Экономический спад в России в начале текущего года может побудить Центральный банк снижать ключевую ставку быстрее консенсус-прогноза, считают некоторые аналитики, пересматривающие свои прежние оценки.
Двадцать три аналитика, опрошенные Рейтер в понедельник, ожидали, что Центральный банк в пятницу, 24 апреля, снизит ключевую ставку на очередные 50 базисных пунктов до 14,5%. Однако перспективы первого квартального сокращения ВВП за три года заставили говорить о рисках "переохлаждения".
"Вопрос ухудшения состояния экономики в первом квартале 2026 года не снимается с повестки дня и может стать одним из аргументов в пользу более активного смягчения политики ЦБ в эту пятницу", - отметили аналитики Райффайзенбанка.
На прошлой неделе президент России Владимир Путин высказал правительству недовольство динамикой экономического роста после того, как экономика сократилась на 1,8% за первые два месяца текущего года. Путин призвал чиновников разработать новые меры поддержки экономики.
Крупные промышленные компании показывают слабые результаты. Северсталь CHMF сообщила о прибыли за первый квартал, близкой к нулю, а производитель алюминия Русал RUAL отчитался об убытках. Обе компании связали свои результаты с жёсткой денежно‑кредитной политикой ЦБР.
По данным Росстата, объем просроченных платежей бизнесу от заказчиков и покупателей достиг 8,2 триллиона рублей, это 3,8% прошлогоднего ВВП.
Министр экономического развития РФ Максим Решетников сетовал на то, что резервы экономики во многом исчерпаны.
ОТРИЦАТЕЛЬНЫЙ РОСТ?
Российский бизнес не раз называл уровень ключевой ставки в 12% порогом, при котором инвестиции и экономический рост могут возобновиться. Центральный банк прогнозировал среднюю ставку в текущем году на уровне 13,5-14,5%, что исключает шансы быстрого возобновления роста.
Новые данные, опубликованные Росстатом на этой неделе, показали близкую к нулю инфляцию, что не препятствует ускоренному снижению ставки. В то же время объем промышленного производства в первом квартале 2026 года вырос всего на 0,3%, сигнализируя о схожей динамике всей экономики. Предварительные данные ВВП за март и квартал ожидаются 29 апреля.
Промышленное производство в марте 2026 года выросло на 2,3% после сокращения на 0,9% и 0,8% в январе и феврале, оказавшись лучше ожиданий аналитиков.
Главный экономист Ренессанс Капитала Андрей Мелащенко сказал, что данные о промпроизводстве не повлияли на его прогноз сокращения экономики в первом квартале на 0,9% год к году.
По прогнозу Райффайзенбанка, спад будет меньше его последней оценки в 1%.
ВВП в марте может выйти в положительную зону, считает Ольга Беленькая, руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ Финам.
"Возможно, помимо календарного фактора (отсутствие меньшего числа рабочих дней в марте, в отличие от января-февраля) помогло ускорение роста бюджетных расходов и улучшение внешней конъюнктуры из-за военного конфликта на Ближнем Востоке", - сказала она.
Но в целом за первый квартал она ожидает рост ВВП около нуля.
ЦБР в феврале оценивал рост ВВП в первом квартале 2026 года выше (1,6% год к году). И на такое отклонение экономического роста от прогноза регулятор не сможет не отреагировать, говорят экономисты.
По прогнозу Альфа-банка, спад ВВП в первом квартале составит 0,4% год к году, а рост за год будет не выше 0,7%.
Экономисты банка ждут, что во втором квартале календарный фактор будет поддерживать рост экономики и он составит 1,1%.
"Ожидаемое продолжение нормализации ДКП со временем должно способствовать постепенному оживлению экономической активности. Однако остаются структурные ограничения со стороны трудовых ресурсов, внешнеторговой активности. Важное значение будет иметь стабилизация ситуации с безопасностью инфраструктуры и с доступом к интернету", - сказала Беленькая.
Рост мировых цен на энергоресурсы, удобрения, некоторые другие продукты российского экспорта, сокращение ценового дисконта также могут оказать временную поддержку росту экономики. Хотя многое будет зависеть и от физических объемов экспорта энергоресурсов.
"Улучшению динамики ВВП может способствовать поступление в экономику дополнительных доходов от экспорта углеводородов и сырьевых товаров начиная с апреля, влияние календарного фактора в мае-июне и возможное оживление инвестиционной активности при снижении реальной ключевой ставки", - пишут эксперты Института народнохозяйственного прогнозирования Российской Академии Наук.
По их оценке, спад экономики в первом квартале был на уровне 1,5%.
Возможности для бюджетного финансирования значимых мер поддержки экономики в этом году ограничены, поэтому правительство идет лишь на точечные решения для адаптации малого бизнеса к росту налогов.
