Image source: The Motley Fool.
DATE
Thursday, October 23, 2025 at 11:00 a.m. ET
CALL PARTICIPANTS
Генеральный директор Маргерит Надер
Главный операционный директор Патрик Уэйт
Исполнительный вице-президент и главный финансовый директор Пол Сивей
Полный транскрипт телефонной конференции
Маргерит Надер: Доброе утро и спасибо, что присоединились к нам сегодня. Я рада обсудить наши результаты за третий квартал и предоставить некоторые идеи о сильных сторонах, которые мы видим в 2026 году. Обращаясь к результатам третьего квартала, мы достигли сильного роста нормализованного FFO в соответствии с нашими ожиданиями на уровне 4,6%. Наш прогноз на целый год показывает продолжающуюся силу в операциях с недвижимостью и FFO. Я хотела бы выделить некоторые ключевые факторы спроса нашего ежегодного бизнеса и точки доступа для наших новых клиентов. В стране насчитывается примерно 7 миллионов мобильных домов, где проживает более 18 миллионов человек, что составляет около 6% всего жилья в США. Вне городских районов этот показатель значительно возрастает до 14%.
Новые мобильные дома в наших сообществах разработаны для удовлетворения потребностей нашей основной демографической группы, предлагая ценность как в плане стоимости, так и качества жизни. Стандарты строительства и безопасности для мобильного жилья с течением времени значительно улучшились, что делает сегодняшние дома более прочными и стоящими на 60% дешевле, чем сопоставимый дом, построенный на участке в окружающем районе. Как важный момент доступности, наши жители получают преимущества от обустроенных сообществ, которые способствуют укреплению чувства принадлежности, безопасности и связи. Мы обслуживаем большой и расширяющийся рынок, в который входят почти 70 миллионов представителей поколения бейби-бумеров и 65 миллионов представителей поколения X из нашей целевой демографической группы.
Эти люди все чаще ищут жилищные варианты, сочетающие в себе желательные местоположения, высококачественные дома по привлекательным ценам и дружественную обстановку в сообществе. Наши объекты соответствуют всем 3 параметрам, предлагая ценностное предложение, которое находит отклик у этого растущего сегмента населения. Наши маркетинговые усилия сосредоточены на использовании технологий и понимании путешествий и образа жизни наших клиентов, чтобы привлечь 8 миллионов владельцев кемперов по всей стране. Мы внимательно слушаем обратную связь и адаптируемся к изменяющимся предпочтениям. Наши сезонные гости все чаще ищут гибкость в бронировании проживания и посещении нескольких мест, в то время как члены Thousand Trails ценят наши новые членские взносы на подписной основе с разделением на уровни преимуществ, которые они могут купить онлайн. Покупатели мобильных домов все чаще исследуют информацию и общаются с нами онлайн и посредством текстовых сообщений.
Наши цифровые инструменты предлагают подробную информацию, виртуальные туры, онлайн-заявки и обмен текстовыми сообщениями с местными агентами по продажам. Параллельно с технологиями наши команды сосредотачиваются на личной работе. Менеджеры объектов строят отношения с клиентами, приглашают гостей вернуться на следующий сезон и предлагают новые возможности для приобретения домов, отвечающих их потребностям. Обращаясь к ожиданиям на 2026 год. В рамках нашего портфеля мобильного жилья мы ожидаем отправить уведомления об увеличении арендной платы на 2026 год для 50% нашего присутствия на рынке к концу октября с средним увеличением тарифа в размере 5,1%. В нашем портфеле кемпинговых автодомов ежегодные тарифы уже установлены для более чем 95% наших годовых участков средним увеличением тарифа в размере 5,1%.
Мы продолжаем взаимодействовать с нашими жителями, чтобы выявлять и приоритизировать капитальные улучшения в наших сообществах. Эти усилия не только улучшают опыт жителей, но и поддерживают долгосрочную стоимость наших активов. Ожидаемые повышения арендной платы позиционируют нас для продолжения нашего долгосрочного рекорда роста выручки среди REIT. Наша способность делиться сильными текущими результатами и предоставлять раннюю прозрачность на 2026 год отражает силу и преданность нашей команды. Их постоянное стремление поддерживать наших жителей и клиентов является фундаментом нашего успеха. Благодаря их фокусу на качество обслуживания и сообщество мы смогли последовательно обеспечивать превосходную операционную деятельность за последние 2 десятилетия.
Теперь я передаю слово Патрику для обзора операций с недвижимостью.
Патрик Уэйт: Спасибо, Маргерит. Пока северные регионы завершают летний сезон, наши объекты на Южном побережье готовятся к зимнему сезону. Наши мобильные дома и кемпинги во Флориде, Аризоне и Южном Техасе готовятся к притоку клиентов и увеличению активностей. Команды на месте уже начали приветствовать жителей и гостей на объектах. Наши мобильные дома и сообщества продолжают испытывать стабильный спрос и предлагают желательные характеристики и удобства по ценам, обеспечивающим ценность в их рыночных сегментах. В квартале мы продолжали наблюдать стабильный темп продаж новых домов. Наш портфель мобильных домов во Флориде достиг 94% занятости.
