Источник изображения: The Motley Fool.
Дата
Среда, 22 апреля 2026 года, 8:30 утра по восточному времени
УЧАСТНИКИ ЗВОНКА
Президент и генеральный директор Майкл Д. Браун
Финансовый директор Эрик Д. Хоаг
Хотите цитату от аналитика Motley Fool? Напишите на pr@fool.com
Полный текст транскрипции конференц-звонка
Майкл Браун: Доброе утро и спасибо, что присоединились к нам. Travel & Leisure продолжает радовать нас отличными результатами в квартале. Благодаря усилиям нашей команды, мы продолжаем двигаться вперед с положительным импульсом, достигнутым в 2025 году. Наш EBITDA за первый квартал превысил прогнозы благодаря успешной работе в бизнесе по владению отпусками и устойчивому спросу владельцев. В квартале мы достигли роста валовых продаж VOI на 7%, расширения EBITDA на 180 базисных пунктов и роста прибыли на акцию на 31%. Наша стратегия начинается с предоставления выдающихся отпускных впечатлений для наших владельцев и членов. Мы превращаем это удовлетворение владельцев в повторный спрос, предсказуемый денежный поток и постоянные капитальные доходы.
Наши результаты первого квартала четко подтверждают эту стратегию и являются доказательством долговечности нашей модели даже при неопределенной макросреде. В квартале мы сгенерировали выручку в размере 961 миллиона долларов, EBITDA в размере 225 миллионов долларов и прибыль на акцию в размере 1,45 доллара, с ростом по всем показателям финансового результата. Мы продолжаем видеть устойчивую динамику в нашем бизнесе по владению отпусками с ростом валовых продаж VOI на 7% и выше плана VPG. Наш рост туров на 5% превысил нашу темповую скорость роста туров в 2025 году. Я хотел бы подчеркнуть, что мы достигли этих впечатляющих результатов, продолжая выполнение нашей инициативы по оптимизации курортов, что естественно оказывает давление на эти показатели.
В течение квартала мы вернули 128 миллионов долларов акционерам в виде дивидендов и выкупа акций. Наш дивиденд увеличился на 7% до 0,60 доллара на акцию, и мы выкупили 1,2 миллиона акций в квартал. В то же время мы инвестируем в бизнес для достижения долгосрочного прибыльного роста. Мы продолжаем делать значительные успехи в продвижении нашей стратегии с множеством брендов и цифровой дорожной карты, и этот сбалансированный подход, обеспечивающий результаты в ближайшем будущем и возврат значительных средств инвесторам, в то время как инвестиции в будущее центральны для создания долгосрочной ценности для акционеров. С момента нашего последнего звонка макроэкономическая неопределенность и геополитические риски были заметны в новостях. Я хотел бы начать с последних тенденций, которые мы видим среди наших потребителей и в бизнесе в целом.
В целом, наша база владельцев остается здоровой. Они придают приоритет путешествиям, и мы не видим значительных изменений в их поведении. Бронирования брутто в первом квартале выросли по сравнению с прошлым годом. Окно бронирования остается стабильным, примерно 100 дней, и средняя продолжительность пребывания не изменилась по сравнению с прошлым годом и составляет чуть более 4 дней. Расстояние путешествия до наших курортов в первом квартале незначительно увеличилось по сравнению с прошлым годом, что указывает на готовность потребителей путешествовать в наши курорты. Данные свидетельствуют о том, что в неопределенные экономические времена наше предложение становится еще более актуальным. Для 80% владельцев, погасивших свой кредит, отпуск обходится стоимостью ежегодных обслуживающих сборов.
Это предложение ясно понятно для наших владельцев и наилучшим образом отражено в нашей 97% ставке удержания для владельцев, которые погасили свой кредит или находятся в нем. Переходя к нашему пиковому сезону продаж, мы помним о макрофоне и его потенциале повлиять на поведение потребителей. Тем не менее, тенденции, которые мы наблюдаем, остаются здоровыми, наше предложение продолжает резонировать, и модель работает как задумано, позволяя нам превосходить ожидания в различные циклы. В течение квартала мы продолжали делать значительные успехи в продвижении нашей стратегии с множеством брендов и видели четкие доказательства ее успеха. Margaritaville быстро приближается к ежегодным продажам VOI на уровне 150 миллионов долларов, отражая успех наших усилий по реанимации и новых партнерств.
В бренде Accor Vacation Club мы ожидаем почти удвоения наших продаж VOI в 2026 году. Мы также начали продавать Eddie Bauer Venture Club в выбранных центрах продаж. В марте мы пригласили гостей в наш первый курорт Eddie Bauer в Моабе, штат Юта. Мы видим большой интерес, и начальный импульс превысил наши ожидания. Продажи Sports Illustrated Resorts уже начались в нашем новом центре продаж в Нэшвилле. Мы также объявили о новом курорте Sports Illustrated в Батон-Руж, доме университетов Луизианы и Южной Луизианы. Батон-Руж, четвертый курорт бренда, является высокодополнительным спортивным университетским рынком, который хорошо вписывается в растущий портфель клуба.
В целом, комбинированные продажи VOI от этих брендов ожидаются приблизиться к 10% нашего микса продаж в этом году, и мы ожидаем дальнейшего увеличения в будущие годы. Масштабирование нашей стратегии с множеством брендов остается критическим столбом нашего плана долгосрочного роста, позволяя нам достичь новых сегментов клиентов и значительно расширить нашу целевую аудиторию. Прогресс, которого мы достигаем во всем портфеле, дает нам уверенность в то, что эта стратегия приобретает силу и развивается, как мы задумали. На партнерском фронте мы недавно продлили и расширили 5-летнее соглашение с United Parks & Resorts, владельцем SeaWorld и Busch Gardens, продолжая успешное стратегическое партнерство, начатое в 2013 году.
