Источник изображения: The Motley Fool.
ДАТА
6 августа 2025 года в 11:00 по восточному времени
УЧАСТНИКИ ЗВОНКА
Генеральный директор Авигаль Сорек
Президент и главный операционный директор Джозеф Израиль
Исполнительный вице-президент и главный финансовый директор Марк Хоббс
Старший вице-президент, Финансы и Руководитель отдела инвестиционных отношений Мохит Бхардвадж
Полный текст транскрипции конференц-звонка
Авигаль Сорек: Спасибо, Роберт. Доброе утро и спасибо вам за участие сегодня. Delek продолжает свой трансформационный путь во втором квартале, продвигаясь в нескольких ключевых стратегических инициативах. Мы отлично продвигаемся в нашем плане оптимизации предприятия. Учитывая прогресс, достигнутый до сих пор, мы увеличиваем наши прогнозы по ОПП до $130 миллионов - $170 миллионов на аннуитетной основе. Работа по методу «Сумма частей» также продолжает продвигаться хорошо. В течение квартала мы завершили наше межкомпанийское соглашение, работали над увеличением ликвидности в DKL и сделали большой прогресс в увеличении экономического разделения между DK и DKL. Как всегда, я подробно обсужу наши ключевые долгосрочные приоритеты.
Во-первых, безопасная и надежная деятельность. Мы продолжаем делать дальнейшие шаги к улучшению деятельности во всех подразделениях компании и отчитались о рекордной производительности в квартале. Рефинерия Big Spring продемонстрировала крепкий квартал с общей высокой производительностью и операционной эффективностью. Мы продолжаем инвестировать в надежность, что принесет нам плоды в будущем. Tyler, El Dorado и KS также показали сильную деятельность в течение квартала. El Dorado показал дополнительные выгоды от улучшений ОПП. С большинством наших капитальных проектов, завершенных в первой половине года, мы с нетерпением ждем, чтобы использовать преимущества нашего операционного ОПП и стратегического прогресса в оставшейся части года и в дальнейшем.
Сейчас я хотел бы обсудить прогресс, достигнутый в рамках наших усилий по ОПП. Напомним, что мы начали ОПП с целью увеличения денежных потоков DK на $80 миллионов - $120 миллионов, начиная со второй половины 2025 года, с акцентом на улучшении общей генерации свободных денежных потоков в течение этого цикла. Основой этого улучшения ОПП было дальнейшее снижение затрат, но, что более важно, изменения структуры ведения нашей компании. Эти структурные изменения связаны с нашей издержкой, способом ведения наших рефинерий, способом закупки нефти и способом продажи наших продуктов.
В течение квартала мы оцениваем, что примерно $30 миллионов этого улучшения денежных потоков ОПП прошли через нашу прибыль и убытки. Как видите, мы уже достигли нашей предыдущей цели в $120 миллионов аннуитетных выгод за квартал раньше графика. Сегодня мы дополнительно увеличиваем диапазон улучшения ОПП до $130 миллионов - $170 миллионов на аннуитетной основе, начиная со второй половины этого года. Я чрезвычайно горжусь командой за принятие культуры непрерывного улучшения. Хотя перед нами еще много работы, мне нравится направление, в котором мы движемся. Мы также продолжаем двигаться вперед к нашим целям метода «Сумма частей».
С запуском завода DKL Libby 2 и завершением межкомпанийских соглашений мы делаем большой прогресс в обеспечении экономической независимости DK и DKL. В течение квартала мы увеличили финансовую ликвидность в DKL благодаря очень успешному размещению высокодоходных облигаций. Всего наши межкомпанийские соглашения и последнее успешное размещение облигаций принесли более $1 миллиарда ликвидности в DKL. Эта финансовая гибкость позволит DKL продолжать свой путь роста и завершить экономическое разделение от DK. Как я отмечал ранее, у DKL есть мощный путь роста как в бассейнах Мидленд, так и Делавэр. DKL продвигается в развитии своих возможностей по сбору сернистого газа и инъекции кислоты.
Эти возможности позволят DKL полностью использовать все свои ростовые возможности в бассейнах Делавэр. DKL также имеет большой успех в увеличении своего бизнеса по сбору сырой нефти как в бассейнах Мидленд, так и Делавэр. В третьем квартале мы видим существенный рост объемов в обеих системах. Delek Logistics идет на встречу с выполнением своего прогноза по EBITDA на 2025 год в размере $480 миллионов - $520 миллионов. Мы продолжаем работать над дополнительными шагами для разблокировки ценности приблизительно $400 миллионов в EBITDA от сторонних лиц в DKL, чтобы она полностью отразилась в цене акций DK и цене единиц DKL.
