Источник изображения: The Motley Fool.
ДАТА
Четверг, 30 января 2025 года в 8:30 утра по восточному времени
УЧАСТНИКИ ЗВОНКА
Президент и генеральный директор Джон Дж. Маркиони
Исполнительный вице-президент и главный финансовый директор Патрик Бреннан
Нужна цитата от аналитика Motley Fool? Пишите на pr@fool.com
Полный текст транскрипции конференц-звонка
Джон Маркиони: Спасибо, Брэд, и доброе утро, 2024 год был вызовом. Наш операционный ROE составил 7,1%, что ниже нашей цели в 12%, но мы завершили год с крепким капиталом и финансовой гибкостью для осуществления нашей стратегии дисциплинированного прибыльного роста. Наши действия по укреплению резервов по страхованию от несчастных случаев в сочетании с нашей стабильной базовой прибыльностью хорошо нас позиционировали для превышения наших целей по доходности в будущие годы. За год мы увеличили объем премий на 12%, достигли базового объединенного коэффициента в 89,4% и увеличили стоимость акций на одну акцию на 6%. Инвестиционная деятельность была успешной с чистым инвестиционным доходом после уплаты налогов в размере 363 миллионов долларов, что внесло 12,8 пункта в ROE.
Мы продвигали важные стратегические инициативы в 2024 году, включая добавление пяти штатов в наш стандартный коммерческий портфель, достижение значительной репозиционирования в личных линиях и улучшение нашей технологической базы для поддержки линий избытка и недостатка. Наш объединенный коэффициент за год составил 103%, что на 6,5 пункта выше, чем 96,5% в 2023 году. Недооценка связана с нашими действиями по резервированию, направленными на повышенные случаи событий в последние годы, особенно в общей ответственности. Социальная инфляция остается для нас и для отрасли препятствием. Мы подробно обсуждали это в предыдущие кварталы и продолжаем работать в среде, где тенденции убытков повышены.
В квартале мы усилили резервы по годам предыдущих несчастных случаев на 100 миллионов долларов и добавили 47 миллионов долларов к текущему году, превышая наше первоначальное руководство. В 2024 году мы приняли меры по резервированию на случай несчастных случаев на сумму 411 миллионов долларов, причем 311 миллионов долларов или 7,1 пункта нашего объединенного коэффициента связаны с предыдущими годами несчастных случаев. Наши действия в 2024 году в основном касались общей ответственности за годы 2020 и последующие, в основном затрагивая 2022 и 2023 годы. Учитывая эти тенденции на протяжении года, мы увеличили наши убытки за 2024 год на 100 миллионов долларов по сравнению с нашим первоначальным руководством, добавив 2,3 пункта к объединенному коэффициенту. Патрик подробнее расскажет о этих действиях.
Наши стратегии роста, цели по подписанию, показатели эффективности и прибыльные компенсации сотрудников сосредоточены на создании долгосрочной ценности для акционеров. Коэффициент объединения - основной показатель успеха для наших страховых операций. Наш базовый коэффициент объединения за 2024 год, исключающий убытки от стихийных бедствий и развитие убытков за предыдущий год, составил 89,4%, что на 90 базисных пунктов лучше, чем в 2023 году. Стандартные коммерческие линии и линии избытка и недостатка показали базовые объединенные коэффициенты в соответствии с 2023 годом, несмотря на действия по увеличению текущих ожиданий убытков за год. Базовый объединенный коэффициент для личных линий улучшился на 9,6 пункта в 2024 году, поскольку мы внедрили значительные повышения цен, приняли значимые меры по подписанию для борьбы с неэффективным бизнесом и продолжили переход к рынку массового достатка.
Мы остаемся уверенными в общем составе и качестве нашего портфеля страхования, несмотря на неблагоприятное появление в общей ответственности. В то время как повышение тарифов останется нашим основным фокусом для улучшения прибыльности, мы также внедряем улучшения в подписку, включая управление лимитами и предоставление покрытия в сложных юрисдикциях, повышение качества условий и полисов и фокусирование производства на более успешных классах бизнеса. В результате новый бизнес в коммерческих линиях замедлился в последние два квартала. Чистая цена обновления коммерческих линий в этом квартале составила 8,8%, а удержание - 85%, что соответствует результатам прошлого квартала. Рост экспозиции добавил 3,8 пункта к нашему общему изменению премий обновления в размере 12,9%.
Ценообразование коммерческих линий, исключая страхование от несчастных случаев, увеличилось на 10,1%, так же как и в третьем квартале. Чистая цена обновления коммерческого имущества составила 11,3%, а коммерческого автомобиля - 10,7%. Чистая цена обновления общей ответственности составила 10,6%, что выше 10,2% в третьем квартале, 7,6% во втором квартале и 6,5% в первом квартале. Линии избытка и недостатка показали сильный год с ростом на 29%, превысив $500 миллионов чистых премий впервые. Объединенный коэффициент за 2024 год составил 89,7%, включая четыре пункта укрепления резервов за прошлый год. Базовый объединенный коэффициент составил 81,1%, что соответствует прошлому году, несмотря на действия по увеличению текущих ожиданий убытков за год. Мы продолжаем инвестировать в технологии и автоматизацию для увеличения масштабируемости E&S.
