Быстрое чтение
First Majestic Silver (AG) - чистая игра с 60% выручки в 4 квартале от серебра и прогнозом на 2026 год в размере 13-14,4 миллиона унций по всем затратам на поддержание от $26,15 до $27,91 за унцию, оставляя значительную маржу в случае достижения цены серебра прогнозом J.P. Morgans в $81. Wheaton Precious Metals (WPM) произвел 22,4 миллиона унций серебра в 2025 году и прогнозирует 27-29 миллионов в 2026 году после добавления потока в Антамину в апреле, при этом серебро составляет 36% годовой выручки и 39% квартальной выручки.
Серебро вступает в 2026 год, сталкиваясь с 46,3-миллионным структурным дефицитом с недостатком надземных запасов на 762 миллиона унций с 2021 года, устраняя запасной буфер, который ограничивал цены в прошлых циклах и создавая предпосылки для возобновления ценового давления при инвестиционном спросе на слитки и монеты, компенсирующем слабость промышленности.
Аналитик, который предсказал NVIDIA в 2010 году, только что назвал свои топ-10 акций в области искусственного интеллекта. Получите их здесь БЕСПЛАТНО.
Серебро вступает в 2026 год, сталкиваясь со своим шестым годовым структурным дефицитом. Обзор мирового рынка серебра Silver Institutes на 2026 год прогнозирует дефицит в 46,3 миллиона унций на 15% шире, чем 40,3 миллиона унций, зафиксированных в 2025 году. Полное снабжение ожидается снизиться на 2%, в то время как спрос снизится лишь незначительно.
Надземные запасы уже сократились на 762 миллиона унций с 2021 года, чтобы устранить предыдущие разрывы. Это уменьшение оставляет физический рынок тоньше, чем когда-либо в современной истории, и создает предпосылки для возобновления ценового давления.
Давайте начнем с чисел, определяющих тугой рынок. Добыча медленно снижается, поскольку операторы нормализуют хеджирование после взлета цен в 2025 году. Утилизация также растет, но не может закрыть разрыв. Промышленное производство - крупнейшее потребление серебра - ожидается снижение на 3% до 639,6 миллиона унций, однако спрос на монеты и слитки растет на ожидаемые 18%, поскольку инвесторы ищут экспозицию. Результатом становится еще один год, когда спрос превышает предложение на значительную величину.
ЧИТАЙТЕ: Аналитик, который предсказал NVIDIA в 2010 году только что назвал свои топ-10 акций в области искусственного интеллекта
Этот постоянный дисбаланс имеет значение, потому что он точно повторяет то, что побудило ралли серебра в 2025 году. Металл открыл год около $29 за унцию и закрылся выше $72, обеспечив приблизительно 147% прибыли. Теперь, когда запасы гораздо ниже, любой новый всплеск спроса или сбой в предложении несет в себе больший потенциал для повышения цен снова. Глобальные исследования J.P. Morgan прогнозируют среднюю цену в $81 за унцию на 2026 год - более чем в два раза превышающую среднюю цену 2025 года - ссылаясь на тот же структурный дефицит.
Почему дефицит создает позитивное влияние
Просто говоря, у серебра больше нет того же буфера надземного металла, чтобы поглотить удары. Рынок полагался на сокращение запасов в течение половины десятилетия. Это делает ставки по лизингу и физические премии уязвимыми для внезапных движений. Инвестиционная покупка монет и слитков вступает в игру, чтобы компенсировать более слабые промышленные показатели, сохраняя дефицит даже при снижении общего спроса на 2%. Другими словами, фундаментальные показатели готовы к повышению - или по крайней мере к устойчивому повышению - цен, хотя макрофакторы, такие как процентные ставки и доллар, все еще могут внести волатильность.
Опытные инвесторы сосредоточатся на компаниях с прямым воздействием на серебро и подтвержденным исполнением. First Majestic Silver (NYSE: AG) обеспечивает чистую экспозицию, в то время как Wheaton Precious Metals (NYSE: WPM) предлагает менее рискованный путь через стриминг. Обе компании выделяются на фоне диверсифицированных горнодобывающих компаний, где серебро вносит лишь крошечный вклад в выручку.
