Источник изображения: The Motley Fool.
Дата
Среда, 23 июля 2025 года в 8 утра по восточному времени
Участники звонка
Президент и генеральный директор Майкл Браун
Финансовый директор Эрик Хоаг
Полный текст транскрипта конференции
Майкл Браун: Доброе утро и спасибо, что присоединились к нам. Travel + Leisure продолжает демонстрировать стабильный рост выручки и скорректированного EBITDA. Наше крепкое скорректированное EBITDA или свободный денежный поток позволил нам вернуть $107 миллионов капитала акционерам за квартал. Эта производительность подчеркивает силу наших брендов, устойчивость путешествий и базу владельцев, а также дисциплинированное выполнение нашей стратегии. На фоне динамичной макроэкономической обстановки наши команды продолжают сосредотачиваться на стимулировании роста, управлении затратами и предоставлении исключительных впечатлений нашим владельцам, членам и гостям. За квартал мы сгенерировали более $1 миллиарда выручки, $250 миллионов скорректированного EBITDA и $1.65 скорректированной прибыли на акцию, все это увеличилось по сравнению с прошлым годом.
Наши результаты были обусловлены продолжающимся ростом в нашем бизнесе по владению отпусками, что более чем компенсировало более слабую производительность в сфере путешествий и членства. Мы видели здоровый годовой рост продаж владения правом отпуска, с увеличением как потока туров, так и объема на гостя. Примечательно, что объем на гостя в размере $3,251 превысил верхнюю границу нашего предварительного прогноза, а маржинальность скорректированного EBITDA осталась на уровне 25% по сравнению с прошлым годом. Эти результаты подтверждают основу нашего бизнеса, устойчивую клиентскую базу, построенную вокруг отдыха, убедительное предложение стоимости и постоянные выплаты нашим акционерам. Спрос остается сильным в нашем основном бизнесе по разделению времени.
Мы видим обнадеживающее вовлечение потребителей, так как рост туристического потока улучшился последовательно с первого квартала и на 3% по сравнению с 2024 годом. Устойчивость нашей платформы прямо связана с качеством наших клиентов. Вокруг экономики было много шума, но с нашей точки зрения наши потребители здоровы и отдают предпочтение путешествиям. Ожидается, что расходы на отдых будут расти среднегодовыми темпами в одиночных цифрах в течение следующих 5 лет. Наш бизнес построен на повторяющемся поведении и в меньшей степени на краткосрочных тенденциях, что делает нас менее чувствительными к макроэкономике, поскольку мы выигрываем от очень видимой повторяющейся базы выручки.
Более 75% нашей выручки связаны с предсказуемыми источниками, такими как улучшения владельцев, финансирование и управленческие сборы, что приводит к почти $20 миллиардов потенциальной будущей выручки за 10 лет. Мы видим, как наша стратегия реализуется через наши бронирования, туры продаж и метрики вовлеченности владельцев. Наши владельцы путешествуют, подтверждая то, во что мы давно верим, что отпуска не являются дополнительными, они необходимы. Мы не видим существенных изменений в поведении покупателей относительно скорости бронирования, VPG и производительности портфеля. Скорость бронирования относительно стабильна по сравнению с прошлым годом. И с 109-дневным средним сроком бронирования у нас четкая видимость на оставшуюся часть года. Производительность VPG продолжает оставаться на высоком уровне, а наш портфель остается стабильным.
Наши владельцы знают, что получат. Они уже запланировали это, и 80% из них уже полностью оплатили свое владение. Сегодня мы обслуживаем более 800 000 семей владельцев средним сроком владения 17 лет. Вот некоторые ключевые характеристики нашей базы владельцев. Средний доход домохозяйства наших владельцев составляет примерно $118 000. Средний FICO-скор нашего портфеля в размере $3 миллиарда превышает 720. С 2020 года мы видим снижение кредитов с FICO ниже 640 на 4 пункта в процентах от общего портфеля. Средний FICO-скор новых займов составляет 746. Это более чем на 20 пунктов выше, чем при обновлении наших стандартов качества кредитования.
Наши владельцы проводят в среднем 4-5 отпусков в год, причем более 50% своего времени на отпуск они используют через свое владение. Мы видим постоянный интерес со стороны молодых поколений, более 65% новых покупателей приходят из домохозяйств Gen-X, миллениалов и Gen-Z. Наш продукт предлагает то, что хотят эти новые владельцы - гибкость, удобство и персонализированные впечатления. В течение квартала мы продолжили инвестировать в технологии, маркетинг и инновации продуктов для улучшения путешествия клиентов и расширения нашего охвата. Наше приложение Club Wyndham, предлагающее максимальное взаимодействие, в настоящее время имеет 162 000 загрузок и составляет 19% от общего числа бронирований. Кроме того, мы готовимся к запуску нашего приложения WorldMark в четвертом квартале.
Мы продвигаемся с инвестициями в искусственный интеллект на наших веб- и мобильных платформах, обеспечивающих рекомендации для персонализированных впечатлений и безупречного процесса бронирования. В течение квартала мы объявили об эксклюзивном маркетинговом партнерстве с Hornblower, сосредоточенном на создании запоминающихся впечатлений для наших владельцев, а также на генерации новых туров владельцев. Hornblower Group является лидером в сфере туризма на основе опыта в 22 направлениях в США, Канаде и Великобритании. В будущем мы сосредоточимся на развитии основного бизнеса по владению отпусками, используя данные и технологии для улучшения клиентского опыта на всех платформах. Мы принимаем целенаправленные меры по увеличению выручки и сокращению затрат для смягчения негативного воздействия нашего сегмента членства путешественников, что позволит нам хорошо выстоять и обеспечить устойчивый рост и постоянные доходы.
