Майкрософт (MSFT) оказался в незнакомой территории.
Для акции, которая большую часть последнего десятилетия была любимцем Уолл-стрит, 2026 год оказался чем-то противоположным.
По данным Seeking Alpha, акции упали примерно на 17% с начала года, что является худшим квартальным показателем с момента финансового кризиса 2008 года.
Однако главный банк BNP Paribas просто разрезал все шумные разговоры одним из самых решительных заявлений на Уолл-стрит.
Банк заявил, что ингредиенты для восстановления уже находятся в процессе приготовления, но ближайшая боль не исчезнет незаметно.
Аналитик BNP Стефан Словинский не стал обходить вокруг да около, говоря, что
"'SaaS Smash' не миновал Майкрософт, который является крупнейшим поставщиком SaaS, в основном благодаря своим продуктам 365 Commercial Cloud."
Однако Словинский считает, что здесь нет сломанного основного бизнеса.
Azure продолжает генерировать огромное количество денег, и предприятие обладает огромным конкурентным преимуществом, чтобы не сказать больше. Загадка заключается в том, может ли техгигант преобразовать свои масштабные инвестиции в искусственный интеллект в реальный рост выручки за относительно короткий период времени.
Это, в свою очередь, является двойной проблемой: тяготение к Copilot и распределение мощности Azure.
Словинский утверждает, что инвесторы стали слишком нетерпеливыми из-за отсутствия ясного импульса у Copilot, возможно, упуская будущий рост от продукта Anthropics Cowork.
Фактически, глава Майкрософт Сатья Наделла, по сообщениям, работает над исправлением Copilot, с ясным упором на улучшение пользовательского опыта и производительности.
В то же время компания решает другую проблему в мощности Azure.
BNP Paribas оценивает, что почти одна треть новой мощности искусственного интеллекта Майкрософт за последний квартал использовалась внутренне, поддерживая ее внутренние приложения и обучая модели искусственного интеллекта, вместо их продажи клиентам.
Согласно последним данным Майкрософт (Q2 2025), если бы мощность была направлена на внешних клиентов, рост мог бы составить 40%, вместо отчетных 38%.
Опасение заключается в том, что Майкрософт втягивается в беспощадную и невероятно дорогую гонку искусственного интеллекта со своим партнером OpenAI, что является долей Azure в коллатеральном ущербе.
Доходность акций Майкрософт по сравнению с S&P 500
За последнюю неделю Майкрософт показал доходность 15,23%, по сравнению с 4,46% S&P 500.
За последний месяц Майкрософт показал доходность 7,49%, по сравнению с 6,41% S&P 500.
За последние шесть месяцев Майкрософт показал доходность -15,97%, по сравнению с 7,54% S&P 500.
С начала года Майкрософт показал доходность -11,11%, по сравнению с 4,14% S&P 500.
За последний год Майкрософт показал доходность 15,69%, по сравнению с 35,13% S&P 500.
За последние три года Майкрософт показал доходность 50,24%, по сравнению с 72,30% S&P 500.
Источник: Seeking Alpha.
Основные моменты фискального квартала 2026 года Майкрософта
Согласно последнему отчету о доходах Майкрософта, компания далека от разрушения. Выручка растет с двузначным темпом, а маржи остаются завистью мира программного обеспечения.
Выручка: $81,3 млрд, рост на 17% год к году. Уверенно опережая консенсус.
Рост Azure: 38% в постоянной валюте. Солидный, но ниже "более 40%" конфиденциальной цифры.
Продуктивность и бизнес-процессы: $31,2 млрд, рост на 14%.
Интеллектуальные облака: $29,1 млрд, рост на 19%.
Коммерческая оставшаяся обязательственность по результатам: $625 млрд. Задолженность примерно размером с ВВП Швейцарии.
Места Copilot: 15 млн платных мест. Впечатляюще, но всё еще всего лишь 3,3% от 450 млн коммерческой базы M365 Майкрософта.
Источник: Инвесторские отношения Microsoft.
Формула BNP для восстановления Майкрософта
Словинский из BNP описал потенциальную формулу, которая может начать восстановление Майкрософта на фондовом рынке.
Больше акций в области искусственного интеллекта:
Morgan Stanley устанавливает поразительную цель по цене Micron после мероприятия
Bank of America обновляет прогноз по акциям Palantir после закрытого совещания
Morgan Stanley снижает поразительную цель по цене Broadcom
Он выделяет три основных катализатора, включая:
Восстановленное доверие к Copilot
Постоянный рост выручки в Azure
Четкий путь к умеренному росту капитальных затрат.
История капитальных затрат особенно важна.
Капиталовложения Майкрософта на пути к показателю в $120 млрд в текущем финансовом году, и ожидается, что в следующем году они начнут использовать устаревшую "неооблачную" мощность партнера.
Фактически, отчет от группы Futurum гласит, что капитальные затраты на искусственный интеллект достигнут $690 млрд в этом году.
"С тем, что Майкрософт начнет использовать мощность партнера неооблака в следующем году, мы можем начать видеть замедление роста капитальных затрат", - заключил Словинский.
С уровнем привлекательной маржи свободного денежного потока выше 20%, восстановление доверия к Copilot и постоянные победы в области облачных технологий, это создает победную формулу для акций Майкрософт для того, чтобы вернуться на правильный путь.
Следует отметить, что у других аналитиков есть похожее мнение.
Например, согласно Tipranks, Марк Мердлер из Bernstein недавно подтвердил рейтинг Outperform и $641 целевую цену на акции Майкрософт, утверждая, что разрыв между капиталовложениями и выручкой - это вопрос времени, а не какой-либо фундаментальной проблемы с бизнесом.
Целевые цены уличных аналитиков на акции Майкрософт
Средняя целевая цена уличных аналитиков на Майкрософт составляет около $579,57, что подразумевает примерно 34,68% вверх от текущей цены акций.
Важно отметить, что цели аналитиков сильно разнятся, хотя нижняя оценка составляет $392, а верхняя цель - $730.
Этот разброс показывает, что в акциях Майкрософт всё еще остается огромный потенциал роста, даже если аналитики разнятся во мнениях о том, насколько далеко они могут продвинуться.
Truist Securities: $675 Buy.
Bernstein: $641 Outperform.
Morgan Stanley: $650 Overweight.
Goldman Sachs: $600 Buy.
Mizuho: $515 Outperform.
Benchmark: $450 Buy.
BNP Paribas: $556Outperform.
Связано: Goldman Sachs нашел причину для положительного отношения к акциям Nvidia снова
Этот рассказ был опубликован TheStreet 18 апреля 2026 года, где он впервые появился в разделе Инвестирование. Добавьте TheStreet в качестве предпочтительного источника, нажав здесь.
