Источник изображения: The Motley Fool.
ДАТА
Среда, 6 августа 2025 года, в 8:00 по восточному времени
УЧАСТНИКИ ЗВОНКА
Президент и генеральный директор Авигаль Сорек
Главный операционный директор Джозеф Израиль
Главный финансовый директор Марк Хоббс
Старший вице-президент по стратегии и взаимоотношениям с инвесторами Мохит Бхардвадж
Полный текст транскрипта конференции
Авигаль Сорек: Спасибо, Роберт. Доброе утро и благодарю вас за участие сегодня. Delek продолжает свой трансформационный путь во втором квартале, достигнув прогресса в нескольких ключевых стратегических инициативах. Мы сделали отличные успехи в рамках плана оптимизации предприятия. Учитывая прогресс, который мы уже достигли, мы увеличиваем нашу прогнозную оценку по EOP до $130 миллионов - $170 миллионов на основе ежемесячного ритма. Процесс по частям также продолжает продвигаться хорошо. В течение квартала мы завершили наше межкомпанийское соглашение, работали над увеличением ликвидности в DKL и сделали большой прогресс в увеличении экономического разграничения между DK и DKL. Как всегда, я дам обновление о наших ключевых долгосрочных приоритетах более подробно.
Во-первых, безопасная и надежная деятельность. Мы добились дальнейшего прогресса в улучшении операций по всей нашей компании и сообщили о рекордной производительности в квартале. Рефинерия Биг Спринг продемонстрировала сильный квартал с высокой общей производительностью и операционной эффективностью. Мы продолжаем вкладывать в надежность, которая принесет нам пользу в будущем. Тайлер, Эльдорадо и КС также продемонстрировали сильные операции в течение квартала. Эльдорадо также показал дополнительную пользу от улучшений EOP. С завершением большинства наших капитальных проектов в первой половине года, мы с нетерпением ждем, когда сможем воспользоваться преимуществами нашей операционной EOP и стратегического прогресса в оставшейся части года и далее.
Теперь я хотел бы обсудить прогресс, который мы достигли в рамках наших усилий по EOP. Как напоминание, мы начали EOP с целью увеличения денежных потоков DK на $80 миллионов - $120 миллионов, начиная со второй половины 2025 года, с упором на улучшение общей генерации свободных денежных потоков через этот цикл. Основой улучшения EOP было дальнейшее сокращение затрат, но, что более важно, совершение структурных изменений в способе ведения нашей компании. Эти структурные изменения связаны с нашей издержкой, способом управления нашими рефинериями, способом закупки сырой нефти и способом продажи продукции.
В течение квартала мы оцениваем, что примерно $30 миллионов улучшения денежных потоков EOP протекли через нашу прибыль и убытки. Как видите, мы уже достигли нашей предыдущей цели в $120 миллионов по оценке EOP за один квартал раньше графика. Сегодня мы дополнительно увеличиваем наш диапазон улучшения EOP до $130 миллионов - $170 миллионов на основе ежемесячного ритма, начиная со второй половины этого года. Я горд за команду за принятие культуры непрерывного совершенствования. Хотя впереди еще много работы, мне нравится направление, в котором мы движемся. Мы также продолжаем продвигаться к нашим целям по сумме частей.
С запуском завода DKL Libby 2 и завершением межкомпанийских соглашений, мы делаем большой прогресс в создании экономически независимых DK и DKL. В течение квартала мы увеличили финансовую ликвидность в DKL благодаря очень успешному предложению по высокодоходным облигациям. Оба наши межкомпанийских соглашения и последнее успешное предложение по высокодоходным облигациям с более чем $1 миллиардом ликвидности в DKL. Эта финансовая гибкость позволит DKL продолжать свой путь роста и завершить экономическое разделение от DK. Как я подчеркивал ранее, у DKL есть хорошие перспективы роста как в бассейне Мидленд, так и Делавер. DKL делает большой прогресс в развитии своих возможностей по сбору сернистого газа и впрыска кислотного газа.
Эти возможности предоставят DKL возможность полностью использовать все свои возможности роста в бассейне Делавер. DKL также имеет много успеха в увеличении своего бизнеса по сбору сырой нефти как в бассейнах Мидленд, так и Делавер. В третьем квартале мы видим существенный рост объемов как в системах Мидленд, так и Делавер. Delek Logistics нацелен на выполнение своего прогноза EBITDA на 2025 год в диапазоне от $480 миллионов до $520 миллионов. Мы продолжаем работать над дополнительными шагами для разблокировки стоимости примерно $400 миллионов в EBITDA сторонних лиц в DKL, так чтобы она полностью отражалась в цене акций DK и цене единиц DKL.