Теперь обратимся к выполнению нашей многобрендовой стратегии. Эта стратегия не только о масштабе, но и о сегменте клиентов и географическом расширении. Наши бренды Club Wyndham и WorldMark продолжат быть угловыми камнями нашего бизнеса по владению отпусками, наряду с нашим партнерством Blue Thread с отелями Wyndham. В июне мы расширили нашу линейку Margaritaville с новым местом продаж в Нэшвилле на Бродвее и новым маркетинговым каналом на круизном судне Margaritaville. Мы запустили и расширили Accor Vacation Club с созданием нового клуба на базе Азии, первым курортом стал Novotel Nusa Dua в Индонезии. На прошлой неделе мы объявили о нашем новом курорте Sports Illustrated Resorts в Нэшвилле, штат Теннесси.
Расположенный на Музыкальной аллее в самом сердце Мидтауна всего в одной миле от центра города, запланированный курорт будет включать 185 апартаментов и должен открыться весной 2027 года. Эти новые бренды помогут нам расшириться на ключевые рынки, привлечь новую аудиторию и предложить им подходящие для их образа жизни впечатления. Наш крепкий свободный денежный поток позволяет нам инвестировать в правильные места, бренды, цифровые технологии и целевой инвентарь. Мы уверены, что эти инвестиции продолжат приносить ценность. Параллельно с этими инвестициями мы продолжаем последовательно возвращать капитал акционерам через нашу дивидендную программу и программу обратного выкупа акций. С тех пор мы вернули $2.7 миллиарда акционерам.
Прежде чем передать слово, я хотел бы на минуту приветствовать Эрика Хоага, нашего нового финансового директора. Эрик обладает обширным опытом в стратегии, операционной финансовой деятельности и аллокации капитала. Эрик сразу приступил к работе с момента вступления в компанию. За свои первые 2 месяца он посетил 5 конференций и встретился с 49 инвесторами на 27 встречах. Я уверен, что его лидерство поможет нам продолжать обеспечивать дисциплинированное выполнение и долгосрочную ценность для наших акционеров. Сейчас передам слово Эрику для подробного анализа нашей финансовой производительности и аллокации капитала. Эрик?
Эрик Хоаг: Спасибо, Майкл, и доброе утро. Позвольте мне начать с того, насколько я рад быть частью Travel + Leisure. Это компания с крепкой командой руководителей, высокоузнаваемым портфелем брендов и устойчивой бизнес-моделью, обеспечивающей надежные денежные потоки и создание долгосрочной ценности. В течение моих первых нескольких месяцев я особенно впечатлен финансовой дисциплиной и операционной ориентированностью, заложенной во всей организации. Это стало ясным в наших результатах второго квартала с сильным ростом выручки и скорректированного EBITDA, а также прочным свободным денежным потоком. Я расскажу о ключевых двигателях квартала и выделю, как мы используем капитал для создания ценности для акционеров.
Выручка за квартал составила $1.02 миллиарда, увеличившись на 3% по сравнению с прошлым годом, благодаря сильному объему владения правом отпуска и VPG, превысивших наши ожидания. Скорректированный EBITDA составил $250 миллионов, увеличившись на 2
Кредитное качество оставалось стабильным в квартале, с новыми FICO-оценками оригинации выше 740, что отражает нашу последовательную и дисциплинированную подход к кредитованию. Тенденции просрочки платежей во втором квартале умеренно улучшились после заметного увеличения в прошлом квартале. Не видя признаков существенного ухудшения, мы уверены в силе портфеля. Наша резервирование исторически колебалась от высоких до низких 20-х процентов от продаж VOI, и мы видим потенциал для снижения этого показателя ниже 20% со временем, улучшая эффективность капитала и поддерживая устойчивый свободный денежный поток. В нашем сегменте Путешествия и Членства выручка составила $166 миллионов за квартал, что на 6% меньше по сравнению с предыдущим годом, и скорректированный EBITDA снизился на 11% до $55 миллионов. Бизнес обмена продолжает сталкиваться с негативными тенденциями консолидации в отрасли.
Дополнительно, недавняя деятельность по слияниям и поглощениям нарушила объемы сделок отдельных аффилиатов и не была предвидена в нашем первоначальном прогнозе. Хотя это не единственный фактор неэффективности, влияние было значительным, и мы продолжаем сосредотачиваться на максимизации денежного потока и операционной гибкости с акцентом на долгосрочную ценность для акционеров. Переходя к генерации наличности и размещению капитала. Мы сгенерировали $123 миллиона корректированного свободного денежного потока и $353 миллиона операционного денежного потока за первые 6 месяцев года, поддерживаемые эффективностью продаж, капиталоемким исполнением продаж и постоянным вкладом нашего потребительского финансового портфеля.