Флорида продолжает быть одним из лидирующих штатов по притоку населения, что поддерживает спрос на наши ключевые рынки, такие как Тампа, Сент-Пит и Форт Лодердейл, Уэст-Палм-Бич. Для удовлетворения этого спроса мы разработали более 900 участков во Флориде за последние 5 лет. Флорида также поддерживает сильный рост арендной платы, отраженный в индексации арендной платы на 13% для новых покупателей домов. Аризона и Калифорния являются нашими следующими крупнейшими рынками, где занято 95% участков. Покупатели домов в наших западных рынках привлекаются к этим сообществам из-за их желательных местоположений, качественных удобств и значительной стоимости, которую они предлагают в своих рыночных сегментах, особенно на побережье Калифорнии.
Мы продолжаем реализовывать нашу стратегию расширения, предоставляя возможности для более широкого круга клиентов наслаждаться нашими продуктовыми предложениями. Эта стратегия опирается на существующую инфраструктуру коммунального обслуживания, операционные эффективности, зонирование и узнаваемость бренда существующих объектов. Как мы начали четвертый квартал, завершили расширение на 103 участка на кемпинге Clover Leaf Farms и MH Community на побережье залива Флориды. Это был второй и последний этап развития, который добавил всего 170 участков плюс ядро удобств. Первый этап из 67 участков приближается к 100% занятости. Мы также продолжаем наблюдать рост в сфере кемпинговых автодомов в нашем бизнесе.
Наши годовые участки для кемпинговых автодомов предоставляют доступное второе жилье, будь то у озера летом или в месте с теплым климатом зимой. В квартале мы увеличили годовую занятость участков для кемпинговых автодомов на 476 участков. Что касается наших канадских клиентов, многие из которых возвращаются год за годом на свой участок в одном из наших объектов на зимний сезон, мы взаимодействуем с ними через личные контакты, а также через наши традиционные маркетинговые каналы. Региональный прогноз погоды на зимний сезон выглядит благоприятным. Центр климатических прогнозов NOAA прогнозирует зимой паттерн Ла-Нинья.
Прогноз на этот сезон предполагает более теплое и сухое условия на юге, а также более прохладные условия на севере, что делает Южное побережье особенно привлекательным для зимних поездок. Наша операционная команда сосредоточена на росте занятости и выручки, тщательно планируя и выполняя расходы. Наши команды на месте сосредоточены на предоставлении отличного обслуживания клиентов, и мы используем технологии для повышения эффективности для сотрудников. Инструменты, такие как электронные договоры аренды и платформы обслуживания клиентов через SMS текстовые сообщения, хорошо приняты нашими клиентами и помогают обеспечить, что наши команды имеют больше времени для обеспечения запоминающихся впечатлений.
Наконец, третий квартал завершил нашу 11-ю ежегодную кампанию на 100 дней кемпинга, которая вызвала рекордное вовлечение среди наших поклонников и подписчиков в социальных сетях. Кампания получила более 46 миллионов просмотров в социальных сетях, и мы получили почти 1 100 фотоотчетов наших зрителей с нашими фирменными раллийными полотенцами, что отражает сильную и активную клиентскую базу, которая хочет взаимодействовать с нашими объектами и брендами. Теперь я передаю слово Полу.
Пол Сивей: Спасибо, Патрик, и доброе утро всем. Я расскажу о наших результатов за третий квартал и сентябрь на текущий год, обзор предположений нашего прогноза на четвертый квартал и на весь 2025 год и закрою обсуждением
Бизнес по членству внес свой вклад в размере 16,8 миллиона долларов и 48,2 миллиона долларов чистой прибыли за третий квартал и за период с начала года до сентября, соответственно, по сравнению с аналогичными периодами прошлого года. Основной утилитарный и другой доход увеличился на 4,2% за период с начала года до сентября по сравнению с предыдущим годом. Наш процент восстановления утилиты за год составил 48,1% по состоянию на 2025 год, что на 150 базисных пунктов выше, чем в тот же период 2024 года. Кроме того, мы получили более высокий налоговый доход, в основном во Флориде. Основные операционные расходы на имущество за период с начала года были на 60 базисных пунктов выше, чем в прошлом году. Это включает изменение расходов по членству, связанных с программой улучшения членства, которая была введена ранее в этом году.
Рост расходов за третий квартал был на 40 базисных пунктов ниже прогноза, в основном из-за сэкономленных расходов на налоги на недвижимость. Основные операционные доходы на имущество в третьем квартале увеличились на 3,1%, в то время как операционные расходы на имущество увеличились на 50 базисных пунктов, что привело к росту основного чистого операционного дохода до управления имуществом на 5,3%. За период с начала года до сентября основной чистый операционный доход до управления имуществом увеличился на 5,1%. Доход от операций по имуществу, сгенерированный нашим неосновным портфелем, составил 1,8 миллиона долларов за квартал и 8,3 миллиона долларов с начала года. Сейчас я расскажу о прогнозах. Поскольку я говорю, следующие замечания призваны предоставить контекст для нашей текущей оценки будущих результатов.
