Сделки по заемному капиталу позднего этапа достигли максимума за десятилетие в первом квартале 2026 года, при этом медианная сделка составила 10,8 миллиона долларов, а средняя сделка – 68,2 миллиона долларов, согласно последнему изданию Venture Monitor, подготовленному PitchBook-NVCA.
Заемный капитал и частный кредит в компаниях с венчурным финансированием сместились к позднему этапу из-за роста сферы искусственного интеллекта и потребности в долгосрочном финансировании для вещей, таких как центры обработки данных или чипы, на которые акционеры тратили бы слишком много, - сказал Кайл Стэнфорд, директор исследований венчурного капитала в PitchBook. Стартапы в стадии роста захватили 67%, или 13,3 миллиарда долларов, всех долларов заемного капитала в США в первом квартале, что сравнимо с 63% от общего объема 68,8 миллиарда долларов в 2025 году.
Некоторые сделки по долгу теперь доходят до миллиардов, например, у SpaceX, долг которой увеличился на около две трети в прошлом году, с 14 миллиардов долларов в 2024 году до 23 миллиардов долларов, сообщило издание The Information. Это происходит частично потому, что инвесторы в эти стартапы меньше беспокоятся о долговой нагрузке, а больше о разбавлении от новых раундов акций, - сказал Джефф Чепмен, руководитель подразделения ростового кредитования в Wellington Management.
Очень быстрорастущие, очень качественные компании привлекли сотни миллионов долларов, - сказал Чепмен. Постоянно это компании, которые близки к выходу на IPO, поэтому фактор разбавления для них очень важен. Если у вас есть сотни миллионов долларов в акционерном капитале, если вы на пороге выхода на IPO, то это маргинальное разбавление очень важно.
Приближаясь к трем компаниям по искусственному интеллекту, ожидающим выхода на IPO в следующем году: SpaceX привлекла более 10 миллиардов долларов в форме акционерного финансирования и миллиарды в виде долга. OpenAI привлекла около 186 миллиардов долларов в форме акционерного капитала и 4 миллиарда долларов в виде долга, а Anthropic - около 69 миллиардов долларов в форме акционерного капитала и 2,5 миллиарда долларов в виде долга, согласно данным PitchBook.
Кредиторы могут быть уверены в таких вещах, как вероятность пути развития, ликвидность по сравнению с долгом, в зависимости от ситуации с ростом, - сказал Натаниэль Стоун, управляющий директор Stifel. Это создает гораздо более структурированную ситуацию с долгом для кредиторов.
Тем не менее, некоторые инвесторы обеспокоены концентрацией кредитов в руках всего нескольких компаний по искусственному интеллекту, что создает огромный риск для кредиторов.
Этот материал впервые появился в новостях PitchBook.