Эти факторы, наряду с нашим высоко повторяющимся миксом выручки и стратегией легкого развития, обеспечивают постоянную и надежную генерацию наличных средств даже в сложной макроэкономической и политической среде. За квартал мы вернули $107 миллионов наших скорректированных свободных денежных потоков акционерам, $37 миллионов через дивиденды и $70 миллионов на акции, выкупив более 2% наших акций за квартал. Наша стратегия распределения капитала остается неизменной; реинвестировать в высокодоходный рост, поддерживать устойчивый балансовый лист и возвращать избыточные денежные средства акционерам, сохраняя финансовую гибкость. Мы продолжаем тщательно оценивать доходность реинвестиций, отдавая предпочтение инициативам, где мы видим сильные внутренние доходы, капиталоемкость и четкие пути к созданию ценности для акционеров. Наша ликвидность остается на высоком уровне.
Мы закончили квартал с более чем $800 миллионов, включая $212 миллионов наличных денег и их эквивалентов и $596 миллионов доступных по нашему револьверу. Мы завершили квартал с уровнем задолженности 3.4x и с нормальной сезонностью, ожидаем, что наш уровень задолженности немного увеличится в третьем квартале и затем упадет до конца года ниже 3.4x. В течение квартала мы внесли изменения в наш $1 миллиард револьверный кредитный лимит с улучшенными условиями. И вчера мы завершили нашу вторую сделку по ABS в этом году, привлекая $300 миллионов по ставке 98% и процентной ставке 5.1%, самой низкой с 2022 года. Мы продолжаем активно управлять сроками погашения и планируем рефинансировать примечание на сумму $350 миллионов, истекающее в четвертом квартале.
Впереди мы продолжаем ожидать, что скорректированный EBITDA за весь год будет соответствовать нашему предыдущему прогнозу, поддерживаемому силой нашего бизнеса по владению отпусками. Мы ожидаем, что весьма сложные условия для путешествий и членства сохранятся до конца года. Тем не менее, мы обязуемся выполнять основной бизнес, запускать новые бренды, обеспечивать устойчивый свободный денежный поток и распределять капитал таким образом, чтобы увеличить ценность для акционеров. На третий квартал мы ожидаем, что скорректированный EBITDA для путешествий и досуга будет в диапазоне от $250 миллионов до $260 миллионов. Валовые продажи VOI ожидаются в диапазоне от $650 миллионов до $680 миллионов с VPG в диапазоне от $3,200 до $3,250.
На весь год мы продолжаем ожидать, что скорректированный EBITDA будет в диапазоне от $955 миллионов до $985 миллионов, валовые продажи VOI между $2.4 миллиарда и $2.5 миллиарда и VPG в диапазоне от $3,200 до $3,250, что выше нашего предыдущего диапазона от $3,050 до $3,150. Пожалуйста, обратитесь к нашему материалу о прибылях для получения полной информации и базовых предположений по сегментам. Спасибо за ваше время и постоянный интерес к Travel + Leisure. С нетерпением жду общения с вами в ближайшие недели. Кевин, мы можем теперь открыть линию для вопросов.
Оператор: [Инструкции оператора] Наш первый вопрос от Криса Воронки из Deutsche Bank.
Крис Воронка: Эрик, добро пожаловать. Мы с нетерпением ждем сотрудничества с вами. Давайте, наверное, начнем с более очевидного вопроса в этом квартале по стороне путешествий и членства. Я знаю, что вы упомянули о влиянии слияния и поглощения на партнерства. Но чувствуете ли вы, что прозрачность этого сегмента снижается. Раньше он был очень стабильным и предсказуемым в пределах $1 миллиона или около того? И если да, насколько уверены вы, что сможете это исправить? Или, возможно, вы рассматриваете что-то более стратегическое с этим сегментом?
Майкл Браун: Крис, позвольте мне подвести итог первому кварталу или первой половине года. Мы признаем 2 составляющих упадка в сегменте Путешествия и Членства. На стороне органического бизнеса да, мы видели упадок в отношении сделок обмена, о чем мы говорим на этом звонке уже несколько лет. Эта часть бизнеса остается вызовом из-за консолидации и того, что способ больших клубов ведут бизнес изменился. И мы проделали значительную работу за последние несколько лет, чтобы остановить этот упадок. Фактически, если вы помните, в прошлом году у нас был рост в этом сегменте.
Более 50% упадка в первой половине года было связано с этой составляющей бизнеса. Другая часть, о которой упомянул Эрик, заключается в том, что произошла консолидация в пространстве и это повлияло на тех, кто связан с нашими аффилиатами, и это, очевидно, было не предвиденным в первой половине этого года. Разбираясь в этом и ища новые альтернативы, как решить и смягчить воздействие этой сделки, а также общего тренда, что происходит с обменом внешних сделок, мы принимаем ряд мер. Мы хотим развивать бизнес Туристического клуба, который вырос на 7% во втором квартале по сделкам.
Мы продолжаем искать инновационные способы развертывания нашего инвентаря и увеличения выручки с этой стороны уравнения. И, очевидно, мы управляем расходами, связанными с тем, куда движется наш верхний ряд. Мы очень четко выразили, что мы понимаем структурные вызовы в этой области. Но мы были очень активными за последние несколько лет, и будем продолжать рассматривать умные стратегические инвестиции или альтернативы, чтобы убедиться, что мы делаем правильные шаги для этого бизнеса. И наша цель - вернуться к траектории роста со временем.