Помимо наших текущих киосков на месте и активаций, новое соглашение расширяет наше присутствие на дополнительных парках. Это значительно увеличивает нашу способность предложить новым семьям наши предложения клуба отдыха и предоставить текущим владельцам эксклюзивные мероприятия и впечатления. В целом расширенное партнерство усиливает наши перспективы спроса в верхней части воронки и поддерживает рост новых владельцев. Обратимся к инициативе по оптимизации курортов, о которой мы объявили в прошлом квартале. Это усилие включает в себя удаление небольшого количества устаревших, менее востребованных курортов для укрепления нашей общей системы курортов для владельцев, а также улучшения финансового здоровья Travel + Leisure и наших HOA клубов.
Я рад сообщить, что мы реализуем все экономии расходов, описанные в прошлом квартале, и смогли сохранить наши исторические темпы роста продаж, несмотря на закрытие курортов. В заключение, мы начали 2026 год с позиции силы с четкой видимостью ключевых движущих сил нашей деятельности и импульса в нашем основном бизнесе по владению отпусками. Мы подтверждаем наши прогнозы на весь год, и я уверен в нашей способности стимулировать рост, генерировать значительный денежный поток и продолжать создавать долгосрочную ценность для акционеров. Сейчас я передаю слово Эрику для более подробного изложения наших результатов, капитальной структуры и перспектив. Эрик?
Эрик Хоаг: Спасибо, Майк, и доброе утро всем. Я структурирую свои комментарии в 3 части: как сработал бизнес, как мы управляли им и как мы распределяем капитал. Начнем с результатов. Результаты первого квартала превзошли наши ожидания, продолжая траекторию, о которой мы говорили на нашем звонке в феврале, несмотря на более волатильный макрофон. То, что выделяется, это не только сила наших результатов, но и то, как бизнес работает в различных средах. Кумуляция в первом квартале очевидна. Выручка выросла на 3%, EBITDA выросла на 11%, чистая прибыль выросла на 22%, а прибыль на акцию выросла на 31% с притоком туров, питающих верхнюю линию, и операционным рычагом и распределением капитала, обеспечивающими излишний рост прибыли на акцию.
Рассматривая наш бизнес по владению отпусками, этот сегмент продолжает работать на высоком уровне с результатами в квартале, показывающими стабильный спрос и сильное исполнение. Валовые продажи VOI составили 549 миллионов долларов, на 7% выше по сравнению с прошлым годом, благодаря росту потока туров на 5% и продолжающейся силе объемов на гостя, которые увеличились на 3% до 3 321 доллара. Поток туров остался сильным в квартале, соответствуя моменту, который мы видели на выходе из 2025 года. Хотя новый состав владельцев был немного ниже уровней предыдущего года, мы уверены, что он увеличится по мере продвижения года. Верхняя часть воронки спроса остается сильной, и мы считаем состав в квартале скорее функцией динамики конверсии, а не изменением базового спроса.
EBITDA сегмента составил 191 миллион долларов, на 20% выше по сравнению с прошлым годом, с расширением маржи, обусловленным операционным рычаг
Как ожидалось, сдвиг микса продолжает оказывать давление на выручку с транзакции, и сегментная выручка составила $165 миллионов, что на 8% ниже по сравнению с прошлым годом. Сегментный EBITDA составил $59 миллионов, что на 13% ниже. Это отражает продолжающийся сдвиг микса внутри бизнеса, с уменьшением доходности в обменном бизнесе с более высокой маржой и ростом в бизнесе туристических клубов с более низкой маржей. Туризм и членство остаются бизнесом с низкими капиталовложениями и высокой маржой, генерирующим значительный свободный денежный поток. Наша основная задача - управление бизнесом для обеспечения ликвидности и гибкости, в то время как мы перестраиваем платформу для улучшения доходности в долгосрочной перспективе. Переходя к балансу. Мы завершили квартал в соответствии с нашими ожиданиями, немного ниже 3,2x.
Как напоминание, плечо обычно увеличивается в начале года и снижается по мере генерации свободного денежного потока в течение года. Ликвидность остается на высоком уровне, с более чем $1 миллиардом доступной мощности, включая наличные средства и наш кредитный лимит, поддерживаемые стабильной генерацией свободного денежного потока и постоянным доступом к рынкам секьюритизации. В марте мы провели нашу первую сделку по ABS в этом году, привлекая $325 миллионов по ставке в 98% и купоном 5,1%. Эта сделка отражает нашу способность привлекать капитал по ставкам значительно ниже средней процентной ставки по нашему портфелю, создавая значительный чистый процентный доход даже в более волатильной макроэкономической среде.
В общем, балансовый отчет обеспечивает ликвидность и гибкость для распределения капитала на перспективные возможности роста и возврата существенных средств акционерам. Прежде чем я рассмотрю наши перспективы, я хочу немного поговорить о распределении капитала. Наша стратегия остается неизменной. Мы сосредотачиваемся на размещении капитала там, где он приносит наивысшую скорректированную по риску доходность на акцию, сохраняя устойчивый баланс и возвращая избыточный капитал акционерам через постоянные дивиденды и выкуп акций. Когда доходность привлекательна, мы также осуществляем ориентированные на возможности сделки, хорошо соответствующие нашей стратегии и способствующие росту.
Относительно бизнеса продолжает генерировать доходы значительно выше наших затрат на капитал, возвращая значительную часть этой ценности акционерам. Переходя к прогнозу. Мы подтверждаем наши прогнозы на 2026 год, которые отражают дальнейшее укрепление бизнеса по продажам в сфере владения отпусками, управлению затратами, туризму и членству и воздействию нашей инициативы оптимизации курортов. Хотя год только начался, результаты первого квартала превысили наши планы, и наши прогнозы на весь год продолжают соответствующим образом отражать как текущую среду, так и тенденции, которые мы видим в бизнесе.
На весь год мы продолжаем ожидать, что валовые продажи VOI будут составлять от $2,5 миллиарда до $2,6 миллиарда, EBITDA - от $1,03 миллиарда до $1,055 миллиарда, а объем на гостя будет находиться в диапазоне от $3 175 до $3 275. Мы продолжаем ожидать, что примерно половина нашего EBITDA за весь год будет преобразована в свободный денежный поток. В течение квартала мы сократили запасы в наших курортах Sports Illustrated в Чикаго и Нэшвилле, где сейчас идут продажи. Это вложение повлияло на свободный денежный поток в первом квартале, но не изменяет наших ожиданий по преобразованию свободного денежного потока за весь год.
