снижения интенсивности капитала и связанных с ним расходов со временем, компания ожидает улучшения операционного рычага. Он заключил, сказав, что RH считает текущую среду самым важным периодом в нашей истории, и что руководство более вдохновлено перспективами, несмотря на неопределенность.
О RH (NYSE:RH)
RH, ранее Restoration Hardware, является розничным ритейлером роскошных товаров, специализирующимся на высококлассной мебели для дома, декоре, текстиле, освещении и продуктах для жизни на открытом воздухе. Компания предлагает отобранную коллекцию мебельных изделий, включая сиденья, корпусную мебель, кровати и предметы для обеденных комнат, наряду с коврами, искусством и декоративными аксессуарами. Линии продукции RH организованы в отдельные коллекции, каждая из которых отражает единую философию дизайна и премиальное качество изготовления, нацеленные на рынки жилой и гостиничной недвижимости.
Основанная в 1979 году в Юреке, Калифорния, Стивеном Гордоном, Restoration Hardware начала как небольшой склад в Северной Калифорнии.
Статья "RH Q4 Earnings Call Highlights" была опубликована ранее на MarketBeat.
