Источник изображения: The Motley Fool.
Дата
Четверг, 17 апреля 2025 года в 8:00 утра по восточному времени
Участники звонка
Председатель и генеральный директор Крис Горман
Финансовый директор Кларк Хаят
Оператор
Полный текст конференц-звонка
Крис Горман: Спасибо, Брайан, и доброе утро. Сегодня утром мы сообщили о очень хороших результатов за первый квартал. Оба показателя доходов и расходов превзошли ожидания. Доходы выросли на 16% по сравнению с прошлым годом, в то время как расходы оставались практически на том же уровне. Наша чистая прибыль до выделения резерв увеличилась более чем на 90 миллионов долларов по сравнению с четвертым кварталом. Параллельно кредитные издержки, проблемные активы и критикованные кредиты все движутся в положительном направлении, при этом проблемные активы снизились почти на 10% последовательно.
Кларк скоро расскажет вам подробности о квартале, но сначала я хочу уделить время обсуждению того, что, я уверен, находится в центре внимания всего, учитывая все, что происходит, а именно, что мы видим, что слышим от клиентов и как мы мыслим о нашей стратегии на будущее. Недавние события, очевидно, оказывают влияние на рынки и настроения клиентов, поскольку прогнозы для экономики становятся более неопределенными. В то же время инфляция остается стойкой, что может ограничить некоторые меры реагирования ФРС. И, наконец, геополитическая обстановка остается как неопределенной, так и сложной.
Хотя рыночная обстановка динамична, и некоторые из последних объявлений обеспечивают дополнительную стабильность во втором квартале, то есть, с момента анонса тарифов, мы видим, что наши клиенты приостанавливают транзакционную деятельность в ожидании развития событий. В Key мы успешно справляемся с текущей макро-неопределенностью. В обычном ходе дела мы используем прогнозирование на основе широкого диапазона для управления нашей компанией, сейчас мы управляем Key еще более широким диапазоном потенциальных сценариев. Я полностью уверен, что мы готовы справиться с любыми вызовами, которые могут возникнуть.
Мы здесь для наших клиентов с нашим балансом и стратегическими советами, так как мы сделали и, кстати, продолжаем делать инвестиции, которые делают Key актуальным для наших клиентов и потенциальных клиентов в такие времена. Мы используем это как возможность быть на передовой перед потребителями и коммерческими клиентами и потенциальными клиентами. Мы также здесь для наших сообществ. Мы продолжаем инвестировать в сообщества, которыми мы с гордостью обслуживаем. Мы воспользовались возможностью увеличить взнос в наш благотворительный фонд в этом квартале. Кроме того, наши сотрудники продолжают добровольчески тратить свое ценное время. В прошлом году сотрудники Key отработали более 68 000 часов в своих сообществах и работали на почти 1 000 некоммерческих досках.
Мы имеем удачу начать действовать в этой обстановке с позиции силы. Вспоминая стратегическое меньшинственное инвестирование Scotiabank, которое мы завершили в конце прошлого года, можно сказать, что время было выбрано удачно. Это позволило нам перестроить наш бизнес для будущего, ускорив нашу капиталовложение и траекторию доходов, увеличив нашу стратегическую гибкость для успешного навигации именно в такой среде, в которой мы находимся сейчас. Мы закончили квартал с коэффициентом CET1 11,8% и маркированным коэффициентом CET1 примерно 10%, оба находятся в верхней части нашей группы сверстников. Иметь лишний капитал - это роскошь, а не обременение.
Это позволяет нам поддерживать существующих и потенциальных клиентов, а также использовать возможности, которые неизбежно возникают время от времени на рынке. У нас также достаточно ликвидности, закончив квартал с более чем 30% нашего баланса в наличности и эквивалентах наличности. Наш низкий до умеренный профиль риска также защищает нас, по сравнению с хвостовыми событиями. Мы очень довольны качеством и профилем нашего портфеля кредитов. Что касается тарифов, мы в настоящее время проводим обзор по именам наших крупнейших клиентов, чтобы точнее определить наше потенциальное воздействие на быстро меняющийся ландшафт.
Исходя из нашего общего взгляда на наши отраслевые концентрации, мы считаем, что это прямое воздействие будет ограниченным. Мы также вошли в этот период неопределенности с сильным импульсом и четко определенными задние ветры, некоторые из которых природы жесткой фиксации, особенно в отношении чистого процентного дохода. Наши ведущие индикаторы указывают в правильном направлении. Кредиты выросли последовательно на временной основе, причем коммерческие кредиты увеличились на 1,2 миллиарда долларов. Наши трубопроводы остаются на высоком уровне и практически не зависят от слияний и поглощений. Мы уверены, что проектные кредиты, характеризующиеся длительными сроками и сложными правительственными одобрениями, будут продолжать финансироваться по мере продвижения в течение года. Мы продолжаем демонстрировать сильный рост депозитов и динамику бета.