Мы ожидаем, что наша скорректированная налоговая ставка на весь год составит примерно 29%, а прирост прибыли на акцию по сравнению с прошлым годом будет на уровне двузначного числа, поддерживаемый ростом EBITDA, снижением процентных расходов и выкупом акций. На второй квартал мы ожидаем, что гросс-продажи VOI будут находиться в диапазоне от $660 миллионов до $690 миллионов, EBITDA - в диапазоне от $260 миллионов до $270 миллионов, а объем на гостя будет колебаться в диапазоне от $3 200 до $3 250. Это отражает продолжение тенденций первого квартала, учитывая, что рост может варьироваться в разные кварталы в зависимости от микса и времени. Наш прогноз отражает бизнес, который работает как ожидалось, с управлением потенциальными рисками в соответствии с текущей средой и ростом за счет выполнения.
В заключение, бизнес продолжает работать в соответствии с заданным планом. Мы видим стабильный спрос, эффективное выполнение на всей платформе и постоянное преобразование доходов в наличные средства со временем. Продолжая в 2026 году, мы остаемся сосредоточены на выполнении нашего плана, распределении капитала на наиболее перспективные возможности и создании ценности на основе на акцию. Роб, мы можем открыть линию для вопросов.
Оператор: Спасибо. [Инструкции оператора] И первый вопрос поступает от Криса Воронки из Deutsche Bank.
Крис Воронка: Поздравляю с хорошим стартом года. Майкл, у вас здесь хорошая коллекция курортов Sports Illustrated Edipower и Greenville. Таким образом, 3 различных бренда в дополнение к основным брендам, с которыми вы начали, вопрос заключается в том, насколько вы считаете возможным дальнейшее развитие этих брендов? И видите ли вы привлекательные возможности для конверсии отелей, которые могут способствовать этому? .
Майкл Браун: Мы очень довольны тем, как развиваются каждый из брендов, кроме того, что я бы добавил к этому - это основной Клуб отдыха, который является самым новым после COVID и с момента нашей смены названия. И, как мы упомянули, мы удвоим продажи в этом году. Если посмотреть на все эти бренды, нашими ожиданиями является их рост в поддержку роста нашего основного бренда Battleship, бренда Wyndham. При рассмотрении возможностей для роста каждого из них, я думаю, что общий потенциал по выручке будет различен для каждого бренда. Однако, как мы заявили на нескольких звонках, мы хотим довести каждый из них до уровня примерно $200 миллионов и более.
И если начать думать о тех 4 брендах и оценить уровень их роста, мы можем видеть ясную картину этой ставки роста VOI от 6% до 8% на перспективу. Основная часть нашей стратегии - делать вещи прагматично, начать с одного бренда, начать работу над другим, начать выполнение. Если посмотреть на ход действий в добавлении брендов, добавлении основного и роста этого бренда, затем добавлении второго в оживлении Margaritaville, как вы слышали, крайне успешное. И затем последние два, Eddie Bauer, мы начали активно в прошлом году, и он действительно набирает обороты в 1 квартале, и затем мы начнем Sports Illustrated.
Таким образом, мы считаем, что успех в добавлении новых брендов заключается в выполнении тех, которые у нас уже есть, начиная с Wyndham, заканчивая нашим последним объявлением - последними стартовыми продажами, которые являются Sports Illustrated. Именно они являются ключом к нашей стратегии, и мы считаем, что будем расти. И я думаю, что это подтверждает и обеспечивает больше ясности и точности вокруг нашей долгосрочной ставки роста VOI.
Крис Воронка: Хорошо. Очень полезно. Просто как дополнение, я знаю, что вы упомянули небольшое увеличение долговой активности в ранних стадиях просрочки. Наверное, Эрик, если у вас есть какие-то дополнительные детали, которые вы хотите уточнить, вопрос, который возникает, это открывает ли это возможность в итоге повторно приобрести некоторый инвентарь по выгодной цене? Или вы еще не дошли до этого этапа. .
Майкл Браун: Спасибо за вопрос, Крис. Может быть, несколько комментариев по резервированию на случай убытков по кредитам. Возможно, я начну с того, как мы фактически выступаем. Даже вернемся к четвертому кварталу. Отчисление на случай убытков в четвертом квартале было примерно 19%. Оно было ниже год к году. Отчисление на случай убытков за 2025 год составило 20,7%. Начало первого квартала года было снижено до 19%. И - таким образом, у нас было 2 квартала снижения по сравнению с предыдущим годом. Во-вторых, относительно просрочки платежей на ранних стадиях, преимущественно в новых когортах кредитов, кредиты, выданные за последние несколько кварталов. Я думаю, что в конечном итоге они проявятся в отчислениях на случай убытков. Но третье, есть несколько составляющих расчета отчислений на случай убытков, которые, на мой взгляд, стоит отметить.
Во-первых, я упомянул просрочки. Во-вторых, показатели первоначальных взносов, которые возрастают, что является для нас хорошим показателем для отчислений. Рейтинги FICO остаются стабильными и здоровыми выше 740, что является еще одним хорошим показателем для отчислений. И, возможно, последнее, что я скажу в этой связи, это процент продаж, финансируемых, также снижается, что является еще одним хорошим показателем для отчислений. Так что именно эти элементы дают нам уверенность в прогнозировании, что отчисления на случай убытков за весь год должны снизиться по сравнению с прошлым годом.
И, Крис, на ваш вопрос, да, когда происходят дефолты, это дает нам возможность забрать этот инвентарь обратно и перепродать его по сегодняшним ценам с очень низкими затратами на продажу.