Мы завершим сборку ДК по частям методичным образом, что принесет пользу как акционерам DK, так и владельцам единиц DKL. Последний камень в нашей стратегии - быть дружелюбными к акционерам и иметь крепкий баланс. В течение квартала мы выплатили примерно $16 миллионов дивидендов и выкупили примерно $13 миллионов наших акций. Наш крепкий баланс, улучшенная надежность и уверенность в EOP позволили нам продолжить контрциклический выкуп акций в 2025 году. Мы остаемся преданными дисциплинированному и сбалансированному подходу к выделению капитала. Теперь я хотел бы сделать комментарий о малых рефинерийных исключениях.
Как вы знаете, петиции SRE - важная область внимания для Delek, так как наши текущие петиции SRE стоят больше, чем наша текущая рыночная капитализация. Верховный суд и окружной административный суд ясно заявили, что EPA должно продуманно решить эту проблему. Мы считаем, что EPA понимает проблемы малых рефинерий, таких как Delek, в отсутствие четкой политики по SRE. Напоминая, с 2019 года, в то время как наши петиции SRE были в процессе, Delek оставалась в полном соответствии. Мы уверены в благоприятном исходе наших петиций на основе принципов, заложенных в законе RFS, решения окружного административного суда и понимания EPA проблем, с которыми мы сталкиваемся.
В заключение, я хотел бы поблагодарить всю нашу команду за их труд и преданность. Мы оптимистично смотрим на траекторию DK во второй половине 2025 года и далее с сильным импульсом и многообещающими возможностями на горизонте. Сейчас я передаю слово Джозефу, который предоставит дополнительные детали о наших операциях.
Джозеф Израиль: Спасибо, Авигаль. Операционная производительность во втором квартале была сильной с точки зрения безопасности, надежности и оптимизации. Начнем с надежности, были установлены рекордные результаты производительности в Биг Спринг, Кротц Спрингс и для всей системы. Что касается оптимизации, наши рефинерные команды успешно устранили узкие места, улучшили восстановление жидкого дохода, максимизировали производственную стоимость и оптимизировали балансы серы и бензола. Улучшение эффективности процесса хорошо отражено в наших цифрах. Наши реализованные рефинерные маржи увеличились на $0,96 за баррель по сравнению со вторым кварталом 2024 года, несмотря на снижение бенчмарк-нетто-маржи на $0,18 за баррель. Наш коммерческий отдел переработал контракты и оптимизировал нашу новую логистику для расширения рыночной опциональности.
В целом мы добились хорошего прогресса операционно и хорошо стоим для достижения или превышения наших европейских целей. Начнем с Тайлера. Общая производительность во втором квартале составила 74 000 баррелей в день. Наша производственная маржа была $9,95 за баррель, а операционные расходы - $4,58 за баррель. На третий квартал наша оценочная общая производительность в Тайлере составляет от 73 000 до 77 000 баррелей в день. В Эльдорадо общая производительность во втором квартале составила примерно 81 000 баррелей в день. Наша производственная маржа была $5,21 за баррель, а операционные расходы - $4,38 за баррель. Система Эльдорадо является одним из наших ключевых приоритетов по операционной EOP.
Во втором квартале наша оценочная EOP эффекта на валовую маржу составила $1,45 за баррель, что соответствует нашей примерно $2 за баррель цели по ежемесячному ритму. Производственная производительность на третий квартал составляет от 79 000 до 83 000 баррелей в день. В Биг Спринг общая производительность во втором квартале составила примерно 76 000 баррелей в день, отражая наш прогресс с людьми, процессами и оборудованием. Наша производственная маржа была $9,65 за баррель, а операционные расходы - $6,67 за баррель. В третьем квартале ожидаемая производительность составляет от 69 000 до 72 000 баррелей в день. В Кротц Спрингс мы продолжаем демонстрировать улучшенные возможности емкости с момента крупного перерыва.
Общая производительность во втором квартале составляла примерно 85 000 баррелей в день. Наша производственная маржа была $7,59 за баррель, а операционные расходы в квартале - $
Приблизительно $7 миллионов выигрыша приписывается к поставкам. В целом, мы показали сильные результаты во втором квартале благодаря нашему операционному совершенству и стратегическому исполнению. Мы хорошо позиционированы для дальнейшего повышения эффективности, соблюдая наши обязательства по безопасной и надежной деятельности. Теперь Марк расскажет о финансовой динамике.