По сравнению с прошлым годом депозиты выросли на средние одиночные цифры. Домашние отношения выросли на 2%, а наш бизнес по коммерческим платежам продолжает испытывать сильный импульс, при этом очень дисциплинированный по отношению к управлению ставками. Во второй год подряд наши комиссионные доходы от инвестиционного банкинга были рекордными. Несмотря на снижение, наши трубопроводы остаются на исторически высоком уровне и практически не изменились по сравнению с концом года. Мы остаемся осторожно оптимистичными относительно того, что этот бизнес в конечном итоге вырастет средне-высокими одиночными цифрами в '25 году. Но, конечно, риск для этого уровня производительности возрастает. Как упоминалось ранее, показатели качества активов движутся в правильном направлении. В целом кредитная миграция улучшилась на пятый квартал подряд.
Хотя обычно это привело бы к освобождению резерва, мы решили сделать коррекцию на сумму более 100 миллионов долларов, чтобы отразить потенциальную экономическую слабость, которая может развиться позже в этом году. Наконец, в марте мы объявили об авторизации на обратный выкуп акций на сумму 1 миллиарда долларов нашим советом директоров, который мы ожидаем начать во второй половине года. Темп и масштаб любых операций по выкупу акций будут зависеть от ряда факторов, в частности, от того, как будет развиваться быстро меняющаяся макро-среда. Итак, подводя итог, как отрасль, мы снова оказываемся в работающей в бурной среде. Сказав это, я считаю, что Key хорошо позиционирован для широкого спектра результатов.
Мы вошли в этот период с позиции силы, с точки зрения капитала, ликвидности и резервов. Мы наслаждаемся сильными доходами и бизнес-импульсом, а также четко определенными структурными задними ветрами по чистому процентному доходу. У нас прочный, хорошо позиционированный баланс. Учитывая эти уникальные преимущества и, конечно, при условии, что рыночные условия не ухудшатся дальше, я уверен в нашей способности выполнить финансовые обязательства на 2025 год, о которых мы ранее сообщали. С этим я передаю слово Кларку. Кларк?
Кларк Хаят: Спасибо, Крис. Начнем с слайда 4. Мы сообщили о прибыли на акцию в первом квартале в размере 0,33 доллара. Доходы выросли на 16% год к году, в то время как расходы увеличились на 1%, за исключением специальной оценки ФДИК в прошлом году. Налоговый эквивалентный чистый процентный доход составил 1,1 миллиарда долларов или увеличился на 4% последовательно и на 25% год к году. Непроцентные доходы увеличились на 3% год к году, что отражает продолжающийся импульс в сфере коммерческого обслуживания ипотечных кредитов, инвестиционного банкинга, управления состоянием и коммерческих платежей. На скорректированной основе мы достигли примерно 170 базисных пунктов комиссионного операционного плеча год к году. Резервирование на кредитные потери в размере 118 миллионов долларов включало 110 миллионов долларов нетто списаний и резерв на сумму 8 миллионов долларов.
Чистый резерв был результатом улучшения тенденций кредитной миграции, компенсированного нашим решением добавить резервы для учета текущей макро-неопределенности. Наш коэффициент CET1 составлял 11,8%, а книжная стоимость на акцию увеличилась примерно на 26% год к году. Переходя к балансу на слайде 5. Средние кредиты незначительно снизились последовательно, но увеличились примерно на 0,5 миллиарда до 105 миллиардов долларов по концу периода. На временной основе коммерческие и промышленные кредиты выросли на 1,5 миллиарда долларов или на 3%, компенсируя намеренное вытекание низкодоходных потребительских кредитов, а именно жилищных ипотечных кредитов, и некоторую чистую погашенную деятельность в CRE. В рамках C&I рост был широким по отраслям и регионам и в основном им
Оптовые заимствования и CD через брокеров составили 10% активов, приносящих доход, в первом квартале, что ниже, чем 11% в четвертом квартале и 15% год назад. В результате общая стоимость финансирования снизилась на 23 базисных пункта в этом квартале. Слайд 7 предоставляет факторы чистого процентного дохода и NIM в этом квартале. Налоговый эквивалент чистого процентного дохода вырос на 4%, а чистая процентная маржа увеличилась на 17 базисных пунктов по сравнению с предыдущим кварталом и составила 2,58%.
Увеличение в основном обусловлено репозиционированием ценных бумаг прошлого квартала и связанным с этим инвестициями Scotiabank, а также активами с фиксированной процентной ставкой и переоценкой свопов, влиянием наших кредитов, перераспределением с низко доходных потребительских на C&I и проактивным управлением депозитами, что более чем компенсировало влияние сезонно низкого уровня депозитов и на два дня меньше в квартале. Переходя к слайду 8. Нетто-процентные доходы составили $668 миллионов, что на 3% больше по сравнению с прошлым годом. Исключая влияние доходов от операционного лизинга, отражающее предыдущее изменение в бухгалтерском учете, рост комиссий был ближе к 6%. Комиссионные сборы за обслуживание коммерческих ипотечных кредитов установили новый рекорд и выросли примерно на 36% по сравнению с прошлым годом.