Мы завершим методом «Сумма частей» DK последовательно, что создаст ценность как для акционеров DK, так и для участников DKL. Последним элементом нашей стратегии является дружелюбность к акционерам и наличие крепкого баланса. В течение квартала мы выплатили примерно $16 миллионов долларов дивидендов и выкупили акций на сумму примерно $13 миллионов. Наш крепкий баланс, улучшенная надежность и уверенность в ОПП позволили нам продолжить контрциклический выкуп акций в 2025 году. Мы остаемся преданными дисциплинированному и сбалансированному подходу к аллокации капитала. Сейчас я хотел бы сделать комментарий о малых рефинериях исключениях.
Как вы знаете, петиции по SRE являются важной областью внимания для Delek, так как наши текущие петиции стоят больше, чем наша текущая рыночная капитализация. Верховный суд и Коллегия округа Колумбия ясно дали понять, что EPA должна осмысленно решить эту проблему. Мы считаем, что EPA понимает проблемы, с которыми сталкиваются малые рефинерии, такие как Delek, в отсутствие ясной политики в области SRE. Напомним, что с 2019 года, пока наши петиции SRE находились на рассмотрении, Delek оставалась в полном соответствии. Мы уверены в благоприятном исходе наших петиций на основе принципов, заложенных в законе RFS, решения Коллегии округа Колумбия и понимания EPA проблем, с которыми мы сталкиваемся.
В заключение, я хотел бы поблагодарить всю нашу команду за их труд и преданность. Мы оптимистичны относительно траектории DK во второй половине 2025 года и в долгосрочной перспективе, с сильным импульсом и многообещающими возможностями на горизонте. Я передаю слово Джозефу, который даст дополнительную информацию о наших операциях.
Джозеф Израиль: Спасибо, Авигаль. Производительность операций во втором квартале была сильной с точки зрения безопасности, надежности и оптимизации. Начнем с надежности, установлены рекорды производительности в Big Spring, Krotz Springs и для всей системы. Что касается оптимизации, наши рефинерийные команды успешно провели деблокирование, улучшение восстановления жидкости, максимизацию стоимости производства и оптимизацию балансов серы и бензола. Улучшение процессов хорошо отражено в наших показателях. Наши реализованные рефинерные маржи увеличились на $0.96 за баррель по сравнению со вторым кварталом 2024 года, несмотря на снижение базовой чистой маржи на $0.18 за баррель. Наш коммерческий отдел переработал контракты и оптимизировал наши новые логистические решения для расширения рыночных возможностей.
В целом, мы продвигаемся операционно вперед, и мы хорошо подготовлены к выполнению или превышению наших европейских целей. Начнем с Tyler. Общая производительность во втором квартале составила 74 000 баррелей в день. Наша производственная маржа была $9.95 за баррель, а операционные расходы составили $4.58 за баррель. На третий квартал наша оценочная общая производительность в Tyler составляет 73 000 - 77 000 баррелей в день. В El Dorado общая производительность во втором квартале составляла приблизительно 81 000 баррелей в день. Наша производственная маржа была $5.21 за баррель, а операционные расходы составили $4.38 за баррель. Система El Dorado является одним из наших приоритетов операционного ОПП.
Во втором квартале наша оценочная влияние ОПП на валовую маржу составляет $1.45 за баррель, что соответствует нашей примерно $2 на баррель цели аннуитетного темпа. Производственная производительность на третий квартал находится в диапазоне 79 000 - 83 000 баррелей в день. В Big Spring общая производительность во втором квартале составила приблизительно 76 000 баррелей в день, отражая наш прогресс в области людей, процессов и оборудования. Наша производственная маржа была $9.65 за баррель, а операционные расходы составили $6.67 за баррель. На третий квартал ожидаемая производительность находится в диапазоне 69 000 - 72 000 баррелей в день. В Krotz Springs мы продолжаем демонстрировать улучшенные возможности по мощности с момента основного ремонта.
Общая производительность во втором квартале составила приблизительно 85 000 баррелей в день. Наша производственная маржа была $7.59 за баррель, а операционные расходы в квартале составили $5.13 за баррель. Наша производственная производительность на третий кв
Приблизительно $7 миллионов выручки пришлось на снабжение. В целом, мы продемонстрировали сильные показатели во втором квартале благодаря нашему операционному совершенству и стратегическому выполнению. Мы хорошо позиционированы для дальнейшего повышения эффективности, соблюдая нашу обязанность обеспечить безопасную и надежную деятельность. Сейчас слово будет у Марка по финансовым аспектам.
