Полный обзор: Я являюсь пользователем DeFi с активным участием в Aave V3, включая заем стабильных монет и ETH. Это мнение о том, как я вывел средства, почему решил вывести все и на что сейчас обращаю внимание. Это не финансовый совет. Проведите свои собственные исследования, проконсультируйтесь с профессионалом и никогда не действуйте только на основе одной статьи, включая эту.
Большую часть воскресенья, 19 апреля, я провел, делая две вещи: обновлял DefiLlama и ждал подтверждения транзакций.
К моменту, когда я успел выпить кофе, Aave потерял примерно $6,6 миллиарда депозитов менее чем за 24 часа, пул WETH был на 100% загруженности, и депозитарии тихо говорили, что выводы могут не работать так, как ожидали. Я был одним из этих депозитариев. Больше я ими не являюсь.
Это история о том, как я пришел к этому, что я увидел, и обосновании полного вывода средств, а не ожидания.
Связано: Крупный хак DeFi становится самым крупным в 2026 году
Что на самом деле произошло с Aave
Заголовок вводит в заблуждение. Aave не был взломан. Его смарт-контракты работали именно так, как было написано. Атака произошла в другом месте, и ущерб прокатился вниз по Aave, как потоковый потоп.
18 апреля атакер использовал уязвимость в мосту Kelp DAOs межцепочного моста, который использует инфраструктуру сообщений LayerZero. Подделав сообщение на функцию lzReceive моста, атакер обманом заставил контракт высвободить примерно 116 500 rsETH стоимостью около $292 миллиона на кошелек под его контролем, согласно CoinDesk. Команда Kelp приостановила контракты в течение часа, но rsETH уже ушел.
Два последующих попытки снять еще 80 000 rsETH были заблокированы заморозкой, спасая экосистему от дополнительных потерь в $100 миллионов или около того.
Для новичков в этом уголке криптовалют rsETH - это жидкий токен рестейкинга. Вы отдаете Kelp свой ETH, Kelp маршрутизирует его через EigenLayer для получения дополнительного дохода, и вы получаете обратно rsETH в качестве квитанции. Эту квитанцию предполагается, что можно будет погасить в итоге за подкрепляющим его ETH. Критически важно, что rsETH на каждой Layer 2 был подкреплен резервами, находящимися в основном мостовом контракте Kelp. Когда этот мост был опустошен, квитанции на 20 плюс цепочках остались направлены на пустой сейф.
Теперь то, что имеет значение для депозитариев Aave. Атакер взял украденный rsETH и использовал его в качестве залога на Aave V3, чтобы занять столько WETH, сколько протокол позволил бы. Примерно $196 миллионов WETH покинули дверь против rsETH, который к тому времени был подкреплен ничем. Меньшие экспозиции появились на Compound и Euler. Атакер сконсолидировал украденные средства примерно на 74 000 ETH и двинулся дальше.
Представьте себе это. Представьте себе склад в Нью-Йорке, где хранятся золотые слитки. Банк в Лондоне выпускает бумажные сертификаты, которые гласят, что их можно обменять на один золотой слиток в складе Нью-Йорка. Эти сертификаты свободно циркулируют. Люди торгуют ими, занимают, используют в качестве залога. Пока золото находится на складе, сертификаты такие же хороши, как золото. Теперь представьте, что вор вламывается в склад в Нью-Йорке и уносит все слитки. Сертификаты в Лондоне все еще существуют. Они все еще говорят, что их можно обменять на один золотой слиток. Но нет золота, чтобы их погасить. Бумага вдруг ничего не стоит, хотя ничего не изменилось в самой бумаге. Это произошло с rsETH на Layer 2 в тот момент, когда мостовой контракт Kelp был опустошен.
Aave остался с пустым мешком. Залог был заморожен и практически бесценен. Займы не могли быть ликвидированы в значительной степени, потому что никто не хочет покупать необеспеченный rsETH по любой цене. Плохие долги только на Aave оцениваются в $177-200 миллионов, согласно отчетам CoinDesk.
Тенденции на раунд-столе TheStreet:
Выборы ФРС Трампа раскрывают владения в SpaceX Маска, Polymarket и Solana
Новый отчет показывает, что почти 40% американцев имеют менее $500 на сберегательном счете
Фирма легенды Уолл-стрит сообщает о квартальной потере в $3,8 миллиарда
Отсутствие рисикоменеджмента, о котором недостаточно громко говорят
Есть деталь, которая не получила достаточного внимания в первой волне охвата, и это меняет ваше восприятие всего этого события.