На 31 марта мы являемся основным или специальным обслуживающим кредитором по приблизительно $710 миллиардов коммерческих ипотечных кредитов, из которых около $250 миллиардов находится в специальном обслуживании. Активы специального обслуживания достигли исторического максимума в $12 миллиардов. Напоминаем, что это бизнес срочного обслуживания с значительным количеством ситуаций специального обслуживания, ожидаемых к решению в этом году. Это отличный пример нашей стратегии целевого масштабирования, и мы ожидаем, что этот бизнес будет продолжать успешно развиваться в следующие кварталы. Комиссии по инвестиционному банкингу и размещению долгов составили $175 миллионов, установив рекорд для нашего первого квартала, превысив предыдущий рекорд первого квартала прошлого года на 3%.
Деятельность по синдикации и долговым рынкам стимулировала рост, в то время как слияния и поглощения оставались на уровне прошлого года. Как упоминал Крис, потоки сделок остаются на исторически высоких уровнях и примерно равны уровню конца года. Конечная доходность с этих потоков, конечно, зависит от общих рыночных условий. В других областях, платежи за услуги увеличились примерно на 10%, в значительной степени благодаря постоянному импульсу в коммерческих платежах, где рост доходов эквивалентных комиссиям составил низкие двуцифровые значения по сравнению с прошлым годом. Комиссии за управление богатством выросли на 2%, а объем управляемых активов оставался относительно стабильным последовательно на уровне $61 миллиарда. На слайде 9, первоначальные непроцентные расходы составили $1,13 миллиарда в первом квартале, что на 8% меньше, чем в предыдущем квартале и на 1% больше по сравнению с прошлым годом на скорректированной основе.
Небольшой рост расходов по сравнению с прошлым годом был обусловлен увеличением расходов на персонал, связанных с ростом комиссий, а также увеличением инвестиций в технологии. По сравнению с четвертым кварталом, расходы на персонал снизились из-за снижения стимулирующей компенсации, расходов на льготы и меньшего числа дней в квартале. Расходы на бизнес-услуги, профессиональные гонорары, маркетинг и другие расходы снизились в основном из-за сезонности и несколько необычно высоких расходов в прошлом квартале, которые, как мы ожидали, не повторятся. Несмотря на то, что мы продолжаем дисциплинированно управлять расходами, мы ожидаем увеличения расходов в течение года, в соответствии с предыдущими прогнозами. Эти увеличения отражают ожидаемое увеличение инвестиций, повышение заработной платы, которое для Key вступает в силу в марте, другие затраты на персонал и сезонные влияния.
Как показано на слайде 10, кредитное качество стабильно улучшается. На базе квартала чистые списания составили $110 миллионов, что на 4% меньше или на 43 базисных пункта годовых по средним кредитам. Недействующие кредиты снизились на 9%. Коэффициент недействующих кредитов снизился на 8 базисных пунктов до 65 базисных пунктов. Критические кредиты снизились примерно на 1%, в основном из-за коммерческой недвижимости. Переходя к слайду 11. Наш коэффициент CET1 составил 11,8% на 31 марта, и наш отмеченный коэффициент CET, который включает нереализованные AFS и потери по пенсиям, составил 9,9%, что, на наш взгляд, находится на верхней или близкой к верхней группе наших конкурентов. Как упоминал Крис, наличие избыточного капитала - это роскошь в эти времена повышенной неопределенности.
Переходя к слайду 12. Наш прогноз на 2025 год остается неизменным с января, несмотря на более неопределенный фон. Этот прогноз включает диапазон возможных сценариев по ставкам, от нуля до четырех снижений по мере продвижения года. Мы продолжаем ожидать рост чистого процентного дохода на 20% в этом году. Это отражает как встроенные структурные тенденции, так и нашу успешную деятельность по кредитам и депозитам в начале года. Как мы уже говорили, значительная часть этого роста связана с мерами, которые мы приняли в 2024 году в связи с стратегическим миноритарным инвестиционным вложением Scotiabank и связанной с ним перестройкой портфеля и, следовательно, в значительной степени реализована.
Наш баланс является примерно нейтральным по ставкам, что позволяет нам управлять движениями в любом направлении. Мы также остаемся уверенными в нашей способности достичь четвертого квартального уровня чистого процентного дохода на уровне 10% и более по сравнению с четвертым кварталом 2024 года, а чистая процентная маржа составит 2,7% или более высокая. Мы ожидаем роста от $11 миллиардов низкодоходных фиксированных ценных бумаг, потребительских кредитов и свопов, которые ожидаются к погашению по средней ставке в 2,7%, количества дней и нашего сильного бизнес-импульса как в потребительском, так и в коммерческом секторах.
Помимо чистого процентного дохода, наше базовое предположение - что США избежит рецессии в 2025 году. Конечно, неопределенность увеличилась, и деловые условия могут измениться в зависимости от окружающей среды. При условии, что наша макрооценка остается в силе, мы продолжаем верить, что скорректированные комиссии будут расти на 5% или более в этом году, подкрепленные среднегодовым ростом на уровне от среднего до высокого однозначных чисел в инвестиционном банкинге, управлении богатством и коммерческих платежах. Если условия ухудшатся или сделки останутся на паузе во второй половине 2025 года, мы считаем, что в большинстве сценариев у нас будет достаточная гибкость в расходах, чтобы все же обеспечить операционное плечо на основе комиссий в этом году.