Марк Хоббс: Спасибо, Джозеф. Обращаясь к Слайду 16. Во втором квартале Delek понесла убыток в размере $106 миллионов или $1.76 на акцию. Скорректированный чистый убыток составил $33 миллиона или $0.56 на акцию, а скорректированный EBITDA составил $170.2 миллиона. На Слайде 18 водопад скорректированного EBITDA с первого квартала 2025 года на второй показывает, что увеличение EBITDA было обусловлено двумя основными факторами.
Во-первых, увеличение прибыли от переработки на $141 миллион в основном было обусловлено более высокой маржинальной средой во втором квартале по сравнению с первым кварталом, а также последовательно более высокими объемами загрузки.
Во-вторых, в сегменте Логистики мы продолжаем иметь еще один сильный квартал, достигнув приблизительно $120 миллионов скорректированного EBITDA, что на $4 миллиона превышает наш предыдущий рекорд скорректированного EBITDA за квартал, достигнутый в первом квартале. Эти улучшения были частично скомпенсированы незначительно более высокими затратами в сегменте Корпоративных расходов на $1 миллион по сравнению с предыдущим периодом. Перейдем к Слайду 19, чтобы обсудить поток наличных средств.
Поток наличных средств от операций составил $51 миллион. Сюда включены наш убыток за период, а также поступление приблизительно $51 миллиона от движений оборотного капитала по времени, включая влияние нашего соглашения по посредничеству с запасами, а также отток в размере $30 миллионов на реструктуризацию и другие единовременные расходы.
Инвестиционные активности в размере $163 миллиона включают примерно $115 миллионов на инвестиционные проекты, в основном в DKL. Финансовые активности в размере $103 миллиона отражают $13 миллионов на выкуп акций, примерно $16 миллионов на выплаты дивидендов и примерно $22 миллионов на выплаты DKL публичным участникам. На Слайде 20 мы показываем фактический прогресс по программе капитальных вложений 2025 года. Капитальные затраты во втором квартале составили $164 миллиона.
Примерно $119 миллионов из этого расхода пришлось на сегмент Логистики. Сюда входит $115 миллионов на инвестиции в рост в DKL, из которых $48 миллионов были связаны с завершением газового завода Либби-2. Практически все остальные капитальные расходы в течение квартала были в сегменте Переработки, охватывая инициативы по обеспечению устойчивого функционирования завода.
Наши капитальные затраты на Переработку и Корпоративные расходы в 2025 году остаются согласованными с предыдущими прогнозами. Наша чистая задолженность разделена между Delek и Delek Logistics на Слайде 21. Исключая Delek Logistics, мы потратили примерно $74 миллиона на возврат наличных средств акционерам и капитальные затраты во втором квартале, в то время как наша чистая задолженность Delek оставалась примерно на том же уровне, около $275 миллионов к концу квартала. Переходим к Слайду 22, где мы охватываем прогнозы на третий квартал. Помимо предоставленного Джозефом прогноза, на третий квартал 2025 года мы ожидаем, что операционные расходы будут составлять от $210 миллионов до $225 миллионов.
Наш прогноз операционных расходов на третий квартал учитывает как ожидаемое увеличение загрузки в нашем сегменте Переработки, так и рост операционных расходов, связанный с наращиванием работы нашего нового завода Либби-2 в DKL. Затраты на общие и административные расходы ожидаются в диапазоне от $52 миллионов до $57 миллионов. Амортизация ожидается в диапазоне от $100 миллионов до $110 миллионов, а чистые процентные затраты - от $85 миллионов до $95 миллионов. С этим мы открываем линию для вопросов.
Оператор: [Инструкции оператора] Ваш первый вопрос поступает от Дага Леггейта из Wolfe Research.
Кит Стэнли: Это Кит Стэнли, первый игрок, на замену Дагу Леггейту сегодня утром. Его расписание не совпадает. Так что наш первый вопрос начнется с SRE. Вы определенно выразили уверенность в отношении того, что, кажется, будет благоприятным результатом. Хотелось бы узнать, увеличивается ли ваша уверенность по мере приближения к окончательному решению? И вместе с этим, если вам будет предоставлено исключение, я предполагаю, я пытался понять, каковы лучшие варианты использования средств и как это может позволить DK улучшить структурно на уровне операций?