Марк Хоббс: Спасибо, Джозеф. Обращаясь к слайду 16. Для второго квартала у компании Delek был чистый убыток в размере $106 миллионов или минус $1,76 на акцию. Скорректированный чистый убыток составил $33 миллиона или минус $0,56 на акцию, а скорректированный EBITDA составил $170,2 миллиона. На слайде 18, водопад скорректированного EBITDA с первого квартала 2025 года на второй квартал показывает, что было 2 основных фактора, влияющих на увеличение EBITDA. Во-первых, увеличение доходов на $141 миллион в рефининге в основном обусловлено более высокой средой маржи во втором квартале по сравнению с первым кварталом, а также последовательно более высокими пропускными способностями.
Во-вторых, в сегменте Логистики мы продолжаем демонстрировать еще один сильный квартал, достигнув около $120 миллионов скорректированного EBITDA, примерно на $4 миллиона больше, чем наше предыдущее рекордное значение ежеквартального скорректированного EBITDA, достигнутое в первом квартале. Эти улучшения были частично ослаблены незначительно более высокими издержками в сегменте Корпорация на $1 миллион по сравнению с предыдущим периодом. Перейдем к слайду 19, чтобы обсудить денежный поток. Денежный поток, предоставленный операционной деятельностью, составил $51 миллион.
Это включает наш чистый убыток за период, а также приток около $51 миллиона из движений оборотного капитала, включая влияние нашего соглашения о посредничестве с инвентарем, а также отток $30 миллионов из реструктуризации и других единовременных расходов.
Инвестиционная деятельность в размере $163 миллионов включает около $115 миллионов на проекты роста, в основном в DKL. Финансовая деятельность на сумму $103 миллиона отражает $13 миллионов на выкуп акций, около $16 миллионов на выплаты дивидендов и около $22 миллионов на выплаты дистрибуции DKL публичным участникам. На слайде 20 мы показываем наш фактический прогресс по программе капиталовложений 2025 года. Капиталовложения во втором квартале составили $164 миллиона. Приблизительно $119 миллионов из этого расхода были в сегменте Логистики. Это включает $115 миллионов на ростовой капитал в DKL, из которых $48 миллионов были связаны с завершением газового завода Либби 2. Преимущественно все оставшиеся капиталовложения в течение квартала были в сегменте Рефининга, направлены на инициативы по обеспечению устойчивости производства.
Наши прогнозы капиталовложений в ДК Рефайнинге и Корпоративном секторе на 2025 год остаются неизменными по сравнению с предыдущими прогнозами. Наша чистая задолженность разбита между Delek и Delek Logistics на слайде 21. Исключая Delek Logistics, мы потратили около $74 миллионов на возврат наличности акционерам и капиталовложения во втором квартале, в то время как наша чистая задолженность Delek в автономном режиме оставалась примерно на том же уровне, около $275 миллионов к концу квартала. Переходим к слайду 22, где мы рассматриваем показатели прогноза на третий квартал. В дополнение к прогнозу, предоставленному Джозефом, на третий квартал 2025 года ожидается, что операционные расходы будут составлять от $210 миллионов до $225 миллионов.
Наш прогноз операционных расходов на третий квартал учитывает как более высокую пропускную способность в нашем сегменте Рефайнинга, так и увеличение операционных расходов, связанных с наращиванием работы нашего нового завода Либби 2 в DKL. G&A ожидается в диапазоне от $52 миллионов до $57 миллионов. D&A должно быть в диапазоне от $100 миллионов до $110 миллионов, а чистые процентные расходы - между $85 миллионов и $95 миллионов. С этим мы теперь откроем линию для вопросов.
Оператор: [Инструкции оператора] Ваш первый вопрос поступает с линии Дуг Леггейт из Wolfe Research.
Кит Стэнли: Это Кит Стэнли, первый игрок, на смене за Дуг Леггейт сегодня утром. Его расписание не совпадает с временем. Так что наш первый вопрос начнется с SRE. Вы определенно выразили уверенность в том, что кажется благоприятным результатом. Я хочу знать, увеличивается ли ваша уверенность по мере приближения к окончательному решению? И вместе с этим, если вам будет предоставлено освобождение, я думаю, я пытался понять, какое использование средств вы видите как наилучшее? И как это может помочь DK улучшить структурно на операционном уровне?
Авигаль Сорек: Да, абсолютно, Дуг. Спасибо за вопрос. Послушайте, мы очень оптимистичны относительно малого рефинерийского исключения. Закон на нашей стороне. Апелляционный суд Вашингтона на нашей стороне. Мы - единственные публичные рефинерии, к которым применимы все наши активы для получения малого рефинерийского исключения. Мы полностью соблюдаем требования в течение последних 6 лет, когда рассматриваются наши петиции. И, как легко подсчитать, это больше, чем наша рыночная капитализация. Поэтому очевидно, какой экономический ущерб мы понесли из-за этой затянутой проблемы. EPA понимает проблему, и мы уверены в благоприятном результате. Один комментарий относительно последней части вашего вопроса о том, что представляют собой процедуры.