В январе 2026 года управление Aave приняло предложение 434, которое добавило WETH в режим E-Mode rsETH LST и повысило максимальное соотношение заемных средств к стоимости rsETH в этом режиме с 92,5% до 93%. Проще говоря, пользователи могли занять $93 WETH на Aave, используя $100 rsETH в качестве залога. Это уменьшило безопасный буфер с 28% до 7%.
Когда rsETH потерял свое обеспечение в субботу и цена начала падать, система продолжала считать теперь бесценный rsETH действительным залогом. Тонкий буфер сделал позиции невозможными к ликвидации до того, как образовались плохие долги. Эксплуатация была внешней. Ущерб был усилен параметром, который установило само управление Aave.
Я не говорю, что Aave стал причиной этого. Я говорю, что размер дыры был следствием принятых решений месяцы ранее, и именно это должно беспокоить депозитариев больше всего.
Связано: Эксклюзив: Основатель Aave видит стремление США к лидерству в криптовалютах, политика DeFi
Как я депонировал и почему тогда казалось безопасным
Я был заемщиком на Aave V3 уже некоторое время. Настройка та же, которую большинство пользователей DeFi узнают. Я подключил свой кошелек, выбрал развертывание Ethereum mainnet Aave V3, поставил USDT и ETH в соответствующие пулы и получил взамен aUSDT и aWETH. Квитанции начинают накапливать проценты в реальном времени. Вы следите, как баланс увеличивается. Это слегка зависимо.
Доходность на стабильных монетах колебалась в средних однозначных цифрах, доходность на ETH была немного ниже. Ничего экзотического. Я не гонялся за 30% годовой доходностью на каком-то новом форке. Aave - самый испытанный биржевой протокол в DeFi, с около $25 миллиардов депозитов по разным цепочкам до этого уик-энда. Если вы не можете давать в заем на Aave, аргументируется, что вы не можете давать в заем нигде на цепочке.
То, что, как мне кажется, большинство депозитариев все еще упускают
Когда вы поставляете USDT или ETH на Aave, вы не кладете свои деньги в сейф. Вы являетесь необеспеченным кредитором общего пула. Пул дает займы множеству различных заемщиков под различные формы залога. Если один из этих видов залога терпит достаточно большие потери, убытки не остаются аккуратно внутри этого рынка. Они просачиваются в пул, который финансировал плохой кредит.
В этом случае плохим кредитом был WETH, взятый в заем против rsETH. Пул, который его финансировал, - это пул WETH. Именно в этом пулу у меня лежали ETH.
Существует один уровень страхования, и он новее, чем понимают большинство депозитариев.
Система Umbrella Aave заменила устаревший модуль безопасности в конце 2025 года, как отметил Yahoo Finance в своем отчете о происшествии. Под Umbrella пользователи, которые стейкали aWETH напрямую в хранилище Umbrella, подвергаются автоматическому снижению для покрытия дефицита без необходимости голосования за управление. После завершения цикла снижения поставщики оставшегося WETH должны восстановить частичный доступ к выводу, хотя полное восстановление не гарантируется, и депозитарии могут столкнуться с сокращением.
Это первый крупный практический стресс-тест Umbrella. Никто, включая тех, кто его создал, не знает точно, как будут развиваться следующие две недели.
На практике формулировка, поступающая из Aave, изменилась в направлении, которое мне не понравилось. Протокол сначала утверждал, что резерв Umbrella покроет дефицит. К вечеру субботы формулировка смягчилась до изучения путей компенсации дефицита.
Очередь на вывод - это не очередь
Еще одним моментом, который заставил меня действовать, было наблюдение за ростом использования пула WETH к отметке 100%. Вот что это значит.
Aave может удовлетворять выводы только из ликвидности, которая действительно простаивает в пуле. Когда слишком много из пула занято, выводы перестают работать. Не потому, что Aave сломался, а потому, что математика показывает, что вам нечего давать, пока заемщики не погасят или не придут новые депозитарии.
К воскресенью утром рынок WETH достиг 100% использования. Отчеты показали отток в $5,4 миллиарда за несколько часов. Люди, которые пытались вывести средства позже в день, сталкивались с неудачными транзакциями и частичными заполнениями.
'}Затем пришла часть, которая, на мой взгляд, решила вопрос. В качестве предосторожности Guard Protocol Aaves заморозил WETH на Core, Prime, Arbitrum, Base, Mantle и Linea, предотвращая новые займы под залог WETH, пока команда продолжает наблюдать. Шесть развертываний. Пул, в котором я находился, больше не вел себя как обычный рынок кредитования.