Крис Воронка: Как дополнение. Я думаю, вы упомянули двуцифровой рост среднего размера сделки в квартале. Вопрос в том, как это соотносится с финансированием? И как это влияет на то, когда вы думаете о том, что сделки становятся крупнее, склонность к финансированию в контексте множества богатства, которое генерируется на фондовом рынке, и, возможно, других форм недвижимости. Не меняет ли это расчеты для вашего, думаю, обычного клиента по отношению к этой склонности к финансированию или что именно определяет увеличение размера сделки?
Майкл Браун: Ну, мы действительно не видели изменений в нашей склонности к финансированию. Эти статистики очень последовательны. Я думаю, что то, что вы видели в первом или втором квартале - и ссылка действительно была на комбинацию 2 компонентов. Во-первых, мы продолжаем делать измеренные повышения цен со временем, и это приводит к увеличению средней цены сделки. Другое - и мы упомянули это несколько раз в наших подготовленных замечаниях, связанных с опытами и большим вовлечением владельцев.
Мы начинаем видеть, мы считаем, что некоторые из этих элементов начинают играть роль и тот факт, что люди продолжают покупать больше, 4-5 отпусков в год через их владение с нами, около 50% своего отпускного времени, посвященного нам в Wyndham. Это означает, что люди покупают больше, и это только потому, что они довольны. И им нравится их владение. Так что я думаю, это сочетание повышения цен и то, что люди продолжают оставаться лояльными и преданными этому виду досуга.
Оператор: Следующий вопрос сегодня от Лиззи Доув из Goldman Sachs.
Элизабет Доув: Первый вопрос касается...вы повысили прогноз по VPG, очевидно, очень сильное число во 2 квартале, но вы не увеличили прогноз валовых продаж VOI. Предполагается ли, что, возможно, рост туров немного ниже или что-то в этом роде. Я знаю, что телепродажи были немного ниже во 2 квартале, чем ожидалось. Просто интересно, что влияло на это.
Майкл Браун: Действитель
Таким образом, на данный момент, на полпути к концу года, зная, что мы входим в июль, один из самых крупных месяцев года, а также август с летними путешествиями, мы решили, что нам лучше просто быть увереннее в верхней половине диапазона на данный момент, и мы увидим, где мы будем в третьем квартале, в конце третьего квартала. Но что я могу сказать, что обе туры увеличились на 3% во втором квартале, на 2% за первую половину года. Это показывает последовательное ускорение. Мы были довольно довольны результатами наших туров во втором квартале, и мы считаем, что увеличение туров будет продолжаться во второй половине года.
И, очевидно, наше повышение VPG отражает то, что мы уже видим, и что мы не видим ослабления потребителей во второй половине года.
Элизабет Дав: Поняла. А по поводу просроченной задолженности, я думаю, в прошлом квартале вы сказали, что в марте она немного увеличилась, но затем вы увидели улучшение в апреле. Интересно, как это развивалось в последние несколько месяцев и в июле. И вы упомянули о том, что может быть некоторые возможности для того, чтобы резервы могли снизиться ниже 20% со временем. Просто было бы полезно знать о шагах, которые нужно предпринять для этого.
Эрик Хог: Лиззи, это Эрик Хог. Вы правы. Так в начале года мы наблюдали повышенную просроченность в первом квартале. Однако она умерялась к концу первого квартала. И мы видели, что это умеряние продолжалось через второй квартал. И, честно говоря, мы видели, что это умеряние продолжается и в первой половине июля. Таким образом, у нас есть резерв на весь год в размере 21%. Мы считаем, что мы находимся в хорошем положении с этим резервом в 21%. Что касается комментариев на более длительной дистанции относительно возвращения к уровню в тинейджеры с точки зрения резервов, есть несколько вещей, которые я могу сказать об этом.
Во-первых, у нас дисциплинированное качество кредитования с баллами FICO выше 740, и мы постоянно видим улучшения, связанные с качеством кредитов, которые поступают через переднюю дверь. И второй аспект - это принятие нашего приложения. Поскольку мы продолжаем сосредотачиваться на удобстве использования наших продуктов, увеличение принятия, которое мы видим со стороны наших клиентов, делает процесс получения отпуска более простым для клиентов. И может быть, еще один комментарий относительно резервов через 60 дней. Одно из значимых открытий, которое я сделал, Лиззи, когда занял это место, это то -- и Майк упоминал, что я посетил примерно 50 инвесторских конференций или встреч в последние 2 месяца.
У нас действительно эффективный и эффективный процесс восстановления инвентаря. Так что когда возникают просроченности, у нас есть способ вернуть инвентарь. Мы можем переоценить инвентарь. Мы переоцениваем инвентарь по выгодным ставкам с уровнем себестоимости, который не превышает 10%, очень эффективный способ для нас вернуть это обратно.
Оператор: Следующий вопрос от Патрика Шолса из Truist Securities.
Чарльз Шолс: Добро пожаловать, Эрик. Майкл, я начну с вопроса к вам. Вы кратко упомянули о здоровье вашего потребителя. Мне интересно, если вы можете углубиться немного больше. Вы говорили о среднем доходе домохозяйства около 120 000. Но я уверен, что в среднем у вас, возможно, есть некоторые, скажем, 80 000 и некоторые 150 000 и выше. Расскажите о поведении и сильных и слабых сторонах, какие заметные различия между низшим и высшим уровнем в вашей сети клиентов и потенциальных клиентов?