Хотя рост был сильным, и мы продолжаем видеть возможности на рынке, мы остаемся внимательными к широкомасштабным последствиям социальной инфляции. В результате мы продолжаем включать в наши оценки убытков E&S более высокие уровни тяжести. Мы также достигли значительных изменений в ценах в последние годы. Хотя эти предположения о более высоких уровнях тяжести довольно хорошо удерживались, $20 миллионов наших действий по предыдущим годам касались этого сегмента. Рост в брокерском бизнесе, нашем бизнесе E&S среднего рынка, наряду с повышением тарифов и экспозиционным ростом, увеличил средний размер счета E&S с 4 600 в конце 2023 года до примерно 5300 в конце 2024 года.
Хотя средний размер премии увеличился, наш интерес в целом не изменился, и мы уверены в ценообразовании, условиях и составе бизнеса. Наши прогнозы на 2025 год включают крепкие общие предположения о прибыльности для сегмента E&S. В личных линиях объем чистых премий вырос на 4% за год. Однако в четвертом квартале мы видели снижение на 3%. Наше стратегическое репозиционирование и значительные меры по улучшению прибыльности в личных линиях способствовали объединенному коэффициенту в размере 91,7% за квартал и 109,3% за год. Оба показателя значительно лучше, чем в предыдущем году. Базовый объединенный коэффициент за 2024 год составил 89,3%, а за квартал - 86%. Чистая цена обновления увеличилась на 27,3% за квартал и на 20,6% за год.
В штатах, где мы подали и получили аккуратные тарифы, мы сосредотачиваемся на росте в сегменте массового достатка. С учетом принятых нами мер, мы ожидаем, что личные линии принесут прибыль по подписанию в 2025 году. В заключение, наша команда хорошо справилась с вызовами 2024 года, улучшив нашу позицию на 2025 год. В этой неопределенной среде мы сосредоточены на тарифных и нетарифных мерах для обеспечения подписной прибыльности при разумном росте бизнеса. Сейчас слово передается Патрику, который только что завершил свой первый полный квартал в Selective.
Его значительный опыт в страховании и глубокий опыт в корпоративных финансах добавили новую перспективу в нашу исполнительную команду, значительно улучшив нашу способность управлять сложной средой и восстанавливать нашу репутацию сильных и последовательных результатов по подписанию. Патрик?
Патрик Бреннан: Спасибо, Джон, и доброе утро. Мы сообщили о $1,52 полностью разведенного на акцию в четвертом квартале и $1,62 операционного EPS по не-GAAP. Это дало доходность по акциям в размере 12,7% и операционную доходность по акциям в размере 13,5%. За весь год полностью разведенный EPS составил $3,23, а операционный EPS по не-GAAP - $3,27, что на 44% меньше, чем год назад. Доходность по акциям составила 7,0%, а операционная доходность по акциям - 7,1%. Это было разочарованием после 10 последовательных лет двузначных операционных ROE. Однако мы считаем, что принятые нами меры в 2024 году позволят нам быстро вернуться к достижению или превышению нашей цели по ROE. Наш GAAP объединенный коэффициент за квартал составил 98,5%, включая 8,8 пункта укрепления резервов за прошлый год.
Убытки от стихийных бедствий снизили коэффициент объединения на 90 базисных пунктов из-за очень низкой частоты событий и сниженных оценок убытков за предыдущие периоды катастроф. Оценка Хелен на сумму $85 миллионов в третьем квартале держится хорошо. З
Резервные меры учтены на 2.3 пункта, частично скомпенсированные изменениями в бизнес-структуре. Коэффициент расходов за год составил 30.6%. Наша прогноз на 2025 год предполагает, что коэффициент расходов увеличится до примерно 31.5%, частично из-за увеличения компенсации на основе прибыли в связи с ожидаемым улучшением подписания. Мы продолжаем сосредотачиваться на дисциплине расходов, в то время как инвестируем для поддержки стратегических целей. В области резервов. В квартале чистая укрепление резервов на случай прошлых лет по убыткам составило $100 миллионов. На уровне линии $25 миллионов благоприятного улучшения резервов по рабочему травматизму прошлых лет было частично скомпенсировано укреплением на $100 миллионов по общей гражданской ответственности, $20 миллионов в E&S и $5 миллионов в Личном Автомобиле. В квартале не было улучшения по Коммерческому Автомобилю.