Авигаль Сорек: Да, конечно, Даг. Спасибо за вопрос. Послушайте, мы очень оптимистично смотрим на вопрос малых нефтеперерабатывающих заводов. Закон на нашей стороне. Апелляционный суд Вашингтона на нашей стороне. Мы - единственные публичные нефтепереработчики, у которых все активы могут применяться к малому нефтеперерабатывающему заводу. Мы оставались в полном соответствии в течение последних 6 лет, пока наши петиции рассматриваются. И, как вы легко можете рассчитать, это больше, чем наша рыночная капитализация. Так что очевидно, что экономический ущерб, который мы понесли из-за этой висящей проблемы, очень большой. EPA понимает проблему, и мы уверены в благоприятном результате. Один комментарий о последней части вашего вопроса о том, что представляют собой процедуры.
Я не буду комментировать это. Но я уверен, что EPA понимает, что мы не можем компенсировать тех, кто остается в соответствии, и мы были в соответствии. Так что я надеюсь, что этот комментарий имеет для вас смысл.
Кит Стэнли: И мой последующий вопрос будет о EOP. Конечно, вы говорили об этом в прошлом квартале, и казалось, что есть определенная возможность увеличить прогноз, и это действительно оказалось так в этом квартале. Так что мой вопрос заключается в том, я думаю, я спрошу снова, есть ли какие-либо дальнейшие возможности для увеличения и какие возможности есть? Какие факторы позволили вам определить, что подвигли прогноз вперед? И последняя часть этого вопроса: видите ли вы капитальные затраты на обеспечение устойчивого развития для нефтепереработки сейчас на уровне - если вам удастся выполнить эту цель в диапазоне от $130 миллионов до $170 миллионов?
Авигаль Сорек: Да, Даг, вам очень мило задавать этот вопрос, потому что мы чрезвычайно, чрезвычайно гордимся фокусом EOP и моментумом, который у нас здесь в нашем магазине. EOP - это не проект. Это образ жизни. И когда я говорю, что это образ жизни, у нас есть еженедельное совещание об этом. У нас есть проект [неразборчиво]. У нас есть - мы аудируем это, внутренний аудит, внешний аудит, и бухгалтерия проверяет это. Так что это очень жесткий процесс, который позволяет каждому принимать участие и вносить свой вклад. Вся суть EOP - это свободные денежные потоки, ниже среднего цикла и снижение нашего уровня безубыточности. И мы очень гордимся этим.
Как вы, возможно, видели в нашем пресс-релизе и также в моих подготовленных замечаниях, мы повысили прогноз EOP с $120 миллионов до $130 миллионов до $170 миллионов. И причина того, что мы опережаем на 1 квартал, и мы видим, что в очереди для EOP появляются еще проекты. Так что мы чрезвычайно оптимистично смотрим на это и видим в этом много ценности. Мохит, ты хочешь добавить что-то?
Мохит Бхардвадж: Да. Спасибо, Авигаль. Так что все, что я скажу о EOP, как только упомянул Авигаль, это упражнение по улучшению свободного денежного потока для компании. Если посмотреть на второй квартал, $30 миллионов протекло через нашу финансовую отчетность, и это позволяет нам иметь среднегодовую ставку $120 миллионов. И я хочу напомнить всем, что мы начали с прогноза от $80 миллионов до $120 миллионов. Теперь к вашему конкретному вопросу о том, откуда идет это улучшение или повышенное доверие и откуда приходит повышенная ставка? Так что, если вспомнить, то в $120 миллионов было 2 компонента. Один был стоимость, а другой - маржа.
И наше доверие к улучшению маржи растет, и именно оттуда произошло большинство увеличения. Так что, если посмотреть на $150 миллионов на средней точке улучшенного увеличенного прогноза, который мы предоставили сегодня.
Оператор: Ваш следующий вопрос поступает от Алексы Петрик из Goldman Sachs.
Алекса Петрик: Я хотела бы спросить, был сделан большой прогресс в генерации свободных денежных потоков по EOP. Как мы тогда должны думать об распределении этих средств? Можете ли напомнить нам о вашей стратегии здесь, о том, как вы сбалансированно распределяете между возвратом капитала и усилиями по балансу?
Авигаль Сорек: Да, конечно, Алекса. Спасибо за этот вопрос. Мы очень последовательны в нашей программе распределения капитала. Вы видите, сначала мы сказали, что будем поддерживать дивиденды на протяжении всего цикла. Мы точно можем отметить это. Затем мы
Как мы видим, за последние 12 месяцев мы имеем примерно $150 миллионов общего дохода для акционеров, и мы занимаем первое место среди наших конкурентов по возврату капитала инвесторам. Мы очень гордимся и последовательны в нашем подходе к капиталу и планируем сохранить его. Спасибо за этот вопрос.