Оператор: Следующий вопрос поступ
Майкл Браун: Патрик, ты правильно понял суть, но позволь мне сначала сказать - позволь мне сначала сказать, позволь мне сначала высказаться по поводу нашего бизнеса. Мы сообщали в середине февраля, прошло 2 месяца, и ничего не изменилось в нашей уверенности в строительстве на оставшуюся часть этого года, перспективно. Вы видели результаты в 1 квартале, который я бы характеризовал как чрезвычайно сильный квартал, мы имели отличный 1 квартал в прошлом году. Я считаю, что этот квартал лучше. Мы превзошли верхнюю границу нашего диапазона.
Если вы помните прошлый год, у нас был День Освобождения, 1 апреля, я думаю, и мы выразили то, что неопределенность привела к тому, как мы думали о оставшейся части года. в этом году идет война, что создает макро- и геополитическую неопределенность. И мы не хотим быть глухи к этой реальности. Но если вы просто отойдете назад и посмотрите нашего потребителя, отличный первый квартал, на 3 недели во 2 квартале, сохраняется импульс точно так же, как мы видели в 1 квартале, и если вы посмотрите перспективно, да, замечательно оглядываться назад. Но глядя вперед, мы смотрим на наши летние бронирования.
Они выросли по сравнению с прошлым годом, отличный знак, учитывая что 2 и 3 кварталы - наш сезон. У нас есть ежедневный отчет в виде VPG, продолжает показывать отличные результаты. Эрик только что сказал, что мы следим за ранними просрочками, но это скорее ретроспективно. И я думаю, что между макро-неопределенностью, а не микро-неопределенностью, мы считаем, что наш бизнес производит чрезвычайно хорошие результаты. Я думаю, что последний кусочек этой головоломки заключается в том, что 1 квартал составляет около 21% нашего годового числа по точке согласия. Если бы это число было 29% по сравнению с '21, мы могли бы вести другой разговор.
Но в начале года бизнес производит хорошие результаты, макроэкономика, мы просто хотим быть в курсе того, что происходит за пределами нашего бизнеса. И учитывая, что год только начался, думать об этом вдумчиво. Так что это был очень продолжительный способ согласиться с вами.
Чарльз Шолс: Я просто хотел бы положить конец этому. Я уверен, что вы - по мере продвижения квартала вы можете получить вопросы, поэтому у нас есть ответ и заметки. Эрик, у меня к вам вопрос. Вы говорили о ранних просрочках, конкретно в новых группах. Это означает, что это новые покупатели впервые, и конкретно, в чем дело? Может быть, немного слабее - относительно слабее финансовая демография, молодые клиенты по сравнению, скажем, с вашими менее новыми или наследственными группами. Можете ли вы пояснить это немного подробнее? .
Эрик Хоаг: Да. Конечно, Патрик. Так что, когда я говорю о новых группах, это более недавние группы, я думаю, последние 3 квартала. Когда вы начинаете детально изучать характеристики внутри групп, нет ни одного атрибута, который я бы назвал, возможно, стоит отметить. Это не связано с FICO. Это не связано с типом продукта. Это не связано с уровнем дохода. Мы видим небольшой колебания, связанные с кредитами, которые были выданы в последние несколько кварталов.
Оператор: Следующий вопрос от Стивена Грэмблинга из Morgan Stanley. .
Стивен Грэмблинг: Я думаю, что я слышал в комментариях, что вы сказали, что новая микс владельцев был немного ниже ожидаемого, и вы связываете это с динамикой конверсии. Поэтому я хотел бы узнать, что происходит в терминах динамики конверсии, которая может повлиять на это, и как вы ожидаете, что это будет развиваться на протяжении года?
Майкл Браун: Стивен, это Майк. Я бы сказал, что это результат положительной истории, которую у нас есть, именно рост в наших новых владельцев туров. В прошлом году было много комментариев о нашей способности увеличить туры новых владельцев в 1 квартале. Хотя наш общий рост туров составил 5%, наш рост туров новых владельцев был 7%, что крайне сильно. Это всегда первый шаг в привлечении новых владельцев в ваш бизнес. Когда мы говорим о динамике конверсии, в основном, наш показатель закрытия был ниже в 1 квартале. Это естественно. В любое время, когда вы расширяете бизнес и увеличиваете поток туров новых владельцев или любой поток туров, вероятно, вы столкнетесь, возможно, с небольшими потерями в показателях закрытия.
Мы поняли это, но у нас есть выполненный первый шаг, который является отличным ростом туров новых владельцев в 1 квартале. Мы считаем, что это будет продолжаться сильным по мере наступления высокого сезона как с нашими новыми партнерствами, так и просто тем, как мы развили некоторые из менее крупных на региональной основе. И мы считаем, что по мере того, как мы делаем это квартал за кварталом, улучшаем выполнение, когда мы фокусируемся на чем-то, что, по нашему мнению, осталось немного позади. Это произошло в 1 квартале. Но я еще раз подчеркну, что, вероятно, большая история для нас в 1 квартале был рост туров новых владельцев по сравнению с прошлым годом, который составил 7%.
Стивен Грэмблин: Это полезно. И еще 1 не связанный вопрос, просто о свободном денежном потоке. Я думаю, что вы сделали несколько замечаний в ходе промежуточных замечаний, но можете ли вы, возможно, уточнить какие-либо плюсы и минусы, которые следует учитывать влияющие на конверсию денежного потока в течение этого года? И возможно, если вы можете напомнить нам, как мы должны думать о различиях в конверсии свободного денежного потока между сегментами, даже когда мы думаем о владении отпусками по сравнению с сегментом T&M.
Эрик Хоаг: Конечно. Итак, давайте, возможно, немного поговорим о свободном денежном потоке, и мы можем говорить о сегментах на оборотной стороне. Свободный денежный поток на весь год, мы подтверждаем, что примерно 50%, примерно половина скорректированной прибыли до выплаты процентов, должна конвертироваться в свободный денежный поток. Я скажу, что темп свободного денежного потока в 2026 году будет сосредоточен в основном к концу года. Мы делаем инвестиции в запасы, которые мы делаем, которые мы сделали в первом квартале, связанные с Нэшвиллом и Чикаго. У нас будут инвестиции в запасы и во втором квартале. Поэтому вы увидите, что концентрация нашего свободного денежного потока более обратно загружена.