Я не буду комментировать это. Но уверен, что EPA понимает, что мы не можем компенсировать тех, кто соблюдает требования, и мы соблюдали их. Так что я надеюсь, что этот комментарий имеет для вас много смысла.
Кит Стэнли: И мой последний вопрос будет о EOP. Конечно, вы говорили об этом в прошлом квартале, и, кажется, действительно были возможности для пересмотра в сторону увеличения, и это действительно подтвердилось в этом квартале. Так вот мой вопрос - я думаю, спрошу снова, есть ли какие-то дополнительные возможности и перспективы там? Какие факторы, которые вы смогли выявить, способствовали улучшению прогноза? И последняя часть этого вопроса - видите ли вы капитальные затраты на рефининг теперь на уровне того, должны ли вы выполнить эту цель в диапазоне от $130 миллионов до $170 миллионов?
Авигаль Сорек: Да, Дуг, это очень мило с вашей стороны задать этот вопрос, потому что мы чрезвычайно гордимся фокусом EOP и имеем здесь, в нашем офисе, моментум. EOP - это не проект. Это образ жизни. И когда я говорю, что это образ жизни, у нас есть еженедельное собрание об этом. У нас есть проект [неразборчиво]. У нас есть - мы аудируем это, внутренний аудит, внешний аудит, и бухгалтерия проверяет это. Поэтому это очень жесткий процесс, который позволяет каждому принять участие и вносить свой вклад в это. Вся суть EOP - это улучшение свободного денежного потока, снижение уровня цикла и снижение нашей точки безубыточности. И мы очень гордимся этим.
Как вы, вероятно, видели в нашем пресс-релизе и также в моем подготовленном заявлении, мы увеличили прогноз EOP с $120 миллионов до $130 миллионов до $170 миллионов. И причина в том, что мы были на 1 квартал впереди графика, и видим, что в очереди на EOP появляется все больше проектов. Поэтому мы чрезвычайно оптимистичны и видим здесь много ценности. Мохит, хотите добавить что-то?
Мохит Бхардвадж: Да. Спасибо, Авигаль. Все, что я могу сказать о EOP, как только упоминал Авигаль, это упражнение по улучшению свободного денежного потока для компании. Если посмотреть на второй квартал, через наши финансы протекло $30 миллионов, и это позволяет нам иметь показатель в $120 миллионов. И я хочу напомнить всем, что мы начали с прогноза от $80 миллионов до $120 миллионов. Теперь относительно вашего конкретного вопроса о том, откуда идет это улучшение или повышение уверенности и то, откуда пришло повышение темпа. Так что, если вы посмотрите на $150 миллионов на средней точке улучшенного повышенного прогноза, который мы предоставили сегодня.
Оператор: Ваш следующий вопрос поступает с линии Алексы Петрик из Goldman Sachs.
Алекса Петрик: Я хотела бы спросить, был значительный прогресс в генерации свободного денежного потока по EOP. Как мы тогда должны думать об распределении этой наличности? Можете ли напомнить нам о вашей стратегии здесь, о том, как вы балансируете между возвратом капитала и усилиями по укреплению баланса?
Авигаль Сорек: Да, конечно, Алекса. Спасибо за этот вопрос. Мы очень последовательны в нашей программе распределения капитала. Вы видите, во-первых, мы сказали, что будем поддерживать дивиденды на протяжении всего цикла. Мы определенно красиво выполнили это. Затем мы сказали, что у нас сбалансированный подход между балансом и выкупом акций. Мы также это сделали. Поэтому мы очень последовательны и уверены в этих возможностях. Мы делали выкуп акций в Q1 контрциклично. Мы делали выкуп акций в Q2. Мы сделали
Как мы видим, за последние 12 месяцев мы имеем около $150 миллионов общего дохода для акционеров, и мы на первом месте по сравнению с нашими коллегами по возврату инвесторам в терминах капитального дохода для инвесторов. Мы очень гордимся и последовательны в том, как мы смотрим на капитал, и планируем поддерживать его. Спасибо за этот вопрос.
Алекса Петрик: И, возможно, как дополнение, я знаю, что это немного рано, но как складывается третий квартал? Какие тенденции спроса вы видите? Каковы ваши предположения относительно разницы в цене сырой нефти в будущем? Было бы замечательно услышать ваши мысли о предстоящем квартале.