Алекса Петрик: И, возможно, в дополнение, я знаю, что еще рано, но как обстоят дела в третьем квартале? Какие тенденции спроса вы видите? Каков ваш прогноз по разнице в ценах на сырую нефть в будущем? Было бы замечательно услышать ваши мысли о предстоящем квартале.
Авигаль Сорек: Да, конечно. Мы только что увидели отчет Департамента энергетики, я думаю, минут 54 назад, и мы всё ещё наблюдаем положительную тенденцию по дизельному топливу. Дизельное топливо находится на 5-летнем минимуме, и мы видим приличный спрос на дизельное топливо и бензин. Бензин снизился на 1,2, вы это тоже видели. Так что, что касается запасов, у нас всё в порядке. Что касается предложения, мы видим больше закрытий, чем ожидали даже за последние несколько недель, около 900 к 2025 году, что компенсирует открытия, которые мы видели, но не компенсирует увеличение спроса.
Поэтому, собрав всю эту информацию вместе, мы видим довольно структурный, конструктивный рынок перед нами в краткосрочной перспективе и также в среднесрочной, вероятно, до конца десятилетия. Мы не видим спада спроса на бензин и дизель, как это сначала опасались люди. Мохит, хотите добавить что-то?
Мохит Бхардвадж: Да, Авигаль. Я просто хочу добавить, Алекса, если посмотреть, где находятся запасы дистиллята в PADD II. Мы видим, что запасы дистиллята в PADD значительно ниже своих пятилетних средних, что является очень важным показателем для нас. И если посмотреть на использование в PADD II, оно было очень, очень высоким. Таким образом, несмотря на очень высокое использование, мы видим, что запасы остаются низкими, и ожидаем увеличения спроса с началом сезона сельскохозяйственных работ, а также проведения некоторых профилактических работ в будущем. Так что, что касается специфических запасов PADD II, я думаю, что перспективы остаются очень оптимистичными, особенно по дизельному топливу.
Оператор: Следующий вопрос от Мэттью Блэра из PTH.
Мэттью Роберт Ловсет Блэр: Вы упомянули некоторые положительные моменты в снабжении и маркетинге во втором квартале. Я думаю, что оптовая сторона, в частности, была довольно сильной. Можете ли вы рассказать, как развивается снабжение и маркетинг на данный момент в третьем квартале? И думаете ли вы, что положительный вклад в EBITDA вероятен в третьем квартале?
Авигаль Сорек: Спасибо, Мэтт. Спасибо за этот вопрос. Очевидно, линия снабжения и маркетинга является частью усилий EOP. Мы улучшили ее с помощью лучшей логистики. Мы смогли получить доступ к новым рынкам и заключили долгосрочный контракт, который позволит нам со временем сделать эту линию все лучше и лучше. Мы, очевидно, наслаждаемся этим. Мы получили некоторую сезонную помощь во втором квартале, и мы очень оптимистично смотрим на то, как рынки формируются. И я не знаю, Мохит, хотите ли вы добавить что-то более конкретное.
Мохит Бхардвадж: Нет, я думаю, Авигаль, вы правы. И Мэтт, если посмотреть на нашу общую коммерческую стратегию, DKTS или то, что мы называем DK Трейдинг и снабжение, это показатель того, о чем вы говорите. Наша коммерческая стратегия продолжает развиваться. Но в течение квартала, как вы знаете, Q2 и Q3 также сезонно более сильные. Так что мы получили некоторую помощь от рынка. Но Авигаль верно описал, какова наша стратегия в области коммерческих операций. Как мы уже говорили ранее, у нее есть 3 составляющие. Первая - оптовая торговля, вторая - асфальт, и третья - снабжение.
И мы уверены, что все 3 бизнеса, те части этих 3 бизнесов, которые мы можем контролировать, делаются лучше благодаря пересмотру контрактов, улучшению рынков, расширению доступа к рынкам и благодаря производству наших рефинерий новых продуктов, которые мы можем продавать на этих рынках через улучшенный доступ к рынку и упрощенный доступ к рынку. И эти результаты проявляются, и мы надеемся продолжить улучшать этот бизнес впредь.
Мэттью Роберт Ловсет Блэр: Звучит хорошо. И насчет монетизации суммы частей, на Слайде 12 перечислены различные пути и варианты для вас. Какие, по вашему мнению, более вероятные варианты? А какие менее вероятные? И насколько, по вашему мнению, инвесторы могут ожидать или надеяться на экономическое разделение DKL к концу 2025 года? Или, вероятнее, это произойдет в 2026 году или даже позже?