Майкл Браун: Абсолютно, Патрик. Я расскажу об этом несколькими способами. И я думаю, в самом простом виде мы получаем хорошее представление о производительности наших домохозяйств через FICO и через наши кривые дефолтов. И это одна из причин, по которой, когда мы вышли из COVID, мы считали, что наиболее эффективным способом восстановить нашу базу было повышение наших FICO до 640. Этот шаг, как вы слышали, привел к увеличению среднего FICO до 746. И здесь четко видна стратификация с более высокой производительностью при более высоких доходах домохозяйств и, очевидно, более высокими просрочками снизу.
Интересно, что есть одно, возможно, не такое уж и странное явление, что чем выше доход, тем вероятнее досрочное погашение кредитов. Так что всегда есть этот баланс -- вы любите продажи с более высокими FICO, и вы определенно хотите, чтобы люди погасили и начали пользоваться своей собственностью. Но у вас есть снижение с более высокими FICO в первый год владения. Далее я рассмотрю это с другой стороны, действительно как я это вижу, это разделение между владельцами и новыми владельцами.
В такой экономике, как сейчас, с неопределенностью, и если экономика ускоряется или замедляется, первое место, где вы обычно это видите, это на стороне новых владельцев. Как мы говорили в наших подготовленных замечаниях, первая половина года была очень успешной для нашей базы владельцев, высокое вовлечение, оценивают то, что они имеют, продолжают покупать больше по очень высоким темпам. Наш бизнес с новыми владельцами также продолжает быть сильным. Мы были очень довольны нашим потоком туров.
Но, конкретно относительно вашего вопроса, когда мы смотрим на период до COVID 2019, наши показатели закрытия, наши VPG и размер транзакций, все, связанное с новыми владельцами, значительно увеличены по сравнению с до COVID, и это действительно отражение на ваш вопрос о производительности всех уровней доходов домохозяйств и рассмотрении различных аспектов новых владельцев и владельцев, потому что, кажется, большинство людей ищут слабые места в нашем сегменте новых владельцев как признак того, что экономика ослабевает. И мы можем сказать, после первых 6 месяцев, что это не так.
Чарльз Шолс: И у меня есть вопрос для Эрика. Эрик, с ожидаемым ростом VPG, каковы ваши ожидания относительно состава покупателей и ожидания по закрывающим ставкам по сравнению с вашим предыдущим прогнозом для VPG. И я думаю, на последнем звонке по финансовым результатам вы ожидали, что доля новых владельцев или Майк ожидал, что доля новых владельцев все еще будет около 35%.
Эрик Хог: Таким образом, мы ожидаем в нашем финансовом прогнозе увидеть увеличение доли новых владельцев, не -- так что долгосрочная цель остается на уровне 35% с точки зрения доли новых владельцев. Мы находились на уровне 30% здесь во втором квартале. Наш прогноз предполагает некоторое улучшение в этом во второй половине года.
Оператор: Следующий вопрос сегодня от Стивена Грэмблинга из Morgan Stanley.
Стивен Грэмблинг: Просто продолжение по улучшению доли новых владельцев. Я думаю, есть ли какие-то действия, которые вы предпринимаете и о которых вы думаете, чтобы способствовать увеличению новых владельцев или что-то, о чем вы думаете в терминах попыток улучшить коэффициент конверсии новых владельцев, когда мы говорим об инициативах на вторую половину этого года или даже на следующий год?
Майкл Браун: Да. Так что, чтобы добавить к тому, что говорил Эрик, мы всегда общались о этом проценте. И я хочу убедиться, что все понимают этот контекст. У нас была невероятная первая половина года в нашем владельческом бизнесе, что естественно будет сдвигать наш процент доли новых владельцев. У нас была действительно хорошая первая половина года в отношении нового бизнеса. Просто когда вы так хорошо проявляете себя со стороны владельцев, наша цель 35% естественно далеко от 35%. И мы продолжим двигаться к этому. Наша долгосрочная цель, наша краткосрочная цель - 35%.
И если квартал за кварталом у нас есть сила в одном сегменте, это будет колебаться. Помните, я думаю, это был первый квартал прошлого года, возможно, второй, когда мы были на уровне 38%, 37%, и это был всего лишь квартал. Относительно некоторых вещей, которые мы делаем в отношении привлечения новых владельцев, многое из этого отражено в нашем скрипте. Но я действительно хочу сосредоточиться на: Во-первых, мы продолжаем сосредотачиваться на привлечении правильных партнеров. Мы были довольны объявлением во втором квартале одного из таких партнеров в Hornblower.
Мы также верим, что добавление этих новых брендов, таких как Margaritaville, который мы оживляем с двузначным увеличением продаж по сравнению с прошлым годом, добавление ядра с двузначным увеличением продаж по сравнению с прошлым годом, запуск sports Illustrated новых продаж позже в году. Все это привлечет новых владельцев в нашу общую экосистему. И, наконец, помимо всего этого, у нас есть 6 регионов, и каждый из них работает над мелкими партнерствами в своем регионе, которые более уместны для их региона. И все это вместе, я хочу просто подчеркнуть, я думаю, вы упомянули что-то о производительности новых владельцев.
Мне кажется, что наша конверсия увеличилась примерно на 11 процентных пунктов по сравнению с уровнем до пандемии. Таким образом, наши команды работают намного лучше, чем до пандемии. И я думаю, что это комбинация отличной команды, очень сосредоточенной на выполнении задач, и повышения наших маркетинговых стандартов.