Мы отразили $47 миллионов увеличения текущих затрат по году аварии в четвертом квартале по сравнению с нашим первоначальным прогнозом. Это включало $41 миллион или 14.4 пункта объединенного коэффициента по общей гражданской ответственности и $6 миллионов или 4.2 пункта объединенного коэффициента в E&S. Увеличение на $47 миллионов в квартале продолжает тренд увеличения на $21 миллион в третьем квартале, $28 миллионов во втором квартале и $4 миллиона в первом квартале. Наши меры по году аварии 2024 года в основном в области общей гражданской ответственности и обусловлены движением в последних прошлых годах по уровню серьезности, так как выявление частоты 2024 года соответствовало нашим ожиданиям. Мы считаем эти меры разумными, учитывая повышенную неопределенность во внешней среде и ее влияние на нашу диагностику по резервированию.
Мы продолжим реагировать на появляющуюся информацию, включать наши оценки рисковых факторов и отражать наши лучшие прогнозы. Благоприятное улучшение резервов по рабочему травматизму прошлых лет в основном обусловлено результатами нашего ежегодного исследования по развороту, которое показало лучшую серьезность в старых годах аварий. Эти относительно малые изменения факторов применяются ко всем годам аварии. Рентабельность по текущему уровню в этой области для нас и для отрасли продолжает быть подверженной значительным отрицательным изменениям в рейтингах, представленных бюро, даже когда благоприятное улучшение прошлых лет приносит результаты. Чистый доход от инвестиций по итогам четвертого квартала составил $97 миллионов, на 24% больше, чем год назад.
За год чистый доход от инвестиций после налогообложения составил $363 миллиона, немного превышая наш прогноз на 2024 год в $360 миллионов и увеличившись на 17% по сравнению с 2023 годом. Мы инвестировали $683 миллиона новых средств за квартал по средней предналоговой доходности 6.1%. В результате средняя предналоговая доходность по книге увеличилась на три базисных пункта до 4.9% к концу года. Мы ожидаем, что эта встроенная доходность по книге обеспечит устойчивый повышенный доход от инвестиций. В 2024 году инвестиции сгенерировали 12.8 пункта доходности по собственному капиталу, увеличившись на 40 базисных пунктов с 12.4% в 2023 году. Портфель остается консервативно позиционированным. Общие фиксированные доходы и краткосрочные инвестиции составляли 92% портфеля к концу года с средним качеством кредита A+ и длительностью 4.0 года.
Альтернативные инвестиции, отчитывающиеся с задержкой на один квартал, принесли $8.4 миллиона чистого дохода после налогообложения в квартал и $29.3 миллиона за год, увеличившись на 38% по сравнению с полным 2023 годом. Мы успешно продлили нашу программу перестрахования от стихийных бедствий по имуществу с 1 января, сохраняя нашу ретенцию в $100 миллионов, увеличивая при этом точку истощения покрытия до $1.4 миллиарда с $1.2 миллиарда. Увеличенный лимит отражает рост общей застрахованной стоимости нашей книги.
Верхний слой нашей программы на 75% обеспечивается залогом и предоставляет $600 миллионов покрытия сверх $800 миллионов ретенции. С привлекательными рыночными условиями мы завершили продление с пониженными ценами с учетом риска и улучшенными условиями.
Мы также дополнили наш основной слой новым слоем покрытия только для Личных Линий. Это покрытие присоединяется на немного более низкий период возврата по сравнению с нашей более широкой программой стихийных бедствий, обеспечивая дополнительную защиту по мере перехода на рынок массового богатства. Наш пиковый риск по американскому урагану в рамках нашей толерантности к риску составляет 4% от GAAP капитала на случай максимальных потерь за один из 250 лет. Наша программа перестрахования включает доступ к ответственности и соглашения по имуществу за риск, которые продляются 1 июля. Ретенции по соглашениям в настоящее время составляют $2 млн на случай наступления события для ответственности и $5 млн за риск для имущества. Обратимся к капиталу.
Наш капитал остается крепким с GAAP капиталом в $3.1 миллиарда и статутным избытком в $2.9 миллиарда к концу года. Стоимость книги на акцию снизилась на 2% в четвертом квартале из-за увеличения посленалоговых нереализованных потерь по ценным бумагам, компенсирующих прибыльные результаты. За год стоимость книги на акцию увеличилась на 6%, а скорректированная стоимость книги на акцию выросла на 4%. Наш показатель долга к капиталу составляет 14%, а крепкая операционная денежная наличность обеспечивает достаточную финансовую гибкость для поддержки планов органического роста и выполнения стратегических инициатив. Мы не выкупали акций в течение квартала, поэтому на конец года наша авторизация имела оставшуюся мощность в $75.5 миллиона. В настоящее время мы считаем, что наш органический рост в рамках наших операций по страхованию является наиболее привлекательной возможностью для размещения капитала.
