Основные моменты
Рекордный квартальный EBITDA: Cemex сообщила о квартальном EBITDA за 1 квартал в размере $794 млн (+34% год к году) с расширением чистой маржи более чем на 300 базисных пунктов и положительным свободным денежным потоком в размере $29 млн, что подняло показатель конверсии свободного денежного потока за последние 12 месяцев примерно до 51%.
Управление энергетическими и геополитическими рисками: Руководство отметило, что война в Иране пока оказала ограниченное прямое воздействие, но акцентировало внимание на энергетической экспозиции: примерно 60% затрат на энергию на 2025 год закрыто на 2026 год, с запасами топлива и дополнительными сборами за топливо, при этом понижена прогнозируемая стоимость энергии на среднегодовой уровень с однозначным увеличением.
Экономия затрат, портфельные операции и дивиденды для акционеров: Проект "Cutting Edge" принес $60 млн ежегодной экономии с ожидаемым дальнейшим ростом, сигнал о увеличении цели в $400 млн, Cemex продает активы в Колумбии (~$485 млн выручки), завершила приобретение Omega, выкупила примерно $100 млн акций в 1 квартале и повысила годовой дивиденд почти на 40% с намерением выкупить до $500 млн в течение трех лет.
Интересуетесь Cemex S.A.B. de C.V.? Вот пять акций, которые нам больше нравятся.
Рынок жилья в бедственном положении - на что обратить внимание
Cemex (NYSE:CX) сообщила о результативном управлении за 1 квартал 2026 года, характеризующемся уверенным стартом года, выделив рекордный квартальный EBITDA, расширение маржи и улучшение генерации свободного денежного потока, а также обратив внимание на краткосрочную неопределенность, созданную войной в Иране и экспозицию компании к волатильности цен на энергию.
Война в Иране: ограниченное прямое влияние, акцент на защите и ценообразовании в области энергии
Исполнительный директор Хайме Мугуйро открыл звонок, отметив, что компания пока видела ограниченное прямое воздействие конфликта. Операции Cemex в Израиле и ОАЭ вместе составляют около 4% консолидированного EBITDA, сказал Мугуйро, добавив, что после временных нарушений в начале войны строительная деятельность в значительной степени нормализовалась.
Главная экспозиция - это энергия, где руководство акцентировало внимание на своих хеджированиях и операционной гибкости. Мугуйро сказал, что примерно 60% от общих затрат на энергию на 2025 год было закрыто на 2026 год с использованием финансовых деривативов, ежегодных контрактов и регулируемых ценовых структур. Cemex также поддерживает запасы и может переключаться между видами топлива для печей в зависимости от экономики.
Руководство сказало, что начало введения дополнительных сборов за топливо на готовом бетоне и рассматривает дополнительные ценовые действия по всему своему портфелю для компенсации инфляции на энергию. Мугуйро также сказал, что нарушение цепочки поставок увеличивает затраты на импорт и может создать значительные возможности для ценообразования на нескольких рынках США по мере нарастания давления на импортеров цемента.
Рекордный EBITDA, расширение марж и положительный свободный денежный поток от операций в первом квартале
Мугуйро сказал, что Cemex достигла рекордного квартального EBITDA в размере $794 млн, что на 34% больше по сравнению с прошлым годом, с расширением маржи EBITDA на более чем 300 базисных пунктов. Чистые продажи выросли на 3%, поддержанные высокими консолидированными ценами и восстановлением объема цемента в Мексике, несмотря на сложные погодные условия в США и Европе.
По сравнению с прошлым годом, Мугуйро сказал, что EBITDA вырос на 23%, а EBIT на 40%, что он назвал ключевым показателем программы трансформации компании. Он также сказал, что почти половина роста EBITDA пришлась на самостоятельные инициативы, с дополнительным вкладом от ценообразования и валютного обмена.
Свободный денежный поток от операций увеличился почти на $300 млн и составил положительные $29 млн, что руководство выделило как значимое достижение для квартала, который исторически был отрицательным из-за сезонных потребностей в оборотном капитале. За последние 12 месяцев и после учета платежей по увольнениям и прекращенным операциям конверсия свободного денежного потока от операций компании достигла 51%, что выше 31% годом ранее, по словам Мугуйро.