Авигаль Сорек: Да, конечно. Мы только что увидели отчет Министерства энергетики США, я думаю, примерно 54 минуты назад, и мы все еще видим положительную тенденцию в отношении дизельного топлива. Дизельное топливо находится на 5-летнем минимуме, и мы видим приличный спрос на дизельное топливо и бензин. Бензин снизился на 1,2, вы тоже видели это. Итак, по запасам, у нас все в порядке. Что касается предложения, мы видим больше закрытий, чем мы ожидали даже за последние несколько недель, в итоге около 900 к 2025 году, что компенсирует открытия, которые мы видели, но не компенсирует увеличение спроса.
Так что, объединяя все это, мы видим перед нами довольно структурный, конструктивный рынок в краткосрочной и среднесрочной перспективе, вероятно, до конца десятилетия. Мы не видим спада спроса на бензин и дизельное топливо, о котором сначала опасаются люди. Мохит, вы хотите добавить что-то?
Мохит Бхардвадж: Да, Авигаль. Я просто хочу добавить, Алекса, если вы посмотрите, где находятся инвентари в PADD II. Мы видим, что дистиллятные инвентари PADD значительно ниже своих пятилетних средних значений, что является для нас очень важным показателем. И если посмотреть на использование в PADD II, оно было очень, очень высоким. Так что, несмотря на очень высокое использование, мы видим, что инвентари остаются низкими, и мы ожидаем увеличения спроса с началом сезона сельскохозяйственной техники, а также предстоящих перерывов в работе. Так что, что касается инвентарей, специфичных для PADD II, я думаю, что перспективы остаются очень оптимистичными, особенно по стороне дизельного топлива.
Оператор: Следующий вопрос поступает от Мэттью Блэра из PTH.
Мэттью Роберт Ловсет Блэр: Вы упомянули некоторые положительные факторы в снабжении и маркетинге во втором квартале. Я думаю, что оптовая сторона, в частности, была довольно сильной. Можете ли вы рассказать, как развивается снабжение и маркетинг на данный момент в третьем квартале? И считаете ли вы вероятным позитивный вклад в EBITDA в третьем квартале?
Авигаль Сорек: Спасибо, Мэтт. Спасибо за этот вопрос. Очевидно, линия снабжения и маркетинга является частью усилий EOP. Мы улучшили ее, улучшив логистику вокруг нее. Нам удалось получить доступ к новым рынкам и заключить долгосрочный контракт, который позволяет нам с течением времени делать эту линию все лучше и лучше. Так что мы, очевидно, этим наслаждаемся. Мы получили некоторую сезонную помощь во втором квартале, и мы чрезвычайно оптимистично смотрим на то, как рынки позиционируются. И я не знаю, Мохит, хотите ли вы добавить что-то и подробнее рассказать.
Мохит Бхардвадж: Нет, я думаю, Авигаль, вы правы. И Мэтт, если посмотреть на нашу общую коммерческую стратегию, DKTS или то, что мы называем DK Trading & Supply, то та линейка, о которой вы говорите. Наша коммерческая стратегия реализуется. Но в течение квартала, как вы знаете, второй и третий кварталы также сезонно сильные. Так что мы получили некоторую помощь от рынка. Но Авигаль правильно описал, какова наша стратегия по коммерческим операциям. Как мы уже говорили ранее, у этой стратегии три компонента. Первый - оптовая торговля, второй - асфальт, и третий - поставки.
И мы уверены, что все три бизнеса, те части этих трех бизнесов, которые мы можем контролировать, процветают благодаря пересмотру контрактов, улучшению рынков, увеличению доступа к рынкам и благодаря нашим нефтеперерабатывающим заводам, которые производят новые продукты, которые мы можем продавать на этих рынках благодаря улучшенному доступу к рынкам. И эти результаты уже видны, и мы с нетерпением ожидаем продолжения улучшения этого бизнеса впереди.
Мэттью Роберт Ловсет Блэр: Звучит хорошо. И потом на тему монетизации суммы частей, на слайде 12 перечислены различные пути и варианты для вас. Какие, по вашему мнению, более вероятные варианты? А какие менее вероятные? И что касается временного рамки, считаете ли вы, что инвесторы могут ожидать или надеяться на экономическое разделение DKL к концу 2025 года? Или это более вероятно в 2026 году или даже позже?