Обратимся к прогнозу на 2025 год. Мы ожидаем, что наш коэффициент объединенного отношения по GAAP составит 96% до 97%, включая шесть пунктов потерь от стихийных бедствий. Без экспозиции в Лос-Анджелесе и Южной Калифорнии на Личные Линии или Стандартную Коммерцию мы ожидаем, что разрушительные пожары в Лос-Анджелесе и Южной Калифорнии не окажут значительного влияния на наши результаты в первом квартале. Как всегда, мы предполагаем отсутствие улучшения по прошлым годам. Ожидается, что чистый доход от инвестиций после налогообложения составит $405 миллионов. Это увеличение на 12% по сравнению с 2024 годом отражает рост нашей базы инвестированных активов и незначительно более высокие доходы по книге, так как мы благоразумно управляем портфелем. Наш прогноз включает общий ожидаемый налоговый коэффициент примерно 21%.
Средневзвешенное количество акций оценивается в 61.5 миллионов на полностью разведенной основе, без каких-либо предположений о выкупе акций в рамках нашей существующей авторизации. Сейчас я передам звонок обратно Джону.
Джон Маркони: Спасибо, Патрик. Мы начали 2024 год с ожидаемым трендом убытков в размере 7%, включая 4% на имущество и 8% на гражданскую ответственность. Наша чистая цена в прошлом году, за исключением изменения экспозиции, составила 9.5%. Тем не менее, мы увеличили наши выборы потерь из-за неблагоприятного развития в последние годы аварий. Эти меры отражали дальнейшее увеличение серьезности, в основном обусловленной общей гражданской ответственностью и линиями лишних и излишних рисков. Наш прогноз на 2025 год предполагает базовый коэффициент объединенного отношения в диапазоне 90% до 91%, вверх с 89.4%, о котором мы сообщали в 2024 году. Мы ожидаем, что наш коэффициент расходов увеличится примерно на один пункт до приблизительно 31.5%.
Прогноз отражает повышенную неопределенность во внешней среде и включает общий ожидаемый тренд убытков примерно 7%, в соответствии с прошлым годом, и предполагает ожидаемый тренд убытков примерно 3.5% на имущество и 8.5% на гражданскую ответственность. Наши резервные меры, реагирование на ценообразование и продвижение по нашим стратегическим приоритетам в 2024 году позволяют нам находиться в хорошем положении для быстрого возвращения к доставке операционных ROE на уровне или лучше нашей цели в 12%. Наш прогноз на 2025 год предполагает операционный ROE примерно 15%. А теперь я попрошу оператора начать нашу сессию вопросов и ответов.
Оператор: Спасибо. [Инструкции оператора] И наш первый вопрос будет от Майкла Филлипса с Oppenheimer & Co. Ваш линия открыта. Прошу.
Майкл Филлипс: Привет, доброе утро. Спасибо. Джон, первый вопрос довольно базовый по методике резервирования. Прошло пару десятилетий с тех пор, как я сидел в кресле резервов и актуариев. Но, по-моему, механика не изменилась настолько сильно. Посмотреть на множество методов резервирования, получить диапазон, сделать взвешенные средние, прийти к лучшей оценке или точечной оценке и з
Майкл Филлипс: Хорошо. Джон, спасибо. Второй вопрос, если я правильно понял ваши комментарии о тенденциях потерь от несчастных случаев, заложенных в ваш прогноз на 2025 год. Я думаю, вы сказали 8.5%. Мне кажется, что это немного ниже, чем вы говорили в прошлом квартале, 9%. Хочу убедиться, что я прав и что стоит за этим?
Джон Маркьони: Да. Итак, 9%, о которых мы говорили, относится к GL, и это продолжает быть тем, где у нас GL на основе прогноза. Мы дали вам число тенденции потерь от несчастных случаев, которое включает в себя страхование от несчастных случаев на работе и коммерческие автомобили. Но, да, тенденция GL, о которой мы упоминали, примерно 9%, на самом деле немного выше 9% с точки зрения тяжести, именно это продолжаем заложивать в наши '25 годовые ожидаемые коэффициенты потерь.
Майкл Филлипс: Хорошо. И еще один вопрос по числам. Ваша первичная ответственность по сравнению с вашими видами избытков и коммерческим зонтом, думаю, что это примерно две трети, одна треть разделения по премиальной базе. Можете ли вы сказать, сколько из вашего GL календарного года 2024, сколько из этого было первичным, а сколько избыточным и зонтом на товарных линиях?
Джон Маркьони: Да. Это было в основном GL. Было некоторое движение по зонту, но в основном GL и в основном в 2023 годах несчастных случаев. И помните, я думаю, что важно - разница с нами не против всех конкурентов, но против многих, заключается в том, что наша книга зонта полностью написана на поддерживаемой основе. Поэтому у нас раннее указание на частоту, потому что у нас есть базовые автомобили и/или GL, которые вызывают эти убытки по зонту.
Майкл Филлипс: Хорошо. Итак, чтобы подтвердить, ваш GL, ваш избыток коммерческого зонта не видел много резервных начислений. Это было скорее первичное.
Джон Маркьони: Да. Мы видели некоторые, но в основном GL.