First Majestic Silver (AG)
First Majestic Silver работает как наиболее чистая чистая игра. Ее добыча в 2025 году составила 15,4 миллиона унций серебра из общего объема 31,1 миллиона унций серебра-эквивалентов. Только в четвертом квартале 60% выручки компании в размере $463,9 миллиона пришли непосредственно от продаж серебра. На 2026 год компания прогнозирует добычу серебра от 13 миллионов до 14,4 миллиона унций с затратами на все поддержание от $26,15 до $27,91 за серебро-эквивалентную унцию.
Эта структура затрат оставляет значительную маржу, если серебро торгуется где-либо близко к текущим уровням или прогнозу J.P. Morgans в $81. Каждый $10 подъем серебра почти прямо отражается на чистой прибыли, поскольку серебро доминирует в выручке. Обмен ясен: First Majestic несет полные горные риски, включая затраты и экспозицию в Мексике. Однако для инвесторов, комфортно оценивающих этот рычаг, крутящий момент непревзойден.
Wheaton Precious Metals (WPM)
Wheaton Precious Metals идет другим путем. Она финансирует шахты вперед и получает процент выпуска по фиксированной, низкой стоимости - нет лопат, нет счетов за топливо, нет операционных головных болей. В 2025 году серебро составляло 36% ее выручки в размере $2,3 миллиарда, с квартальными показателями достигающими 39%.
Компания произвела 22,4 миллиона унций серебра в прошлом году и прогнозирует 27-29 миллионов унций на 2026 год, увеличенных за счет нового потока в Антамине, действующего с 1 апреля, который поднимает ее долю до 67,5% от выплатного серебра. Общий объем эквивалента золота увеличивается до 860 000 до 940 000 унций. Поскольку закупочная цена Wheaton остается значительно ниже текущего уровня, повышение цен серебра расширяет маржи без дополнительных расходов. Модель обеспечивает диверсификацию по десяткам активов и избегает инфляции затрат, с которой сталкиваются горнодобывающие компании. Естественно, она зависит от производительности партнера, но уровень риска остается гораздо ниже, чем при владении и эксплуатации карьеров.
Метрика (фактическая в 2025 году или прогноз на 2026 год) | First Majestic Silver | Wheaton Precious Metals |
Доля выручки от серебра | 60% (4 квартал) | 36% (за год) |
Добыча серебра | 15,4 млн унций | 22,4 млн унций |
Прогноз серебра на 2026 год | 13,0-14,4 млн унций | 27-29 млн унций |
Структура затрат | ВСЕ $26,15-$27,91/унция | Фиксированная низкая % от текущей цены |
Основной вывод
Шестой дефицит не гарантирует прямой ралли, но устраняет простой ответ по предложению, который ограничивал цены в прошлых циклах. First Majestic Silver обеспечивает максимальный крутящий момент для любого возобновления силы серебра. Wheaton Precious Metals предлагает тот же потенциал с гораздо меньшими операционными проблемами.
Обе компании сгенерировали рекордную выручку в 2025 году по мере роста цен; структурная установка предполагает, что 2026 год обладает аналогичным потенциалом. Инвесторам просто необходимо подобрать уровень риска, который они могут терпеть - либо крутящий момент чистой игры, либо стабильность стриминга - не становясь слишком агрессивными.
Аналитик, который предсказал NVIDIA в 2010 году, только что назвал свои топ-10 акций в области искусственного интеллекта
Уолл-стрит вливает миллиарды долларов в искусственный интеллект, но большинство инвесторов покупают неправильные акции. Аналитик, который первым выделил NVIDIA как покупку еще в 2010 году до ее роста на 28 000%, только что определил 10 новых компаний в области искусственного интеллекта, которые, по его мнению, могут принести сверхдоходы. Одна из них доминирует на рынке оборудования стоимостью $100 миллиардов. Другая решает единственное крупнейшее узкое место, препятствующее развитию центров обработки данных искусственного интеллекта. Третья - чистая игра на оптическом рынке сетей, который предполагается учетвериться. Большинство инвесторов не слышали о половине этих названий. Получите бесплатный список всех 10 акций здесь.