Оператор: [Инструкции оператора] Наш следующий вопрос от Дэвида Каца из Jefferies.
Дэвид Кац: Спасибо за все комментарии до сих пор. Я заметил, что бренд Accor кажется более международным. И я хотел бы услышать ваши обновленные мысли о том, насколько велика международная возможность или TAM на самом деле? И насколько это становится всё более значимым двигателем всего предприятия?
Майкл Браун: Ну, здесь две стороны медали. Во-первых, если я правильно помню мои статистические данные, Accor - крупнейший международный оператор гостиничного бизнеса за пределами США. Бренд сильный. Он имеет влияние. У него есть множество брендов, и его TAM на уровне лучших гостиничных компаний - крупнейших гостиничных компаний в мире. Это всё позитивно.
И второе, если я могу добавить еще один плюс, это интеграция с их командами в регионе Азиатско-Тихоокеанского региона и рассмотрение других регионов, которые супер поддерживают нас в росте, и это имеет смысл в помощи росту, что привело нас к объявлению о нашем первом курорте с момента приобретения бренда примерно 14 месяцев назад. Но есть и обратная сторона медали: долевая собственность по всему миру куда сильнее в Соединенных Штатах. У нас принятый продукт после 30 лет работы, отрасль эволюционировала в основном в сторону компаний с гостиничными брендами. Люди очень лояльны к Wyndham, к Hilton, к Marriott, к Disney, к Holiday Inn, чтобы назвать только некоторые.
В нашем бренде Margaritaville и в отрасли более 80% гостиничных брендов. Регулятивная среда защищает потребителей и предоставляет им возможности для владения и уверенности в том, что их покупка защищена. Поэтому мы остаемся очень оптимистичными по поводу американского рынка. Мы остаемся очень оптимистичными по поводу нашего бренда Wyndham. У нас есть дополнительные возможности за пределами США с ядром. И мы видим большинство этих новых брендов, будь то ядро, Sports Illustrated и так далее, как бренды с продажами от 200 до 400 миллионов долларов.
Но если объединить 4 или 5 из них, то можно начать говорить о траектории роста за 5-7 лет, которая позволяет нам сохранить нашу текущую темп роста со временем.
Дэвид Кац: Понятно. И чтобы продолжить эту тему. Когда мы говорим о международных продажах, можете ли вы рассказать, какова экономическая интенсивность в терминах того, что вы зарабатываете, будет ли она аналогичной, лучше или хуже, чем здесь, в США?
Майкл Браун: Я ожидаю, что она будет схожей с точки зрения маржинальности прибыли. Я также ожидаю, что через 3 года это будет примерно таким же, как сегодня по распределению, мы получаем около 90% нашего дохода в США и около 10% за рубежом. Поэтому я не ожидаю значительной траектории или инкрементального риска от колебаний валют в результате нашего расширения. Наша цель, вернувшись к вопросу Стивена и связав это с вашим, состоит в том, чтобы искать новых клиентов географически и по базе данных, и ядро предоставляет нам обе эти возможности.
Оператор: Ваш следующий вопрос сегодня от Бена Чайкена из Mizuho.
Бенджамин Чайкен: Возможно, для начала, когда вы думаете о оставшейся части года, вы можете помочь нам вспомнить различные факторы, влияющие на вторую половину года - если я не ошибаюсь, я думаю, что вы начали продавать SI в 3 квартале, 4 квартале. Можете помочь нам с временем и величиной этого и другими соображениями. Я полагаю, что предпосылка вопроса заключается в том, что, кажется, до сегодняшнего дня было предполагаемое ускорение продаж по контрактам во второй половине года. И я просто хочу поглубже понять, что под этим подразумевается? И еще один вопрос.
Майкл Браун: Конечно, Бен. И ваш вывод из прочитанного верен. Ожидания на вторую половину года заключаются в том, что мы будем опережать сложные сравнения в первой половине года по потоку туров. Таким образом, увеличение потока туров от года к году в последней половине этого года. Если объединить это ускорение с увеличением руководства по продажам на один тур, вернувшись к вопросу Лиззи, то становится ясно, что мы начинаем видеть гораздо большую уверенность в верхних пределах диапазона VOI, что, в свою очередь, дает нам уверенность в том, что продолжающаяся слабость в сегменте Путешествия и Членства может быть компенсирована, в конечном итоге, подтверждением нашего диапазона прогнозов по скорректированной EBITDA.
Так что вы должны ожидать продолжения силы со стороны VOI, компенсируя любую слабость, которую мы видим со стороны сегмента Путешествия и Членства. И хотя мы всего лишь на 3 недели в июле, я думаю, что можно сказать, что тенденции, которые мы видели во втором квартале по устойчивости потребителей, ключевым KPI, которые привели к хорошей производительности портфеля во втором квартале, VPG, бронировочные паттерны, тенденции, которые мы видели в членстве в путешествиях, все они остаются последовательными в первые 3 недели июля, напоминаю, наш самый крупный месяц в году, эти тенденции совпадают с тем, что мы видели во втором квартале.
Бенджамин Чайкен: Понял. И что касается SI, не начнет ли он приносить плоды уже в '25, помогая вам в конце года?
Майкл Браун: Да и нет. Да, мы откроемся весной 2026 года. Мы ожидаем начать продажи в конце 2025 года, чтобы, можно сказать, пойти на контрольный выстрел. Но что касается значимой прибыли, вовсе нет. Продолжение роста Accor в этом году, продолжение роста Margaritaville и продолжение отличного выполнения в Club Wyndham будут определяющими тем, как мы закончим год и где в нашем диапазоне прогнозов мы закончим.