Относительно качества активов, индикаторы за текущий год развиваются в правильном направлении, но, конечно, будущие списания будут зависеть от траектории экономики. С этим я передаю слово оператору для инструкций в части вопросов и ответов нашего звонка. Оператор?
Оператор: [Инструкции оператора] Первый вопрос от Майка Майо из Wells Fargo. Вы можете продолжать.
Майк Майо: Привет, Крис.
Крис Горман: Привет, доброе утро.
Майк Майо: Доброе утро. Пытаюсь согласовать ваши комментарии в начале относительно всех макро-проблем от рынков до клиентской неопределенности, геополитических рисков и всего того, что мы все знаем. И я знаю, что вы сказали, что считаете, что в этом году мы избежим рецессии, но согласование этого с вашим прогнозом, так что мир стал намного более рискованным и хуже, и вы потеряли $7 трлн. долл. рыночной стоимости акций. Но в то же время кривая не так хороша, и вы все еще подтверждаете прогноз чистого процентного дохода на уровне 20%. ВВП не кажется таким хорошим, но вы не формируете резервы.
Рынки нестабильны, но вы по-прежнему ожидаете роста на уровне 5%, и инфляция упрямая по вашим словам, и расходы все еще находятся в том же порядке величины. Так как я могу согласовать мир, который, кажется, стал намного более проблематичным, с вашим прогнозом, который не меняется?
Крис Горман: Конечно. Ну, позвольте мне начать, а затем Кларк проведет вас через некоторые детали нашего прогноза. Думаю, краткий ответ, Майк, заключается в том, что наше - экономика находится в периоде большой неопределенности. Мы находимся на 15-й день этих тарифов. Реальность в том, что наш кредитный портфель в хорошей форме. Наши клиенты находятся в хорошей форме. Наши накопления находятся в хорошей форме. Наш бизнес процветает. Но, как вы правильно отметили, там много неопределенности. Наша базовая оценка не заключается в том, что мы войдем в рецессию.
Но мог
Крис Горман: Нет, нет. Спасибо за ваш вопрос. Кларк, почему бы тебе не провести Майка и остальных слушателей через детали наших прогнозов, потому что мы потратили - поверьте мне, мы потратили много времени на их изучение.
Кларк Хаят: Да. Так вот, вкратце о NII, мы остаемся уверенными в увеличении на 20% год к году. Я могу рассказать о деталях этого. Но многое из этого, как мы упомянули, происходит из действий, которые мы предприняли в прошлом году. Что касается комиссий, как упомянул Крис, трубопроводы остаются сильными, и диалог с клиентами очень активен. Мы считаем, что недавняя неопределенность здесь вызвала паузу, и наше мнение сейчас - это пауза. Так что, если ситуация быстро и конструктивно разрешится, я думаю, вы увидите резкий отскок, деятельность вновь возобновится, и наши клиенты наблюдают и ждут, откровенно говоря, признаков для повторного привлечения.
Если пауза продлится, очевидно, это скажется на Q2. И, вероятно, в Q2 уже есть небольшое ослабление, даже если мы находимся на 15-й день. Если это вернется относительно быстро в положительном ключе, я думаю, вы увидите действительно хорошую активность. И я думаю, что вы увидите это второе полугодие. И может быть, что переход от 5% плюс к 5% просто базируется на времени, но мы видим и ожидаем, что база комиссий вернется. Если это продолжится и сохранится дольше, то вы увидите снижение сделок, вы увидите, что клиенты отойдут в сторону и подождут. Но снова, наш базовый сценарий сейчас заключается в том, что это пауза.
И хотя длительность пока неизвестна, мы не ожидаем рецессии. Мы не пытаемся быть наивными здесь. Мы просто считаем, что вероятнее всего будет найти относительно конструктивное место для посадки в ближайшем будущем, чем нет. Теперь, если это не так, если мы увидим более устойчивый спад или рецессию, очевидно, это повлияет на инвестиционное банковское дело, на богатство. И если с этим спадом придут более низкие ставки, вы можете увидеть такие вещи, как синдикации, другие варианты долга, например, выгоду от коммерческой недвижимости, но это будет зависеть от того, что приводит к снижению ставок. Мы считаем, что наша база комиссий в целом довольно диверсифицирована вне банковской и финансовой сферы.
Сервис по CRE, я думаю, укрепится в спаде. И в среде с более низкими ставками вы можете увидеть поступления от твердых долларов в платежах. Если мы увидим большое давление на комиссии из-за спада, как мы уже говорили, мы считаем, что у нас есть естественные компенсации в расходной базе, и мы сосредоточены на достижении позитивного операционного рычага на комиссионных доходах в течение года. Мы не будем делать это за счет возможностей среднесрочного и долгосрочного периодов для развития франшизы, но мы считаем, что у нас есть много естественной гибкости в общей расходной базе. Так что, последний момент, который, опять же, слишком рано делать выводы, и вот почему мы занимаем такую позицию.
Но если мы увидим рецессию, действия, которые мы предприняли в прошлом году, я думаю, что хорошо подготовили баланс и бизнес для противостояния этому. И, честно говоря, мы считаем, что это может предоставить некоторые возможности дислокации с клиентами и рынками, которые мы можем использовать.