Авигаль Сорек: Да. Так, Мэтт, это еще один отличный вопрос для нас. Мы работаем над шагами Sum of the Parts прямо сейчас. Так что мы не стоим на месте ни на секунду, и нас ждет еще много чего нового. И на этом я закончу. Сказав это, я могу — мы можем вернуться на шаг назад и сказать, что мы сделали за последние 12 месяцев, верно? За последние 12 месяцев мы видели, что розничная торговля позволила нам поддерживать крепкое финансовое положение и проводить контрциклические обратные выкупы.
На стороне мидстрима мы добиваемся экономической независимости DKL, увеличили EBITDA с уровня ниже $400 миллионов до $500 миллионов EBITDA прогноза на 2025 год по середине, увеличили долю сторонних бизнесов с 40% до 80%, что является огромным достижением. Я не думаю, что многие компании, похожие на нас, сделали бы то же самое в прошлом. Мы уменьшили нашу долю с 79% до около 60%, одновременно увеличив дивиденды, которые получает DK. Так что это еще одна вещь, которой мы очень гордимся.
В конечном итоге, мы видим, что осталось немного средних компаний мидстрима, что придает большое значение DKL, и мы видим, что возможности приходят к нам прямо сейчас. Еще одним очень важным пунктом для наблюдения является интринсическая стоимость активов в DKL. Мы только что видели проданную систему Медальон по очень хорошему множителю. Это сестринская система нашей DPG, о которой мы говорили, что мы видим увеличение объемов в подготовленных замечаниях. И на прошлой неделе мы только что видели, что Northwind также продана по очень хорошему множителю, и это тоже сестринская система нашей DPG.
Так что впереди, мы сказали много, много раз в прошлом, о 4 направлениях, которые у нас есть для завершения Sum of the Parts. Мы делаем это прямо сейчас, и нас ждет еще много чего нового. Спасибо за этот вопрос.
Оператор: Следующий вопрос поступает от Джо Лайча из Morgan Stanley.
Джозеф Грегори Лайч: Я хотел бы задать пару вопросов по стороне переработки. И по поводу Big Spring, вы упомянули, что у него были рекордные объемы переработки, и коэффициенты захвата также выглядят довольно высокими. Можете рассказать, что вы видите с этим активом после перерыва в первом квартале? И потом, в рамках этого, можете также рассказать о пути к достижению, я думаю, это была цель OpEx в $5,50 за баррель на этой нефтеперерабатывающей установке?
Авигаль Сорек: Да, конечно. Так что спасибо за вопрос. Я чрезвычайно горжусь прогрессом Big Spring в переработке и марже, и я позволю Джозефу, который находится очень близко к этому, здесь взять на себя заслуги.
Джозеф Израиль: Да. Big Spring проделал очень положительный путь, как вы все знаете. Сначала мы сосредоточились на минимизации рисков и надежности с очень хорошими результатами. Переходя от '23 к 2024 году, напоминаю вам, что объем переработки вырос на 10%, и благоприятные тенденции продолжаются в '25 году с рекордно высокими объемами переработки здесь во втором квартале. Так что безопасная и надежная деятельность действительно позволяет нам сейчас сосредоточиться на эффективности процессов и коммерческой оптимизации. И для более конкретных деталей, максимизация восстановления жидкости и стоимости продукции в Big Spring, главным образом, идет за высокооктановым, аризонским типом бензина и улучшением асфальтовых марок. Мы также оптимизируем балансы бензола и серы.
Все это очень хорошо видно в улучшении валовой маржи. Учитывая возможности руководящей команды, их способности и выполнение до сих пор, мы очень оптимистично смотрим на будущие перспективы этого завода.
Джозеф Грегори Лаэтш: И затем переходим к Эльдорадо. Здесь был хороший рост за квартал по сравнению с предыдущими периодами в плане маржинальности, но все еще отстает от некоторых других нефтеперерабатывающих заводов в системе. Можете ли вы более подробно рассказать о Слайде 9, который показывает улучшение марж? И по поводу логистики, снижения затрат и продуктивности, насколько вы продвинулись в этом процессе улучшения? И есть ли еще что-то, куда можно стремиться?
Джозеф Израель: Это очень похоже на ситуацию в Биг-Спринг относительно EOP и структурных улучшений. Здесь все зависит от восстановления жидкости и стоимости продукции. В Эльдорадо мы сосредотачиваемся на авиационном топливе, что является новым продуктом для нас, высокооктановым компонентом бензина после замены катализаторов в нескольких установках, и действительно премиальный асфальт имеет большое значение для Эльдорадо. Мы ожидаем, что тренды будут продолжаться, и нам нравится перспектива завода.
Оператор: Следующий вопрос от Жан Энн Солсбери из Банка Америки.