И затем с точки зрения конверсии, благодаря нашим сделкам АБС и возможности генерировать деньги с их помощью, конверсия свободного денежного потока по сегментам очень похожа.
Оператор: Следующий вопрос от Дэвида Каца из Jefferies.
Дэвид Кац: Большое спасибо. Я думаю, что многие комментарии о бизнесе VOI очень ясны. Что я хотел бы получить немного больше информации, так это то, что вы включаете по мере продвижения кварталов на оставшуюся часть года в ваш прогноз или, 1, путешествия и обмен. Это остается на уровне верхней границы диапазона и снижается на какое-то количество в нижней части, я хотел бы получить немного помощи в этом. А также в отношении оптимизации курортов, мне бы хотелось получить более четкое представление о том, что именно вы учитываете на кварталы и на оставшуюся часть года и будет ли это, скажем, плоское проблемное видение и так далее.
Надеюсь, это ясный вопрос.
Эрик Хоаг: Да, Дэвид. Это Эрик. Позвольте мне дать вам пару компонентов, связанных с тем, что движет год для нас. Так что у нас был рост туров на уровне средних цифр в первом квартале. Наш второй квартал и наш полный год ожидают похожих тенденций, рост туров на уровне средних цифр. Мы ожидаем, что валовые продажи VOI также будут находиться на уровне средних цифр как во 2 квартале, так и в течение всего года. Я думаю о бизнесе путешествий и членства как о продолжении того, где мы завершили 2025 год. И некоторые из этих статистик следующие. Бизнес путешествий и членства упал на 9% в 2025 году. Они упали на 10% в четвертом квартале.
Они упали на 13% здесь, в первом квартале. Поэтому я думаю, что экстраполяция бизнеса путешествий и членства в 2026 году - это справедливый базовый случай для преследования. А инициатива по оптимизации курортов была некоторым ветром в спину для нас, чтобы начать год, когда К будет подан позже сегодня утром. Вы увидите, что обязательства разработчика, наши затраты на обслуживание, эти сбережения материализуются прямиком в прибыль и убытки. И одно, что мы также видим, это то, что несмотря на то, что мы закрыли несколько центров продаж с инициативой по оптимизации курортов, наши валовые продажи VOI продолжают оставаться очень сильными.
Итак, когда я думаю о оставшейся части года, это во многом продолжение руководства среднего уровня, которое у нас есть для второго квартала. Это экстраполяция путешествий и членства. Это проявление экономии по оптимизации курортов, и все это усиливается через прибыли и убытки к росту прибыли на акцию в десятки, поскольку мы продолжаем выкупать акции.
Дэвид Кац: Хорошо. Очень полезно. Поздравляю с кварталом. .
Бенджамин Чайкен: Может быть, мы могли бы поговорить о Worldmark и Eddie Bauer. Я думаю, вы сказали, что Eddie Bauer превзошел ваши ожидания. Моим пониманием является то, что вы фактически объединяете эти 2 портфеля. Я предполагаю, что это создаст довольно мощную возможность для обновления. Итак, мой вопрос: первый, я ли на правильном пути относительно этой возможности обновления; второй, если да, начали ли эти обновления? И вносят ли они свой вклад в силу в 1 квартале? И, наконец, как вы видите, где больше возможность обновления - в 180 000 рыночных клиентов или в продаже нового объединенного портфеля новым клиентам, полностью миру рынка Bauer.
Майкл Браун: Отличный вопрос. Мы пытаемся внедрить улучшения в Worldmark. У владельцев Walmart явно есть спрос на путешествия. И мы много раз слышали, что им нравится этот опыт на природе, возможность провести время вместе для дружественных курортов и не в городских центрах. И план для Worldmark заключается в том, чтобы тесно, тесно согласовать Eddie Bauer Venture Club с ним, так что на деле он будет действовать как единый клуб. . Успех в 1 квартале полностью соответствует тому, что вы изложили, Бен, это новое предложение продукта с немного другим опытом, который владельцы смогут насладиться.
Что я могу сказать, хотя это превзошло наши ожидания, я не думаю, что мы действительно раскрыли всю мощь того, чем станет этот бренд. И что я имею в виду, это то, что в нашем мире требуется время, чтобы полностью зарегистрироваться во всех юрисдикциях, и мы частично - мы зарегистрированы в нескольких, но не во всех. Мы открыли всего 9 мест продаж. И мы анонсировали только один курорт. В этом году их будет больше, и вы можете ожидать больше прекрасных направлений. И я думаю, что по мере того, как база Worldmark увидит эти новые направления, возможность обновления, возможность владеть мировым рынком через поэтапную возможность или кредиты в систему Eddie Bauer, только будет укреплена.
Таким образом, в конечном итоге мы хотим сохранить и развивать бренд Worldmark через это расширение бренда, которое является клубом Eddie Bauer Venture. Как вы упомянули, он успешно стартовал. Он в основном основан на обновлениях, но наша полная цель - начать внедрение в смесь Eddie Bauer новых владельцев, и я думаю, что это действительно привлекает новую возможность и дает нам новый шанс завоевать некоторые партнерства, которые в других наших брендах, возможно, не были бы доступны.
Бенджамин Чайкен: Понятно. Это полезно. И теперь сменим тему немного. Возникает такой никогда не кончающийся вопрос о бизнесе обмена. Можете ли вы рассказать нам о ваших чувствах с обеих сторон по поводу сохранения или отчуждения актива и каково ваше текущее отношение к этому?
Майкл Браун: Как мы всегда говорили, мы принимаем решения на основе того, что, по нашему мнению, лучше всего для акционеров и оптимизации доходности для акционеров. Мы все ясно осведомлены о ландшафте бизнеса членства в путешествиях. Бизнес обмена находится в естественном отраслевом секулярном спаде по тем причинам, о которых мы все говорили в прошлом. Несмотря на это и на то, что произошло за последние 3-5 лет в этом бизнесе, нам удалось поддерживать наш общий рост путешествий и досуга на среднем уровне одной цифры по EBITDA на предприятие. Мы считаем, что это вполне в нашей компетенции, несмотря на то, что происходит в сфере обмена.
