Быстрое чтение
Биткоин-ETF ProShares (BITO) взимает комиссию 0,95% и за последний год показал отрицательную доходность в размере -15% из-за расходов на ролловер фьючерсов в контанго, в то время как доверительное управление биткоином Grayscale (GBTC) управляет активами на сумму $10,5 млрд, но взимает комиссию 1,5%, и биткоин-ETF ARK 21Shares (ARKB) предлагает самую низкую стоимость в размере 0,21% с активами на сумму $2,4 млрд и без структурных издержек от ролловера фьючерсов.
5% еженедельное восстановление биткоина к отметке в $74 900 заставляет инвесторов переоценить, какая структура ETF лучше всего отвечает их потребностям: выбор между доходом на основе фьючерсов, крупнейшим институциональным фондом и наименее затратным вариантом на месте, несущий реальные долгосрочные последствия для производительности.
Аналитик, который предсказал успех NVIDIA в 2010 году, только что назвал лучшие 10 акций в области искусственного интеллекта. Получите их здесь бесплатно.
Биткоин поднялся примерно на 5% за последнюю неделю, восстанавливаясь к отметке в $74 900 после трудного периода, который привел к снижению актива примерно на 15% с начала года.
Для инвесторов, которые хотят получить экспозицию к цене биткоина, не держа криптовалюту непосредственно, доступны три основные структуры ETF. Они включают фонд на основе фьючерсов, который предлагает дивидендную доходность, старейший и крупнейший ETF на месте биткоина и низко затратный ETF на месте, разработанный для простого, прямолинейного отслеживания цены. Хотя все три отслеживают тот же базовый актив, они значительно отличаются по механике, затратам и истории, поэтому выбор между ними может иметь реальные долгосрочные последствия.
Биткоин-ETF ProShares: Пионер фьючерсов с доходным поворотом
Биткоин-ETF ProShares (NYSEARCA: BITO) был запущен в октябре 2021 года как первый американский биткоин-связанный ETF и построил свою стратегию на структуре на основе фьючерсов, а не на непосредственном удержании биткоина. Фонд получает экспозицию через фьючерсные контракты на биткоин CME, ролируя их по мере их истечения. Этот механизм является источником как характерного дохода BITO, так и его наибольшего структурного трения.
ЧИТАЙТЕ: Аналитик, который предсказал успех NVIDIA в 2010 году, только что назвал лучшие 10 акций в области искусственного интеллекта
Поскольку фьючерсные контракты должны непрерывно ролироваться, фонд генерирует регулярные дивиденды. Указанная дивидендная доходность составляет около 0,9%, хотя этот показатель отражает механику структуры фьючерсов, а не традиционный дивидендный доход и будет колебаться вместе с волатильностью биткоина и формой кривой фьючерсов. Комиссия составляет 0,95%, что является самой высокой среди трех рассмотренных здесь фондов, и фонд удерживает примерно $1,7 млрд активов.
Стоимость ролла является основным структурным трением. Когда кривая фьючерсов находится в контанго, что означает, что контракты с более поздними сроками оцениваются выше, чем ближайшие, ролирование контрактов вперед стоит фонду небольшой суммы на каждом цикле. Этот тормоз усиливается со временем. BITO показал доходность -15% за последний год и -14% с начала года, умеренно уступая собственному снижению биткоина на 11% за год. Расходы на ролловер и более высокая комиссия способствуют этой разнице со временем.
Преимущество BITO заключается в его истории торговли, поскольку он торговал через несколько циклов биткоина с 2021 года, что дает ему больше истории, чем у любого спот-биткоин-ETF. Для инвесторов в брокерских счетах, где спот-ETF остаются недоступными, или тех, кто специально хочет структуру на основе фьючерсов, BITO является наиболее устоявшимся вариантом. Для долгосрочных держателей с доступом к спот-ETF структурное трение представляет собой реальные затраты, которые стоит учитывать.
Доверительное управление биткоином Grayscale: Самый крупный фонд с самой высокой комиссией
Доверительное управление биткоином Grayscale (NYSE: GBTC) является старейшим средством в этом списке, запустившимся как частный доверительный фонд в сентябре 2013 года, прежде чем преобразоваться в спот-ETF в январе 2024 года. Это преобразование устранило динамику премии и дисконта, которая мучила структуру фонда в течение многих лет, в течение которых акции торговались со скидками почти на 50% от базовой стоимости биткоина. Сегодня GBTC удерживает фактический биткоин и торгуется на NYSE как любой другой ETF.