Бенджамин Чайкен: Понял. И для моего дополнительного вопроса, может быть, немного отойдем от темы и посмотрим на некоторые из этих новых проектов. Можете помочь нам понять важность и то, почему вы так радуетесь новому Margaritaville в Орландо, открывающемуся в '27, а также SI в Нэшвилле, будь то стратегически или географически, почему это важно для сети?
Майкл Браун: Да. В конечном итоге, я смотрю на то, как меняется гостеприимство, где люди привязывают свой индивидуальный образ жизни к тому, как они хотят проводить свое досуговое время. Я не знаю точно год. Возможно, мне следовало бы, но Margaritaville был песней и напитком десять лет назад. И сегодня это гостиничная компания с десятками отелей. Почему? Потому что люди любят слушать музыку и держать напиток в руке на пляже. И досуговые поездки стали выражением этого образа жизни, и вы можете перенести это на иллюстрированный спорт и эмоции, которые люди питают к колледж-спорту, и мы просто находимся там, где сегодня находятся потребители.
И, наиболее важно для нашего бизнеса, особенно с учетом прямого маркетинга, нам постоянно нужно находить инкрементальные базы данных, дополнительные адресные рынки, которые мы не могли бы достичь иначе. И вот почему у нас есть амбиции на каждом из этих проектов - не стать гигантом, каким является Wyndham сегодня, который будет продолжать расти. Но добавление продаж на сумму от 200 до 400 миллионов долларов с брендом, который имеет уникальную базу данных, которую мы иначе не смогли бы достичь. Вот почему я радуюсь. И год назад мы поделились с вами нашими амбициями. Прошел год.
Я упомянул это в одном из своих последних ответов, у нас двузначный рост в Margaritaville, мы имеем двузначный рост в Accor. И с появлением Sports Illustrated все это приведет к превышению прогнозов по продажам VOI, которые у нас есть сегодня.
Оператор: Ваш следующий вопрос от Брандта Монтур из Barclays.
Брандт Монтур: Так что вопрос более тонкой версии вопроса, который вы слышали ранее, о 2 квартале и новых продажах владельцев. Когда мы вернемся назад - если мы вернемся к марту, апрелю, когда вы завершали первый квартал, вы выделили, что, мягко говоря, немного снизились новые тенденции продаж владельцев. Похоже, что это произошло довольно успешно для вас и они как бы удерживались во втором квартале. Но с уменьшением доли во втором квартале, я задаюсь вопросом - и вопрос в том, у вас есть рычаги, верно, в том, какой вид потока туров вы хотите - новый владелец или повторный.
Вы тактически перешли к повторным во втором квартале, и это помогло поддерживать более качественный новый поток владельца и сохранять эти показатели на высоком уровне, это имеет смысл?
Майкл Браун: Давайте вернемся к моему комментарию в конце первого квартала. Мы только что пережили День Освобождения. Я думаю, что все были очень нервны из-за неопределенности в макроэкономике. Мы прошли 3 месяца квартала, и ничего особенно не изменилось. Мы не меняем наши цели. Мы не пытаемся навязать никакие вопросы. Я не собираюсь просить свою команду добиться 35%. Мы будем выполнять наши деловые планы. Если бы мы не упомянули 35% вам, мы бы даже не обсуждали это, потому что в отрасли есть компании с 30%, есть компании с 40%.
И в этом диапазоне можно успешно вести бизнес по разделу времени пользования. Так что мы останемся последовательны в способе привлечения новых владельцев. И если процент будет колебаться от 30% до 40%, мы являемся Северной Звездой для этого бизнеса в долгосрочной перспективе, и вторая половина этого года будет на уровне 35%, но нам не будет страшно, если мы достигнем 32%, 33%, и я не буду слишком взволнован при 37%, 38%. Нормальный ритм добавления маркетинга, его удаления, совершенствования бизнеса означает, что со временем мы закончим на уровне 35%.
И сохранение высокоэффективной команды по продажам и маркетингу без внезапных изменений в середине кварталов неорганически или неестественно не помогает всему предприятию. Так что наш процент во втором квартале был естественным. Мы не предпринимали ничего уникального, чтобы увеличить или замедлить этот показатель, и производительность, в частности, новых владельцев, как я упомянул в вопросе Стивена, действительно хороша и хорошо подготовлена для долгосрочной перспективы.
Брандт Монтур: Это очень полезно и ясно. Это, наверное, продолжение этого и, возможно, более математический вопрос, чем -- и я знаю, что на задней половине года нет жесткой цели по новым владельцам. Но если вы ищете последовательное улучшение, что дает вам уверенность, что вы можете добиться последовательного улучшения, сохраняя при этом VPG на одном уровне при росте потока туров, верно? Я бы подумал, что логика или математика говорила мне, что если бы вы улучшили микс новых владельцев в последующей половине года, вы бы видели последовательное давление на VPG. Так что, видимо, я что-то упускаю.
Майкл Браун: Да. Так что я снова скажу, что я буду меньше беспокоиться о проценте, и я и наша команда будем больше тратить энергии на то, растем ли мы в потоке туров? Мы обгоняем более сложные сопоставления? Мы выполняем наши новые партнерства? И мы открываем вовремя новые каналы и новые внутренние возможности, которые у нас есть? Мы видим, что первые 3 недели июля наша маркетинговая команда по новым владельцам действует очень хорошо. Они работают над новыми партнерствами. Они активируются в регионах в период высокого прироста новых владельцев в июле.