Все диапазоны темпов роста и прогнозы по доходам и расходам квалифицируются риск-факторами, включенными в наше пресс-релиз и дополнительный пакет. Мы поддерживаем наше руководство по нормализованному FFO на весь 2025 год в размере 3,06 доллара за акцию на середине нашего диапазона от 3,01 до 3,11 доллара за акцию. Нормализованный FFO за акцию на середине нашего руководства представляет собой прогнозируемый темп роста на уровне 4,9% по сравнению с 2024 годом. Мы ожидаем, что нормализованный FFO за акцию в четвертом квартале будет в диапазоне от 0,75 до 0,81 доллара. Мы прогнозируем рост основного операционного дохода по имуществу на уровне 4,9% на середине нашего диапазона от 4,4% до 5,4% на весь 2025 год.
Прогноз на весь год предполагает рост основной базовой арендной платы в диапазонах от 5% до 6% для MH и от минус 20 базисных пунктов до плюс 80 базисных пунктов для RV и Marina. Середина наших предположений руководства по объединенным сезонным и транзитным показывает снижение на 13,3% в четвертом квартале и на 8,8% за весь год по сравнению с соответствующими периодами прошлого года. Ожидается, что операционные расходы по имуществу увеличатся на 40 базисных пунктов до 1,4% за весь 2025 год по сравнению с предыдущим годом. В наши предположения о росте расходов за год включен выигрыш в расходах на персонал с начала года в 2025 году, снижение расходов на членство и влияние нашего обновления страхования на 2025 год с 1 апреля.
Соответствуя нашей исторической практике, мы не делаем предположений о влиянии крупного стихийного бедствия, которое может произойти. Наш прогноз на четвертый квартал предполагает, что рост основного операционного дохода по имуществу прогнозируется на уровне 4,4% на середине нашего диапазона руководства. В нашем основном портфеле операционные доходы по имуществу прогнозируется увеличение на 3,3%, а расходы - на 1,6%, также на середине диапазона руководства. Сейчас я хотел бы дать несколько комментариев о нашем балансе и рынке финансирования. Мы продолжаем сосредотачиваться на управлении балансом и считаем, что мы хорошо подготовлены к осуществлению возможностей по выделению капитала.
У нас нет обеспеченных долгов, предназначенных для погашения до 2028 года, и средний взвешенный срок погашения всей задолженности составляет почти 8 лет. Наш показатель долга к EBITDAre составляет 4,5x, а покрытие процентов - 5,8x. У нас есть доступ к более чем 1 миллиарду долларов капитала из нашей комбинированной линии кредита и программы ATM. Мы продолжаем уделять большое внимание гибкости баланса, и считаем, что у нас есть несколько источников капитала, доступных нам. Текущие условия обеспеченного долга различаются в зависимости от многих факторов, включая кредитора, спонсора заемщика и тип и качество актива. Текущие 10-летние кредиты квотируются от 5,25% до 5,75%, заем на стоимость от 60% до 75% и покрытие долга от 1,4 до 1,6x.
Мы продолжаем видеть сильный интерес от страховых компаний и ГСП в предоставлении займов на 10-летние сроки. Активы высокого качества MH для пожилых людей продолжают предъявлять лучшие финансовые условия. Теперь мы хотели бы открыть линию для вопросов.
Оператор: [Инструкции оператора] И первый вопрос от Michael Goldsmith из UBS.
Michael Goldsmith: Первый вопрос касается повышения аренды на 2026 год. Можете ли вы рассказать немного о процессе установления этих цен? И исторически RV имел более высокую ставку, чем MH, и сейчас разрыв сократился. Можете ли вы рассказать о том, что происходит здесь? И есть ли риск того, что вы не достаточно консервативны в этом? Просто хотим понять вашу логику в сокращении разрыва.
Patrick Waite: Да. Конечно, Майкл, это Патрик. Процесс увеличения ставок на MH и ежегодное увеличение тарифов на RV очень похожи друг на друга. Наши команды по операциям с имуществом изучают конкурентное окружение. И по мере движения по процессу бюджетирования мы устанавливаем тарифы на следующий год. Это было последовательным и наши ожидания, и услышанное нами, пока что, говорит о том, что год ведет себя очень сходно с предыдущими периодами. Здесь нет ничего необычного. Просто с точки зрения того, что год стал немного более сбалансированным, я не думаю, что здесь есть какая-то реальная связь между двумя типами имущества, это скорее связано с общим ходом рынка.
Michael Goldsmith: Понял. И мой последующий вопрос касается сезонной базы бронирования для канадских клиентов. Похоже, что вы активно обращаетесь и через традиционные маркетинговые каналы, и индивидуально связываетесь, мне просто интересно, насколько успешными являются эти усилия и способность воздействовать и повышать это число по мере приближения сезонного периода.
Marguerite Nader: Да. Майкл, одна из вещей, о которых мы часто говорили, это то, что именно холодное зимнее время года стимулирует бронирование. У нас был очень умеренный октябрь. Так как как в Соединенных Штатах, так и в Канаде не было плохой погоды, что влияет на спрос на бронирование. Я думаю, что по мере наступления зимы мы увидим увеличение бронирований. Что касается Канады, как вы знаете, есть политический вопрос, который заставляет людей прерывать поездки в Соединенные Штаты.
Оператор: И следующий вопрос от Брэда Хефферна из RBC.
Brad Heffern: Учитывая снижение темпов бронирования на 40% для канадских клиентов, предполагается ли в руководстве, что фактические бронирования от этих клиентов будут на 40% ниже, или вы предполагаете, что они просто ждут дольше, чтобы забронировать, и есть некоторое смягчение ситуации?