Пулы стабильных монет, включая USDC и USDT, не имели прямой экспозиции к rsETH, но наблюдали увеличение использования на некоторых развертываниях из-за паники, которая не уважает границы категорий. Деньги, которые хотят уйти, хотят уйти отовсюду.
Почему я все снял, а не только ETH
Я не буду вдаваться в конкретные суммы, потому что это не суть этой статьи. Но скажу, что я вывел как свою позицию ETH, так и свою позицию стабильных монет, в таком порядке, и переместил средства в собственное хранилище.
Три причины.
Во-первых, я не знаю, как будет выглядеть разрешение проблем с плохими долгами. Aave может чисто поглотить убытки через резервы Umbrella. А может и нет. Если держатели Umbrella будут сокращены, а дефицит все еще не будет закрыт, депоненты понесут убытки. Я не могу с точностью моделировать вероятность каждого исхода, и ни один человек не может с уверенностью сказать вам, какой из них произойдет.
Во-вторых, пул WETH уже подсказывал мне ответ о ликвидности. Если использование составляет 100%, займы WETH замораживаются на всех развертываниях, и паника продолжает нарастать, каждый час ожидания уменьшает шанс выхода вообще в краткосрочной перспективе. Я предпочел бы заплатить сейчас газ, чем ждать три недели для разрешения Umbrella, пока мои средства остаются неподвижными.
В-третьих, мои стабильные монеты не были прямо подвержены rsETH, но были подвержены Aave в целом. Если что-то пойдет сильно не так с платежеспособностью протоколов или с ответом управления, заражение не остановится на рынке WETH. Мне не нужно быть героем своего дохода от USDT. Возможная потеря из-за хранения в кошельке самостоятельного обеспечения в течение двух недель невелика. Стоимость застревания в банковском бегстве — нет.
На что я обращаю внимание перед возвращением
Я не против Aave. Я вероятно вернусь. Время реакции команды на замораживание рынков rsETH было быстрым и правильным. Архитектура протокола сработала. Голосование Aave Will Win, которое прошло 13 апреля, перенаправляет 100% доходов от продуктов под брендом Aave обратно в DAO, что является структурно бычьим изменением. V4 запущен на основной сети Ethereum 30 марта с дизайном типа «втулка-и-спицы», который должен уменьшить именно ту концентрацию, которая сделала этот уик-энд таким болезненным.
Но перед тем, как я снова внесу депозит, я хочу увидеть определенные вещи. Я хочу четкого ончейн учета того, как плохие долги поглощаются и сколько из хранилища Umbrella будет сожжено. Я хочу увидеть завершение цикла сокращения и вновь открытие частичных выводов для поставщиков WETH, как это и указало Aave. Я хочу понять, как Aave планирует пересмотреть параметры риска для ликвидных токенов рестейкинга в будущем, потому что предположение, что LRT будут держать пег в нормальных условиях, больше не является обоснованным по умолчанию. И я хочу увидеть, пересмотрит ли команда параметры E-Mode, которые превратили $292 млн эксплойт моста в событие на уровне протокола с девятизначным числом.
До этого момента моя позиция в Aave равна нулю.
Что это означает для вас
Я не собираюсь говорить вам снимать. Я собираюсь рассказать вам, что я думаю, что вам стоит знать, прежде чем вы примете решение.
Ваши позиции USDT и USDC на Aave не прямо подвержены rsETH, но подвержены протоколу Aave, и протокол Aave находится в центре стресс-события, которое до сих пор не разрешено. Ваша позиция ETH, если она находится в пуле WETH, находится именно в пуле, который получил плохие долги. Вывод работает только в случае наличия ликвидности в пуле. В настоящее время пул не обладает ликвидностью, по крайней мере, на основной сети Ethereum, и ситуация меняется каждый час.
Есть веские причины остаться. Aave уже прошел через стресс-события ранее. Существуют страховые слои именно для этого. Если вы доверяете команде поглотить убытки, не затрагивая депонентов, оставаться на месте — это обоснованный выбор, и вы продолжаете зарабатывать высокий доход, пока ждете.
Также есть веские причины уйти. Если разрешение затягивается, выводы остаются перегруженными. Если Umbrella не растянется, порядок действий дружественен депонентам, но не защищает их полностью. И если вы инвестор, который ценит опциональность больше, чем 4% годовых, математика несложна.
Я выбрал уйти. Вы можете выбрать остаться.
Этот рассказ был первоначально опубликован TheStreet 19 апреля 2026 года, где он впервые появился в разделе МАРКЕТЫ. Добавьте TheStreet в качестве предпочтительного источника, нажав здесь.