Майк Майо: Просто одно уточнение будет относительно тарифов, вы перечисляете их по именам. Я предполагаю, что вы еще не закончили это. Вы провели обзор резервирования сверху вниз, но не по именам. И меня заинтересовало. Я думаю, что пандемия как бы дает кое-какую подготовку к этому, но вам все равно придется пройти через весь портфель, и вы знаете, когда это будет сделано, и является ли это риском для ваших резервов, где вы сегодня находитесь?
Крис Горман: Мы прошли первый проход, но одно, тарифы продолжают изменяться. Это первое. Второе, это первоочередной эффект, который представляет собой непосредственный тариф, Майк. И затем есть второй и третий порядковые эффекты. Мы еще действительно не разработали это, хотя мы оценили, что это, по нашему мнению, есть. И, наконец, то, что неизвестно, это каким будет ответ от одного из наших торговых партнеров. Так что, это только начало, но я думаю, что важно для вас и всех остальных знать, что у нас есть все анализы, и это динамичный процесс.
Кларк Хаят: И, возможно, Майк, позвольте мне добавить, по поводу резервов, в чистом виде мы добавили $8 миллионов. Так что, это не выглядит как особенно большое увеличение. Но из-за недавней неопределенности мы видели довольно существенное увеличение. Так что, с точки зрения резервирования, мы включили довольно серьезный спад примерно на 20% вероятности, и вот что отражает этот резерв. Так что, по мере течения времени, если ситуация не улучшится, вы увидите увеличение вероятности, и мы соответственно будем резервировать.
Но на данный момент мы включаем, по крайней мере, с точки зрения резервов, качественное увеличение, отражающее довольно значительное процентное или довольно значительное экономическое спад, хотя это все равно примерно на 20-й - 20-й процент вероятности.
Майк Майо: Отлично, спасибо.
Оператор: Следующий вопрос от Манана Госалии из Morgan Stanley. Вы можете продолжить.
Манан Госалиа: Привет, доброе утро. Крис, учитывая то, что вы сказали в начале разговора о некоторой неопределенности, влияющей на настроения клиентов, как вы смотрите на рост кредитов C&I отсюда? Так что, коэффициенты использования выросли в первом квартале. Можете ли вы рассказать, что этому способствовало? И можете ли вы рассказать о взаимодействии между рынками долгового капитала и ростом кредитов? Вы видите некоторые рефинансирования в росте кредитов в первом квартале и что вы ожидаете в оставшейся части года?
Крис Горман: Конечно. Так что, позднее в квартале, мы действительно испытали довольно сильный рост кредитов C&I, и это было действительно обширное. Это было обширное с региональной перспективы. Мы ввели новые команды на местах, таких как Чикаго и Южная Калифорния, где у нас есть тяга. Мы также имели успех в таких областях, как доступное жилье и возобновляемые источники энергии. Это проектные сделки. И когда они закрепляются, у нас есть довольно хорошая видимость на них. Вы упомянули что-то важное, и это то, что мы, наконец, увидели увеличение использования. Я думаю, что это было примерно на 92 базисных пункта, И я лично думал, что увидим это намного раньше.
Я думал, что люди будут заранее покупать товары из-за тарифов. Так что, мы увидели небольшой рост. Я предполагаю, учитывая этот 90-дневный отсрочку, что мы продолжим, вероятно, увидим небольшое увеличение использования. И касательно второй части вашего вопроса, которая действительно, действительно важна, когда вы думаете о нашей бизнес-модели, я думаю, что все было положительно в конце прошлого года. Я думаю, что мы размещали 15% или 16% капитала, который мы привлекли на наш балансовый счет. В этот раз в этом квартале это увеличилось до 17%.
То, что вы увидите, это когда вы сталкиваетесь с дислокациями на рынках, и, очевидно, рынки кредитов, если вернуться на прошлую среду неделю, мы были явно в дислокации. Вот когда вы увидите, что у нас есть возможность действительно оппортунистически расширять наш балансовый счет. Так что, я думаю, что в том случае, если мы увидим это нестабильность продолжаться, вы увидите, что мы будем ставить больше на наш баланс в оппортунистическом порядке. Спасибо за вопрос.
Манан Госалиа: Понятно. Очень, очень полезно. И может быть просто для продолжения предыдущего вопроса, можете ли вы просто поговорить о некоторых аргументах и против аргументов в этом прогнозе NII на 20%? Так что, если средняя кривая начнет снова снижаться, может быть, если вы увидите более слабый рост кредитов C&I по мере ослабления настроений, какие другие возможности у вас есть в этом прогнозе, чтобы все-таки достичь этой цифры в 20%?
Кларк Хаят: Да, спасибо, Манан, это Кларк. Так что, значительная часть этих 20%, как мы уже говорили, отражается на реструктуризации, которую мы сделали в прошлом году. И мы старались быть оппортунистичными в то время. Оказывается, я думаю, что мы сделали - проведя эти реструктуризации в то время, закрыв сделку в конце четвертого квартала, думаю, что всему этому нас выигрывали для года, как с точки зрения времени, так и уровня рынка реинвестиций. Так что, я думаю, что это дает нам некоторый хвостовой ветер, который недостаточно значительный. Я думаю, что мы видели хороший рост кредитов, чтобы начать. Я думаю, что мы видели хорошую производительность депозитов, чтобы начать.
