В первом квартале 2026 года индексу Московской биржи не удалось выйти из боковика. В марте индикатор преодолел отметку 2900 пунктов впервые почти за полгода. Однако рост был спекулятивный — инвесторы покупали акции нефтяных компаний на фоне подорожания нефти из-за военного конфликта с Ираном.
Российскому рынку акций не удалось сохранить импульс к росту, по итогам первых трех месяцев индекс Мосбиржи прибавил всего 0,35% — с 2766,62 пункта на конец 2025 года к концу марта 2026 года он вырос лишь до 2776,37 пункта. Максимумом за квартал для индекса стала отметка 2912,01 пункта (+5,26%), а минимумом — 2674,17 пункта (-3,34%).
Как в конце 2025 года, так и в конце первого квартала 2026 года на Мосбирже торговались 253 акции и депозитарные расписки. Из них за первый квартал подорожало 119 бумаг, средний прирост котировок составил 16,7%. В то же время 133 бумаги показали снижение котировок, потеряв в цене в среднем 8,87%. Одна бумага — привилегированные акции «Химпрома» (HIMCP) — показала за квартал нулевую динамику, вернувшись к концу квартала к цене конца 2025 года — ₽19,88.
10 худших акций первого квартала 2026 года подешевели в среднем на 37,6% с разбросом от 79,94% до 20,5%.
Список худших акций не учитывает выплаченные дивиденды, с их учетом результаты были бы другие. В течение первого квартала по двум акциям из списка самых подешевевших бумаг были выплачены дивиденды. Владельцы бумаг «ЕвроТранса» получили по ₽9,17 на каждую акцию, и благодаря этим дивидендам общие квартальные потери акционеров составили 16,56%. Акционеры X5 в первом квартале получили по ₽368 на каждую акцию и в итоге за квартал потеряли только 8,27%.
Впервые за долгое время в списке самых подешевевших бумаг не оказалось нефтяников, металлургов и IT-разработчиков. По мнению аналитика «Цифра брокер» Дмитрия Вишневского, на котировки нефтяных компаний существенно повлияли рост цен на энергоресурсы и сохранение спроса на российское сырье. В то же время, полагает Вишневский, в IT-секторе продолжает действовать сильный тренд на импортозамещение, что обеспечивает компаниям стабильные заказы и поддерживает финансовые результаты.
На этот раз аутсайдеров объединили крайне низкий free-float и низкая ликвидность, говорит ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова. «Это означает, что всего несколько или даже один относительно крупный продавец может легко обвалить эти бумаги хуже остального рынка, особенно если рынок в целом слабый, тогда держатели акций в первую очередь начинают избавляться от малоликвидных бумаг», — отмечает она.
Причем, добавляет аналитик, таких сделок в течение квартала может быть всего несколько, а результат будет ощущаться по итогам всего квартала, даже когда на остальном рынке конъюнктура сменится и он пойдет наверх.
По словам Натальи Мильчаковой, акции таких небольших и малоликвидных компаний не зависят ни от фундаментальных факторов, ни даже от прошлой динамики собственных котировок. Исключение из данного списка составляют «ЕвроТранс», «М.Видео», ГК «Самолет» — это акции крупных компаний. Но там, объясняет Мильчакова, как раз сработали фундаментальные факторы, оказавшиеся негативными.
Так, котировки «ЕвроТранса» падали на фоне новостей о судебных исках к самому «ЕвроТрансу» и его дочерней компании. В «М.Видео» была смена топ-менеджмента, допэмиссия акций. Бумаги «Самолета» упали до исторического минимума на фоне негативных новостей, в частности обращения в правительство с просьбой о господдержке в виде льготного кредита. При этом, отмечает Мильчакова, фундаментально показатели компании не выглядят негативными.
Лидеры списка — обыкновенные и привилегированные акции «Лензолота» — продолжили тренд прошлого года. Котировки обвалились после решения ликвидировать компанию в августе прошлого года, так как у эмитента уже несколько лет нет производственных активов. С 31 марта акции «Лензолота» не торгуются на Мосбирже.
Аналитики «Финама» обратили внимание, что акционеры «Лензолота» после ликвидации получат лишь то, что останется на счетах компании после продажи активов и расчета с кредиторами. По расчетам брокера на основе ликвидационного баланса, на каждую акцию придется по ₽115,13. Если владельцы привилегированных акций получат только номинальную стоимость ₽1, что допускается по закону, то владельцы обыкновенных получат по ₽150. Для сравнения: последние завершили торги на Мосбирже на отметке ₽1260.
В списке самых подешевевших акций оказалась в прошлом дивидендная фишка — ретейлер Х5. По результатам выплат за 2024 год бумага вошла в топ-15 российских акций с самой высокой дивидендной доходностью, дав инвесторам заработать на дивидендах 21,66%.
По мнению аналитиков «Финама», скепсис в отношении X5 во многом связан с изменением восприятия бумаги — из быстрорастущей истории компания постепенно превращается в классическую «защитную» дивидендную акцию. «Негативное давление на оценку усилили пересмотренные прогнозы по замедлению темпов роста выручки и снижению маржинальности EBITDA, что типично для компаний, переходящих в стадию зрелости. Дополнительные опасения инвесторов перед отчетностью вызвал прогноз роста капзатрат до 5,5% от выручки в 2025 году, что могло бы ограничить дальнейшую дивидендную щедрость X5 в ближайшей перспективе», — полагают эксперты.
В то же время старший аналитик «Альфа-Инвестиций» Игорь Галактионов с оптимизмом смотрит на Х5. По его мнению, компания могла попасть в антирейтинг из-за коррекции с высокой базы.
По мнению Дмитрия Вишневского из «Цифра брокер», восстановлению акций из списка поможет продолжение цикла снижения ключевой ставки. Также он считает, что важными факторами станут работа менеджмента над снижением долговой нагрузки и повышение операционной эффективности бизнеса.
В Freedom Finance полагают, что недооцененные бумаги при наличии сильной инвестидеи, сильных финансовых показателях или очевидных перспективах роста стоит покупать, пока те дешевы. «Поэтому, например, мы бы ставили на будущий долгосрочный рост бумаги «М.Видео», так как считаем, что после реструктуризации, развития проекта универсального маркетплейса у компании будут сильные финрезультаты, которые найдут отражение в росте котировок акций этого эмитента», — говорит Наталья Мильчакова.
Более скептично настроен Игорь Галактионов. В отношении наиболее подешевевших бумаг, кроме Х5, он сохраняет консервативный взгляд и не видит аргументов в пользу их покупки в текущих условиях.
Что же касается Х5, то аналитики «Финама» считают, что перспективы переоценки акций компании напрямую зависят от последовательности в дивидендной политике и стабильного денежного потока. «Если X5 продолжит последовательно придерживаться дивполитики, обеспечивая стабильные и предсказуемые выплаты, это вернет доверие инвесторов к бумагам, что может привести к формированию дивидендной премии, характерной для зрелых ретейлеров на мировых биржах», — полагают эксперты.