Paul Seavey: Да. Так, Брэд, я могу объяснить. Как мы сказали, объединенный рост сезонных транзитов составляет 13,3% на середине этого диапазона. Это сравнивается с нашим последним обновлением прогноза, выпущенным в июле, когда мы предполагали, что объединенные сезонные и транзитные будут снижены на 1,5%. Разница, неблагоприятное развитие в размере 2,7 миллиона долларов, в основном связана со сезонностью и в основном является результатом снижения бронирований от канадских клиентов. И я просто объясню это, чтобы быть ясным на то, что произошло. Мы уже говорили, что канадцы составляют около 10% от общего объема нашего дохода от RV, 50 процентов от клиентов, платящих годовую арендную плату.
Таким образом, оставшиеся 50%, чуть более 21 миллиона долларов, обычно делится пополам между сезонными и транзитными клиентами. В четвертом квартале мы зарабатываем примерно 25% от нашего годового дохода от сезонных клиентов и примерно 15% от нашего годового дохода от транзитных клиентов. Именно на этой основе мы ранее ожидали примерно 4,3 миллиона долларов канадских сезонных и транзитных в четвертом квартале. Наш текущий темп бронирования канадцами, как мы сказали, снизился примерно на 40% по сравнению с прошлым годом.
Brad Heffern: Понятно. И, очевидно, 4-й квартал обычно является самым слабым кварталом по объединенному сезонному транзитному доходу, первый квартал обычно самый прибыльный. Поэтому я просто хотел узнать, насколько мы должны интерпретировать ожидания для четвертого квартала в первом квартале?
Paul Seavey: Да. Мы сейчас не предоставляем прогнозы на 2026 год. Я могу сказать, что темп бр
Джана Галан: Пол, меня просто интересовало, каков диапазон прогноза основного FFO, четвертый квартал, у вас есть $0.06 изменчивости, а за весь год все еще $0.10. Просто проверяю, есть ли ожидания большей волатильности или изменений в числе акций или что-то, о чем следует упомянуть для объяснения разницы?
Пол Сиви: Нет ничего, о чем следует упомянуть. Мы просто продолжили традицию, которую использовали весь год, с диапазоном $0.10 на год.
Джана Галан: Хорошо. А затем, Маргарита, интересно ваше мнение о MH в начале вызова и об возможностях там, можете ли вы потенциально развивать больше участков или есть ли что-то интересное на стороне приобретения в MH, что может быть интересным?
Маргарита Надер: Конечно. Патрик, возможно, может рассказать о нашем развитии. Что касается приобретений, как вы знаете, мы определенно хотели бы купить портфели MH высокого качества. Их просто сложно найти. Мы продолжаем видеть затухающий объем сделок. Основная база владельцев очень фрагментирована, и мы работаем с владельцами, когда они движутся к становлению продавцами. Эти активы себя хорошо ведут и показывают отличную производительность со временем. И поэтому нет большого желания продавать активы. Но в том случае, если есть возможности для роста в сфере MH, мы определенно хотели бы продолжать это делать.
Сейчас, когда мы готовы вкладывать капитал, мы считаем, что продолжение инвестиций в наши объекты даст хороший доход. И, возможно, Патрик, вы могли бы рассказать об этом.
Патрик Уэйт: Да. Так что за год мы планируем добавить около 400 до 500 дополнительных участков для расширения. Это на нижней границе того, что мы разработали за последние 5 лет ежегодно. В 2020 году мы получили немного более 1,000 участков, и за последние 5 лет мы доставили около 5,000 участков. Теперь нашей целью является нахождение в диапазоне от 500 до 1,000 участков. Мы считаем, что это устойчиво на перспективу. Но будет некоторая изменчивость от года к году, когда вы накладываете календарный год на план развития.
И, как я уже упоминал на предыдущих вызовах, у нас были некоторые препятствия при прохождении через административные процессы для получения разрешений и завершения разработок в последние кварталы.
Оператор: И наш следующий вопрос от Стива Саква из Evercore.
Стив Саква: Я хотел бы вернуться к увеличению арендной платы MH. Она достигла 50% клиентов. Но если мы посмотрим на историю, на другие 50%, какой тенденции мы можем увидеть в этой группе по сравнению с первым полугодием? И можете ли вы также прокомментировать снижение заселенности в портфеле MH?
Пол Сиви: Конечно, Стив. Что касается договоров аренды с нашими клиентами, 50% этих договоров основаны на рынке. Для других 50% часть связана с CPI. Половина из них – это контроль арендной платы или какая-то другая прямая связь с CPI, а другие – это, так называемые, долгосрочные соглашения. Обычно это соглашения на 2-3 года, в основном во Флориде, на которые мы заключаем сделки в переговорах с нашими клиентами. Когда мы говорим о первых 50%, на которые было обращено внимание на 2026 год, они более активно взвешены в пользу жителей Флориды. И у нас также выше процент клиентов, идущих на рынок.
Так что уведомления в январе обычно немного выше, чем то, что мы видим в течение года, подверженного колебаниям CPI, поскольку мы выдаем уведомления на протяжении 2026 года, более активно взвешенные к индексу CPI.