Таким образом, все это говорит о высокой степени уверенности. То, что должно произойти, чтобы мы не достигли 20% на данный момент, довольно значительно. Нам нужно увидеть довольно крупное сокращение портфеля корпоративных и инвестиционных кредитов. Опять же, мы не видим, чтобы это произошло. Мы начали квартал с увеличением на $1.5 миллиарда, поэтому это должно измениться и фактически снизиться в случае ослабления экономики и продолжения инфляции, снижение розничного обслуживания, очевидно, может оказать давление. И как вы сказали, форма и уровень кривой.
Таким образом, более низкая, более плоская кривая, очевидно, становится немного сложнее, но она должна быть довольно значительно ниже и более плоской, и должна двигаться довольно быстро. Как мы говорили месяц назад, крайние части кривой, вверх или вниз на 100 в очень быстром темпе, я думаю, это места, где нам будет труднее реагировать. Но балансовая ведомость на данный момент довольно нейтральна. И в случае если рост кредитов не произойдет, у нас есть возможность снова оптимизировать финансирование, как мы делали в прошлом квартале.
И чтобы напомнить вам, даже в случаях, как сказал Крис, когда мы развиваем портфель корпоративных и инвестиционных кредитов, мы часто закрываем потребительские кредиты. Так что мы не увеличиваем потребность в финансировании. Мы просто меняем профиль кредитного портфеля. Так что существуют сценарии, когда 20% не достигается. Мы думаем, что это немного факторов, сходящихся вместе, и у нас есть некоторые возможности управлять этим, если потребуется, но на данный момент мы все еще чувствуем себя довольно уверенно по этому поводу.
Манан Госалия: Это очень полезно. Спасибо, Кларк.
Кларк Хаят: Конечно.
Оператор: Спасибо. Следующий вопрос от Эбрахима Пунавалы из Банка Америки. Вы можете продолжить.
Эбрахим Пунавала: Привет, доброе утро.
Крис Горман: Привет, доброе утро.
Эбрахим Пунавала: Я думаю, может быть, просто на дополнение, Крис. Я думаю, в ваших подготовленных замечаниях, и затем вы отвечали на это в... на вопрос Майка, но вы упомянули, что проектные кредиты будут продолжать финансироваться в течение года. Я думаю, часть обеспокоенности заключается в том, что сейчас слишком много неопределенности. Проекты капитальных вложений стоят на месте. Некоторые из этих торговых переговоров могут занять месяцы, если не больше. Как вы думаете, когда вы общаетесь с этими клиентами, которые хотят принимать решения о капитальных вложениях, какова ваша оценка уровня ясности, которая им нужна на этом поприще, прежде чем они могут принять решение?
Крис Горман: Ну, здесь две вещи. Во-первых, если у них есть проект капитальных вложений, который уже запущен, полный вперед. Последние 90 дней ничего не изменили, потому что они были запланированы и согласованы задолго до начала. Я скажу, что за последние 90 дней практически все приостанавливаются, пока не будет более ясности в будущем. Так что существующие вещи, которые находятся в процессе, я не вижу, чтобы они были затронуты. Что касается запуска новых проектов, пока не появится больше ясности, я думаю, очевидно, что текущая обстановка затрудняет это.
Эбрахим Пунавала: Понятно. А что касается разрешения на обратный выкуп, так $1 миллиард, довольно существенно. Напомните нам, какой уровень CET1 вы целитесь. На сколько значительный рост мы можем ожидать и как мы должны рассматривать часть выкупа в прогнозировании прибыли, начиная, я думаю, с третьего квартала?
Крис Горман: Конечно. Итак, во-первых, позвольте мне просто, в плане цели, мы стремимся к отметке 9,5% до 10% по отмеченному CET1. И очевидно, мы уже там. И у нас отличная траектория. Мы продолжим наращивать капитал. Так что, давайте отложим это на время. И тогда мы всегда говорили о нашем порядке действий в отношении нашего капитала, в первую очередь поддерживать наших клиентов. И по мере того как... сейчас там все неясно, но мы видим много активности. И наша цель - использовать наш капитал для поддержки как наших клиентов, так и наших потенциальных клиентов. Это первое.
Второе, конечно, это инвестиции в бизнес. Как вы знаете, мы продолжаем инвестировать в бизнес, что в нашем бизнесе является в основном технологиями и привлечением сотрудников. Мы продолжим делать это. Мы продолжим рассматривать возможность приобретения узкоспециализированных компаний. Я думаю, у нас есть довольно удачный опыт успешной интеграции предпринимательских групп в Кей. Мы продолжим делать это. И, наконец, очевидно, есть несколько различных рычагов, которые мы можем использовать с капиталом. Один из них - это мы можем настроить нашу балансовую ведомость, как мы существенно сделали в прошлом году. Мы можем это сделать. И также рычаг возможности выкупа наших акций.