Мы продолжаем сосредотачиваться прежде всего на органический рост и добавлением новых направлений бизнеса и нового фокуса. Мы считаем, что прогноз, который мы изложили в сфере путешествий и членства, является реалистичным, но мы стремимся превзойти его, и превзойти это не просто, но мы постоянно ищем как внутри сферы разделения собственности, так и за ее пределами новые направления бизнеса, и мы активно работаем над этими направлениями, и будем продолжать работать, пока не сможем изменить кривую так, чтобы она добавляла к нашей истории, а не просто поглощала ее как часть нашего роста средней одной цифры по EBITDA. Что я добавлю к этому, если появится стратегическая возможность, мы ее рассмотрим.
И если это имеет смысл, мы не станем колебаться делать такой шаг. Но на данный момент мы очень сосредоточены на попытках изменить кривую с текущего траекторного спада, потому что мы знаем, что благодаря силе нашего бизнеса VO это придает прирост к нашему росту EBITDA.
Оператор: Следующий вопрос от Иэна Заффино из Oppenheimer.
Иэн Заффино: Что касается VPGs, как мы должны об этом думать? Я знаю, что вы дали прогноз на весь год, но как нам следует думать об этом в течение года. Я просто думаю о том, что вы говорили о смеси ранее. Влияет ли это как-то на ваше отношение к VPG? Потому что, мне казалось, что VPG должен снизиться, учитывая большую долю новых владельцев, а теперь кажется, что смесь немного меняется. Можете ли дать какие-либо пояснения о том, куда, по вашему мнению, движутся вещи и почему.
Майкл Браун: Вы думаете о этом правильно, и VPG будет естественно подвергнут давлению на предприятии, когда у вас более высокая доля новых владельцев. Мы входим во 2 и 3 кварталы, которые естественно имеют более высокую долю новых владельцев, которую мы ожидаем произойти определенно во 2 квартале и снова в 3 квартале. Так что вы можете ожидать некоторого естественного давления на VPG, но это проблема смеси, а не проблема производительности или выполнения. Поэтому, глядя на темп, вы можете ожидать более высоких VPG в 1 квартале с более высокой долей владельцев, что и произошло.
Но Эрик изложил наш диапазон на год, и я думаю, что это точно отражает как темп и как мы, по нашему мнению, в конечном итоге, будем выступать на VPG.
Иэн Заффино: Хорошо. И, как дополнение, я знаю, вроде вопрос о IRAN немного поднялся. И какие-либо потенциальные слабые места, которые вы можете видеть? Как вы думаете, как это будет проявляться? Это связано с тем, что цены на топливо высоки, и это может ослабить спрос? Это просто что-то вроде настроения, когда потребители не хотят путешествовать или тратить деньги на DO. Как это, по вашему мнению, проявится на самом деле или что входит в то, что вы ожидаете. .
Майкл Браун: Мы расскажем вам о наших лучших предположениях о том, как это может проявиться на ранних этапах в нашей индивидуальной производительности. И вот почему мы выделили некоторые путешественнические тенденции, которые мы наблюдаем. Мы бы ожидали некоторой консервативности в поведении потребителей в сфере путешествий. Прежде всего, сроки бронирования должны уменьшиться, но на данный момент этого не произошло. Я ожидал бы, что люди перейдут от авиаперелетов к направлениям для поездок на машине. Но это не произошло в этом году. Я также бы посмотрел на VPG, чтобы увидеть изменения. Но они продолжают демонстрировать очень хорошие результаты. Мы сказали, что мы следим за ранними задолженностями. В путешественнических тенденциях нет ничего, что заметно изменилось.
На самом деле, кажется, что это движется в положительном направлении, что заставляет нас сказать, что потребители ослабляются. Я все это говорю, зная, что каждую неделю мы на это смотрим, потому что мы ищем ранние сигналы, они просто - все, что мы можем сообщить, это то, что мы знаем на 22 апреля и то, что мы узнаем 22 апреля, это ранние предупреждающие сигналы не появились в наших путешественческих тенденциях, но мы продолжим их отслеживать.
Оператор: Следующий вопрос от Лиззи Дов с Goldman Sachs.
Элизабет Дов: Я думаю, по аналогичной теме, просто думая о той новой доле владельцев, о которой вы упомянули и которая является ключевым фокусом на этот год. Я думаю, что обычно в предыдущие времена, когда происходит макроэкономическое замедление, получение этого нового владельца, чтобы сделать ту крупную покупку, обычно было сложнее. Можете ли, возможно, пройти через то, как вы думаете о рычагах, которые у вас есть для стимулирования роста новых владельцев в этом году, поскольку вы продвигаете это более активно на протяжении оставшейся части года?
Майкл Браун: Все начинается с того, что произошло в 1 квартале, вы должны увидеть гостя. И во-вторых, вам нужно посмотреть на ваши показатели конверсии и 7% рост в 1 квартале, я не могу достаточно подчеркнуть, это большой рост после 1 квартала. Мы заложили основу с нашими партнерствами. Мы заложили основу с исполнением для того, чтобы увеличивать ключевую метрику верхнего уровня. И теперь наш фокус будет и наши команды уже очень сфокусированы на этом, это следующий этап вниз по воронке, который является конверсией. Безусловно, по мере того, как уверенность потребителей поднимается и падает, так же, как каждая метрика, которая есть в каждом бизнесе, она колеблется.
И у нас будет колебание почти во всех наших метриках на стороне владельца и нового владельца, я думаю, на чем мы опираемся, это то, что, контролируя и опережая любую метрику, которая начинает меняться, наша команда быстро реагирует, будь то в управлении затратами, изменении наших стратегий, либо на стороне маркетинга, либо на стороне продаж, мы считаем, что, как мы упомянули в нашей подготовленной речи, мы считаем, что можем превзойти рынок на всех циклах, потому что в бизнесе есть много ценности.