Патрик Уэйт: И затем, Стивен, относительно тенденций по заселенности. Мы увеличили заселенность в квартале. С начала года через 1 и 2 кварталы, у нас были некоторые последствия от воздействия ураганов в прошлом году. Мы это преодолели, и тенденция снова идет на увеличение заселенности.
Стив Саква: Хорошо. И затем я думаю, второй вопрос, вы хорошо справились с сокращением расходов как в квартале, так и за год на уровне менее 1%. Просто какие-то общие мысли, когда вы смотрите на следующий год, о некоторых плюсах и минусах, которые вы, возможно, имели в этом году, что было лучше или хуже? И как следует рассматривать эту общую тенденцию в будущем?
Пол Сиви: Конечно, конечно. Мы фокусируемся в значительной степени на 2/3 наших расходов, которые составляют коммунальные услуги, заработную плату и ремонт и обслуживание. И конечно же, в 2025 году мы получили выгоду относительно заработной платы, так как мы справились с некоторыми вызовами, которые видели в бизнесе с транзитными RV. Так что за год это движется примерно на уровне прошлого года. Я бы не стал предполагать, что это будет долгосрочный тенденция для заработной платы. Наше страховое обновление, которое произошло в апреле 2025 года, было благоприятным и, напоминаю всем, снизилось на 6% по сравнению с предыдущим годом.
И последнее, что я отмечу, в 2024 году мы видели некоторое существенное увеличение налогов на недвижимость, в частности, из штата Флорида. Согласно нашим предварительным извещениям TRIM, полученным за налоговый год 2025, эта тенденция немного изменилась, и мы получили некоторое облегчение по сравнению с нашими ожиданиями. Не говоря уже о том, что эти налоги обязательно снизились. Это просто некоторое облегчение по сравнению с нашими ожиданиями. Так что мы можем видеть изменчивость в налогах на недвижимость и дальше в 2026 году.
Оператор: И следующий вопрос от Джейми Фелдман из Wells Fargo.
Джеймс Фелдман: Мне просто хотелось убедиться, что я правильно понимаю сезонное воздействие спроса из Канады на 40%. Итак, если мы предположим, что оно останется на уровне 40% в '26 году, основываясь на том, что так много дохода поступает в 4 квартале и 1 квартале, то в следующем году будет еще 3% снижение, или, если мы уже учли это в наших моделях на '25 год, этот показатель уже в '26 году. Можете ли вы помочь нам разобраться в этом?
Пол Сиви: Конечно. Я считаю, что сложно рассматривать то, что мы испытываем в четвертом квартале, как нашу темповую цену для '26 года, потому что очевидно, что текущая обстановка вряд ли останется такой же на протяжении следующих 12 месяцев. Что я могу сказать о первом квартале, когда вы думаете о наших ожиданиях заработать 50% нашего сезонного дохода и 20% нашего транзитного дохода в первом квартале, это предполагает, что мы - то есть 40% снижение будет около $3 млн.
И что я скажу, когда мы думаем о текущей обстановке и о том, насколько сложно это связано с отношениями между США и Канадой, когда мы думаем о нашей долгой истории, единственный период, который мы можем рассматривать как некий опорный пункт, это период пандемии. В конце 2020 и в начале 2021 года, когда действовали ограничения на поездки, включая закрытие границ, это повлияло на наши ожидания по сезонному и транзитному доходу. В январе '21 года мы ожидали снижение на $10 млн в сезонном и транзитном доходе за первый квартал 2021 года. И когда мы проводили вызов в апреле, результаты оказались лучше, и мы снизились на $6 млн.
Маргарита Надер: ; Это касается тех бронирований в последний момент. И, как я упомянула, по мере изменения погоды и увеличения бронирований и увеличения темпа.
Джеймс Фелдман: Ладно. Я думаю, в этой обстановке мы все узнали, что нельзя быть оптимистичным. Кто знает, что ждет за углом. Я имею в виду, есть ли какие-либо данные или сигналы, на которые вы можете указать, которые убеждают вас в том, что 40% - это не нижняя граница, или 40% будет оставаться на протяжении длительного времени?
Маргарита Надер: Мы слышали, что наши клиенты или канадские клиенты, сделавшие бронирования, с нетерпением ждут возвращения. И то, что мы знаем из нашего долгого опыта наблюдения за темпами бронирования, это функция того, что происходит в местной области. И по мере того, как начинается снегопад, начинают звонить телефоны. Так что мы не считаем, что это изменится.
Джеймс Фелдман: Могу ли я задать еще один вопрос, поскольку это было продолжением предыдущего.
Маргарита Надер: Конечно. Конечно, Джейми.
Джеймс Фелдман: Ладно. Просто нужно придерживаться правил.
Маргарита Надер: Мы это оценим.
Джеймс Фелдман: Итак, в продолжение вопроса Стива об издержках. Ваша модель была очень успешна в снижении издержек на основе кратковременного снижения доходов. На каком-то этапе эта зависимость разорвется, и вы больше не сможете сокращать расходы? Я знаю, что вы заметили, что на ваш взгляд 40% - это предел, но теоретически, если ситуация ухудшится или кратковременное снижение будет продолжаться, есть ли момент, когда у вас будут фиксированные издержки, которые вы больше не сможете компенсировать или смягчить снижение доходов?