Майкл Филлипс: Хорошо, отлично. Спасибо, Джон. Ценю это.
Джон Маркьони: Спасибо.
Оператор: Спасибо. И немного, пока мы переходим к нашему следующему вопросу. И наш следующий вопрос поступит от линии Джона Ньюсома с Piper Sandler. Ваша линия открыта. Пожалуйста, продолжайте.
Пол Ньюсом: Доброе утро. Это Пол. Это мое настоящее имя. Я хотел бы узнать, можете ли вы дать нам еще несколько комментариев, чтобы убедить нас в потенциале более высоких выборов коэффициента потерь по годам несчастных случаев по мере продвижения вперед. Удивительно, в целом, базовый объединенный коэффициент был довольно хорош, очень хорош, но с учетом всех этих случаев несчастных случаев и ухудшения немного рабочих компенсаций, вещей такого рода, вы бы подумали, что у вас довольно существенные более высокие выборы потерь. Я понимаю, что в вашем руководстве есть некоторая консервативность.
Но если бы вы могли дать нам немного больше информации о том, почему, на ваш взгляд, эти выборы потерь являются правильными на следующий год?
Джон Маркьони: Да, Пол, спасибо за вопрос. По-моему, самый важный аспект - распаковать это между собственностью и ответственностью. И текущие движения в текущем году 2024 года повлияли на общий объединенный коэффициент, базовый '24 на 2.3 пункта и 2.6 пункта в коммерческих линиях. Таким образом, это увеличивает отправную точку.
И когда вы смотрите вперед на 2025 год, в целом у вас есть немного повышение ожидаемых коэффициентов потерь от несчастных случаев, несмотря на сильные ставки, но у нас есть это более высокое предположение о тенденции, и у вас есть собственность, продолжающая улучшаться, потому что, как мы упоминали, тенденция в области собственности продолжает колебаться в диапазоне 3% до 4%, в то время как ставки на линии собственности колеблются в диапазоне 10% до 12%. Таким образом, это оказывает положительное влияние на будущее. Но с точки зрения ответственности год от года мы увеличивали наше предположение о тенденции тяжести, и все это заложено в прогнозы 2025 года на 90% до 91% на базе основных.
И также произошло изменение в коэффициенте расходов год от года, которое также должно быть включено туда. Но, наверное, ключевой момент с моей точки зрения, которым я хочу подчеркнуть, - мы быстро реагировали на увеличение тенденций тяжести в относительно незрелых несчастных случаях и наши коэффициенты потерь на 2025 год предполагают, что это увеличение тяжести продолжится схожим темпом в 2025 году. И вы можете описать это как угодно. Вы можете назвать это консервативным. Я назову это благоразумным.
Но я думаю, что это важный факт, лежащий в основе нашего руководства, и я надеюсь, что большинству из вас это даст уверенность в том, что у нас правильный уровень увеличения тяжести, заложенный в наши ожидаемые коэффициенты потерь на 2025 год для линий бизнеса ответственности, в частности GL.
Пол Ньюсом: Это имеет смысл. Просто еще немного, чтобы продолжить обсуждение ответственности. Последовательно мы видели добавления к резервам, и я предполагаю, просто чтобы убедиться, что я правильно понял, по существу, мы видим последовательно повышенные уровни потерь от несчастных случаев, поступающих каждый квартал, что инициирует это. Потому что, думаю, что ваш Selective немного отличается от других, и нет какого-то конца года для коррекции. Это полный, если я правильно помню, анализ каждый квартал.
Так что то, что мы видели в квартале, потенциально, просто реакция на то, что мы видели из резервного анализа в квартале, если я правильно понял.
Джон Маркьони: Вы правы. Мы делаем полный обзор резерва для каждой основной линии бизнеса каждый квартал. Нет большого процесса в конце года, который отличается от того, что мы видим в кварталах для GL. Патрик упомянул исследование хвоста рабочих компенсаций. Это одна из областей, на которой мы проводим ежегодный обзор. Но нет сомнения, мы реагируем на данные, поступающие из анализа резерва в квартале, но мы также используем эти данные для прогнозирования конечных коэффициентов потерь для этих линий бизнеса, и мы реагируем на то, что видим. Таким образом, у вас есть случаи и возникшие действия, которые происходят в течение квартала.
И, очевидно, в случае незрелых несчастных случаев вы прогнозируете эти изменения, произошедшие в квартале, к конечным. И мы считаем, что быстрее реагировать на то, что мы видим исторически. И если посмотреть, и я знаю, что было много фокуса на несчастных случаях 2016 по 2019 года для отрасли. Большая часть этого всплытия, вызванного социальной инфляцией и тяжестью по всем отчетам, не была признана до 2022 и 2023 годов. И сейчас мы сидим здесь и говорим, основываясь на повышенных тенденциях, которые мы видим рано, мы очень быстро реагируем на несчастные случаи '22 и '23 годов.