Финансовый директор Махер Аль-Хаффар сказал, что улучшение денежного потока отражает исключительный рост EBITDA, а также снижение капитальных затрат, сокращение инвестиций в оборотные средства, а также снижение процентных и других денежных расходов. Он добавил, что инвестиции в оборотные средства в квартале были на $31 млн ниже, чем в предыдущем году, и ожидается, что они в основном будут компенсированы в течение оставшейся части года.
Проект Cutting Edge: структурные экономии и ожидаемое увеличение
Руководство неоднократно указывало на свою программу трансформации "Project Cutting Edge" как на ключевой фактор улучшения маржи. Мугуйро сказал, что Cemex достигла $60 млн дополнительной ежегодной экономии в квартале и ожидает еще $105 млн экономии в течение оставшейся части 2026 года, как часть заранее объявленного обязательства сэкономить $400 млн к 2025-2027 годам. Он сказал, что примерно три четверти этих экономий относятся к решениям об уменьшении накладных расходов, принятым в прошлом году.
Мугуйро также сообщил инвесторам, что цель сэкономить $400 млн вероятно будет увеличена. \"Вы должны ожидать, что $400 млн будет увеличено, когда я об этом скажу в июле\", - сказал он, добавив, что планирует предоставить более подробную информацию о следующей фазе экономии и реорганизации на звонке за второй квартал.
Портфельные действия: дивестирование в Колумбии и приобретение Omega
Главный коммуникационный офицер Люси Родригез прояснила бухгалтерское обращение к недавним портфельным операциям. Cemex планирует закрыть продажу определенных операционных активов в Колумбии к концу года и продолжит полностью консолидировать эти операции в своей прибыли и убытках до закрытия, сказала она. Компания также объявила о покупке Omega 26 февраля и начала консолидировать бизнес с 1 апреля, сообщила Родригез.
По поводу Колумбии Мугуйро сказал, что Cemex объявила о дивестировании нескольких активов на сумму примерно $485 млн и находится в переговорах о продаже связанных с недеятельными активами на сумму около $70 млн. Ожидается, что сделки будут закрыты к концу года и представляют собой комбинированный множитель 10x 2025 EBITDA, сказал он.
Касаясь того, почему продажа в Колумбии частичная, Мугуйро сказал, что самое подходящее время для дивестирования анонсированного периметра было в этом году, в то время как оставшемуся портфелю нужно увеличить активность по мере улучшения спроса, особенно после ввода в эксплуатацию цементного завода Масео. Он сказал, что пока не ясно, каким будет следующий шаг компании относительно остального бизнеса в стране.
По поводу Omega Мугуйро сказал, что приобретение состоялось 31 марта. Он описал Omega как ведущего производителя штукатурки на западе США с лучшим брендом, приобретенным по множителю пост-синергетического множителя ниже 7x. Он сказал, что прямые синергии ожидаются близкими к 50% от EBITDA Omega 2025 года примерно $23 млн, обусловленные вертикальной интеграцией и поставкой сырья. Мугуйро также сказал, что потребности Omega в цементе эквивалентны потребностям около восьми средних заводов по производству готового бетона.
Региональные тенденции: восстановление в Мексике, влияние погоды в США и динамика ценообразования
Родригез сказала, что в Мексике достигнуты хорошие результаты, оборот цемента по годам стал положительным впервые за шесть кварталов, поддержанный самостроительством и государственными программами. Она сказала, что Cemex участвует в строительстве примерно 120 000 единиц социального жилья - вдвое больше, чем в четвертом квартале, и ведет переговоры о дополнительных 110 000 единицах.
EBITDA в Мексике выросла на 47%, сообщила Родригез, благодаря укреплению песо и экономии, с маржей, расширившейся до 36,1%. Она предупредила, что производительность выиграла от снижения технического обслуживания, которое ожидается нормализоваться, и отметила, что большая экспозиция Мексики к петкоку может создать наибольшее препятствие в виде инфляции на энергию в этом году.