Маргерит Надер: Да. Я имею в виду, конечно, на уровне объекта есть фиксированные издержки. Существует определенное количество персонала, которое необходимо просто для ведения бизнеса. Но мы анализируем это и оцениваем. Операционная команда отлично справляется с этим, оценивая это ежедневно, чтобы понять, кто приходит на объекты, кто заселяется в объекты и сколько людей работает. Поэтому мы продолжим делать то, что, на мой взгляд, команда сделала действительно хорошо за последние 3 или 4 года, чтобы убедиться, что мы работаем эффективно.
Оператор: И следующий вопрос от Эрика Вульфа из Citi.
Эрик Вульф: О повышении цен на годовые аренды RV на 5,1%, на каком этапе в течение следующих нескольких месяцев вы будете иметь хорошее понимание того, как выглядит принятие этих повышений. Я пытаюсь понять, на каком этапе вы поймете оборот для этих объектов, особенно для объектов в районах Санбелт, которые продлевают аренду немного раньше. И я думаю, вы говорили на предыдущих звонках, что рынок Финикса является самым крупным по числу ежегодных клиентов для канадских путешественников. Есть ли у вас какие-либо предварительные данные о том, как выглядит этот рынок на данный момент?
Пол Сиви: Конечно. Итак, Эрик, мы упомянули, что часть уведомлений или повышений тарифов для годовых аренд RV фактически действуют сейчас или в течение следующих нескольких месяцев, поскольку начинается зимний сезон, и у нас есть видимость на годовые продления прямо сейчас, это актуально. А что касается летнего сезона, эти продления обычно начинают действовать в середине второго квартала. Именно тогда мы начинаем получать представление о принятии клиентами.
Маргерит Надер: И затем, Эрик, что касается канадских годовых, мы не видели уменьшения интереса у наших годовых клиентов оставаться с нами. Мы не видели увеличения продаж домов среди канадцев, которые являются нашими годовыми клиентами. Так что все это идет в положительном направлении.
Эрик Вульф: Понял. Итак, я полагаю, что, чтобы убедиться, что я понимаю правильно. Потому что, если вы посмотрите на звонок четвертого квартала ранее в этом году, я думаю, что вы сказали, что заметили немного более высокую текучесть в некоторых из этих мест в Санбелт. Но, кажется, вы говорите сейчас, что у вас очень хорошая видимость, по крайней мере, на следующие 3 месяца, потому что эти повышения тарифов действуют. Я понимаю, на каком этапе у вас заблокировано это повышение в 5,1%? Это примерно к декабрю, январю, или уже установлено для тех 95%, которые уже фактически приняли это?
Просто пытаюсь понять, как может измениться текучесть со следующих 3 месяцев на следующие 6 месяцев и потенциал каких-либо сюрпризов на четвертый квартал.
Патрик Уэйт: Да. Я думаю, дополнив то, что сказал Пол, что хронология Санбелта, мы на начальном этапе этого процесса прямо сейчас. И уведомления для следующего летнего сезона в настоящее время отправляются. Так что у нас есть очень раннее представление об этом. Я бы сказал, что на данный момент мы не видим ничего, как я уже упоминал, только с учетом уведомлений по MH и RV. Они кажутся очень типичными для нас. Мы не видим никаких признаков того, что есть необычный паттерн. Я бы охарактеризовал это как нормальный уровень принятия.
И по мере перехода к летнему сезону, когда эти повышения вступают в силу во втором квартале, у нас будет лучшая видимость. Но сейчас ранние данные показывают, что все это происходит очень похоже на типичный год для нас.
Маргерит Надер: И, Эрик, я думаю, что это также важный факт, который мы охватили, я думаю, что Патрик упомянул это в своих комментариях, а также в нашем отчете, что мы заполнили 475 годовых мест для RV в квартал, что для нас очень высокий показатель. Так что я хотела, чтобы вы это увидели.
Оператор: И наш следующий вопрос от Джона Кима из BMO Capital Markets.
Джон Ким: Я работаю в канадском банке, поэтому мне нужно оставаться в рамках Канады. В ваших общениях с канадскими клиентами, насколько причиной их невозвращения является погода, а насколько политическая обстановка? И если это второе, почему это не влияет на годовых клиентов RV?
Маргерит Надер: Да, я думаю, здесь происходит несколько вещей. Так что мы слышим, что клиенты, которые ранее бронировали, не интересуются из-за политических проблем. Вот что мы слышим. Теперь почему это не влияет на годовых клиентов, у которых дом на территории одного из наших объектов. Они уже приняли это решение. Они вложили капитал в наши объекты. У них есть дом, у них есть RV, возможно, на месте, но они уже приняли эту решительную позицию. Поэтому, я думаю, что вот почему мы этого не видим, потому что на сезонной основе они еще не приехали.
Они еще не взяли RV и не начали ездить. Вот в чем разница, которую мы видим. Это действительно зависит от политических настроений в настоящее время.
Джон Ким: Хорошо. И по вашему прогнозу на четвертый квартал, сезонное снижение доходов на 13% в среднем. Что вы предполагаете относительно замены части этого спроса из Канады на неканадцев. И также, вы упомянули более короткое окно бронирования, насколько вы думаете, что сколько этого спроса бронируется в последний момент?