И, что еще более важно, несмотря на то, что частота вела себя хорошо в 2024 году, мы считали целесообразным усилить '24 год с очень незначительной отчетной деятельностью, которая затем включается в наши ожидаемые коэффициенты потерь на 2025 год.
Пол Ньюсом: Понял. Спасибо. Как всегда, очень ценю помощь.
Джон Маркьони: Спасибо.
Оператор: Спасибо. Немного времени для нашего следующего вопроса. Наш следующий вопрос поступит от линии Цзин Ли с KBW. Ваша линия открыта. Пожалуйста, продолжайте.
Цзин Ли: Привет. Спасибо за вопросы. Я хотел бы вернуться к резервному заряду GL коммерческого зонта. Мне просто любопытно, можете ли вы добавить больше цвета на то, что вы видите за данными, которые поступают. Потому что некоторые из коллег говорят, что некоторые штаты, которые раньше были более дружелюбными к судам, изменились. Вы видите ту же тенденцию или что-то, что вы можете добавить к факторам за данными, которые вы увидели в этом квартале, что заставило вас принять более осторожное решение? Спасибо.
Джон Маркьони: Конечно. Так что всего лишь пара комментариев. Во-первых, я считаю, что наши комментарии по этому вопросу в прошлом согласуются с тем, как я смотрю на этот вопрос в настоящее время, что социальная инфляция имеет широкий характер. Она влияет на все юрисдикции. И с точки зрения GL она оказывает более значительное влияние на случаи телесных повреждений, а не на имущественную ответственность за ущерб. Так что это первое. И мы видим это как широкое явление. Но сказав это, и я подчеркнул это несколько кварталов назад, есть определенные юрисдикции, которые из-за законодательства или из-за судебной практики видят более высокое или более обостренное влияние социальной инфляции.
И я упомянул некоторые из этих штатов, и некоторые из них находятся в нашем радаре. Такой штат, как Джорджия, это штат, в котором мы предприняли значительные действия по сдерживанию роста из-за недавнего сложного судебного прецедента и некоторых сложных законов, которые усугубляют воздействие социальной инфляции. Но эти явления распространены. И я видел, как один из моих коллег, который, на мой взгляд, очень точно комментирует, указывает на другие штаты, такие как Техас, которые ранее не были очагом, но стали им недавно. Теперь штаты, такие как Техас, Флорида, Калифорния, Луизиана, являются штатами, где происходят ядерные вердикты чаще всего.
Эти штаты не входят в нашу коммерческую линейку стандартных страховых продуктов. Итак, да, это широко распространено. Да, оно усугублено на основе индивидуальных законов штата и/или судебной практики. Но эти штаты, которые являются очагами, довольно широко распространены. Некоторые из них находятся в нашем радаре, некоторые нет.
Jing Li: Понял. Всё понятно. У меня также есть последующий вопрос о резервном заряде E&S в размере 20 миллионов долларов. Кажется, это указывает на некоторую возникающую тенденцию к убыткам. Вы планируете корректировать стратегию подписания и ценообразования в этом сегменте в дальнейшем?
Джон Маркиони: Да. Спасибо. Несколько дополнительных комментариев о E&S, потому что мы уже делали эти замечания ранее, и я считаю, что они остаются актуальными. Прежде всего, то, что мы говорили о E&S до этого момента, это то же самое социальное инфляционное воздействие, которое было заметно в E&S ответственности, как и в стандартных операциях по страхованию или в признанных случаях ответственности. Разница заключается в нескольких аспектах. Во-первых, для нас в нашем портфеле произошло значительное снижение частоты за последние несколько лет, частично благодаря изменениям в смешанной подписке, которые мы активно внедрили для улучшения прибыльности.
Второе заключается в том, что мы встраиваем гораздо более высокие предполагаемые суммы ущерба в наши ожидаемые коэффициенты убытков для E&S для более поздних лет происшествий. И третье – ценообразование в E&S ответственности было намного крепче, чем в признанных случаях ответственности для нас на рынке в целом. И я бы сказал, что наше обновленное видение на это к концу года таково, что тенденции частоты остаются благоприятными. Среда ценообразования ответственности остается благоприятной, но мы решили, что имеет смысл для нас немного увеличить наши предположения о суммах ущерба для ряда более поздних лет происшествий, и воздействие на любой данной год происшествия не является слишком значительным.
И давайте также помнить, что речь идет о сегменте, который генерирует немного менее 90% комбинированного коэффициента. Мы быстро реагируем. Это несущественное изменение, но мы считаем, что это целесообразно, опираясь на то, что мы видели в других сегментах нашего бизнеса.
Jing Li: Понял. Спасибо.
Оператор: Спасибо. [Инструкции оператора] Подождите минутку, пока мы перейдем к следующему вопросу. И наш следующий вопрос будет задан Майклом Заремски из BMO. Ваша линия открыта. Пожалуйста, продолжайте.