Итак, это, вероятно, будет комбинация всех указанных выше факторов, но я думаю, нам нужна ясность в нескольких вещах. Во-первых, нам нужна ясность, о чем мы все говорим на этом звонке, куда точно движется экономика. Это первое. Второе, нам нужна ясность, где заканчивается игра по Базелю III? И я думаю, честно говоря, что в нашем случае это не будет столь значительно, но я думаю, что важно это увидеть. И после того, как у нас будет ясность по этим двум вопросам, мы, вероятно, начнем, как я упоминал в своих подготовленных замечаниях, во второй половине года.
И слишком много движущихся частей, я хочу оставаться гибким как по темпу, так и по срокам этого.
Эбрахим Пунавала: Это хороший анализ. Спасибо, Крис.
Крис Горман: Спасибо.
Оператор: Следующий вопрос от Питера Уинтера из D.A. Davidson & Co. Вы можете продолжить.
Питер Уинтер: Спасибо. Кларк, в прошлом квартале вы говорили о том, что маржа достигнет 3% и выше в какой-то момент следующего года. Каковы основные факторы, которые помогут достичь этой цели по сравнению с текущим уровнем в 2,58%? И какие потенциальные риски мы должны учитывать, чтобы маржа не оказалась ниже этой среднесрочной цели?
Кларк Хаят: Да. С одной стороны, я думаю, это продолжение крепкого роста коммерческих кредитов со временем, верно? Очевидно, это происходит сильными маржами и с какой-то стороны. Так что, по мере того как мы видим, что эта тенденция возобновляется со временем, мы начинаем строить - продолжаем строить коммерческий портфель, как мы делали здесь, в первом квартале. Я думаю, здесь сопоставление - это продолжение сокращения некоторых из этих менее доходных потребительских ипотечных кредитов. Со временем помним, что они снимаются по доходности около 3,3%, так что значительно ниже, чем то, что мы торгуем в сфере корпоративных и инвестиционных кредитов. И, очевидно, форма кривой доходности и процент по инвестиционному портфелю.
Так что, в случае увеличения кривой, это, очевидно, поможет всем нам в этом процессе. Если мы находимся в более низком и плоском положении, это становится немного сложнее, хотя, очевидно, у нас будет компенсация за счет цен на депозиты. Так что это немного как плюсы и минусы по росту экономики, нашей способности продолжать изменяться в сферу корпоративных и инвестиционных кредитов, где у нас действительная сила, и адекватно управлять базой депозитов. Я думаю, что одним из плюсов, как я упоминал ранее, в этом пересмотре кредитного портфеля, является то, что это не требует много больше ликвидности для этого.
Поэтому нам не нужно быть агрессивными в ценовой политике по депозитам настолько, как это может происходить на рынке. Мы просто перераспределяем их в другой вид кредита с гораздо более высокой доходностью. Так что я думаю, что это приносит нам пользу. Риск заключается в том, что не будет низкого роста или риск заключается в том, что у нас будет очень плоская или инвертированная кривая доходности в течение некоторого времени из-за мягкости экономики. Так что сложно предсказать это, но я думаю, что действия, которые мы предприняли в прошлом году, ставят нас в хорошее положение для достижения или приближения к этому уровню в течение следующих 18 месяцев или около того.
Питер Уинтер: Понял. Спасибо. И еще, Крис, если я могу задать дополнительный вопрос касательно вашего комментария о управлении капиталом, вы говорили о возможности настройки балансовой ведомости. Меня просто интересует, почему бы сейчас не пересмотреть часть портфеля ценных бумаг и заранее получить некоторую выгоду и закрепить ее?
Крис Горман: Ну, как вы можете себе представить, Питер, мы всегда всё изучаем. И, очевидно, мы постоянно смотрим на цифры. Мы смотрим на наш капитал. Прямо сейчас, прежде чем мы сделаем это или выкупим наши акции, как я упоминал, мне бы хотелось иметь более ясное представление о траектории экономики. И мне также бы хотелось иметь более ясную картину о том, сколько капитала нам действительно нужно держать. Поэтому мы изучаем это, как мы уже упоминали на других звонках. Мы также рассматривали различные виды сделок по балансу. Но, очевидно, сейчас мне нравится, как мы настроены.
Мне нравится двухэтапная модель, которую мы применили в прошлом году, где мы переструктурировали около $10 миллиардов наших облигаций и получили около 300 базисных пунктов. Так что, я уверен в траектории баланса.
Кларк Хаят: Может быть, добавлю еще один уровень глубины здесь, Питер. Я думаю, что по мнению Криса, нам сначала и прежде всего нужна ясность в экономике. Поэтому я думаю, что вы не захотите двигать капитал, пока мы не поймем, куда это идет. И в плане приоритетов, первое, что мы хотим сделать, это продолжать поддерживать наших клиентов. Как мы это делали в первом квартале, помните, что кредиты C&I имеют рисковый вес более 100%. Кредиты для потребителей уменьшаются, примерно на 50%. Так что мы используем доллар за долларом немного больше капитала.