Маргерит Надер: Да. Я думаю, я бы указала, что то, как мы справились с вещами во время COVID. Мы думали, что это будет одно число, а оказалось намного лучше, и это потому, что мы заполнили объекты спросом из США. Влияние на объекты в Канаде - это ряд объектов, в основном большая часть разрыва. И поэтому мы продолжаем маркетинг для клиентов из Соединенных Штатов, к которым мы ранее не обращались. Так что мы продолжаем предоставлять им доступ к тем объектам, к которым они ранее не имели доступа, потому что они были забронированы и зарезервированы нашими канадскими клиентами.
Оператор: И следующий вопрос от Джейсона Уэйна из Barclays.
Джейсон Уэйн: Просто о годовых арендах RV и марины, они оказались немного слабее ожидаемого, с немного более низким прогнозом. Вы ранее упомянули, что был эффект от повреждения некоторых объектов в результате штормов. Так что хотелось бы узнать, что вызвало это воздействие, и вернулись ли эти объекты, пострадавшие от шторма, к прежнему режиму работы?
Патрик Уэйт: Да. Так что вы имеете в виду влияние на нашу портфель марин, годовые марины. Мы преодолеваем это через 3 конкретных объекта, которые ранее были повреждены штормами. Нам просто требуется немного больше времени для прохождения процесса разрешения и завершения строительства. Мы ожидаем, что эти объекты будут полностью восстановлены к 2026 году. Поэтому мы увидим восстановление. Мы не видим влияния с точки зрения общего спроса. Скорее, это вызвано влиянием тех объектов, у которых уменьшена мощность.
Оператор: Следующий вопрос от Уэсли Голлэдея из Baird.
Уэсли Голлэдей: Можете ли вы рассказать о сезонных и кратковременных тенденциях RV, за исключением Канады?
Пол Сиви: Конечно. Что я могу сказать, пройдясь по математике или анализу, о котором я говорил ранее. Если вы подумаете о том, что осталось, то мы видим, что уровень бронирования или темпы схожи с тем, что мы наблюдали в текущем году в 2025 году.
Уэсли Голлэдей: Хорошо. И когда мы смотрим на строительные блоки для роста доходов RV в 2026 году, кажется, что в этом году общий рост доходов отстал от темпа роста тарифов, установленного в прошлом году. Ожидаете ли вы подобных трудностей в этом году по заполненности и другим пунктам?
Patrick Waite: Посмотрим вперёд, я вернусь к тому, на что я обратил внимание в отношении повышения ставок, и то, что мы видим, это раннее принятие. Я ожидаю, что мы перейдем к более нормальному тренду для нас, который включает увеличение занятости по сравнению с предыдущим годом.
Marguerite Nader: И самый последний показатель, который у нас есть на это, это участки, о которых я упомянула, просто ежегодный рост участков для автодомов в квартале.
Оператор: И следующий вопрос от Дэвида Сегалла из Green Street.
Дэвид Сегалл: Я надеюсь, что вы можете немного подробнее рассказать о том, как вы можете заполнить отсутствие спроса от канадских клиентов и от местных клиентов, и возможно ли это включает скидочные ставки для стимулирования спроса?
Marguerite Nader: Конечно. Это действительно о том, чтобы предложить этим клиентам возможность ознакомиться с объектом. Так что наша маркетинговая стратегия действительно... Мы взаимодействуем с предыдущими гостями и стараемся предоставить им информацию о новых объектах, делаем посты в социальных сетях. Это действительно важно, чтобы они были актуальными и тематическими. У нас более 2,2 миллионов фанатов и подписчиков на Facebook, Instagram и Twitter. Мы используем фотографии и видео местоположений, чтобы помочь клиенту принять решение о бронировании. И затем мы очень фокусируемся на использовании текущего информационного цикла для материалов, которые мы можем действительно интегрировать в наш маркетинг, включая спортивные события, местные фестивали и тому подобное, чтобы привлечь людей и познакомить их с объектами.
Во многом мы пытаемся рассматривать это как образец объекта, попробуйте, вам понравится, и тому подобное. И я думаю, что мы добились успеха в этом в прошлом. И затем мы успешно сотрудничаем с онлайн-турагентами, Expedia и Booking.com, чтобы размещать наши объекты на своих веб-сайтах.
Дэвид Сегалл: Хорошо. Таким образом, вы не пытаетесь снизить ставки для увеличения спроса, это скорее игра в маркетинг.
Marguerite Nader: Да. Это решение о том, предлагать или нет льготы, принимается на рыночной или объектной основе, и в некоторых случаях, где мы видим, что имеет смысл снизить ставки и привлечь объем, мы это делаем.
Дэвид Сегалл: Отлично. И для моего второго вопроса, относительно нескольких сотен ежегодных участков для автодомов, которые вы освободили в квартале, кажется, что это фактически отменило участки, которые ушли в прошлом квартале из постоянных во временные. Вы снова сдаете те же участки, которые были освобождены в прошлом квартале, или это другие участки? И почему добавление этих дополнительных ежегодных платных участков не кажется влияющим на прогноз на оставшуюся часть года? Просто слишком поздно в году, чтобы это имело значение?