В США Родригез сказала, что неблагоприятная погода в январе и феврале повлияла на объемы, особенно в Техасе и Среднем Юге, но объемы готового бетона все равно выросли на 2%, а объемы каменной крошки увеличились на 9%, отражая консолидацию компании Couch Aggregates и другие инвестиции. Ценообразование оставалось конкурентоспособным в цемент
В регионе EMEA Родригес отметила, что EBITDA выросла двузначными темпами как в Европе, так и в Среднем Востоке и Африке, в первую очередь благодаря более эффективной структуре затрат и ценообразованию. В Европе она упомянула погодные условия как фактор, сдерживающий рост в начале квартала, с улучшением объемов в марте по мере стабилизации ситуации. Cemex также отметила ожидаемый рост цен на углерод в одиночку, поддерживаемый Механизмом Граничной Корректировки по Углероду и ужесточением свободных квот на CO2 в рамках системы ЕС по торговле правами на выбросы парниковых газов.
Прогноз по энергетике снижен из-за ожидаемого давления инфляции позднее в году
Аль-Хаффар сказал, что Cemex закрыла около 60% своего общего энергетического риска на 2025 год на сумму $1.65 миллиарда на 2026 год. Он также упомянул, что около 75% ожидаемого потребления дизельного топлива на 2026 год, включая косвенное потребление через сторонних перевозчиков, застраховано, и около 70% потребности в электроэнергии закреплено или находится на регулируемых рынках.
Хотя расходы на энергию на тонну цемента в квартале оставались стабильными, снижение стоимости топлива компенсировалось увеличением стоимости электроэнергии, Аль-Хаффар сказал, что компания ожидает инфляционного давления позднее в году. Cemex поэтому пересмотрела свой прогноз на годовые издержки на энергию на производство тонны цемента, теперь ожидая увеличения на средний или высокий однозначный процент, в отличие от предыдущего прогноза среднего однозначного уровня.
Распределение капитала, дивиденды и кредитный профиль
Руководство выделило дивиденды и действия по балансу. Мугуйро сказал, что компания выкупила примерно $100 миллионов акций за квартал, в то время как Аль-Хаффар сообщил, что акционеры утвердили почти 40% повышение годового дивиденда до $180 миллионов, вместо $130 миллионов в прошлом году. Как сообщил Аль-Хаффар, заявленным намерением компании является выкуп до $500 миллионов акций за следующие три года.
Об управлении обязательствами Аль-Хаффар сообщил, что Cemex погасила облигацию на 400 миллионов евро и кредит в 6 миллиардов мексиканских песо, частично финансировав это за счет выпуска 5.5 миллиарда мексиканских песо облигаций на пять лет и наличных средств. Общая задолженность плюс подчиненные займы снизилась примерно на $540 миллионов последовательно, хотя чистая задолженность плюс подчиненные займы увеличились на $590 миллионов в основном из-за использования наличных, включая приобретение Omega, капиталовложения в рост, выкуп акций и дивиденды.
Чистый финансовый плеч, включая $2 миллиарда подчиненных вечных займов, составил 2.3 раза, не изменившись последовательно, сообщил Аль-Хаффар. Он добавил, что Fitch подтвердило глобальный рейтинг Cemex на BBB- и повысило прогноз на положительный, а также повысило долгосрочные национальные рейтинги в Мексике до AAA. Аль-Хаффар сказал инвесторам, что он ожидает, что агентства рейтингов рассмотрят потенциальное повышение в первой половине 2027 года на основе снижения задолженности и улучшения генерации наличности.
Глядя вперед, Мугуйро сказал, что компания сохранила неизмененный прогноз по EBITDA на весь год в первую очередь из-за ограниченной видимости траектории войны и инфляции. Он сказал, что Cemex пересмотрит с более подробной информацией после второго квартала, оставаясь уверенной в возможности достижения своего прогноза по EBITDA на весь год.
О компании Cemex (NYSE:CX)
Cemex (NYSE: CX) - это глобальная компания по производству строительных материалов с штаб-квартирой в Монтеррее, Мексика. Компания производит, распространяет и продает цемент, готовый бетон и строительные материалы, а также связанные строительные материалы на строительные рынки в более чем 50 странах. В портфеле продуктов Cemex также присутствуют асфальт и смеси для кладки, топливо на основе отходов и другие дополнительные строительные решения, поддерживаемые сетью производственных предприятий, центров по распределению и логистических операций.
Основанная в 1906 году как Cementos Hidalgo, компания приняла имя Cemex в 1976 году после ряда внутренних слияний и расширений.
Статья "Основные моменты отчета о доходах Cemex за Q1" была первоначально опубликована MarketBeat.