Когда мы это делаем, мы считаем, что это правильное решение и имеет соответствующую отдачу. Поэтому нам нужно быть в месте, где мы чувствуем, что экономика стабильна, и мы не видим столько роста кредитов, сколько хотели бы, чтобы действительно глубже погрузиться во что-то вроде еще одной реструктуризации. Но это не означает, что мы не можем делать что-то на краю или мелкими частями, и мы будем делать это оптимистично, но чтобы сделать что-то более значительное, нам нужно увидеть пару, где экономика от умеренной до сильной и не так много роста кредитов. И на данный момент мы просто не видим, что эта пара появляется.
Питер Уинтер: Понял. Спасибо, Кларк.
Кларк Хаят: Да.
Оператор: Спасибо. Следующий вопрос от Натана Штейна из Deutsche Bank. Можете продолжать.
Натан Штейн: Привет, парни, доброе утро. Спасибо за вопрос. Вы говорили о том, как дисбаланс на рынках дает вам возможности, чтобы, возможно, увеличить долю. Можете ли вы подробнее рассказать, на какие рынки и клиентов вы нацеливаетесь и как бы вы увеличили долю в периоды волатильности, когда люди откладывают новые планы капитальных затрат, как вы сказали?
Крис Горман: Ну, есть различные -- например, я расскажу про недвижимость. У нас, я думаю, одна из лучших платформ по недвижимости в стране. Если кто-то хочет обратиться на рынок CMBS, и рынок CMBS забит или волатилен или недоступен, и это хорошие клиенты, которых мы финансируем раз за разом, это сделки, которые мы могли бы совершить и затем вывести их на рынок CMBS. Это пример того, о чем я говорю.
Натан Штейн: Спасибо. А отдельно, можно ли коротко поговорить о чистых списаниях по коммерческой недвижимости, которые были немного выше в первом квартале? Можете ли вы рассказать о причинах?
Кларк Хаят: Мы вернемся к вам с конкретикой по этому вопросу. У нас действительно были некоторые изменения в этой книге, в основном положительные по погашениям. И, фактически, наше общее число по критериям уменьшилось в основном на основе CRE. Но я вернусь к вам с подробностями этого числа списания.
Натан Штейн: Спасибо.
Оператор: Спасибо.
Кларк Хаят: Извините. Фактически, это два имени, которые выпали в квартале. Так что, я бы не сказал, что это широкомасштабно по всему портфелю. Фактически, мы считаем, что общее состояние портфеля в целом улучшается, но в любом квартале решение одного-двух имен может сделать этот показатель немного хуже.
Оператор: Спасибо. В настоящее время вопросы не зарегистрированы. Я хотел бы передать слово обратно Крису Горману для каких-либо заключительных замечаний.
Крис Горман: Я просто хочу закрыть, поблагодарив всех. Мы благодарим за ваш интерес к Key. Это завершает наш звонок по отчету о прибылях за первый квартал. Если у вас есть еще вопросы, пожалуйста, обращайтесь напрямую к нашей команде ИР. Спасибо. До свидания.
Оператор: Спасибо всем. Это завершает сегодняшний телефонный звонок. Еще раз благодарим за ваше участие. Надеемся, что у вас будет замечательный день, и вы можете сейчас отключиться.
Следует ли покупать акции KeyCorp прямо сейчас?
Прежде чем покупать акции KeyCorp, обратите внимание на следующее:
Команда аналитиков Motley Fool Stock Advisor только что выделила, что они считают лучшими 10 акциями для инвесторов купить сейчас, и KeyCorp не вошел в их число. 10 акций, которые прошли отбор, могут принести огромные доходы в ближайшие годы.
Представьте, когда Netflix попал в этот список 17 декабря 2004 года... если бы вы инвестировали $1,000 в момент нашей рекомендации, у вас было бы $499,277!* Или когда Nvidia попала в этот список 15 апреля 2005 года... если бы вы инвестировали $1,000 в момент нашей рекомендации, у вас было бы $1,225,371!*
Теперь стоит отметить, что общий средний доход Stock Advisors составляет 972%, что является превосходящим рынок результатом по сравнению с 198% для S&P 500. Не упустите последний топ-10 список, доступный с Stock Advisor, и присоединитесь к инвестиционному сообществу, созданному индивидуальными инвесторами для индивидуальных инвесторов.
Посмотрите 10 акций
*Доходность Stock Advisor на 22 апреля 2026 года.
Этот материал является транскрипцией этого телефонного звонка, подготовленной для The Motley Fool. Хотя мы стремимся к нашему Наилучшему в стиле Foolish, в этой транскрипции могут быть ошибки, пробелы или неточности. Как и во всех наших статьях, The Motley Fool не несет ответственности за ваше использование этого контента, и мы настоятельно рекомендуем вам провести свои собственные исследования, включая прослушивание звонка самостоятельно и ознакомление с отчетами SEC компании. Пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями и положениями для получения дополнительной информации, включая наши обязательные капитализированные отказы от ответственности.
The Motley Fool не имеет позиции в каких-либо из упомянутых акций. The Motley Fool имеет политику конфиденциальности.
KeyCorp (KEY) Транскрипт прибыли за первый квартал 2025 года был изначально опубликован The Motley Fool