У нас уже есть ключевые показатели, начиная с верхнего уровня воронки, как по прибытию владельцев летом, так и по турам новых владельцев, которые мы можем дальше реализовать и имеем много рычагов, чтобы убедиться, что мы в конечном итоге достигаем результатов, которые мы поставили перед рынком.
Элизабет Дов: Понятно. Это очень понятно. И вернемся к стратегическому обзору, который вы проводите. Я думаю, в прошлом квартале вы упомянули, что ключевым фактором является сумма между 15 миллионами и 25 миллионами долларов в пользу EBITDA. Я знаю, что мы получим отчет позже, но есть ли какое-то представление, как мы ведем учет и какой диапазон результатов можно ожидать, от минимального до максимального, по мере продвижения в течение года.
Майкл Браун: Итак, чтобы прояснить, когда вы говорите о стратегической инициативе, вы имеете в виду инициативу по оптимизации курорта, верно?
Элизабет Дов: Да, да.
Майкл Браун: Да. Итак, как упомянул Эрик, когда вы увидите отчет, вы увидите отличные доказательства того, что мы реализуем полностью, если не немного выше экономии затрат. Поэтому мы очень ободрены, прежде всего тем, что экономия затрат полностью реализуется. Наша команда отлично справляется с извлечением того, что очень ориентировано на процессы. Напомним, что курорты, которые мы закрываем, имеют средний срок службы, я думаю, около 40 лет. Итак, мы смотрим на более старые курорты с более низким спросом.
И наша основная цель сейчас действительно заключается в том, чтобы сосредоточиться на потребителе и помочь им определить все факты своих вариантов, хотят ли они остаться собственниками или выйти, и работать по принципу один на один с теми владельцами, которым в конечном итоге нужно принять решение. Но когда речь заходит о экономической стороне уравнения, мы реализуем экономию, которую ожидали, если не немного опережаем, но это похоже на наше руководство за год. В процессе еще рано. У нас еще 3 квартала, но мы очень ободрены исполнением на или немного выше плана за первые 90 дней.
Оператор: Следующий вопрос от Трея Бауэрса из Wells Fargo.
Рэймонд Бауэрс: У меня было несколько вопросов по моделированию по стороне свободных денежных потоков. Когда мы думаем об инвентаре на год, есть ли шанс, что, если появится другой город, где вы захотите добавить инвентарь, это может что-то изменить или просто темп и тайминг продаж VOI вызвали бы некоторое смещение, чтобы некоторая часть этого преобразования была отложена до '27 года? А во-вторых, по вопросу неотзываемого долга. Ожидается ли его нейтральное поведение в этом году или некоторое привлечение или некоторый позитив?
Эрик Хоаг: Да, по свободным денежным потокам, темп свободных денежных потоков в 2026 году будет сконцентрирован на вторую половину года. С Чикаго и Нэшвиллом, сделанными инвестициями в инвентарь в первом квартале, у нас есть дополнительные инвестиции, которые мы делаем во втором квартале. Поэтому у нас есть убеждение в конвертации примерно половины EBITDA в свободные денежные потоки на полный год, но вы увидите это действительно проявляется во второй половине года. С точки зрения портфеля, я бы сказал, что он в целом нейтрален.
Рэймонд Бауэрс: Хорошо. И относительно бренда, есть ли другие спортивные иллюстраторы или какие-либо Бауэры, с которыми вы общаетесь? Оба эти бренда не те бренды, с которыми, кажется, многие люди очень сильно идентифицируются, но очевидно, что они действительно приносят вам что-то положительное. Можете ли вы просто пройти по тому, почему Эдди Бауэр и SI или некоторые бренды, которые привлекают новых владельцев? Это сам бренд? Или это то, что вы сделали с брендом, что заставляет его резонировать.
Майкл Браун: Я бы сказал, что я считаю, что бренд Sports Illustrated очень резонирует и является культовым брендом, который почти все ассоциируют с опытом в области спорта. Я бы сравнил это с Margaritaville, который не является вашим типичным гостиничным брендом, и все же каждый ассоциирует его с образом жизни. Так что я думаю, что те розничные бренды, которые выражают образ жизни, как Sports Illustrated и Eddie Bauer, очень отражают то, как мы считаем, что гостеприимство меняется в сторону ориентированности на образ жизни. И мы просто воспользовались возможностью найти новые рынки через эти бренды образа жизни. Я бы добавил к этому, что ядро - это традиционный гостиничный бренд.
И в общем плане мы пытаемся сочетать стиль жизни и наши основные гостиничные бренды Wyndham и ядро и в конечном итоге увеличить выручку. Так что, да, я думаю, прежде всего, это замечательные бренды, и они сильно идентифицируются с образом жизни, и это резонирует с потребителями при принятии ими решений.
Рэймонд Бауэрс: И еще один вопрос, если я могу его задать, касается ядра. Будут ли лицензионные сборы по нему аналогичны тем, что вы имеете с ребятами в Wyndham, или это другая структура этой сделки?
Майкл Браун: Примерно то же самое.
Оператор: Наш последний вопрос от Брандта Монтур из Barclays.
Брандт Монтур: У меня немного затруднений с пониманием долговых обязательств. Я хотел бы вернуться к этому быстро, потому что нам не очень понятно, что на это влияет. Если нет явной характеристики, на которую вы бы указали, обычно кажется, что вы хотите обвинить в этом макроэкономику. Так что вы видели многие циклы просрочки. Вы назвали это колебанием. Как бы вы оценили, насколько оно сложится, лучше ли это, чем... Я предполагаю, что оно лучше, чем то, что вы видели на этот же срок в прошлом году?
И на что вы рассчитываете, говоря, что резервы все равно должны улучшиться, и вы назвали кучу хороших парней. Относительно плохих парней, на что вы рассчитываете в том смысле, где это стабилизируется, когда это стабилизируется или что-то еще, что вы можете сказать нам?