Авигаль Сорек: Да. Так, Мэтт, это еще один отличный вопрос для нас. Мы работаем над этапами суммы частей прямо сейчас. Так что мы не стоим на месте ни на секунду, и больше будет. И на этом я остановлюсь. Сказав это, можно вернуться на шаг назад и рассказать, что мы сделали за последние 12 месяцев, верно? За последние 12 месяцев мы видели, что розничная торговля позволила нам сохранить крепкий баланс и провести контрцикличный выкуп акций.
Что касается мидстрима, мы делаем DKL экономически независимым, увеличили EBITDA с менее чем $400 миллионов до $500 миллионов прогнозного EBITDA на 2025 год, увеличили долю сторонних бизнесов с 40% до 80%, что является огромным достижением. Я не думаю, что многие компании, похожие на нас, сделали бы это в прошлом. Уменьшили нашу долю с 79% до низких 60%, увеличив, при этом, долю дохода, которую получает DK. Так что это еще одна вещь, на которую мы очень гордимся.
В конечном итоге, мы видим, что осталось немного среднеразмерных компаний мидстрима, что придает много преимуществ DKL, и мы видим, что возможности приходят к нам на поток. Очень важно следить за внутренней стоимостью активов в DKL. Мы только что видели, что система Медальон продана по очень хорошему множителю. Это система-сестра нашего DPG, о котором мы упоминали, мы видим рост объемов в подготовленных замечаниях. И на прошлой неделе мы также видели продажу Northwind по очень хорошему множителю, и это тоже система-сестра нашего DPG.
Так что впереди, как мы уже говорили много, много раз в прошлом, 4 канала, чтобы завершить сумму частей. Мы продолжаем работать над этим прямо сейчас, и больше будет. Спасибо за этот вопрос.
Оператор: Следующий вопрос от Джо Летча из Morgan Stanley.
Джозеф Грегори Летч: Я хотел бы задать пару вопросов по стороне переработки. О Big Spring, вы упомянули, что у него были рекордные объемы переработки, и коэффициенты захвата также выглядят довольно хорошо. Можете ли вы рассказать, что вы видите с этим активом после прохождения профилактических работ в первом квартале? И, касательно этого, можете также рассказать о пути к достижению - я думаю, цели по операционным расходам в $5.50 за баррель на этом заводе?
Авигаль Сорек: Да, конечно. Спасибо за вопрос. Я чрезвычайно горжусь прогрессом Big Spring в объемах переработки и маржинальности, и я дам возможность Джозефу, который находится очень близко к этому, здесь заслужить похвалу.
Джозеф Израиль: Да. Big Spring прошел очень положительный путь, как вы все знаете. Сначала мы сосредоточились на снижении рисков и обеспечении надежности с очень хорошими результатами. Переходя от 23 года к 2024 году, напомню вам, что объем переработки вырос на 10%, и благоприятные тенденции продолжаются и в 25 году с рекордно высокими объемами переработки здесь во втором квартале. Так что безопасная и надежная эксплуатация действительно позволяет нам сейчас сосредоточиться на эффективности процесса и коммерческой оптимизации. И чтобы быть более конкретным, максимизируем восстановление жидкости и стоимость продукции в Big Spring, в основном стремясь к бензину высокого октанового числа в соответствии с требованиями Аризоны и улучшая марки асфальта. Мы также оптимизируем балансы бензола и серы.
Все это очень заметно в улучшении валовой маржи. Учитывая команду лидеров, их способности и выполнение до сих пор, мы очень оптимистично смотрим на перспективы завода вперед.
Джозеф Грегори Лаеч: А затем перейдем к Эль Дорадо. Здесь был хороший рост за квартал по сравнению с предыдущим кварталом в плане коэффициентов захвата с точки зрения маржинальности производительности, но все еще отстает от некоторых других рефинерий в системе. Можете ли вы немного расширить информацию о Слайде 9, который показывает улучшение маржи? И в разрезе логистики, улучшения затрат и выхода продукции, насколько вы продвинулись в этом процессе улучшений? И есть ли там еще потенциал?
Джозеф Израэль: Это очень похоже на историю Биг-Спринг по поводу EOP и структурных улучшений. Все сводится к восстановлению жидкой продукции и стоимости продукта. В Эль Дорадо мы занимаемся авиационным топливом, что является новым продуктом там, высокооктановым компонентом бензина после замены катализатора в паре установок и настоящим премиум-асфальтом, который играет важную роль для Эль Дорадо. Поэтому мы ожидаем, что тенденция будет продолжаться, и нам нравится перспектива завода.
Оператор: Ваш следующий вопрос поступает от Джин Энн Солсбери из Банка Америки.
Джин Энн Солсбери: Я хотела бы спросить о показателе чистой наценки, который, по-моему, здесь новый, и как он строится, и будете ли вы продолжать отслеживать его в своей деятельности?
