Майкл Берри, известный благодаря фильму 'The Big Short', предсказал кризис на рынке жилья и финансовый крах 2007-2008 годов. Теперь бывший управляющий хедж-фондом, который завоевал репутацию определения потенциальных пузырей, утверждает в недавнем выпуске Substack, что Уолл-стрит завысила прибыль технологических компаний на 42% за последнее десятилетие (1).
Это происходит в то время, когда бум искусственного интеллекта привел к историческим максимумам цен на технологические акции, что одновременно вызывает опасения о лопнувшем пузыре искусственного интеллекта (2).
Обязательно прочтите
Благодаря Джеффу Безосу, теперь вы можете стать арендатором всего за $100, и нет, вам не нужно иметь дело с арендаторами или ремонтировать морозильники. Вот как
Роберт Кийосаки: этот 1 актив вырастет на 400% за год и умоляет инвесторов не упустить этот взрыв
Налоги собираются измениться для пенсионеров в рамках великолепного закона Трампа вот 4 причины, по которым вы не можете позволить себе тратить время впустую
Мнение Берри не выдумано. Он пришел к этому выводу после анализа более 1 000 годовых отчетов компаний Nasdaq 100 за последние 10 лет.
"Где есть деньги, там есть манипуляции", пишет он в своем Substack под названием Cassandra Unchained (1).
Математика за утверждением
Берри утверждает, что технологические компании неправильно учитывали компенсацию в виде акций (SBC) за последнее десятилетие. В результате инвесторы переплачивали.
Эти цены основаны на свободной интерпретации Generally Accepted Accounting Principles (GAAP), которые являются стандартным набором правил, используемых в финансовой отчетности для обеспечения прозрачности и последовательности.
Но Берри утверждает, что технологические компании рассматривают SBC как "бесплатное" вознаграждение для сотрудников и не учитывают реальные издержки.
В результате прибыль Nasdaq 100 основных технологических компаний завышена почти на 20%, пишет он, потому что расходы на SBC не полностью учитываются.
"Из каждого доллара прибыли на акцию, которую GAAP благословляет, акционеры видят только 83,49 цента от этого доллара", пишет он.
Он выделяет компании, такие как Meta, которая, по его словам, завысила прибыль владельца примерно на 20%. Другие компании, на которые он обращает внимание, включают Datadog, Workday, Axon, Shopify, Palantir, Marvell, CrowdStrike и Zscaler.
Берри пишет, что использование SBC Tesla было настолько значительным, что переоценка GAAP сократилась с примерно 20% до 12,5%, просто убрав Tesla из его анализа.
За последнее десятилетие (заканчиваяся в финансовом году 2025 года) 97 технологических компаний в Nasdaq 100 сообщили о кумулятивной чистой прибыли CAAP в размере $4,9 триллиона, по данным Берри. Но аналитики Уолл-стрит включают SBC в свой анализ, увеличивая эту цифру до $5,8 триллиона. Это, говорит Берри, создает "прибыльную иллюзию" в размере $1,7 триллиона.
"Уолл-стрит за последние 10 лет направляла инвесторов к 42% более высокой прибыли, чем это фактически существовало", пишет он.
Берри ранее предупредил, что искусственное увеличение прибыли гипермасштабируемых систем искусственного интеллекта происходит за счет недооценки амортизации их активов (3).
Читать далее: Вот средний доход американцев по возрасту в 2026 году. Соответствуете ли вы или отстаете?
Более широкие последствия для инвесторов
Практика неправильного учета SBC "искажает показатели оценки, делая компании более ценными, чем они есть на самом деле", согласно American Bankruptcy Institute Journal, по данным FTI Consulting. "Аналитики и инвесторы часто принимают эти скорректированные цифры без вопросов, что приводит к завышенным рыночным представлениям (4)."
Если инвесторы не станут противодействовать, "широкое использование скорректированного EBITDA в качестве показателя эффективности будет продолжать искажать финансовые оценки и вводить в заблуждение заинтересованных сторон (4)."
Многие американцы владеют акциями через планы 401(k) или индексные фонды, которые все больше концентрируются в крупных технологических компаниях. Поэтому они могут столкнуться с значительными потерями, если оценки вернутся к норме.
Из 2 013 американских фондов акций (исключая секторные фонды), проанализированных в Morningstar Direct, платформе для анализа инвестиций, Morningstar обнаружила, что 119 из них "имели 50% или более их активов в технологиях, в то время как 298 имели выделение 40% или более (5)."
И эти цифры недооценены, так как некоторые инвесторы категоризируют технологические акции в разные секторы, такие как категоризация Meta и Alphabet в сектор услуг связи (5).
Это означает, что планы 401(k) и индексные фонды, сильно сконцентрированные в технологических акциях, более уязвимы к рыночной волатильности и, возможно, к переоцененным активам. Для пенсионеров и лиц, находящихся на пороге пенсии, это создает дилемму.
С увеличением стоимости жизни, включая растущие затраты на здравоохранение, пенсионеры и лица, находящиеся на пороге пенсии, хотят, чтобы их инвестиции превосходили инфляцию. Однако существуют опасения относительно пузыря искусственного интеллекта и теперь, с анализом Берри, появляется новая проблема.
Большинство финансовых профессионалов рекомендуют диверсифицированный подход для управления рисками и снижения волатильности. Это означает распределение инвестиций по разным классам активов, секторам и географиям для более стабильных долгосрочных доходов.
Инвесторы нуждаются в росте и защите от рисков. И это изменяет инвестиционное мышление, как рассказал Майк Лукас, генеральный директор TrueMark Investments, в программе ETF Edge на CNBC. В настоящее время многие пенсионеры ищут "производительность, которая достаточно хороша", а не пытаются превзойти S&P 500 (7).
Для тех, кто беспокоится о том, отражают ли текущие оценки технологий фактические издержки, стоит сесть с финансовым советником, чтобы убедиться, что ваши инвестиции соответствуют вашему профилю риска и долгосрочным целям.
Вам также может быть интересно
Дейв Рамси предупреждает, что почти 50% американцев делают 1 большую ошибку в отношении социального обеспечения и вы делаете то же самое?
BlackRock предупреждает, что покупка и удержание S&P 500 недостаточно для пенсии. Почему они говорят, что этот подход может обеспечить пособие на все время жизни
Роберт Кийосаки выдвигает мрачное предупреждение для бэби-бумеров: многие из них могут быть обездолены и оказаться бездомными по всей стране
Вы исполнились 50 и у вас нет накоплений? Хорошие новости, вы на самом деле входите в свой пик заработных лет. Вот 6 способов быстро догнать
Присоединяйтесь к 250 000+ читателям и получайте лучшие истории и эксклюзивные интервью Moneywise первыми ясные исследования, подобранные и предоставленные еженедельно. Подписывайтесь сейчас.
Источники статьи
Мы полагаемся только на проверенные и авторитетные источники и стороннюю отчетность. Для подробностей см. наши этические и руководствующие принципы.
Cassandra Unchained (Substack) (1); Fortune (2); CNBC (3), (7); FTI Consulting (4); Morningstar (5); Federal Reserve Economic Data (6)
Эта статья первоначально появилась на сайте Moneywise.com под заголовком: Майкл Берри проанализировал более 1 000 отчетов и обнаружил $1,7 триллиона 'прибыльной иллюзии', скрывающейся в технологических акциях
Эта статья предоставляет только информацию и не должна рассматриваться как совет. Она предоставляется без каких-либо гарантий.