Жан Энн Солсбери: Я хотела бы узнать о новом показателе чистой маржи и как он рассчитывается, и будете ли вы продолжать отслеживать его для сравнения с собственными показателями.
Авигаль Сорек: Да, абсолютно. Мохит, хотите взять это на себя?
Мохит Бхардвадж: Да, Жан Энн, спасибо за вопрос. Таким образом, мы определяем чистую маржу, и, конечно, мы можем обсудить это подробнее вне эфира, но мы определяем чистую маржу, используя Gulf Coast 532 на основе WTI, исключаем RVO и влияние на него CMA, и также исключаем Midland Cushing, чтобы получить наш показатель чистой маржи, что является правильным способом оценки нашего бизнеса, потому что мы полностью внутренний нефтепереработчик и в основном используем TI-экспозиции крюды.
Жан Энн Солсбери: И хотела вернуться к комментарию, который был сделан ранее. Но вы считаете, что недавняя продажа Northwind является хорошим примером для ваших активов, особенно для возможностей AGI, которые вы развиваете? И предполагаете ли вы, что после запуска и работающей возможности AGI это то, что делает их привлекательными для продажи?
Авигаль Сорек: Да. Как мы многократно говорили в прошлом, все варианты на столе, и мы очень настроены на то, чтобы обеспечить нашим участникам и акционерам получение полной стоимости за их вложения. Очевидно, мы усердно работаем, чтобы завершить все это и максимизировать ценность. Но это лишь показывает инвестору полный потенциал наших активов. Поэтому всегда хорошо видеть, что ваш сосед продает за хорошую цену, особенно если вы живете рядом, и мы очень рады этому. Мохит, хотите добавить что-то?
Мохит Бхардвадж: Да, Жан Энн, и я знаю, что вы хорошо разбираетесь в бизнесе международной торговли. Так что я просто скажу, что в отношении Northwind это в основном операция по обработке. У нас намного более комплексная операция в нашем DKL, которая включает сбор, обработку, переработку. Так что мы имеем более полный комплекс продуктов по газу. Мы считаем, что это очень хороший эталон, но у нас также есть более привлекательный бизнес.
Оператор: Следующий вопрос от Джейсона Габельмана из TD Коуэн.
Джейсон Дэниел Габельман: Я хотел бы вернуться к программе EOP. И я просто пытаюсь понять несколько вещей. Во-первых, сколько на самом деле отразилось в результатах во втором квартале? Я знаю, что вы упомянули примерный показатель при завершении квартала, но хотелось бы узнать, насколько в чистом виде было реализовано во втором квартале? И как следует мыслить о том, сколько из увеличения захвата маржи относится к линии поставок, а сколько к маржам на объектах, на которые вы ссылаетесь? Или следует ли рассматривать это как что-то изменчивое в зависимости от ситуации на рынке?
Авигаль Сорек: Да. Спасибо. Это очень интересный вопрос. Очевидно, EOP, мы сказали это очень ясно, чтобы упростить для всех, это бенчмарк в $30 миллионов, и мы очень гордимся прогрессом. Как вы, наверное, знаете, Джейсон, это практически независимо от рынка, мы определили $30 миллионов. Мы, очевидно, имели один слайд, чтобы упростить для всех расчет в подобной ситуации на рынке. Вы можете легко увидеть это в нашей презентации.
Так что это даже упрощает расчет того, как это отражается, и это очень простой способ на подобной рыночной среде видеть улучшение по показателю захвата и торговли и поставкам. И, очевидно, другая часть бизнеса. Другая часть бизнеса очень легко видеть, это G&A. Вы видите, что мы находимся на уровне ниже 50-ти по сравнению с ниже 60-ти во втором квартале 2024 года. Я думаю, это отвечает на большинство вопросов. Но если у вас есть что-то, Мохит, хотите добавить что-то, пожалуйста.
Мохит Бхардвадж: Да. Я думаю, Авигаль, я просто повторю то, что вы сказали. Итак, Джейсон, для второго квартала в наши финансы включено $30 миллионов. Так что весь объем $30 миллионов отразился в наших финансах во втором квартале. И как упомянул Джозеф, $10 миллионов из них пришлись на Эльдорадо, а остальные были распределены между нашими DKTS, торговлей и линией поставок и улучшениями затрат, которые мы осуществили.
Джейсон Дэниел Габельман: И мой последний вопрос, надеюсь, что быстрый, касается финансовых денежных потоков, которые стали плюсом в квартале. Вы упомянули ряд оттоков из этой статьи, но интересно, что способствовало чистому притоку средств из статьи денежных потоков от финансирования?