Пол Сиви: Да. Я думаю, что ответ на последнюю часть вашего вопроса заключается в том, что это влияние. Конечно, есть влияние от заполнения их, но оно скромное, просто из-за оставшегося времени в году. Если вы подумаете о диаграмме, которую мы предоставляем, показывающей количество участков, постоянные увеличились, как вы видели, а временные уменьшились. По сути, как работает эта диаграмма, все участки доступны для временных, в той степени, в которой мы заполняем постоянные, мы будем это показывать, и это просто естественно компенсирует временные. И, наконец, как я уже сказал, мы не освободили те же участки. Изменился состав участков, которые мы заполнили в квартале.
Оператор: И следующий вопрос будет от Омотайо Окусани из Deutsche Bank.
Омотайо Окусанья: Я просто хотел вернуться к вопросу Джаны относительно прогноза. Опять же, учитывая, что уже так поздно в году, но всё равно есть разрыв в $0,10 с этой точки зрения. Просто интересно, в данное время, что влияет на верхнюю или нижнюю границу прогноза на таком позднем этапе года?
Пол Сиви: Ну, я думаю, что, когда вы смотрите на математику, да, есть разница. Я также отмечу. Мы делали это в другую сторону в четвертом квартале, когда снизили диапазон до $0,06, и у нас было недопонимание по этому поводу. Так что я не уверен, какой способ правильный для будущего. Но относительно верхней и нижней границ прогноза, я думаю, что я бы указал на то, что у нас нет предположения о стихийном бедствии. Так что это не учитывается вообще, в той степени, в которой мы видим существенное ускорение, например, в занятости МН, что может потенциально повлиять на доходы.
Мы могли бы видеть потенциальные изменения расходов, если мы еще не видели существенного влияния от тарифов или других факторов на расходы. Но, предположительно, это возможно, что это могло бы произойти в квартале. И в целом, могут возникнуть другие точки волатильности в бизнесе, но нет сигнала, что это связано с разницей между прогнозом на квартал и прогнозом на весь год.
Омотайо Окусанья: Это помогает. И еще один вопрос. Относительно инициатив по переводу части временного бизнеса в постоянный, снова для снижения волатильности в целом. Можете ли вы рассказать немного о том, что происходит в этом направлении, насколько успешно вам удается сделать некоторые такие преобразования, или это оказалось сложнее, чем вы ожидали?
Патрик Уэйт: Я просто расскажу о типичных тенденциях, которые мы видим. Из наших ежегодных клиентов, примерно 15-20% из них ранее останавливались у нас как временные или сезонные гости. Это также относится к нашим сезонным клиентам, 15-20% из них ранее останавливались у нас как временные клиенты. Так что этот поток изначального временного пребывания, который в конечном итоге переходит в долгосрочное пребывание для нас, составляет, скажем, около 20%. И это остается относительно стабильным. Мы фокусируемся на том, чтобы у наших гостей на участках был высокий уровень обслуживания и чтобы им предлагалась возможность остаться на долгосрочной основе.
Оператор: Поскольку у нас больше нет вопросов по линии, я хотел бы передать слово Маргарите Надер для заключительных замечаний.
Маргарита Надер: Спасибо. Мы благодарим вас за участие в нашем звонке сегодня. Мы с нетерпением ждем обновлений на нашем следующем звонке.
Оператор: Это завершает сегодняшний конференц-звонок. Спасибо за участие, и вы можете отключиться.
Следует ли покупать акции Equity LifeStyle Properties прямо сейчас?
Прежде чем покупать акции Equity LifeStyle Properties, обратите внимание на это:
Аналитическая команда Motley Fool Stock Advisor только что выделила те, которые, по их мнению, являются 10 лучшими акциями для инвесторов к покупке сейчас, и среди них не было Equity LifeStyle Properties. 10 акций, которые вошли в список, могут принести огромные доходы в ближайшие годы.
Подумайте о том, когда Netflix попал в этот список 17 декабря 2004 года... если бы вы инвестировали $1,000 на момент нашего рекомендации, у вас было бы $499,277!* Или когда Nvidia стала частью этого списка 15 апреля 2005 года... если бы вы инвестировали $1,000 на момент нашей рекомендации, у вас было бы $1,225,371!*
Стоит отметить, что общий средний доход от Stock Advisors составляет 972%, что является превосходным показателем по сравнению с 198% для S&P 500. Не упустите последний топ-10 список, доступный сStock Advisor, и присоединитесь к сообществу инвесторов, созданному индивидуальными инвесторами для индивидуальных инвесторов.
Посмотрите 10 акций
*Доходы от Stock Advisor на 22 апреля 2026 года.
Эта статья является транскрипцией этого телефонного звонка, подготовленной для The Motley Fool. Хотя мы стремимся к нашему лучшему, в этой транскрипции могут быть ошибки, пропуски или неточности. Как и во всех наших статьях, The Motley Fool не несет ответственности за использование вами этого контента, и мы настоятельно рекомендуем вам провести собственное исследование, включая прослушивание самого звонка и прочтение отчетов компании SEC. Пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования для получения дополнительной информации, включая наши обязательные заглавные отказы от ответственности.
The Motley Fool не имеет позиции в каких-либо из упомянутых акций. The Motley Fool имеет политику конфиденциальности.
Транскрипция конференц-звонка по результатам ELS за 3 квартал 2025 года была первоначально опубликована The Motley Fool