Майкл Браун: Брандт, первое, что я скажу, это то, что это ранние стадии просрочки. Это... это ранний этап цикла. Мы видели это, хотели это сообщить. И причина, по которой я хотел упомянуть некоторых хороших парней, которые также борются с резервами на убытки по кредитам, заключается в том, что, находясь здесь, в середине апреля, у нас все еще есть убеждение, что резерв на убытки по кредитам будет ниже по сравнению с прошлым годом, основываясь просто на совокупности вещей, составляющих это вычисление. Так что просрочки, которые мы видели в ранних стадиях просрочек, которые мы видели, я бы сказал, что это более поздние фабрикаты.
Но за пределами более поздних фабрикатов нет характеристики, на которую я бы специально указал. Мы следим за этим, мы работаем над этим. У нас есть стремления снизить это.
Брандт Монтур: Хорошо. И второй вопрос на самом деле касается искусственного интеллекта. Вы продемонстрировали отличные результаты в части гостевого опыта и технологических решений, которые вы сделали. Но я хотел бы больше спросить о том, как вы используете или планируете использовать новые инструменты искусственного интеллекта по стороне распределения, т. е. улучшение верхнего уровня воронки и сотрудничество с крупными моделями, которые меняют некоторые способы, которыми потребители находят свои варианты путешествия. Итак, это то, что вы делаете напрямую или планируете делать напрямую с технологическими компаниями? Вы работаете через компании-партнеры, с которыми сотрудничаете, чтобы говорить с ними и работать с ними?
Что вы можете сказать о прогрессе в этой инициативе?
Эрик Хоаг: Позвольте мне начать с искусственного интеллекта, а затем я перейду к некоторым обновлениям технологий, чтобы показать некоторые, как вы сказали, положительные вещи, которые мы делаем. По части искусственного интеллекта, мы видим две возможности: первая - это улучшение клиентского опыта, начиная с поиска и бронирования, а затем расширение оттуда. Мы действительно хотим, чтобы наши владельцы были вовлечены, когда они смотрят курорты, планируют их курорты, создают как можно меньше трения и получают подтверждение своего направления в своем почтовом ящике в качестве подтвержденного бронирования. Это отправная точка.
Во-первых, когда мы говорим об искусственном интеллекте в сфере дистрибуции, я думаю, что большая возможность для нас на этапе 1, этапе 2 будет связана с неполными типами продуктовых отпусков, будь то аренда на короткий срок, продукты с низкими ценами сделок - здесь лучше начинать, чем пытаться совершать сделки по средней цене в $25,000 через ИИ. Я думаю, что мы хотим начать с более низкими ценами сделок и двигаться дальше вверх по цепочке, и в этом заключается наша работа в будущем. На цифровой стороне происходит много интересных вещей. Мы говорили о приложении Club Wyndham, которое мы запустили и которое было очень хорошо принято.
Мы недавно говорили о приложении Worldmark, которое мы запустили в прошлом году. Уже 20% наших бронирований происходят через приложение Worldmark, что довольно удивительно, учитывая насколько недавно было запущено это приложение и насколько быстро его приняли наши владельцы Walmart. Мы запустили приложение Margaritaville в первом квартале.
Так когда вы думаете о темпе уменьшения наших преград, часть из них - это ИИ, но большая часть - это просто качество нашей ИТ-команды и скорость, с которой они работали с бизнесом, чтобы предоставить на рынок технологии с клиентским опытом, который действительно работает, это подтверждается уровнем бронирований, которые мы видим от наших владельцев.
Оператор: Это завершает нашу сессию вопросов и ответов. Я хотел бы передать слово Майклу Брауну для заключительных замечаний.
Майкл Браун: Спасибо, Роб. Спасибо всем, кто присоединился к нам сегодня. Чтобы подытожить, у нас отличный старт 2026 года, и наши стратегические приоритеты ясны. Мы продолжаем сосредотачиваться на дисциплинированном выполнении для достижения сильных результатов в 2026 году, продолжая масштабировать нашу мультибрендовую стратегию для обеспечения долгосрочного прибыльного роста. Эрик и я с нетерпением ждем продолжения разговора с многими из вас на предстоящих конференциях и снова нашем квартальном звонке. Спасибо за ваше время и интерес к путешествиям и досугу.
Оператор: Спасибо. Дамы и господа, это завершает сегодняшнюю конференцию. Вы можете отключиться от линий. Спасибо за ваше участие.
Следует ли покупать акции Travel + Leisure прямо сейчас?
Прежде чем покупать акции Travel + Leisure, обратите внимание на это:
Аналитическая группа Motley Fool Stock Advisor только что выделила то, что, по их мнению, является10 лучших акций для инвесторов для покупки сейчас, и Travel + Leisure не входит в их число. 10 акций, которые прошли отбор, могут принести огромные доходы в ближайшие годы.
Вспомните, когда Netflix попал в этот список 17 декабря 2004 года... если бы вы инвестировали $1,000 в момент нашего рекомендации,у вас было бы $499,277!* Или когда Nvidia попала в этот список 15 апреля 2005 года... если бы вы инвестировали $1,000 в момент нашей рекомендации, у вас было бы $1,225,371!*
Теперь стоит отметить, что средний общий доход Stock Advisors составляет 972% - превосходящий рынок результат в сравнении с 198% для S&P 500.Не упустите последний топ-10 список, доступный сStock Advisor, и присоединитесь к сообществу инвесторов, созданному индивидуальными инвесторами для индивидуальных инвесторов.
Посмотрите 10 акций
*Доходы Stock Advisor на 22 апреля 2026 года.
Эта статья является транскрипцией данной конференции, подготовленной The Motley Fool. Хотя мы стремимся к нашему лучшему, в этой транскрипции могут быть ошибки, опечатки или неточности. Как и во всех наших статьях, The Motley Fool не несет ответственности за ваше использование этого контента, и мы настоятельно рекомендуем вам провести собственное исследование, включая прослушивание самого звонка и чтение отчетов SEC компании. Пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования для получения дополнительной информации, включая наши обязательные капитализированные отказы от ответственности.
The Motley Fool не имеет позиции в нижеперечисленных акциях. The Motley Fool имеет политику конфиденциальности.
Travel + Leisure (TNL) Транскрипт прибыли за первый квартал 2026 года был первоначально опубликован The Motley Fool