С активами на сумму примерно $10,5 млрд GBTC является сильно крупнейшим биткоин-ETF по этому показателю. Его масштаб отражает десятилетие накопленного инвестиционного капитала, который предшествовал эпохе спот-ETF, и он несет институциональное признание, которое приходит с тем, что является доминирующим продуктом на протяжении большей части истории биткоина. Еженедельная доходность фонда около 3% тесно соответствует недавнему подъему биткоина, как это должно быть для спот-фонда.
Существенным недостатком является стоимость. GBTC имеет комиссию 1,5%, самую высокую из трех фондов и значительно выше платы, взимаемой новыми конкурентами спот-ETF. Grayscale решила эту проблему, запустив Grayscale Bitcoin Mini Trust в качестве альтернативы с более низкой стоимостью, в то время как GBTC сохраняет свою первоначальную структуру комиссий. Для долгосрочных держателей эти 1,5% ежегодного торможения являются значительным препятствием для производительности по сравнению с спот-ETF, взимающими долю от этого.
GBTC также не выплачивает дивиденды. Его доходность с начала года, примерно -15%, широко соответствует снижению биткоина, что ожидается от спот-фонда. Инвесторы, привлеченные GBTC, обычно те, кто удерживал его с эпохи доверительного управления, или институциональные покупатели, которые приоритизируют размер и ликвидность фонда перед оптимизацией затрат.
ARK 21Shares Bitcoin ETF: Низко затратный вариант на месте
ARK 21Shares Bitcoin ETF (CBOE: ARKB) был запущен в январе 2024 года во волне утверждений спот-биткоин-ETF. Как и GBTC, он удерживает фактический биткоин, а не фьючерсные контракты, и построен на эффективности затрат. Комиссия составляет 0,21%, что помещает его среди наименее дорогих биткоин-ETF, доступных и значительно ниже как у BITO, так и у GBTC.
С тех пор, как был запущен в январе 2024 года, активы фонда выросли до примерно $2,4 млрд, что является значимой базой для фонда, который торгуется всего примерно два года. Его производительность цены тесно отслеживает биткоин, как это предназначено для спот-структуры: ARKB снизился примерно на 14% с начала года и около 10% за последний год, что соответствует траектории самого биткоина. Прирост за одну неделю всего 2% отражает последнее восстановление биткоина с минимальным структурным трением.
ARKB не выплачивает дивиденды, что является стандартом для спот-биткоин-ETF. Фонд является совместным продуктом инвестиционного управления ARK и 21Shares, объединяя узнаваемость бренда ARK с опытом 21Shares в структурах крипто-ETP. ARKB предлагает низкозатратное, прямое экспонирование к биткоину в регулируемой обертке ETF без тормозов от ролловера фьючерсов и без риска премии или дисконта.
Компромисс по сравнению с GBTC - размер и история. Активы GBTC в размере $10,5 млрд превосходят активы ARKB в размере $2,4 млрд, что может иметь значение для институциональных инвесторов, которые приоритизируют ликвидность и глубину торговли. Для большинства розничных инвесторов более важным соображением является более жесткая структура затрат ARKB.
Как затраты и структура разделяют эти три фонда
В настоящее время ARKB предлагает самую низкую ставку комиссии среди трех - 0,21% в год. GBTC предоставляет ту же экспозицию к спот-биткоину и имеет преимущество в виде самой длинной истории и крупной базы активов, но его ставка комиссии 1,5% представляет собой существенный тормоз, который накапливается со временем для долгосрочных держателей.
BITO привлекает инвесторов, которым специально нужен продукт на основе фьючерсов, предпочитают ежемесячное распределение или удерживают счета, где спот-биткоин-ETF пока еще недоступны. Однако его более высокие расходы и непрерывные расходы на ролловер фьючерсов делают его значительно менее эффективным как долгосрочное вложение по сравнению со спот-альтернативами.
Аналитик, который предсказал успех NVIDIA в 2010 году, только что назвал лучшие 10 акций в области искусственного интеллекта
Уолл-стрит вливает миллиарды долларов в искусственный интеллект, но большинство инвесторов покупают неверные акции. Аналитик, который первым выделил NVIDIA как покупку еще в 2010 году перед ее ростом на 28 000%, только что указал на 10 новых компаний в области и