Неопознанный аналитик: Доброе утро. Спасибо. Это Дэн от имени Майка. Первый вопрос касается вашего процесса обзора резервов. Вы бы сказали, что есть что-то структурное в способе, которым вы каждый квартал проверяете ваши резервы, что приводит к тому, что это происходит поэтапно, в отличие, может быть, от одноразового полного пересмотра. Мы обращаем внимание на ритм добавления, когда в прошлом квартале была пауза по сравнению с тем, что мы думали, возможно, было бы ближе к типу заряда «всё или ничего» во 2 квартале? Спасибо.
Джон Маркиони: Да. И снова я считаю, что всегда есть недавняя предвзятость. И, очевидно, в 2024 году мы действовали и действовали так, как считаем своевременным и разумным. Но, на мой взгляд, важно оглянуться назад на более зрелые годы происшествий, чтобы увидеть, как наш процесс резервирования и, что также важно, наш процесс планирования выдержал проверку временем. Я знаю, что многие из вас подписаны на публикации Даулинга. Я думаю, что там есть очень интересный анализ от Даулинга, опубликованный, который показывает, что для группы вызывающих сложности годов происшествий 2016 по 2019 годы крупнейших страховщиков общей ответственности и для всей отрасли в целом.
И показывает для этой группы вызывающих сложности годов происшествий с 2016 по 2019 годы, когда мы впервые стали видеть рост социальной инфляции. И тогда вы смотрите на первоначальные коэффициенты убытков по сравнению с тем, как они в настоящее время оцениваются. И снова скажу, что это в основном зрелые годы происшествий на данный момент. Наш средний прирост коэффициента убытков от первоначального к текущему за эти четыре года составляет 2,5 пункта, увеличение на 2,5 пункта. В тот же четырехлетний период во всей отрасли средний прирост по этим годам происшествий составляет около восьми пунктов. И если посмотреть на ряд индивидуальных компаний-конкурентов, вы увидите очень похожие движения. И я указываю на них, потому что это более зрелые годы происшествий.
И я думаю, что это говорит о том, насколько хорошо наш процесс, как по установлению ожидаемых коэффициентов убытков, так и по обзору резервов для обновления этих взглядов на ожидаемый коэффициент убытков, устоял перед испытанием временем. И я думаю, что это релевантный период для сравнения, потому что это тот же фактор. Это социальная инфляция, которая начала проявлять себя в тех годах происшествий, которые, на наш взгляд, мы до сих пор реагируем. Мы считаем, что наш процесс пересмотра резервов с нуля на квартальной основе является уместным и разумным. Вы можете провести более общий обзор и просто посмотреть на фактическое появление убытков по сравнению с ожидаемым.
Я думаю, что опасение, которое может возникнуть при реакции только на фактическое появление убытков по сравнению с ожидаемым, заключается в том, что в конечном итоге вам нужно прогнозировать эту активность на основе того, что, по вашему мнению, это делает с вашими конечными коэффициентами убытков. И мы считаем, что ежеквартальное выполнение этого дает нам больше понимания и позволяет нам быстрее реагировать по поводу ценообразования и мер подписания, когда мы видим изменение в основных данных.
Неопознанный аналитик: Отлично. Спасибо за это. И может быть переключимся на автомобиль немного, может быть к Патрику, учитывая, что вы находитесь на своем посту три месяца уже, вы приходите из крупного страховщика коммерческого автотранспорта. Каково ваше мнение о резервах на коммерческий автотранспорт сегодня? И просто учитывая, что это эпицентр социальной инфляции, что дает вам уверенность в том, что проблемы в ОТГ не обязательно переходят в резервы на коммерческий автотранспорт?
Патрик Бреннан: Да. Я скажу несколько слов по этому поводу. Спасибо за вопрос. Что касается уверенности в том, что это не перейдет в коммерческий автотранспорт, я думаю, мы говорили на предыдущих телефонных конференциях, что, на самом деле, мы считаем, что коммерческий автотранспорт был фактически первым, кто столкнулся с социальной инфляцией. И то, что дает мне уверенность, это то, что Джон только что описал, это наш процесс. У нас очень сильный процесс резервирования. У меня была возможность увидеть его в мой первый день работы 1 октября. Я был практически прямо в центре этого, чтобы увидеть, как это выглядит и как это работает.
И, очевидно, более недавно, будучи в нем с более подробным контекстом и фоном. Так что у меня есть много уверенности в нашем процессе и нашей способности реагировать на новую информацию по мере ее получения и включать это в то, как мы видим нашу базовую прибыльность и наше будущее ценообразование и меры, которые нам нужно принять. Что касается моего опыта в Progressive, и затем в качестве крупного страховщика коммерческого автотранспорта, они безусловно, они номер один в отрасли.
