Полный отказ: Я являюсь пользователем DeFi с активным участием в Aave V3, включая предоставленные стабильные монеты и ETH. Это мнение о том, как я вывел, почему я решил вывести все это и на что я сейчас обращаю внимание. Это никоим образом не финансовый совет. Проведите собственное исследование, обратитесь к профессионалу и никогда не действуйте исключительно по одной статье, включая эту.
Большую часть воскресного утра, 19 апреля, я провел, делая две вещи: обновляя DefiLlama и ожидая подтверждения транзакций.
К моменту, когда я сделал кофе, Aave потерял примерно $6,6 миллиарда депозитов менее чем за 24 часа, пул WETH был на 100% загруженности, и депозитарии тихо говорили, что выводы могут не работать так, как они ожидали. Я был одним из этих депозитариев. Больше я ими не являюсь.
Это история того, как я оказался здесь, что я видел, и рассуждения о том, почему я полностью вышел, а не ждал.
Связано: Крупный хак DeFi стал крупнейшим в 2026 году
Что на самом деле произошло с Aave
Заголовок вводит в заблуждение. Aave не был взломан. Его смарт-контракты работали точно так, как написано. Атака произошла в другом месте, и ущерб скатился вниз к Aave, как лавина.
18 апреля злоумышленник использовал уязвимость в мосту Kelp DAOs черезцепного моста, который использует инфраструктуру сообщений LayerZero. Подделав сообщение для функции lzReceive моста, злоумышленник обманул контракт на выплату примерно 116 500 rsETH на сумму около $292 миллионов на кошелек под своим контролем, согласно CoinDesk. Команда Kelp приостановила контракты в течение часа, но rsETH уже был ушел.
Два последующих попытки выкачать еще 80 000 rsETH были заблокированы заморозкой, спасая экосистему от дополнительных потерь около $100 миллионов.
Для новичков в этом уголке криптовалюты, rsETH - это жидкий токен повторного стейкинга. Вы отдаете Kelp свой ETH, Kelp маршрутизирует его через EigenLayer, чтобы заработать дополнительную доходность, и вы получаете обратно rsETH как квитанцию. Эту квитанцию, в конечном итоге, должны можно будет обменять на ETH, который ее поддерживает. Критически важно, что rsETH на каждом Layer 2 был поддержан резервами, находящимися в контракте моста основной сети Kelps. Когда этот мост был опустошен, квитанции на 20+ цепочках остались, указывая на пустой сейф.
Теперь то, что важно для депозитариев Aave. Злоумышленник взял украденные rsETH и использовал их в качестве залога на Aave V3, чтобы занять столько WETH, насколько протокол позволял. Примерно $196 миллионов в WETH ушли наружу против rsETH, который, к тому времени, поддерживался ничем. На Compound и Euler появились меньшие экспозиции. Злоумышленник сконсолидировал украденные средства примерно в 74 000 ETH и ушел.
Представьте себе вот что. Представьте себе склад в Нью-Йорке, где хранятся золотые слитки. Банк в Лондоне выпускает бумажные сертификаты, которые говорят, что их можно обменять на один золотой слиток на складе в Нью-Йорке. Эти сертификаты свободно циркулируют. Люди торгуют ими, одалживают, используют как залог. Пока золото лежит на складе, сертификаты такие же хороши, как золото. Теперь представьте, что вор вламывается в склад в Нью-Йорке и уносит все слитки. Сертификаты в Лондоне по-прежнему существуют. Они по-прежнему говорят, что их можно обменять на один золотой слиток. Но не осталось золота, на которое можно их обменять. Бумага вдруг становится ничего не стоящей, хотя ничего в самой бумаге не изменилось. Это произошло с rsETH на Layer 2 в момент, когда основной мост Kelps был опустошен.
Aave остался держать мешок. Залог был заморожен и фактически ничего не стоил. Кредиты не могли быть ликвидированы в каком-либо значимом объеме, потому что никто не хочет покупать не подкрепленный rsETH любой ценой. Плохая задолженность на Aave оценивается только в $177-200 миллионов, согласно материалам CoinDesk.
Тенденции на круглом столе TheStreet:
Выборы ФРС Трампа раскрывают владения в SpaceX Маска, Polymarket и Solana
Новый отчет показывает, что почти 40% американцев имеют менее $500 на сберегательном счете
Фирма легенды Уолл-стрит сообщает о квартальном убытке в $3,8 миллиарда
Сбой в управлении рисками, о котором никто достаточно громко не говорит
Есть деталь, которой не уделили достаточного внимания в первой волне освещения, и это изменяет то, как вам следует читать все это событие.