Авигаль Сорек: Да. Итак, Джейсон, в реальности здесь очень простая история. EOP - это все о повышении свободных денежных потоков. И это очень важная часть нашего уравнения, и я передам слово Марку.
Марк Хоббс: Да, да. Спасибо, Авигаль. Джейсон, я хочу отойти назад и поговорить о том, потому что вы сосредотачиваетесь на программе EOP и том, где вы можете видеть это в наших результатах. Итак, я хочу быть очень ясным, как упомянул Авигаль, что мы уже видим, что это начинает отражаться в наших результатах. Я хочу быть довольно конкретным на этот счет. Итак, несмотря на немного ниже уровень маржи по сравнению с вторым кварталом прошлого года, наш EBITDA в этом квартале увеличился до более $170 миллионов по сравнению с $107 миллионами в прошлом квартале, а наш денежный поток от операций был приблизительно на $100 миллионов выше, чем во втором квартале прошлого года.
И помните, что из $164 миллионов на капитальные затраты во втором квартале, около $115 миллионов приходится на капитальные затраты на рост, в основном в DKL для высоко доходных проектов, таких как Libby 2, который принесет пользу в будущем. И так, и как упомянул Авигаль в своих предварительных замечаниях, в этом году наши капиталовложения в 2025 году сосредоточены в основном на первом полугодии. И по мере развития года с более низкими капиталовложениями и еще большими преимуществами от EOP, мы чувствуем себя очень уверенно в том, как мы позиционируемся на оставшуюся часть года.
И когда речь идет о финансировании в отчете о денежных потоках, помните, что мы предприняли некоторые шаги для улучшения нашего баланса на консолидированной основе. У нас было успешное размещение высокодоходных облигаций в DKL, что позволило нам погасить наш револьвер, так как мы сделали приобретение Gravity. Мы вложили $100 миллионов в газовый завод Libby 2 на данный момент в первой половине года. Так что мы добавили критическую ликвидность в балансовую ведомость, сделав очень успешное размещение высокодоходных облигаций по очень хорошей ставке, и это был восьмилетний инструмент. Так что мы очень довольны этим.
Оператор: Это завершает нашу сессию вопросов и ответов. Сейчас я передам конференцию обратно Авигалю Сореку для завершающих замечаний.
Авигаль Сорек: Да. Я хочу поблагодарить моих друзей за столом, наш Совет директоров, наших инвесторов и, что самое главное, наших сотрудников, которые делают нашу компанию уникальной и великой, какой она есть. И мы снова поговорим в следующем квартале. Спасибо вам.
Оператор: Это завершает сегодняшнюю телефонную конференцию. Вы можете сейчас разорвать соединение.
Следует ли покупать акции компании Extreme Networks прямо сейчас?
Прежде чем покупать акции компании Extreme Networks, обратите внимание на следующее:
Аналитическая группа Motley Fool Stock Advisor только что выделила то, что, по их мнению, является10 лучшими акциями для инвесторов для покупки сейчас, и Extreme Networks не был среди них. Эти 10 акций, которые прошли отбор, могут принести огромные доходы в ближайшие годы.
Вспомним, когда Netflix попал в этот список 17 декабря 2004 года... если бы вы инвестировали $1,000 во время нашего рекомендации, у вас было бы $511,411!* Или когда Nvidia попал в этот список 15 апреля 2005 года... если бы вы инвестировали $1,000 во время нашего рекомендации, у вас было бы $1,238,736!*
Теперь стоит отметить, что общий средний доход Stock Advisors составляет 986% - превосходящий рынок результат по сравнению с 199% для S&P 500. Не упустите последний топ-10 список, доступный с Stock Advisor, и присоединитесь к инвестиционному сообществу, созданному индивидуальными инвесторами для индивидуальных инвесторов.
Посмотрите на эти 10 акций
*Доходы Stock Advisor по состоянию на 21 апреля 2026 года.
Эта статья является транскрипцией данной конференции, подготовленной для The Motley Fool. Хотя мы стараемся наилучшим образом, в этой транскрипции могут быть ошибки, упущения или неточности. Как и со всеми нашими статьями, The Motley Fool не несет никакой ответственности за ваше использование этого контента, и мы настоятельно рекомендуем вам провести собственное исследование, включая прослушивание самого звонка и чтение отчетов SEC компании. Пожалуйста, обратитесь к нашим Условиям и положениям для получения дополнительной информации, включая наши обязательные капитализированные отказы от ответственности.
The Motley Fool не имеет позиции в каких-либо упомянутых акциях. The Motley Fool имеет политику конфиденциальности.
Транскрипт отчетов о прибылях EXTR Q4 2025 был изначально опубликован The Motley Fool