Я просто хочу, чтобы люди контекстуально поняли, что тип бизнеса, который мы пишем здесь, не совпадает по крайней мере с похожим на тот, который я вел, когда был менеджером по продукту там. Почти каждая полис содержит дополнительную строку покрытия. И, как вы знаете, Progressive исторически была гораздо более сосредоточена на монолинейном бизнесе. И это влияет на то, как мы ценообразуем бизнес и как мы работаем с агентами и другими сторонними лицами. Так что контекстуально, я хорошо разбираюсь в бизнесе коммерческого автотранспорта из-за моего опыта. Я уверен в нашем процессе.
И, более конкретно, в том, как мы реагируем на новую информацию и в том, что мы считаем разумным и помогает нам продолжать достигать наших долгосрочных целей прибыльного роста и среднегодового ROE в размере 12%.
Джон Маркиони: И если мне можно добавить еще пару дополнительных моментов, это Джон, и я благ
Он имеет более короткий период отчетности, чем GL, и более короткий период утилизации, чем GL, что означает, что окончательные степени серьезности известны раньше, чем в общей ответственности. Таков первый пункт. В результате этого, если посмотреть назад, наша реакция была более быстрой в увеличении ожидаемых тенденций убытков по линии телесных повреждений коммерческого автострахования, начиная с 2021 года. Таким образом, если посмотреть на аварийные годы с '21 по '24, наши предполагаемые тенденции коэффициента убытков по всем этим годам в среднем составляли 8%, в то время как в общей ответственности, как я уже упоминал, требуется больше времени для распознавания изменения в моделях серьезности.
Мы и другие участники отрасли, которые раскрывают свои предположения о будущих тенденциях убытков, работаем с предположениями о тенденциях убытков в диапазоне 5%. Таким образом, у нас есть значительная разница в предполагаемых тенденциях коэффициента убытков в более поздние аварийные годы. И также важно то, что наша средняя цена коммерческого автострахования по телесным повреждениям за последние четыре года, с '21 по '24, составляет 10,3%. Таким образом, у нас есть заработанная ставка в год чуть более 10% по тенденциям убытков, которые мы предполагаем на уровне около 8%, и они оправдали себя, и мы сейчас видим, что исторические тенденции по GL устанавливаются на этом уровне. Поэтому я думаю, что это было распознано более быстро.
Мы предполагаем повышенные тенденции убытков в наших предполагаемых коэффициентах убытков более быстро, и наше ценообразование соответственно корректировалось и работало на уровне выше этого исторического уровня тенденций на постоянной основе. И это, я думаю, все подтверждает идею, что мы считаем, что это была первая волна, а не вторая.
Оператор: Спасибо. И я бы хотел передать конференцию обратно Джону Маркьони для заключительных замечаний.
Джон Маркьони: Ну, спасибо всем за участие. Мы ценим ваше участие сегодня утром. И как всегда, не стесняйтесь обращаться к Брэду с любыми дополнительными вопросами. Спасибо.
Оператор: Это завершает сегодняшнюю конференц-связь. Спасибо за участие. Теперь вы можете отключиться.
СтОит ли покупать акции Selective Insurance Group прямо сейчас?
Прежде чем покупать акции Selective Insurance Group, обратите внимание на следующее:
Аналитическая группа Motley Fool Stock Advisor только что выделила то, что, по их мнению, является10 лучшими акциями для инвесторов купить сейчас, и Selective Insurance Group не была среди них. 10 акций, которые прошли отбор, могут принести огромные доходы в ближайшие годы.
Помните, когда Netflix попала в этот список 17 декабря 2004 года... если вы инвестировали $1,000 во время нашего рекомендации, у вас было бы $499,277!* Или когда Nvidia попала в этот список 15 апреля 2005 года... если вы инвестировали $1,000 во время нашего рекомендации, у вас было бы $1,225,371!*
Теперь стоит отметить, чтоStock Advisors общая средняя доходность составляет 972% превосходящая рынок по сравнению с 198% для S&P 500.Не упустите последний топ-10 список, доступный сStock Advisor, и присоединяйтесь к инвестиционному сообществу, созданному индивидуальными инвесторами для индивидуальных инвесторов.
Посмотрите на 10 акций
*Доходность Stock Advisor по состоянию на 22 апреля 2026 года.
Эта статья является транскрипцией этого телефонного разговора, подготовленной для The Motley Fool. Хотя мы стремимся к нашему глупому лучшему, в этой транскрипции могут быть ошибки, упущения или неточности. Как и во всех наших статьях, The Motley Fool не несет ответственности за ваше использование этого контента, и мы настоятельно рекомендуем вам проводить собственные исследования, включая прослушивание разговора самостоятельно и чтение отчетов SEC компании. Пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями и положениями для получения дополнительной информации, включая наши обязательные Капитализированные Отказы от Ответственности.
The Motley Fool не имеет позиции ни в одной из упомянутых акций. The Motley Fool имеет политику конфиденциальности.
Selective (SIGI) Транскрипт прибыли за 4 квартал 2024 года был изначально опубликован The Motley Fool