В январе 2026 года управление Aave приняло предложение 434, которое добавило WETH в режим LST E-Mode rsETH и увеличило максимальное соотношение займа к стоимости rsETH в этом режиме с 92,5% до 93%. Простыми словами, пользователи могли занять $93 WETH на Aave, используя $100 rsETH в качестве залога. Это сократило безопасный буфер с 28% до 7%.
Когда rsETH потерял поддержку в субботу, и цена начала падать, система продолжала рассматривать уже ничем не поддерживаемый rsETH как действительный залог. Тонкий буфер сделал позиции неликвидными до тех пор, пока не кристаллизовалась плохая задолженность. Эксплуатация была внешней. Ущерб был усилен параметром, установленным самим управлением Aave.
Я не говорю, что Aave вызвал это. Я говорю, что размер дыры был следствием решений, принятых месяцы назад, и это то, что должно больше всего беспокоить депозитариев.
Связано: Эксклюзивно: Основатель Aave видит стремление США возглавить в криптовалюте, политику DeFi
Как я внес депозит и почему тогда казалось безопасным
Я был кредитором на Aave V3 уже некоторое время. Настройка такая же, какую большинство пользователей DeFi узнают. Я подключил свой кошелек, выбрал развертывание Ethereum mainnet Aave V3, предоставил USDT и ETH в соответствующие пулы и получил в обмен aUSDT и aWETH. Квитанции начинают накапливать проценты в реальном времени. Вы видите, как баланс увеличивается. Это слегка зависимо.
Доход на стабильных монетах держался в средних однозначных цифрах, доход на ETH был немного ниже. Ничего экзотического. Я не гнался за 30% годовой доходностью на каком-то новом форке. Aave - самый испытанный биржевой протокол в DeFi, с около $25 миллиардов депозитов на разных цепочках до этого уикенда. Если вы не можете давать взаймы на Aave, доводят до сведения, вы не сможете давать взаймы нигде на цепочке.
То, что, по-моему, большинство депозитариев все еще упускают
Когда вы предоставляете USDT или ETH на Aave, вы не помещаете свои деньги в сейф. Вы являетесь необеспеченным кредитором общего пула. Пул дает взаймы многим разным заёмщикам на множество разных форм залогов. Если один из этих типов залогов неожиданно провалится, убытки не остаются строго внутри этого рынка. Они просачиваются в пул, который финансировал плохой займ.
В данном случае плохим займом был WETH, взятый в долг против rsETH. Пул, который его финансировал, - это пул WETH. В этом пулу лежали мои ETH.
Существует один уровень страхования, и он новее, чем понимают большинство депозитариев.
Система Umbrella от Aave заменила устаревший Safety Module в конце 2025 года, как отметил Yahoo Finance в своем освещении инцидента. Под Umbrella пользователи, которые вложили aWETH непосредственно в хранилище Umbrella, сталкиваются с автоматическим сокращением для покрытия дефицита без необходимости голосования за управление. После завершения цикла сокращения, оставшиеся поставщики WETH должны снова получить частичный доступ к выводу, хотя полное восстановление не гарантировано, и депозитарии могут столкнуться с обрубком.
Это первый крупный практический стресс-тест Umbrella. Никто, включая тех, кто его создал, точно не знает, как разворачиваются следующие две недели.
На практике формулировка, появившаяся из Aave, меня не вдохновила. Протокол изначально заявил, что резерв Umbrella покроет дефицит. К вечеру субботы формулировка стала более осторожной, говоря о поиске путей для компенсации дефицита.
Очередь на вывод - это не очередь
Еще одним фактором, который заставил меня действовать, было наблюдение за загруженностью пула WETH, стремящегося к 100%. Что это означает.
Aave может выполнить выводы только из ликвидности, которая действительно находится в простое в пуле. Когда слишком много пула отдано в займ, выводы перестают работать. Не потому, что Aave сломан, а потому что математика говорит, что нет ничего, что можно дать вам, пока заёмщики не погасят долги или не появятся новые депозитарии.
К воскресенью утром рынок WETH достиг 100% загрузки. Отток средств оценивается в $5,4 миллиарда за несколько часов. Люди, которые пытались вывести средства позже в день, получали неудачные транзакции и частичные заполнения.
Затем наступила часть, которая, на мой взгляд, определила вопрос. В качестве предосторожности Guardian протокола Aaves заморозил WETH на Core, Prime, Arbitrum, Base, Mantle и Linea, предотвращая новые заимствования под залог WETH, пока команда продолжает наблюдать. Шесть развертываний. Пул, в котором я находился, больше не вел себя как обычный рынок кредитования.