Так что, оставив процент в стороне, канал новых владельцев растет так, как мы хотели. И да, в третьем квартале нужно ускорение по сравнению с ростом на 3% во втором квартале и на 2% в первой половине года по сравнению с прошлым годом. Так что да, мы ожидаем ускорения. Первичные показатели показывают, что мы получим это ускорение. И ключевым сейчас является то, что мы повысили наше руководство по VPG на весь год, но большая победа во второй половине года заключается в том, если мы ускорим поток туров и сохраняем VPG на уровне во втором квартале, но это баланс. И сейчас наша команда отлично справляется с этим балансом.
Оператор: Наш следующий вопрос будет задан Патриком Шолесом из Truist Securities.
Чарльз Шолес: Отлично. Просто краткий вопрос по бренду Sports Illustrated. Дайте нам обновление, когда вы ожидаете открытия в Алабаме? Похоже, что Нэшвилл будет следующим годом, но что у вас с Алабамой? И конкретно о Нэшвилле. Как это финансируется? Это легкий актив или это что-то, что вы, возможно, частично или полностью размещаете на балансе?
Майкл Браун: Позвольте мне кратко рассмотреть каждый из рынков по отдельности. Так что Нэшвилл является объектом конверсии. Это будет инвентарь "just in time", который соответствует доходам продаж, 185 единиц откроются весной 2026 года, и ожидается начать продажи в какой-то момент в четвертом квартале этого года. Таскалуса - это проект специального назначения, по которому мы прошли процесс разрешения, что поставило нас примерно на один квартал позади от наших первоначальных ожиданий. Так что это будет начало '27 года для ввода в эксплуатацию.
Я ожидаю, что -- чтобы разделить эти 2 голубых столба, - мы сделаем еще одно объявление в этом году о третьем курорте Sports Illustrated, скорее всего, это будет конверсия, но подробности будут позже. Мы сказали вам на последнем звонке, что мы объявим к этому звонку, и мы сделали это. Я ожидаю, что мы сделаем еще одно объявление в этом году о нашем третьем местоположении, которое, снова, я ожидаю, будет "just in time", и я ожидаю, что это будет конверсия также.
Оператор: Мы подошли к окончанию нашей сессии вопросов и ответов. Я хотел бы вернуть слово для дополнительных комментариев или заключительных замечаний.
Майкл Браун: Спасибо, Кевин, и еще раз спасибо за участие сегодня. Мы гордимся тем, что наша команда уже достигла в этом году, и с нетерпением ждем предстоящего. Мы продолжаем сосредотачиваться на выполнении нашей стратегии, создании долгосрочной ценности и навигации на рынке с дисциплиной и гибкостью. Смотря в будущее, мы уверены в силе нашего бизнеса, устойчивости нашей модели и наших будущих возможностях. Мы благодарим вас за время сегодня и с нетерпением ждем возможности держать вас в курсе наших успехов в предстоящих кварталах. Спасибо. Хорошего дня.
Оператор: Спасибо. Это завершает сегодняшнюю телефонную конференцию и веб-конференцию. Вы можете отключиться сейчас и пожелать вам прекрасного дня. Мы благодарим вас за участие сегодня.
СтОит ли покупать акции Travel + Leisure прямо сейчас?
Прежде чем покупать акции Travel + Leisure, обратите внимание на это:
Аналитическая команда Motley Fool Stock Advisor только что выделила то, что, по их мнению, является 10 лучших акций для инвесторов для покупки сейчас, и Travel + Leisure в их числе не был. 10 акций, которые попали в список, могут принести огромные доходы в следующие годы.
Подумайте о том, когда Netflix попал в этот список 17 декабря 2004 года... если бы вы инвестировали $1,000 во время нашего рекомендации, у вас было бы $499,277!* Или когда Nvidia попала в этот список 15 апреля 2005 года... если бы вы инвестировали $1,000 во время нашего рекомендации, у вас было бы $1,225,371!*
Теперь стоит отметить, что общая средняя доходность Stock Advisors составляет 972% - значительно превосходящая результаты рынка по сравнению с 198% для S&P 500. Не упустите последний топ-10 список, доступный с Stock Advisor, и присоединитесь к инвестиционному сообществу, созданному индивидуальными инвесторами для индивидуальных инвесторов.
Смотрите 10 акций
*Доходность Stock Advisor на 22 апреля 2026 г.
Эта статья является транскрипцией этого телефонного звонка, подготовленной для The Motley Fool. Хотя мы стремимся к нашему Foolish Best, в этой транскрипции могут быть ошибки, пропуски или неточности. Как и во всех наших статьях, The Motley Fool не несет никакой ответственности за ваше использование этого контента, и мы настоятельно рекомендуем вам проводить собственные исследования, включая прослушивание самого звонка и чтение документов SEC компании. Пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями и положениями для дополнительных деталей, включая наши обязательные капитализированные отказы от ответственности.
The Motley Fool не имеет позиции в каких-либо упомянутых акциях. The Motley Fool имеет политику конфиденциальности.
Транскрипт прибыли TNL Q2 2025 был изначально опубликован The Motley Fool