Авигаль Сорек: Да, конечно. Мохит, вы возьмете это на себя?
Мохит Бхардвадж: Да, Джин Энн, спасибо за вопрос. Таким образом, мы определяем чистую наценку, и мы, конечно, можем обсудить это и вне эфира, но мы определяем чистую наценку на основе WTI для побережья Мексиканского залива 532, и мы вычитаем RVO и исключаем обратную кривую, влияние CMA на него, и также исключаем Мидленд-Кушинг для получения нашего чистого маржинального числа, что является правильным способом оценки нашего бизнеса, потому что мы - полностью внутренний рефинер, и мы работаем в основном с сырьем, экспонируемым к TI.
Джин Энн Солсбери: И я хотела бы вернуться к комментарию, который был сделан ранее. Но думаете ли вы, что недавняя продажа Northwind является хорошим примером для ваших активов, особенно для возможностей AGI, которые вы развиваете? И предполагаете ли вы, что после запуска возможностей AGI это то, что делает их привлекательными для продажи?
Авигаль Сорек: Да. Как мы уже много раз говорили в прошлом, все варианты открыты, и мы очень настроены на то, чтобы обеспечить нашим участникам и акционерам полную стоимость того, что они имеют. Очевидно, мы усердно работаем, чтобы завершить все это и максимизировать стоимость. Но это просто показывает инвесторам полный потенциал нашего актива. Поэтому всегда хорошо видеть соседа, который продает по высокой цене, это хорошо, если вы живете рядом, и мы очень рады этому. Мохит, вы хотите добавить что-то?
Мохит Бхардвадж: Да, Джин Энн, и я знаю, что вы хорошо понимаете бизнес мидстрима. Так что я просто скажу, что, что касается Northwind, Northwind в основном является операцией по обработке. У нас гораздо более комплексная операция в нашем ДКЛ, которая включает сбор, обработку, переработку. Так что у нас есть намного более полный комплекс продуктов там, что касается газа. Мы считаем, что это очень хороший эталон, но у нас также есть лучший бизнес.
Оператор: Ваш следующий вопрос поступает от Джейсона Габельмана из TD Cowen.
Джейсон Даниэль Габельман: Сначала я хотел бы вернуться к программе EOP. И я пытаюсь понять несколько вещей. Во-первых, насколько это было отражено в результатах 2Q? Я знаю, что вы как-то упомянули о темпе на конец квартала, но интересно, сколько в чистом виде было реализовано в 2Q? И как нам следует думать о том, какая часть повышения захвата маржи захвачена в линии поставки по сравнению с маржинальными показателями на уровне установки, на которые вы ссылались? Или стоит думать о том, что это может меняться в зависимости от того, какой становится рыночная среда?
Авигаль Сорек: Да. Спасибо. Это очень хороший вопрос. Очевидно, EOP, мы очень ясно сказали, чтобы сделать это проще для всех, что это бенчмарк в $30 миллионов, и мы очень гордимся прогрессом, который мы делаем. Как вы знаете, Джейсон, что практически агностику к рынку, $30 миллионов, мы описали его. У нас, очевидно, был один слайд, чтобы сделать его проще для всех рассчитывать в похожей рыночной среде. Вы можете легко увидеть это в нашей презентации.
Так что это даже делает проще рассчитать, как это протекает, и это очень простой способ в похожей рыночной среде увидеть улучшение коэффициента захвата и торговлю и поставки. И, очевидно, другая часть бизнеса. Другая часть бизнеса очень легко видеть, это G&A. Вы видите, что мы находимся на уровне низких 50-х против низких 60-х во 2-м квартале 2024 года. Я думаю, что это отвечает на большую часть вопроса. Но если у вас есть что-то, Мохит, вы хотите добавить, пожалуйста.
Мохит Бхардвадж: Да. Я думаю, Авигаль, я просто повторю то, что вы сказали. Так что, Джейсон, для второго квартала $30 миллионов были фактически включены в наши финансы. Так весь $30 миллионов отразился в финансах во втором квартале. И как упомянул Джозеф, $10 миллионов из этого были в Эль Дорадо, и остальное было распределено между нашими ДКТС, пунктом торговли и поставки и улучшениями затрат, которые мы внесли.
Джейсон Даниэль Габельман: А мой вопрос на заметку, я надеюсь, быстрый, просто о финансовых денежных потоках, которые принесли пользу в квартале. Вы упомянули о ряде оттоков из этой категории, но интересно, что способствовало чистому притоку средств из статьи финансовых денежных потоков?