Стабильные пулы, включая USDC и USDT, не имели прямой экспозиции к rsETH, но видели увеличение использования на определенных развертываниях из-за паники, которая не уважает категорийных границ. Деньги, которые хотят уйти, хотят уйти отовсюду.
Почему я вывел все, а не только ETH
Я не буду углубляться в конкретные суммы, потому что в этом не суть. Но скажу, что я вывел как свою позицию ETH, так и свою стабильную позицию, в таком порядке, и переместил средства в собственное хранилище.
Три причины.
Во-первых, я не знаю, как будет выглядеть разрешение проблем с проблемными долгами. Aave может чисто поглотить убыток через резервы Umbrella. Может и нет. Если стейкеры Umbrella будут сокращены, а дефицит все еще не будет закрыт, депозиторы получат удержание. Я не могу с точностью моделировать вероятность каждого исхода, и никто не может с уверенностью сказать вам, какой исход произойдет.
Во-вторых, пул WETH уже говорил мне ответ о ликвидности. Если использование составляет 100%, а заимствование WETH замораживается на всех развертываниях, а паника все еще нарастает, каждый час ожидания уменьшает шанс того, что я вообще смогу выйти в краткосрочной перспективе. Я предпочел бы заплатить газ сейчас, чем ждать три недели разрешения через Umbrella, пока мои средства останутся неподвижными.
В-третьих, мои стабильные монеты не были прямо подвержены rsETH, но были подвержены Aave в целом. Если что-то пойдет очень не так с платежеспособностью протоколов или с реакцией на управление, заражение не остановится на рынке WETH. Мне не нужно быть героем своего дохода по USDT. Упущенная выгода от нахождения в кошельке с собственным хранением на протяжении двух недель невелика. Стоимость оказаться в бегах из банка несопоставима.
На что я обращаю внимание перед возвращением
Я не против Aave. Я вероятно вернусь. Время реакции команды на заморозку рынков rsETH было быстрым и правильным. Архитектура протокола работала. Проголосованное на 13 апреля предложение Aave Will Win перенаправляет 100% доходов от продуктов под брендом Aave обратно в DAO, что является структурно бычьим изменением. V4 стартовал на основной сети Ethereum 30 марта с дизайном «центр и спица», который должен уменьшить именно ту концентрацию, которая сделала этот уик-энд таким болезненным.
Но я хочу увидеть определенные вещи, прежде чем вновь внести депозит. Я хочу ясного, ончейн учета того, как поглощаются проблемные долги и сколько из хранилища Umbrella будет сожжено. Я хочу увидеть завершение цикла сокращения и открытие частичных выводов для поставщиков WETH, как уже указал Aave. Я хочу понять, как Aave планирует пересмотреть параметры риска для жидких токенов, используемых для повторного стейкинга, потому что предположение, что LRT будут держать пег в нормальных условиях, больше не является обоснованным по умолчанию. И я хочу увидеть, пересмотрит ли команда параметры E-Mode, которые превратили эксплуатацию моста на $292 миллиона в событие на уровне протокола с девятизначной цифрой.
До тех пор моя позиция в Aave равна нулю.
Что это значит для вас
Я не собираюсь говорить вам выводить средства. Я собираюсь сказать вам, что, на мой взгляд, вам следует знать, прежде чем принимать решение.
Ваши позиции USDT и USDC на Aave не имеют прямой экспозиции к rsETH, но они подвержены протоколу Aave, и протокол Aave находится в центре стресс-события, которое до сих пор не разрешено. Ваша позиция ETH, если она находится в пуле WETH, находится в том самом пуле, который взял проблемный долг. Ваш вывод срабатывает только в случае наличия ликвидности в пуле. В настоящее время пул ее не имеет, по крайней мере, на основной сети Ethereum, и ситуация меняется каждый час.
Есть веские причины оставаться. Aave уже прошел через стресс-события. Страховые слои существуют именно для этого. Если вы доверяете команде поглотить убыток, не затрагивая депозиторов, оставаться на месте - это обоснованный выбор, и вы продолжаете зарабатывать высокий доход, пока ждете.
Есть также веские причины уйти. Если разрешение затягивается, выводы остаются перегруженными. Если Umbrella не растягивается, порядок действий благодатен для депозиторов, но не защищает их полностью. И если вы тот тип инвестора, который ценит опциональность больше 4% годовых, математика несложна.
Я решил уйти. Вы можете решить остаться.
Этот рассказ был первоначально опубликован TheStreet 19 апреля 2026 года и впервые появился в разделе РЫНКИ. Добавьте TheStreet в качестве предпочтительного источника, нажав здесь.