Авигаль Сорек: Да. Итак, Джейсон, на самом деле история здесь очень проста. EOP - это все о повышении свободного денежного потока. И это очень важная часть нашего уравнения, и я дам слово Марку.
Марк Хоббс: Да, да. Спасибо, Авигаль. Джейсон, я хотел бы немного подробнее поговорить о том, на что вы сосредотачиваетесь, связанное с EOP и тем, как вы можете увидеть это в наших результатах. Итак, я хочу быть очень ясным в этом. Итак, несмотря на слегка более низкую маржинальную среду по сравнению со вторым кварталом прошлого года, наш EBITDA увеличился до более 170 миллионов долларов в этом квартале по сравнению с 107 миллионами долларов в прошлом квартале, и наш денежный поток от операций был примерно на 100 миллионов долларов выше, чем то, что мы сгенерировали во втором квартале прошлого года.
И имейте в виду, что из $164 миллионов капитальных расходов во втором квартале примерно $115 миллионов были капитальными расходами на рост, в основном в DKL для высокодоходных проектов, таких как Libby 2, которые принесут нам пользу в будущем. И так, и как упомянул Авигаль в своих предварительных заметках, в этом году наши капитальные затраты в 2025 году распределены в основном на первое полугодие. И по мере того как мы идем через год с более низкими капитальными затратами и дополнительными преимуществами EOP, поступающими через них, мы чувствуем себя очень хорошо о том, как мы позиционированы по мере продвижения дальше в этом году.
И когда вы говорите о финансировании в отчете о денежных потоках, помните, что мы предприняли ряд мер для улучшения нашего баланса на консолидированной основе. У нас было успешное предложение по выпуску высокодоходных облигаций в DKL, что позволило нам погасить наш револьвер, потому что мы совершили приобретение Gravity. Мы инвестировали $100 миллионов в газовый завод Libby 2 на данный момент в первом полугодии года. И таким образом, мы добавили критическую ликвидность к балансу, сделав очень успешное переподписанное предложение по высокодоходным облигациям по очень хорошей ставке, и это был 8-летний инструмент. Так что мы очень довольны этим.
Оператор: Это завершает нашу сессию вопросов и ответов. Теперь я передам конференцию обратно Авигалу Сореку для заключительных замечаний.
Авигаль Сорек: Да. Я хочу поблагодарить моих друзей за столом, наш Совет директоров, наших инвесторов и, что самое важное, наших сотрудников, которые делают нашу компанию уникальной и такой великой, какой она есть. И мы поговорим снова в следующем квартале. Спасибо.
Оператор: Это завершает сегодняшний телефонный разговор. Теперь вы можете завершить соединение.
Следует ли покупать акции Delek Us прямо сейчас?
Прежде чем покупать акции Delek Us, обратите внимание на это:
Аналитическая группа Motley Fool Stock Advisor только что выделила то, что, по их мнению, является 10 лучшими акциями для инвесторов для покупки сейчас, и Delek Us не входит в их число. Эти 10 акций, которые были отобраны, могут принести огромную прибыль в ближайшие годы.
Подумайте о том, когда Netflix попала в этот список 17 декабря 2004 года... если бы вы инвестировали $1,000 в момент нашего рекомендации, у вас было бы $511,411!* Или когда Nvidia попала в этот список 15 апреля 2005 года... если бы вы инвестировали $1,000 в момент нашего рекомендации, у вас было бы $1,238,736!*
Теперь стоит отметить, что средняя общая доходность Stock Advisors составляет 986% - превосходящий рынок показатель по сравнению с 199% для S&P 500. Не упустите последний топ-10 список, доступный с помощью Stock Advisor, и присоединитесь к инвестиционному сообществу, созданному индивидуальными инвесторами для индивидуальных инвесторов.
Посмотрите на 10 акций
* Доходность Stock Advisor на 21 апреля 2026 года.
Эта статья - транскрипт конференц-звонка, созданный для The Motley Fool. Хотя мы стремимся к нашему лучшему, в этом транскрипте могут быть ошибки, пробелы или неточности. Как и во всех наших статьях, The Motley Fool не несет никакой ответственности за использование вами этого контента, и мы настоятельно рекомендуем вам провести собственные исследования, включая прослушивание звонка самостоятельно и ознакомление с отчетами компании в SEC. Пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями и положениями для получения дополнительной информации, включая наши Обязательные Заглавные Ограничения Ответственности.
The Motley Fool рекомендует Delek Us. The Motley Fool имеет политику конфиденциальности.
Транскрипт прибыли Delek US (DK) за Q2 2025 был первоначально опубликован The Motley Fool
